“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。
”此报告为“WTR”研究院提供：
成员推特ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

#以太坊ETF批准预期 #BTC走势分析
WTR链上数据订阅第一轮(OG)正式开启！
数据提供：WTR自研市场短期、中期和长期链上数据，以及部分小币种数据。
第一轮定价： 399U/年。
付款支持链上和链下转账。
其他说明：我们为OG用户准备了策略包，策略包容纳名额有限，当前策略包只考虑开放给第一轮OG用户。订阅可直接添加OG用户群，详情请见推特或微信公众号。

本周回顾
本周从6月13日到6月20日，冰糖橙最高附近$67700，最低接近$60610，震荡幅度达到11% 左右。
观察筹码分布图，在约 63000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约110万枚；64000-68000 约93万枚；
短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。

重要消息方面
经济消息方面
美国当周初请失业金人数22.2万人，高于预期的22万人，就业市场缓和以及通胀恢复下行趋势，提高了9月份降息的可能性。美联储威廉姆斯对通胀比交易员们更乐观，廉姆斯预计通胀率将在今年底降至2.5%（市场预期3.05%）。如果威廉姆斯的预测是正确的，意味着美联储可能会比市场预期的时间更早降息。美联储博斯蒂克表示：对最新CPI报告降温表示感谢，将关注5月和6月的数据，以确保数据不会反转，年底前降息可能是合适的。分析师Jacob Mitchell表示，如果你把通胀数据和本周早些时候的零售销售数据放在一起看，这是一个相当大的疲软。美国银行数据显示：最新一周美国货币基金净流出37亿美元；通胀保值债券净流出7亿美元，为9周来最大规模；股市流入119亿美元；加密货币流入2亿美元。美4月份CPI数据公布后，华尔街的多家大行发布最新研报置评数据，摩根大通表示，通胀正回到下行轨道，仍然认为美联储将在7月首次降息。摩根斯坦利则表示，他们预计通胀末来将会出现更多降温，尤其是在下半年，仍认为美联储今年9月将首次降息。高盛称，他们维持美联储在7月首次降息25个基点的预期，此后美联储将以每季度降息一次的步伐前进。

加密生态消息方面
美国参议院以60比38投票通过否定美证券交易委员会（SEC）争议性加密资产会计规定进行投票表决。微软数字转型、区块链和云供应链主管YorkeRhodes表示，随着加密和人工智能技术的进步，可以创建将两者的力量结合在一起的代理，而目前只触及到加密货币和AI的皮毛。瑞士联邦委员会发布咨询文件，计划采用全球加密货币报税标准（CARF），扩大瑞士进步的加密货币市场监管，有助于维护瑞士金融中心的信誉。5月23日和5月24日是美国证券交易委员会（SEC） 决定是否批准 VanEck 和ArkInvest/21Shares 分别提交的现货ETH ETF 申请的最后期限。摩根士丹利持有2.699亿美元现货BTC ETF，摩根士丹利也是众多披露了对现货BTC ETF投资的全球系统重要性银行（G-SIB）之一，其他银行包括加拿大皇家银行、摩根大通、富国银行、法国巴黎银行和瑞银集团等。Balchunas表示，美国家养老金在一季度购买了贝莱德IBIT，这不同以往，是个好兆头。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
长短期参与者的支出现货总抛压交易所大额净头寸美国加密ETF

（下图 长短期参与者的支出）

在到达绿色范围框中的阈值时的大额支出（卖出）一般会对价格造成一定程度的抑制。
甚至造成阶段性顶部和周期顶部。
目前并没有达到高位和预警位置。

（下图 现货总抛压）

现货总抛压的红色范围一般寓意着相对较低的抛压量，一般在市场上有大部分都是显示着市场阶段底部。
目前已经脱离了低抛压的范围，但是市场抛压的量依然没有升高。

（下图 交易所大额净头寸）

交易所大额的流入流出显示市场在近几日有大量的流出，意味着有大体量的参与者产生了更多的购买筹码。
相比于前两周的萎靡现象，算是一个好兆头。

（下图 美国加密ETF）

美国的ETF依然在正值，这显示着美国机构和参与者对目前加密的价格产生了兴趣，可能和宏观一部分原因相关。
并且从大额的净头寸上显示，ETF和净头寸出现了某种相关性，这意味着大额的买单是由ETF引起，并且单笔超过1000万美金大额，更多意味着场外机构的直接购买。

中期探查
巨鲸综合得分模型巨鲸交易所净头寸网络情绪积极性增量模型

（下图 巨鲸综合得分模型）

巨鲸的情况仍停留在“high”级别，
可能整体的情况仍处于较好的状态中。

（下图 巨鲸交易所净头寸）

巨鲸收缩往交易所大量充币，致使盘面压力增大的操作。
目前巨鲸是少量提币的节奏，场内的潜在抛压得到一定程度的缓解。

（下图 网络情绪积极性）

网络情绪有轻微修复，可能近期的状态已有所改善。

（下图 增量模型）

增量模型显示，短期参与者的供应量有所回升，目前陷入僵滞和暂停。
可能目前整体的状况有所改善。
从今日状况看，场内已经走完了增量最大的阶段，下一阶段的增长可能需要增量回升。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于危险区域。衍生品风险增加。
（下图 衍生品风险系数）

风险系数从上周的中性区域本周回落到危险区域，表明当前市场可能在这个价格区间会持续震荡，轧空的概率较低。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量有少量增加，看跌期权比例处于相对低位。

（下图 衍生品成交量）

衍生品交易量处于低位水平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率有少量下降。

情绪状态评级：中性偏多
（下图 盈利亏损转移量）

当前短期持有者成本线来到61K附近，本次小反弹也让市场积极情绪(蓝线)有所回升。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：BTC大量流出，ETH少量流入累积，整体抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

BTC交易所净头寸整体大量流出累积，且交易所内净头寸持续在走低。

（下图 E太交易所净头寸）

ETH交易所净头寸有少量流入累积。可能部分筹码在等待博弈ETF的通过消息。

（下图 高权重抛压）

新增和活跃地址处于低位水平。

购买力评级：全球购买力少量回升，稳定币购买力基本持平。
（下图 全球购买力状态）

当前美洲购买力有少量回升，但亚欧购买力仍处于流失状态。但总体来说美洲购买力占主导地位。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT净头寸整体持平。

链下交易数据评级:在65000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在60000，62000，63000附近价位有购买意愿；
在68000，70000，72000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在60000，61000，63000，66000附近价位有购买意愿；
在68000，70000，72000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在60000，64000，65000附近价位有购买意愿；
在68000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
正如上个月周报所说，在五月份会进入修复阶段，目前市场已经出现了相对的修复。美国“二次通胀”担忧缓解，经济指标和CPI疲软，美联储今年降息的可能性正在显现。美股指数新高，加密反弹修复10个点，随着美就业和经济指标疲软，预计后期通胀很难再回升，关于降息的讨论会增加。市场支撑逐渐加强，至完全定价降息，并且随着降息从5.5到2.5的过程，直到市场完全消化掉降息到2.5的过程。甚至反转到“不再降息的预期”之前，资本市场和风险市场都会在此之前，形成相对明显的支撑，走完这轮相对漫长的放水期。

链上长期洞察：
从现货总抛压来看市场的抛压量不高；交易所产生了多笔超10,00万美金的大额买单，经过和美股ETF对比分析，这部分的大额买单可能更来自于场外机构的直接购买。

市场定调：
机构的兴趣可能逐渐兴起，支撑逐渐变强。

链上中期探查：
巨鲸仍处于较好的得分状态中；巨鲸收缩场内的压力；场内情绪有所恢复；场内增量有少量回升。

市场定调：
改善
场内目前已出现需要收缩迹象，巨鲸施加压力收缩，可能市场变坏的状况暂时缓解。

链上短期观测：
风险系数处于危险区域，风险增加。新增活跃地址较处于低位。市场情绪状态评级：中性偏多。交易所净头寸整体呈现BTC大量流出，ETH少量流入累积，整体抛压较低。全球购买力少量回升，稳定币购买力基本持平。链下交易数据显示在65000有购买意愿；在70000有抛售意愿短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。

市场定调：
市场情绪中性偏多，本周购买力水平有少量回升，市场抛压也相对较低。
虽然核心指标风险系数来看当前价位短期可能面临一定阻力，但综合其他指标且短期持有者成本线已上升至61K附近，市场大幅下跌的概率较低。另外本周ETH相关消息临近，短期等待博弈即可。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
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本周回顾
本周从5月6日到5月13日，冰糖橙最高附近$6550，最低接近$60187，震荡幅度达到8% 左右。
观察筹码分布图，在约 60000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约114万枚；64000-68000 约80万枚；
短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为72%。

重要消息方面
经济消息方面
5月9日，英国央行公布利率决议，连续第六次维持基准利率在5.25%不变。英国央行：7人投票维持利率不变，2人投票支持降息。英国央行前瞻指引：通胀持续性风险正在减弱。英国央行行长贝利称：预计未来两个月CPI将接近目标水平，乐观的是事情正在朝着正确的方向发展。周五，欧洲央行4月份会议纪要显示：几名成员认为4月份已经满足降息条件，如果薪资和通胀数据保持在目前相对温和的水平，下一步行动将是降息，最有可能是在6月6日。欧洲央行执委埃尔德森表示：如果消费者价格前景得到最新季度预测的证实，欧洲央行在6月会议上"极有可能"下调利率，他认为央行很可能会迈出一步。美国至5月4日当周初请失业金人数录得23.1万人，为2023年8月26日当周以来新高，就业市场势头减弱，使美联储今年的两次降息计划重新回到了谈判桌上，金融市场预计美联储将在9月份开始其宽松周期。美国银行援引EPFR数据：在最近一周，债券基金吸引了178亿美元的资金流入，是自2021年7月以来最大的周度流入；股票流入148亿美元，为6周以来最大流入；现金流入678亿美元，加密货币流入1亿美元，黄金流出7亿美元。

加密生态消息方面
根据CCData的报告称，现货和衍生品市场累计交易量下降43.8%至6.58万亿美元，此次下跌是由于宏观经济数据出人意料以及美国现货BTC ETF净流量为负，导致主要加密资产回吐3月份的涨幅。根据美国证券交易委员会的13F信息，美国合众银行和罗斯柴尔德公司一季度现货BTC ETF购买量约为2000万美元。分析师Rekt Capital表示，过去一个月，山寨币市场遭受重创，不包括十大加密货币的山寨币市值上个月下跌超过21%，至2650亿美元。BTC连续第五个交易日下跌，是自去年10月以来的最长连跌，现货ETF本月迄今净流出1.69亿美元，总体净流入为118亿美元。英国经济部长Bim Afolami表示，英国政府可能会在未来几周内通过稳定币和质押立法，但稍后将概述更多内容，并称这两件事是未来几周和几个月的绝对优先事项。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
链上现货总抛压灰度ETF净头寸长期参与者持仓结构长期参与者亏损与盈利花费

（下图 链上现货总抛压）

链上的现货总抛压来到了阶段性地点，这意味着如果市场或许并不是走熊市的情况下，那么无论是在震荡还是相对于未来的慢牛情况下。
都有一定的提示作用，也就是印证着市场阶段性的低点。

（下图 灰度ETF净头寸）

灰度的ETF头寸在可交易日的最后一天，没有发生了卖出行为，卖出的目前越来越少。
市场目前ETF的卖出来自于贝莱德。

（下图 长期参与者持仓结构）

长期参与者开始发生新的增持，他们在牛市的顶峰或者高位，往往会迈出手中筹码，在熊市的地位往往会收集筹码。
所以这些群体对着价格和市场起到了决定性的作用之一。
目前是3-5年参与者为市场购买吃货主力。

（下图 长期参与者亏损与盈利花费）

🔵 LTH Realized Price 显示队列平均收购价格。
🔵 LTH定价区间表示LTH持有可观利润（150%和350%）或亏损（-25%）的价格水平。
当价格高于或低于这些水平时，通常会导致该群体的大量卖出。
🟩 当 LTH 持有 350%+ 的利润时获利，并且目前卖出率很高。
🟥 当 LTH 持有 -25%+ 损失时投降，并且目前卖出率很高。
目前来看，这些关键的点位都可以做一参考；
长期持有者成本基础目前在：$20,510长期参与者损失25%的价格在15,383美金长期参与者150%利润：30,766美金。长期参与者350%利润：71,787美金左右

如果市场未来向上走，那么长期参与者的350%的利润也就是71,800附近，则需要重点关注，可能是市场的心理压力位。
长期参与者持有成本往往意味着是熊市中的底部价格之一，在未来熊市的时候，也需要重点关注。

中期探查
花费产出利润率：1天-6个月网络情绪积极性1个月内的已实现真实资本交易所趋势净头寸

（下图 花费产出利润率：1天-6个月）

绿色区域：1-6个月的短期供应产生的花费产出利润率正向增长区域
花费产出利润率(SOPR)的统计方法是已实现价值与创造时价值的比值，即出售价格/初始价格。
当场内是利润供应主导的行情时，其整体的成交状态会向上。
通过该模型可以观察场内所处的上升周期，当场内进入到绿色区间时，则意味着利润供应主导，
在离开利润供应区间时，场内可能已失去新生买盘流动性，会进入到相对盘整的位置。
届时，可能做存量行情的观察更好。

（下图 网络情绪积极性）

网络情绪在不断地放缓下降的过程中，
场内整体的流动性减弱情况可能正处于整理阶段。

（下图 1个月内的已实现真实资本）

已实现真实资本的含义为筹码数量与其成本的乘积，统计场内真实注入的资金总额。
近一个月内数值仍处于下滑的阶段，可能意味着场内的短期资金在减少流入市场当中。
这会致使场内的资金匮乏，处于存量竞争的区域内，即流动性收缩，目前只是暂缓。

（下图 交易所趋势净头寸）

交易所当前逐步减少流入，
同时，整体也在进入弱积累的状态。
可能场内也处于时间换空间的时期。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于中性区域。衍生品风险适中。
（下图 衍生品风险系数）

BTC延续震荡趋势，当前风险系数处于中性区域，单从风险系数来看本周仍可能延续震荡趋势。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量和看跌期权比例都处于相对低位。

（下图 衍生品成交量）

衍生品交易量回到低位水平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率有少量下降。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

市场的持续震荡并未引起恐慌抛售，同样市场积极情绪也处于低位。当前价格又来到短期持有者成本线60K附近，本周持续关注亏损恐慌情绪。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：整体处于流出累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

当前整体仍处于流出累积状态。

（下图 E太交易所净头寸）

二饼当前处于流出累积状态。

（下图 高权重抛压）

目前暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力大量流失，稳定币购买力基本持平。
（下图 全球购买力状态）

当前全球购买力均处于大量流失状态。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT净头寸整体持平。

链下交易数据评级:在60000有购买意愿；在65000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在56000，58000，60000附近价位有购买意愿；
在65000，70000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在59000，60000附近价位有购买意愿；
在65000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在60000附近价位有购买意愿；
在65000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

WTR公开实盘板块：
从2月开始，每个月将固定公开资金实盘状况。
策略方面：稳健策略。
初始资金金额：24万美金。
目前资金：27.58万美金。
收益率：15%

消息面总结：
总体分析政策预期和市场的变化关系。
在2023年初，美联储出现降息倾向，加密随后迎来大涨行情；
2024年初市场预期美联储全年降息6次，加密随后升破新高。
4月份，6次降息缩减至1或2次，市场陷入阴跌。
加密市场目前来看依赖主流市场，对应的货币政策会催生同向行情。
目前，经历了初期降息讨论的躁动，正在等待降息时间的确认，以进入货币宽松时代的牛市（花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利认为美联储降息时间为7月31日）。

从历史上看加密，夏季一般都是较为平淡的行情。

在高利率环境中，目前美国货币市场基金规模已多次新高，升至6.03万亿美元。
一旦降息产生，利率由5.5%下降至2.5%的过程，货币市场基金将寻找新的可投资标的，例如风险资产、黄金、加密资产等，会再度催生出较好的市场行情。

短期留意周三CPI。

链上长期洞察：
现货总抛压显示市场到了阶段性低点；灰度ETF但最近最后一个交易日没有发生任何卖出；持币时长在3-5年参与者是目前市场购买和吃货的主力；那么长期参与者的35%的利润也就是71,800附近，则需要重点关注，可能是市场的心理压力位。

市场定调：
抛压减少，市场开始缓慢累积。

链上中期探查：
场内处于供应整理的状态中；场内的流动性逐渐减少变弱；缺乏1个月内参与者的资金注入；弱积累状态，进入时间换空间的时期。

市场定调：
震荡探底
场内处于流动性弱的微量积累状态中，需要变盘点。

链上短期观测：
风险系数处于中性区域，风险适中。新增活跃地址较处于低位区间，市场活跃度处于低位。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现流出累积状态，抛压较低。全球购买力大量流失，稳定币购买力持平。链下交易数据显示在60000有购买意愿；在65000有抛售意愿。短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为72%。

市场定调：
当前市场整体情绪处于中性。虽然抛压处于低位水平，但市场活跃度、购买力也相对不足。当前市场再一次震荡试探短期持有者成本线附近价格区间，短期市场可能正在酝酿变盘，需注意风险。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
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本周回顾
本周从4月29日到5月6日，冰糖橙最高附近$65500，最低接近$56552，震荡幅度达到15% 左右。
观察筹码分布图，在约 63000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约98万枚；64000-68000 约83万枚；
短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。
重要消息方面
经济消息方面
美国 4月失业率3.9%，预期3.8%美国4月非农就业17.5万人，预期24万人，前值30.3万人。5 月 3 日，美国利率期货目前预计 2024 年美联储将两次降息 25 个基点，非农公布前预期为一次。

加密生态消息方面
洛杉矶前市长被聘请为 Coinbase 政策顾问；Uniswap 上线蜡烛图功能，可实时追踪代币价格变化；老虎证券(香港)正式推出虚拟资产交易服务，目前仅向专业投资者提供；富达数字资产副总裁 Manuel Nordeste 在伦敦举行的一次活动中表示，他们正在与想要配置比特币的养老基金合作；Bitwise 首席执行官Hunter Horseley 表示：「许多传统且信誉良好的公司已经开始以前所未有的方式参与比特币业务；贝莱德表示，他们正在与一系列投资者会面讨论比特币 ETF，包括养老金、捐赠基金、主权财富基金、保险公司；香港出现一只 BTC ETF 鲸鱼，名为Ovata Capital Management。该基金分布在四种不同的美股 ETF 中，总分配额为6000万美元。他们表示，他们的目标是产生与股市整体表现无关的绝对回报；欧洲知名机构在 13F 文件中披露 BTC 持仓：瑞士银行Lombard Odier（$209B AUM）拥有价值 150 万美元的 IBIT；法国巴黎银行1 季度买入1030 股 IBIT 的代币股份。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
贝莱德与灰度ETF净头寸灰度ETF净头寸灰度ETF的BTC资金储备高质量抛压

（下图 贝莱德与灰度ETF净头寸）

从ETF来看，目前最重要的影响市场多个参与者贝莱德和灰度。
最开始贝莱德在市场，前期有大量的流入，也就是买入，现在贝莱德也呈现负面的卖出状态。

（下图 灰度ETF净头寸）

灰度ETF表现抛压开始逐渐降低，在之前的一天呈现的流入，也就是买入状态，不过又在之后的一天继续流出，但总体的流出（卖出）已经开始下降了。
（下图 灰度ETF的BTC资金储备）

目前来看灰度的BTC储备已经卖掉了110亿美金，还剩下170亿美金左右，预计在减少40%之后，剩下的筹码变动可能不会太大，且对于市场的影响将更深入的逐步下降。

（下图 高质量抛压）

高质量抛压下降低抛压区域变换，即之前的青色部位。
一般来讲，如果是未来牛市的话，这是一个好的左侧买入机会。

中期探查
网络情绪积极性积累趋势分增量结构风险系数3USDC交易所净头寸

（下图 网络情绪积极性）

整体的交易情绪尚未恢复，仍在修复状态中。
此模型对于中期趋势判断有较关键的作用，可能需要一定的时间去调整修复。

（下图 积累趋势分）

场内的所有地址仍缺乏趋势性的积累状态，可能需要一定的时间去缓和积累情绪。
当然，前提是购买力持续恢复的状态下。

（下图 增量结构）

增量有极大程度下降的情况，可能相对于短期市场的路东行，仍有不足。

（下图 WTR风险系数3）

红线：BTC风险系数3
蓝线：ETH风险系数3
5月20至24日期间，出现BTC风险系数3升高的状况。
目前已回落到相对平均的位置，当前数值仍有轻度上升的情况，但相较之前已初步释放大量的风险。

（下图 USDC交易所净头寸）

当前，USDC的交易所净头寸有初步恢复的迹象。
USDC用户主体为美盘机构，他们相对底部的支撑行为，具备前瞻性的提示。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于危险区域。衍生品风险较高。
（下图 衍生品风险系数）

市场与上周预期表现一致，当前风险系数已触及危险区域，本周预期小幅度震荡或小幅度衍生品清算轧空。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量和看跌期权比例都有中量下降。

（下图 衍生品成交量）

衍生品交易量回到低位水平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率有少量回升。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

上周触及短期持有者成本线后有少量恐慌抛售，当前已回归平静。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：整体处于微量流入累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

本周有少量流入累积，当前正在慢慢消化，整体抛压较低。

（下图 E太交易所净头寸）

二饼当前处于流出累积状态。

（下图 高权重抛压）

目前暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力微量回升，稳定币购买力基本持平。
（下图 全球购买力状态）

当前仅有美洲购买力有微量回升，亚，欧购买力仍处于流出状态。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT净头寸整体持平。

链下交易数据评级:在60000有购买意愿；在65000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在56000，62000附近价位有购买意愿；
在65000，66000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在57000，58000，60000附近价位有购买意愿；
在65000，67000，68000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在63000附近价位有购买意愿；
在66000，68000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
四月份市场受宏观冲击影响进入的调整；预期五月份是相对修复期。保持宏观稳定的前提下，下半年或将迎来再次上涨的机会。从行业内部的整体发展来看，减半周期的进行，内部生态的建设，美国稳定币法案的积极进展都还能给行业带来内部增长和价值支撑。

链上长期洞察：
贝莱德也由之前的买入转化为了相对卖出；灰度卖出趋势开始减少，在这期间灰度总共卖了110亿美金左右；高质量抛压回归到低抛压区域

市场定调：
随着市场的推进，灰度可用的卖出筹码将越来越少。抛压压力会逐渐变小。

链上中期探查：
网络情绪仍处于修复阶段；场内的群体积累状况较弱；场内当前持续性增量状况未恢复；WTR风险系数3显示风险已初步释放；USDC用户观察中，出现较大量购买力恢复的情况。

市场定调：
修复
市场初步释放风险，但交易情绪恢复仍需一定的时间。

链上短期观测：
风险系数处于危险区域，风险较高。新增活跃地址较处于低位水平。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现微量流入累积状态，抛压较低。全球购买力微量回升，稳定币购买力基本持平。链下交易数据显示在60000有购买意愿；在65000有抛售意愿。短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。

市场定调：

短期市场整体情绪仍处于中性。当前市场抛压、购买力、需求都无特别明显信号，预期市场持续小震荡或少量衍生品轧空。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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