El inesperado crecimiento sólido de la economía estadounidense ha elevado las expectativas de que las tasas de interés en Estados Unidos serán más altas que las de Europa el próximo año, pero esto ha traído problemas a las ambiciones comerciales del presidente electo Trump. La brecha entre las tasas de Estados Unidos y la zona euro está a punto de ampliarse, lo que ya ha elevado el valor del dólar y podría debilitar sus esfuerzos por aumentar las exportaciones estadounidenses.

El problema de Trump también podría convertirse rápidamente en un problema para el presidente de la Reserva Federal, Powell. Durante el primer mandato de Trump, una brecha de tasas similar a menudo irritaba a Trump y se convertía en el detonante de sus ataques regulares al presidente de la Reserva Federal y sus colegas. Ahora que Trump está a punto de regresar a la Casa Blanca, otra divergencia entre la Reserva Federal y sus pares globales podría provocar situaciones similares de nuevo.

Derek Tang, economista de LH Meyer/Monetary Policy Analytics, dijo: “Si Trump ataca a la Reserva Federal porque no toma medidas, no me sorprendería. Esta vez, el gobierno de Trump está más organizado, por lo que este muy organizado enfoque de aranceles y negociaciones con otros países podría llevar a un fortalecimiento más sostenido del dólar, y la política monetaria es solo una parte de ello.”

Hace ocho años, al inicio del primer mandato de Trump, comenzó a surgir una brecha de tasas entre Estados Unidos y Europa, ya que la Reserva Federal aumentó las tasas mientras que el Banco Central Europeo las mantenía por debajo de cero. Trump criticó fuertemente esta creciente brecha, acusando a la Reserva Federal de actuar de manera que provocaba la apreciación del dólar frente a otras monedas y perjudicaba el comercio de Estados Unidos.

Ahora, ambos bancos centrales están relajando sus políticas, pero la urgencia en Europa es mucho mayor, ya que el Banco Central Europeo intenta sostener una economía débil. En Estados Unidos, debido al fuerte crecimiento de la economía y a la sólida demanda de los consumidores, las expectativas sobre cuánto recortarán tasas Powell y sus colegas se han moderado.

Los funcionarios de la Reserva Federal publicarán sus pronósticos actualizados de tasas de interés al final de una reunión de política de dos días, que concluirá el jueves, hora de Beijing.

“Cada vez más débil”

Diane Swonk, economista jefe de KPMG, dijo: “La economía de Europa se está debilitando, y ellos están más ansiosos por recortar tasas que Estados Unidos, lo que significa que la divergencia entre los dos bancos centrales será mayor.”

Dado que las tasas de la Reserva Federal están más de un punto porcentual por encima de la tasa de referencia de préstamos del Banco Central Europeo, el dólar se ha apreciado un 5% frente al euro este año. Según las expectativas del mercado, la brecha de tasas entre los dos países podría ampliarse a más de 2 puntos porcentuales el próximo año, lo que podría impulsar aún más el dólar, en total desacuerdo con los deseos de Trump.

En los últimos años, Europa ha luchado por lograr un crecimiento económico, y los economistas creen que esta situación continuará hasta 2025.

Para hacer frente a la inflación posterior a la pandemia, los bancos centrales de todo el mundo han entrado en un ciclo de aumentos de tasas, y en comparación con Estados Unidos, la economía europea se ha visto más impactada por las altas tasas de interés, mientras que la dependencia de Europa de la energía rusa se ha convertido en un obstáculo para la expansión tras el conflicto entre Rusia y Ucrania. Las amenazas arancelarias de Trump a las economías europeas y a otros grandes socios comerciales como China se consideran un riesgo adicional para el crecimiento económico en el continente europeo.

Mientras tanto, la velocidad de crecimiento de Estados Unidos ha superado la tendencia anterior a la pandemia. La independencia energética y el hecho de que la mayoría de los propietarios de viviendas en Estados Unidos tengan hipotecas a tasa fija, significa que una política más estricta de la Reserva Federal no ha golpeado demasiado al consumo.

A finales del año pasado, los economistas pronosticaron que la tasa de crecimiento económico de Estados Unidos para 2024 sería de solo el 1%. Pero la sorprendente resistencia de la economía estadounidense, ahora sumada a las preocupaciones de que los aranceles y recortes de impuestos de Trump podrían reavivar la inflación, están reduciendo de manera constante las apuestas sobre recortes de tasas por parte de la Reserva Federal en 2025.

Mantenerse alto a largo plazo

Al igual que el Banco Central Europeo, se espera que la Reserva Federal reduzca las tasas en 25 puntos básicos este mes, pero el mercado actualmente prevé que la Reserva Federal solo recorte las tasas tres veces el próximo año, mientras que se espera que la reducción de tasas del Banco Central Europeo sea mucho mayor.

Además, algunas de las políticas de Trump podrían agravar esta divergencia. Los aranceles que conducen a un aumento de la inflación podrían llevar a la Reserva Federal a mantener las tasas en niveles altos por más tiempo, lo que a su vez podría fortalecer aún más el dólar.

El índice del dólar ha subido aproximadamente un 6.3% hasta la fecha este año, lo que lo coloca en camino de lograr su mejor desempeño anual desde 2015. Algunos en Wall Street creen que esto ya ha elevado la valoración del dólar a niveles altos, sentando las bases para una debilidad del dólar en la segunda mitad de 2025.

A diferencia de la última vez que estuvo en el gobierno de Trump, cuando la Reserva Federal finalmente recortó tasas frente a una desaceleración económica, ahora hay algunos signos de cambios económicos potenciales que podrían significar que la política monetaria restrictiva continuará.

En los últimos años, la productividad en Estados Unidos ha crecido significativamente, mientras que la mayoría de los países europeos no han experimentado esto. El aumento de indocumentados en Estados Unidos después de la pandemia también ha ayudado a las empresas a satisfacer la demanda de los consumidores, y Trump ha jurado revertir esta situación.

Todo esto podría haber elevado lo que los economistas llaman la tasa neutral, que es un nivel de tasas que no afecta a la demanda ni estimula la demanda. Las estimaciones de los responsables de políticas de la Reserva Federal sobre este número han ido aumentando de manera constante en el último año, y han indicado que esto podría significar que finalmente dejarán de recortar tasas en niveles más altos que antes de la pandemia.

Si el excelente desempeño de la economía estadounidense representa un viento en contra para Trump en términos de tasas de interés y el dólar, entonces una economía estadounidense más robusta y una moneda más fuerte al menos pueden ayudar a soportar algunos de los impactos inflacionarios provocados por los aranceles.

Scott Lincicome, vicepresidente del Cato Institute encargado de economía general y comercio, dijo: “Es un poco como el otro lado de esto, una economía estadounidense fuerte hará que el impacto de los aranceles sea más tolerable, y un dólar fuerte hará que los consumidores toleren más el impacto de los aranceles.”

Artículo re-publicado de: Jin Shi Data