Desde que comenzó el comercio de ETF de BTC, Bitcoin ha mostrado el siguiente rendimiento:
Desde un máximo local de $48,900 a un mínimo local de $40,683, y actualmente en $41,500. ¿Quién causó tanta sorpresa en el lanzamiento de productos #ETF por parte de empresas como Blackrock, Fidelity y Bitwise?
Aquí hay un breve resumen:
"Cobie había declarado en un mensaje que comprar Bitcoin a 26.000 dólares antes del ETF de BTC era prácticamente 'dinero gratis'. Estaba casi seguro (99%) de que el ETF de BTC sería aprobado. Esperaba que, en el momento de la aprobación, Bitcoin se cotizara a alrededor de 50.000 dólares.
Sin embargo, también advirtió que la aprobación del ETF de BTC podría ser una trampa. Este evento podría brindar una oportunidad de salida para los inversores atrapados en el fideicomiso BTC en escala de grises, que posee 35 mil millones de dólares. La empresa matriz de Barry Silbert está cargada de enormes deudas y no tiene planes de reducir su comisión de gestión anual del 2,5%.
En resumen, el intento de mantener 630.000 BTC como rehenes podría generar volúmenes comerciales negativos y retiros del GBTC. Esto, a su vez, podría resultar en una pérdida del 15% para los compradores de ETF de BTC en la primera semana, posiblemente desencadenando un sentimiento generalizado de "vender las noticias", arrastrando significativamente al mercado.
Cobie recomendó sacar provecho de las ganancias justas desde el 23 de agosto y vender un día antes de la aprobación del ETF de BTC".
Entonces, ¿quién nos está echando agua fría a nosotros y a TradFi $BTC?
Son Barry Silbert y sus amigos rehenes en Grayscale.
En los primeros cinco días, el ETF de BTC vio:
Una entrada positiva de 722 millones de dólares el 11 de enero.
707,8 millones de dólares el 12 de enero
$ 549,6 millones es el 16 de enero de
$ 932,3 millones el 17 de enero y
448 millones de dólares el 18 de enero.
A pesar de los 2.200 millones de dólares en reembolsos en escala de grises y los 3.360 millones de dólares en entradas, ¿por qué observamos una caída del 17% en BTC?
Propongo tres hipótesis:
Blackrock, en su aplicación BTC ETF, predijo con precisión la entrada y pudo acumular reservas de BTC en Coinbase a través de socios afiliados. Para cada nueva emisión de acciones requerida y compra de BTC, están transfiriendo BTC precomprados de una cuenta a otra, cumpliendo formalmente con sus requisitos de reserva.
FTX y BlockFi en quiebra poseen una cantidad significativa de acciones de GBTC. Por ejemplo, solo FTX tiene alrededor de $ 720 millones en GBTC. Además, las acciones de Grayscale forman parte de los activos liquidados de otra entidad en quiebra, 3 Arrow Capital. Es posible que estos liquidadores se hayan deshecho de sus tenencias para capitalizar la gran demanda de ETF de BTC. Los rehenes de Grayscale también están aprovechando su tan esperada oportunidad de escapar del 2,5% anual de la comisión de Silbert.
Desde una perspectiva matemática simple, el proceso de emisión/redistribución de acciones de ETF de BTC generalmente sigue un cronograma T+1.
Es probable que Grayscale anticipe sus grandes transferencias de BTC a las direcciones de depósito de Coinbase, lo que provocará volatilidad y caídas en el mercado.
Sospecho que Grayscale toma una posición corta en futuros, anticipando la escala de los reembolsos del día siguiente.
Es probable que los socios de Blackrock estén al tanto de estos movimientos.
Supongamos que Blackrock necesita comprar BTC por valor de 200 millones de dólares al día siguiente. Si el precio de cierre en un día determinado fuera de $43,000, necesitarían alrededor de 4,650 BTC.
Pero si saben que el canje de Grayscale será de alrededor de $600 millones y que Grayscale moverá entre 10.000 y 15.000 BTC, lo que provocará una reacción negativa en el mercado, ¿por qué Blackrock debería comprar a $43.000? Podrían esperar a que el mercado reaccione a la afluencia de BTC y luego comprar a un precio de pánico, digamos 40.700 dólares.
¿Los ahorros? Podrían transmitirse a socios afiliados. En el momento adecuado, en lugar de comprar más, podrían reponer el fondo con estos bitcoins "accidentalmente" baratos.
¿Cuánto tiempo continuará Grayscale con este aparente volcado? La noticia clave es que Grayscale todavía tiene 600.000 BTC en reserva. Los primeros compradores del ETF BTC de Blackrock no son infinitamente pacientes. En algún momento, pueden darse cuenta de la situación en la que se encuentran y tratar de convertir sus acciones de Blackrock nuevamente en dólares considerablemente devaluados.
