Por primera vez en todo el año, tuvimos una cifra de nómina inferior al consenso (que no sorprendió al alza), con una creación de empleo general de +175.000 (desde un ritmo promedio anterior de ~275.000), y la tasa de desempleo aumentando inesperadamente del 3,83% al 3,87%.

Otras medidas alternativas y de mayor frecuencia de las condiciones laborales ya se han ido enfriando, como el reciente informe JOLTS que ha mostrado una menor proporción de puestos vacantes y desempleados, así como un mínimo de varios años en las tasas de contratación y despido en el sector privado.

Además, las débiles tendencias de contratación han sido bastante pronunciadas en las empresas más pequeñas, con subcomponentes de empleo debilitándose tanto en las encuestas ISM como en PMI y el porcentaje de empresas que están contratando en los sectores de servicios y manufactura cayendo a niveles más típicos de una recesión.

Recordemos nuestro comentario del viernes en el que señalamos que la relación riesgo-recompensa para el NFP estaba asimétricamente sesgada hacia el nivel moderado, especialmente teniendo en cuenta la orientación explícita del FOMC de la Reserva Federal de que están aumentando su vigilancia contra el debilitamiento del mercado laboral y están dispuestos a ignorar los recientes episodios de inflación. Y lo que vimos fue un debilitamiento del mercado laboral, lo que provocó otro repunte del riesgo de alivio a medida que los recortes de tasas volvieron a ser habituales.

Los bonos del Tesoro a 2 años volvieron a caer del 5% al ​​4,8%, los rendimientos a 10 años volvieron al 4,5%, en un movimiento cada vez más pronunciado, y los recortes de tasas de 2024 volvieron a fijar los precios en casi dos recortes completos para fin de año. Las acciones tecnológicas subieron un 2%, el SPX cerró por encima de 5100 y el USDJPY cayó desde un máximo de 159 la semana pasada a 152,5 en las últimas 48 horas. En general, un fuerte repunte de alivio para cerrar la semana con un sentimiento de mercado impulsado por un contexto de tasas moderadas.

Los datos de Marco serán tranquilos esta semana y es probable que el discurso de la Fed tenga precedencia sobre los datos de segundo nivel de Estados Unidos. China verá datos sobre oferta monetaria y financiación agregada esta semana, mientras que en EE.UU. Barkin, Williams, Kashkari, Jerrferson, Collins, Cook y Bowman se turnarán para intervenir en política esta semana. Después de algunas semanas de eliminación de riesgos, es probable que el posicionamiento sea mucho más limpio en comparación con marzo, y que el sentimiento haya encontrado un piso en el corto plazo, al menos hasta que los datos comiencen a apuntar hacia más preocupaciones sobre un "aterrizaje forzoso" (si es que alguna vez ocurre). sucede). SPX se dio cuenta de que la volatilidad se ha mantenido muy baja ya que los inversores han estado ocupados ajustando la combinación de su cartera, en lugar de rescatar las acciones directamente, y Bloomberg informó un cambio en el liderazgo de SPX en medio del actual período de corrección, aunque un poco como una silla musical entre los "magníficos". 7'. No nos sorprendería ver un movimiento lento y ascendente en los activos de riesgo a partir de ahora.

Dado que las criptomonedas muestran una correlación cada vez mayor con el sentimiento macroeconómico, los precios se recuperaron inteligentemente el viernes y el precio al contado superó los $ 64 000 durante el fin de semana, ya que el sentimiento volvió a inclinarse hacia una Reserva Federal más flexible / tasas a plazo más bajas / precios de las acciones más fuertes, incluso cuando el oro al contado tuvo un desempeño débil. Las entradas de ETF estadounidenses fueron fuertes el viernes con +378 millones de dólares, e incluso Grayscale mostró su primera entrada en la memoria reciente con +63 millones de dólares. Mantenemos nuestro sesgo de la semana pasada, cuando sentimos que el riesgo-recompensa se ha vuelto más neutral en la coyuntura macroeconómica actual, y esperaríamos ser mejores compradores en las caídas en el corto plazo.