Es posible que los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin no sean aprobados, debido a las preocupaciones de larga data de la SEC sobre la manipulación del mercado. Y, si lo son, podrían cambiar la naturaleza del propio Bitcoin, en detrimento de la visión original de Satoshi Nakamoto, dicen los críticos.

La acción del precio de Bitcoin (BTC) el año pasado (que se duplicó con creces en 2023) fue impulsada, en gran medida, por un renacimiento del interés en los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin al contado. La inesperada presentación de BlackRock ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) en junio llamó la atención sobre el activo, que fue uno de los de mejor desempeño del año, logrando ganancias de más del 100%.

Ahora que se espera que se apruebe un ETF de bitcoin esta semana (hoy mismo), muchos buscan "vender la noticia" de la buena suerte de BTC. Este es un extracto del boletín The Node, un resumen diario de las noticias criptográficas más importantes en CoinDesk y más allá. Puede suscribirse para recibir el boletín completo aquí. Para el caso alcista de los ETF de Bitcoin, sigue siendo una pregunta abierta si la SEC aprobará una o muchas de las docenas de solicitudes abiertas de ETF de bitcoin, aunque todavía está en juego una negativa. Los ETF de Bitcoin que permanecen en el limbo, es decir, en el status quo, podrían ni siquiera ser malos para las criptomonedas. De hecho, es posible que los ETF de bitcoins activos no sean todo lo que los observadores del mercado esperan; incluso pueden ser netamente negativos para la industria.

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Sin duda, un ETF de bitcoin sería una señal de madurez para todas las criptomonedas (cubrí el caso alcista aquí). Y eso es exactamente lo que preocupa a políticos antagónicos, incluida la senadora Elizabeth Warren (D-MA), y reguladores escépticos como el presidente de la SEC, Gary Gensler. Esto quedó ejemplificado por una carta abierta de último minuto de Better Markets, una organización vinculada a ambos, que afirmaba que un ETF de bitcoin legitimaría una industria plagada de fraude.

¿Cripto listo para eso?

Aunque un fallo judicial del año pasado está obligando a la SEC a tomar una decisión sobre los ETF de bitcoin antes del 10 de enero, vale la pena tomar en serio algunas de las preocupaciones históricas de la agencia sobre los ETF de criptomonedas. Esencialmente, la SEC se ha demorado en aprobar un ETF de bitcoin desde que los gemelos Winklevoss solicitaron lanzar uno hace una década, debido a preocupaciones sobre la manipulación del mercado.

La manipulación suele ser una preocupación para los ETF que rastrean índices (o cestas de diferentes activos), porque puede haber una diferencia entre los precios de los activos de referencia y las divulgaciones diarias proporcionadas por los administradores de ETF que pueden ser explotadas por quienes tienen información privilegiada de los índices. Sin embargo, podría surgir un problema similar según cómo se formule el precio de bitcoin.

Debido a que bitcoin está descentralizado, no existe un precio único para bitcoin. En cambio, su valor en dólares a menudo se calcula promediando el precio actual de bitcoin en algunos intercambios confiables. Sin embargo, incluso en las bolsas establecidas, no es extraño que los inversores hagan subir o bajar los precios de las criptomonedas de forma deliberada o accidental con grandes operaciones, abriendo oportunidades de arbitraje.

Este tipo de manipulación del mercado no representa una gran preocupación para la gran mayoría de los comerciantes de criptomonedas en la actualidad, y probablemente no lo será para la mayoría de los inversores potenciales en ETF de bitcoin. Pero podría ser un problema mayor una vez que los Quants se involucren. BlackRock fue el primero en sugerir un "acuerdo de vigilancia compartida" a través de intercambios de cifrado para calmar los temores de la SEC, pero no todos lo están.

Además, dejando de lado las preocupaciones sobre la privacidad derivadas de una mayor vigilancia del mercado, también existe la cuestión general de quién se beneficia realmente de los ETF de bitcoin. Los fondos negociados en bolsa a menudo aumentan el costo de sus activos de respaldo subyacentes. Esto parece beneficioso para todos los poseedores de bitcoins, hasta que se considera lo que esto significa para materias primas como el oro y el petróleo, que son tanto inversiones como bienes cuyo uso tiene un costo.

En otras palabras, ¿cuál es el impacto a largo plazo en la usabilidad de Bitcoin si 1 BTC = 1 millón de dólares? ¿Cómo serían esas tarifas? Es cierto que bitcoin es divisible en satoshis, que 1 BTC siempre será igual a 1 BTC. Pero, ¿acaso muchas personas no quedarían finalmente excluidas del precio, especialmente aquellos en el mundo en desarrollo que los bitcoiners quieren "hacer operaciones bancarias"?

Y ese es esencialmente el quid de la cuestión: Bitcoin, por su pura fuerza de ser, invita a un choque cultural entre los que tienen y los que no tienen. ¿El posible éxito de un ETF de bitcoin no agota la visión original de un sistema que está fuera del Sistema?

¿Qué es un ETF de bitcoin? Es una acción que representa BTC que podría terminar en el plan 401(k) de millones de personas a través de un producto administrado por el administrador de activos más grande del mundo que utiliza monedas custodiadas por una empresa externa (Coinbase es el principal custodio de los ETF de EE. UU.). En otras palabras, no es una “puerta de entrada a la adopción”; es una corrupción de la idea de que, a través de la autocustodia, uno puede tomar control de su propio dinero.

Ciertamente hay matices aquí, especialmente considerando que los protocolos abiertos, por definición, pueden ser utilizados por cualquiera. En ese sentido, la invasión de BlackRock no hace que Bitcoin sea menos peer-to-peer. Pero quedan preguntas sin respuesta sobre qué significa para el protocolo la creciente influencia de Wall Street en Bitcoin, si la afluencia de dinero cambiará las realidades del desarrollo de Core o de la minería de bitcoins.