Los mercados estuvieron relativamente tranquilos ayer, lo que proporcionó un respiro antes de una apretada agenda de publicación de datos que se avecina. Los datos publicados de esta semana incluyen los nuevos préstamos en RMB de China, la escala de financiación social, la oferta monetaria M 2, el IPC, el IPP, la balanza comercial, etc. Los aspectos europeos incluyen datos de producción industrial alemana, encuestas de préstamos, IPC de Suecia y Noruega y el Banco Central Europeo. Durante la reunión, la parte británica incluirá datos de empleo, PIB mensual y datos de producción industrial, mientras que los datos estadounidenses se centrarán en los precios, incluidas las expectativas de inflación a 1 año de la Reserva Federal de Nueva York, el IPC, el IPP, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan y la inflación. expectativas, actividades del banco central Incluirá decisiones sobre tasas de interés de Singapur, Suecia, Nueva Zelanda, Canadá, Tailandia, el Banco Central Europeo y Corea del Sur. Además, JPM, Citi, Wells Fargo, State Street y BlackRock publicarán sus primeros -Resultados trimestrales de esta semana. De hecho, es una semana muy ocupada. !
En Estados Unidos, el IPC del miércoles será el centro de atención. El mercado espera que el IPC básico caiga ligeramente del 3,8% al 3,7% interanual. A juzgar por el aumento de los rendimientos de los bonos en los últimos días, el mercado parece estar inclinados a protegerse contra sorpresas de línea dura. El movimiento del SPX implícito en la combinación de opciones fue de alrededor de +/- 1% el miércoles, en comparación con un movimiento promedio de +/- 0,7% en los días de publicación del IPC durante los últimos 12 meses. La advertencia es que los precios de las opciones generalmente han sobreestimado los movimientos reales en los últimos dos años, ya que los inversores han estado pagando una prima por la protección contra el riesgo de cola, dado el mayor enfoque en la inflación este ciclo.
El mercado de renta fija ha vuelto completamente a la creencia de que "los tipos de interés altos durarán más". En comparación con principios de enero, los precios del mercado han excluido más de 50 puntos básicos de las expectativas de recorte de tipos de interés, y los rendimientos tanto a 2 años como a largo plazo Actualmente, los tipos de interés tienen un precio significativamente más alto que las directrices oficiales de la Reserva Federal.
Hablando de volatilidad, Citi informa que el SPX ha subido un 23% en los últimos 6 meses con un rango de negociación máximo/mínimo del 24,4%, mientras que la volatilidad real está en un mínimo del 11,7% y la relación entre volatilidad y rango de negociación es de 1. nivel más bajo desde enero y el percentil 1 desde 1983. Con los riesgos de eventos macro casi disipados, las correlaciones implícitas también han caído a mínimos de 10 años, lo que indica un nivel muy alto (¿extremo?) de complacencia con el riesgo de mercado en medio de un sólido desempeño económico y ganancias corporativas.
En otras palabras, el SPX no ha tenido un día de -2% desde febrero de 2023 (mientras que BTC parece moverse un 2% cada 8 horas últimamente), que según Citi es el duodécimo desde 1928. El récord continuo más largo de la historia ocurrió entre 2005 y 2008, que duraron más de 900 días, pero la complacencia actual del mercado de valores estadounidense sin duda contrasta marcadamente con la situación mundial.
En cuanto a los fundamentos corporativos, el fuerte crecimiento de las ganancias y los márgenes de ganancias históricamente altos continúan respaldando el mercado de valores, y la oferta neta de acciones (ofertas secundarias + OPI) continúa reduciéndose en comparación con los últimos años, mientras que las recompras corporativas siguen siendo fuertes, con 2024. Se espera que sea el cuarto año consecutivo de recompras anuales de alrededor de $ 1,2 billones. Parece que la escasez no solo se aplica a BTC, sino que las acciones de calidad también parecen escasear en relación con la base fiduciaria en expansión.
Los precios de las criptomonedas continúan recuperándose después de liquidar las posiciones largas apalancadas durante la semana pasada, con precios a poca distancia de máximos históricos, con varias altcoins turnándose para registrar desempeños decentes. Las entradas de ETF ayer fueron más modestas, de 64 millones de dólares, y las entradas de BlackRock fueron compensadas en gran medida por las salidas de GBTC. Finalmente, Bloomberg informó que el capital de riesgo criptográfico desplegado en el primer trimestre de 2024 se recuperó, lo que, si bien es una buena señal, todavía está muy lejos de 2022, aunque el precio de BTC ha recuperado todo su valor durante este tiempo de caída.
