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公益 Web3 投研教育平台 GryphsisAcademy 联合创始人,16 年进圈的老韭菜 ,技术金融背景,数据驱动型研究 ,宏观分析,项目投研,固收量化
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上周宏观思考:鲍威尔向共和党提交投名状,市场为软着陆定价,仍有建仓期Macro at a Grace 美联储利率决定(9.19 2:00) 公布5.00% 预期5.25% 前值5.50% 日本央行利率决定(9.20 11:00) 公布0.25% 前值0.25% 美国至9月14日当周初请失业金人数(万人)(9.19 20:30) 公布21.9 预期23 前值23.1 美国SEC批准贝莱德现货比特币ETF期权上市(9.21 5:00) On-Chain Macro 链上购买力 短手在降息之后,持有量开始增加,周末开始减少,没有延续趋势,长手表现行为相反,链上长短手购买力变化不大,后续观察短手增持是否可维持 交易所购买力 交易所稳定币净流入 交易所比特币占比 交易所比特币净流入 交易所比特币持续减少,购买后,存在托管方或硬件钱包处,退出流通。 交易所持续贡献购买力,但稳定币流入增速放缓,持续性有限。 场外购买力 场外购买力跟随美股进行流动,比特币场外购买力增加,以太坊持续走弱 总结 链上购买力无明显变化,交易所流入的稳定币形成购买力,场外 ETF 跟随美股轮动 Thought of the Week 50bp 降息,鲍威尔强调经济增长强劲,向民主党递交投名状?历史上看,软着陆很少从 50bp 开启降息鲍威尔:本次降息是补偿式 + 预防式,美国经济依然稳健民主党民调支持率上升,鲍威尔作为共和党人,为保官职提交投名状? 降息 50bp,美联储掌握了更多的衰退信息了吗?点阵图不支持: 2024 年年底,再降两次至 4.25-4.50,2025 年降 4 次至 3.25-3.50,2026 年降 2 次至 2.75-3.0,之后维持在这个区间,属于预防式降息 市场行为不支持: 10 年期美债收益率上涨,2 年期美债收益率下降,10 - 2 收益率扩宽,长期美债收益率反应经济预期,短期美债收益率反应流动性预期,市场行为表现,偏向软着陆 美国投资者和全球投资者,对降息 50bp 解读不一致,降息当日,纳指收盘跌 0.31%,标普 500 跌 0.29%,道琼斯指数跌 0.25%,日经,港股,比特币暴涨,全球资金风险偏好增强定价权由场外转移到场内,山寨唤醒,涨幅更多发生在美盘休市期期权 ETF 通过,一定程度能引入对冲基金,降低市场波动率(买入现货,买入看跌期权,亏损有限,收益无限) 狂暴大牛市来临条件:宽松周期 + 创新周期,目前仍有建仓期目前市场定价是往软着陆的方向走,货币政策刺激有限,需要搭配宽松的财政政策,特朗普当选,共和党掌控国会,刺激法案相对容易通过,制造相对宽松的流动性; Token 2049 反馈,一级市场创新乏力,资金更多关注在 Solana(资本资源密集型) 和 Ton 生态(低客单价流量) Macro calendar
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上周宏观思考:鲍威尔向共和党提交投名状,市场为软着陆定价,仍有建仓期
Macro at a Grace
美联储利率决定(9.19 2:00)
公布5.00% 预期5.25% 前值5.50%
日本央行利率决定(9.20 11:00)
公布0.25% 前值0.25%
美国至9月14日当周初请失业金人数(万人)(9.19 20:30)
公布21.9 预期23 前值23.1
美国SEC批准贝莱德现货比特币ETF期权上市(9.21 5:00)
On-Chain Macro
链上购买力
短手在降息之后,持有量开始增加,周末开始减少,没有延续趋势,长手表现行为相反,链上长短手购买力变化不大,后续观察短手增持是否可维持
交易所购买力
交易所稳定币净流入
交易所比特币占比
交易所比特币净流入
交易所比特币持续减少,购买后,存在托管方或硬件钱包处,退出流通。
交易所持续贡献购买力,但稳定币流入增速放缓,持续性有限。
场外购买力
场外购买力跟随美股进行流动,比特币场外购买力增加,以太坊持续走弱
总结
链上购买力无明显变化,交易所流入的稳定币形成购买力,场外 ETF 跟随美股轮动
Thought of the Week
50bp 降息,鲍威尔强调经济增长强劲,向民主党递交投名状?历史上看,软着陆很少从 50bp 开启降息鲍威尔:本次降息是补偿式 + 预防式,美国经济依然稳健民主党民调支持率上升,鲍威尔作为共和党人,为保官职提交投名状?
降息 50bp,美联储掌握了更多的衰退信息了吗?点阵图不支持: 2024 年年底,再降两次至 4.25-4.50,2025 年降 4 次至 3.25-3.50,2026 年降 2 次至 2.75-3.0,之后维持在这个区间,属于预防式降息
市场行为不支持: 10 年期美债收益率上涨,2 年期美债收益率下降,10 - 2 收益率扩宽,长期美债收益率反应经济预期,短期美债收益率反应流动性预期,市场行为表现,偏向软着陆
美国投资者和全球投资者,对降息 50bp 解读不一致,降息当日,纳指收盘跌 0.31%,标普 500 跌 0.29%,道琼斯指数跌 0.25%,日经,港股,比特币暴涨,全球资金风险偏好增强定价权由场外转移到场内,山寨唤醒,涨幅更多发生在美盘休市期期权 ETF 通过,一定程度能引入对冲基金,降低市场波动率(买入现货,买入看跌期权,亏损有限,收益无限)
狂暴大牛市来临条件:宽松周期 + 创新周期,目前仍有建仓期目前市场定价是往软着陆的方向走,货币政策刺激有限,需要搭配宽松的财政政策,特朗普当选,共和党掌控国会,刺激法案相对容易通过,制造相对宽松的流动性;
Token 2049 反馈,一级市场创新乏力,资金更多关注在 Solana(资本资源密集型) 和 Ton 生态(低客单价流量)
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这一年多一直在指导 @GryphsisAcademy 的学生产出研报,好久没自己完整的写内容了,欣慰的是好多学生通过 GA 找到了币圈的第一份工作。降息周期开启,我也开始营业啦,思维导图是熊市休整期的一些投研交易思考,写作不易,点赞转发超 100,开始更新系列内容
这一年多一直在指导 @GryphsisAcademy 的学生产出研报,好久没自己完整的写内容了,欣慰的是好多学生通过 GA 找到了币圈的第一份工作。降息周期开启,我也开始营业啦,思维导图是熊市休整期的一些投研交易思考,写作不易,点赞转发超 100,开始更新系列内容
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单机 PC 游戏或许比 MMO 手游更适合做 Gamefi为了追求更高的可玩性,去年各大资方砸钱到各种 3A / MMO 游戏中,今年却看不到一点水花。反而轻量级单机 PC 游戏 The Beacon 最近却火爆起来了。现阶段,或许单机 PC 游戏可能比手游 MMO 更适合做 Gamefi 为什么是单机? Web 3 本身的用户体量,不足以支撑起多人同时在线游戏的用户体验,用户体验差难以提高留存,想要增加 MMO 的用户体验,不得不吸引 Web 2 的玩家加入,因此又回到传统游戏的商业模式,通过大量的广告投放进行买量。 现在游戏的买量成本特别高,转化率低,长运营需要持续的买量投入,因此游戏变成了重资产项目。而游戏的成功有存在一定随机性,游戏工作室往往需要连续做上好几款游戏,才有一款游戏成功覆盖掉以往的损失。 Web 3 区别于传统互联网产品,最精髓的地方在于用自己凭空印出来的 Token 来替代传统的买量成本,通过金融场景,让用户手中的 Token 产生一定价值。链游的商业模式也应当利用 Token 来进行买量,从而使游戏变成轻资产投入产品。 为什么是 PC? 首先,手机应用商城一般需要收入30%的渠道费,压缩游戏商家的利润。其次,手机端充值存在恶意退款的风控问题(如,苹果用户充值之后,90天内可以无条件退款),用户充值购买可以上链的资产,并将上链后的资产提现到自己的钱包后,90天内申请退款,那么用户就能白嫖链上资产。 恶意退款的问题存在,使得手机端上售卖可上链资产有损项目方的利益,因此手机端只能出售纯链下的资源,这又回到了传统的 Web 2 游戏。而链游有一个重要的叙事是资产上链成 NFT,让用户拥有真正的资产所有权。 为什么时候才适合做手游 MMO? Web 2 的游戏玩家对 NFT、Token 有一定偏见,需要等待游戏巨头进行大范围的市场教育,才有利于 Web 2 玩家接受 Web 3 的概念,从而接受 Token 作为买量的商业逻辑。手机渠道商需要进一步的完善可上链资产售卖的相关退款条款。
单机 PC 游戏或许比 MMO 手游更适合做 Gamefi
为了追求更高的可玩性,去年各大资方砸钱到各种 3A / MMO 游戏中,今年却看不到一点水花。反而轻量级单机 PC 游戏 The Beacon 最近却火爆起来了。现阶段,或许单机 PC 游戏可能比手游 MMO 更适合做 Gamefi
为什么是单机?
Web 3 本身的用户体量,不足以支撑起多人同时在线游戏的用户体验,用户体验差难以提高留存,想要增加 MMO 的用户体验,不得不吸引 Web 2 的玩家加入,因此又回到传统游戏的商业模式,通过大量的广告投放进行买量。
现在游戏的买量成本特别高,转化率低,长运营需要持续的买量投入,因此游戏变成了重资产项目。而游戏的成功有存在一定随机性,游戏工作室往往需要连续做上好几款游戏,才有一款游戏成功覆盖掉以往的损失。
Web 3 区别于传统互联网产品,最精髓的地方在于用自己凭空印出来的 Token 来替代传统的买量成本,通过金融场景,让用户手中的 Token 产生一定价值。链游的商业模式也应当利用 Token 来进行买量,从而使游戏变成轻资产投入产品。
为什么是 PC?
首先,手机应用商城一般需要收入30%的渠道费,压缩游戏商家的利润。其次,手机端充值存在恶意退款的风控问题(如,苹果用户充值之后,90天内可以无条件退款),用户充值购买可以上链的资产,并将上链后的资产提现到自己的钱包后,90天内申请退款,那么用户就能白嫖链上资产。
恶意退款的问题存在,使得手机端上售卖可上链资产有损项目方的利益,因此手机端只能出售纯链下的资源,这又回到了传统的 Web 2 游戏。而链游有一个重要的叙事是资产上链成 NFT,让用户拥有真正的资产所有权。
为什么时候才适合做手游 MMO?
Web 2 的游戏玩家对 NFT、Token 有一定偏见,需要等待游戏巨头进行大范围的市场教育,才有利于 Web 2 玩家接受 Web 3 的概念,从而接受 Token 作为买量的商业逻辑。手机渠道商需要进一步的完善可上链资产售卖的相关退款条款。
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