Autor original: James Lavish

Compilación original: Shenchao TechFlow

"Imprimir dinero" parece simple, pero en realidad resulta confuso. ¿Por qué vender bonos al público cuando la Reserva Federal puede imprimir más dólares y pagar lo que el gobierno quiera gastar? La respuesta es simple pero requiere un poco de pensamiento crítico.

Si estuvo en Twitter la semana pasada, es posible que haya visto un videoclip de Jared Bernstein, presidente del Consejo de Asesores Económicos (la organización que asesora a la Casa Blanca sobre política económica), "explicando" los bonos.

Aun así, parece tener verdaderas dificultades para comprender los conceptos básicos de la deuda nacional y cómo funciona. Seamos honestos, estos conceptos son realmente difíciles de entender, así que analicémoslos de una manera simple y clara para una fácil comprensión.

Conceptos básicos de la oferta monetaria

Para comprender la "impresión de dinero", primero debemos comprender los conceptos básicos de la moneda. O mejor dicho, los conceptos básicos de la "oferta monetaria", lo mantendremos aquí en un nivel muy alto y lo haremos fácil de entender.

moneda estrecha

De las medidas de oferta monetaria, la más estricta es el llamado dinero restringido, o M 0 ("em-cero"). Esto sólo incluye el efectivo en circulación y el efectivo mantenido en reservas bancarias. M 0 a menudo se denomina moneda base. Subiendo un nivel, tenemos lo que se llama M 1 . M 1 incluye todos los M 0 más los depósitos de cheques, más cualquier cheque de viajero pendiente. Los depósitos a la vista son simplemente depósitos líquidos en una cuenta bancaria que los clientes pueden retirar en cualquier momento, es decir, cheques de clientes y ahorros.

Los bancos no guardan todo su efectivo en sus bóvedas, utilizan análisis de riesgo para estimar cuánto dinero disponible necesitaría cada sucursal si no hubiera una corrida bancaria, y todo lo que queda son los 0 y 1 en los libros de contabilidad digitales. ellos guardan.

En cualquier caso, M 1 incluye el efectivo que se puede retirar (incluidos los cheques de viajero) y nada más. Por lo tanto, a menudo se hace referencia a M 1 como dinero restringido, y aquí están las cantidades en dólares de M 1:

Sé lo que estás pensando: ¿qué pasó en 2020 que provocó que la oferta monetaria M1 se disparara? Lo has adivinado: imprimiendo dinero. Hablaremos de esto más adelante, pero primero analicemos el siguiente nivel de oferta monetaria: el dinero en sentido amplio.

dinero amplio

Ampliando un poco nuestro alcance, M 2 incluye todo M 1 más los depósitos de ahorro del mercado monetario y los depósitos a plazo inferiores a $100 000 (es decir, CD y mercado monetario). En otras palabras, M 2 incluye todos los fondos mantenidos en cuentas equivalentes de efectivo, cuentas líquidas y semilíquidas.

Amplíe a M 2 , que es la cantidad en dólares de hoy. Puede ver cómo el gráfico de M2 ​​se expande gradualmente después de 2020 y cómo lleva un tiempo "penetrar" en las cuentas individuales.

¿Por qué? Por el efecto Cantillon. El efecto Cantillon, que lleva el nombre del economista del siglo XVIII Richard Cantillon, describe cómo se benefician quienes reciben dinero nuevo primero (es decir, bancos, gobiernos o instituciones financieras), mientras que otros experimentan efectos retardados.

Ahora, expliquemos la dificultad que tiene Jared Bernstein para describir (y aparentemente no comprender) la deuda nacional de Estados Unidos.

Conceptos básicos de la deuda nacional

En su definición más básica, los bonos del Tesoro de Estados Unidos son bonos emitidos por el gobierno de Estados Unidos. Esto no es diferente de los bonos emitidos por Apple, Microsoft o Tesla, excepto que se trata de un estado (o empresa) que pide dinero prestado a las personas que compran los bonos.

¿Qué sucede cuando pides dinero prestado? Paga intereses a la persona que le prestó el dinero, del mismo modo que paga intereses bancarios por su hipoteca. Pides dinero prestado a un banco para comprar una casa y pagas intereses bancarios sobre el préstamo. Todos sabemos que el gobierno se ha endeudado mucho últimamente. Esto se debe a que tiene un déficit (gasta más de lo que recauda en impuestos) y se endeuda para compensar la diferencia, lo que ha aumentado la deuda pública estadounidense.

¿Cuánto dinero ha pedido prestado Estados Unidos y cuánto debe a todos los que le prestan dinero?

¿Puedes creerlo, un total de 34,6 billones de dólares estadounidenses?

Entonces, ¿quién compra todos estos bonos? En otras palabras, ¿quién prestó tanto dinero a Estados Unidos?

Básicamente, usted, yo y otros compramos bonos directamente en sus cuentas IRA, 401K, cuentas personales e indirectamente a través de fondos mutuos y mercados monetarios, bancos estadounidenses, bancos centrales extranjeros (es decir, el Banco de Japón, el Banco de China y otros países extranjeros). , incluida la propia Reserva Federal.

Quizás se pregunte, ¿cómo es posible que sean propietarios de todos estos bonos del Tesoro de Estados Unidos? Déjame explicarte paso a paso.

Cómo se "imprime" el dinero

Esto implica flexibilización cuantitativa (QE) y endurecimiento cuantitativo (QT).

En tiempos de crisis financiera o recesión, como la crisis financiera, vemos a la Reserva Federal utilizar la QE de forma rápida, comprando imprudentemente bonos del Tesoro y MBS (QT es cuando la Reserva Federal los vende de nuevo al mercado). .

Durante la QE, la crisis financiera mundial, la Reserva Federal compró más de 1,5 billones de dólares de estos activos en unos pocos años (y luego continuó añadiendo más durante unos años más).

Avancemos rápidamente hasta 2020, con los mercados tambaleándose por los bloqueos pandémicos y la Reserva Federal añadiendo bazucas de efectivo a su cañón. Eso significa un aumento de más de 5 billones de dólares en sólo 2 años; mire la diferencia entre 2009 y 2020.

Pero, ¿cómo lo hacen?

Como banco central de los Estados Unidos, la Reserva Federal tiene la capacidad única de crear dinero. Cuando la Reserva Federal utiliza la QE para comprar valores como bonos del Tesoro, lo hace creando reservas bancarias de la nada, un proceso digital de creación de dinero. Así es como funciona:

  • La Reserva Federal anuncia su intención de comprar valores y el monto de sus compras.

  • Los intermediarios primarios (grandes bancos intermediarios) compran estos valores en el mercado abierto en nombre de la Reserva Federal.

  • Una vez completada la compra, la Reserva Federal acredita la moneda recién creada a las cuentas de reserva de los intermediarios primarios y agrega títulos del Tesoro a su propio balance.

  • Este proceso aumenta las reservas agregadas de estos bancos, inyectando liquidez directamente en el sistema bancario.

Básicamente, los operadores primarios actúan como corredores y liquidan operaciones, enviando estos fondos recién descubiertos a los vendedores del Tesoro y bonos del Tesoro a la Reserva Federal, y entra más efectivo al sistema.

Imagina que estás jugando un juego de Monopoly, todo el dinero ha sido asignado y ya está en el juego, luego, aparece un nuevo jugador en el juego con dinero de "su" casa para jugar Monopoly, simplemente comenzó a comprar propiedades aquí y allá. . Lo que sucede ahora es que agregó una nueva moneda al juego que no existía antes, amplió la oferta de moneda y, como resultado, Park Place y el Boardwalk se volvieron más caros. Así es exactamente como opera la Reserva Federal cuando implementa su política de QE y compra bonos en el mercado abierto.

La Reserva Federal añade dinero al mercado que no estaba allí antes, inyectando liquidez en el mercado. Observemos cómo aumenta la oferta monetaria M 2 (línea azul) a medida que se expande el balance de la Reserva Federal. Esta es una típica máquina de imprimir dinero.

En cuanto a por qué no nos saltamos todo el sistema de QE y endeudamiento del Tesoro y simplemente imprimimos dinero, si lo hiciéramos nos convertiríamos por completo en una llamada república bananera donde la impresión descarada y excesiva de dinero para financiar los déficits gubernamentales llevaría a la hiperinflación. Imaginemos un mundo en el que el Tesoro (en realidad el Congreso) gasta lo que quiere y la Reserva Federal simplemente imprime todo el dinero que necesita para gastar.

Sin control, sin cesar, sin disfraz.

A medida que la oferta monetaria se expande dramáticamente, los precios aumentarán exponencialmente (Park Place y Boardwalk se venderán por millones, miles de millones, billones) y la gente perderá la fe en el dólar como depósito de valor, y en algún momento perderá la confianza en el dólar como depósito. medios de intercambio. Las calles se llenarán de dólares porque se necesita un carro lleno de dólares para comprar cualquier cosa y los precios cambian minuto a minuto.

(Si crees que esto es una exageración, ve y comprueba tú mismo la situación en Venezuela o el Líbano)

Esto provocará una pérdida de confianza, caos y un rápido avance hacia la hiperinflación, y el dólar colapsará. La Reserva Federal y el Tesoro harán todo lo posible para confundir la situación y distraer la atención de sus ilimitadas máquinas de imprimir dinero.

Venderán bonos.

Incluso vendiéndose a sí mismos.

Si el economista jefe del país está confundido por el sistema, todos los demás también deben estarlo.

Bueno, el espectáculo continuará.