Escrito por: Iris, Mankiw LLP
Como propuesta clave a nivel nacional e incluso global, la RWA (tokenización de activos reales) y la RWA transfronteriza se han convertido naturalmente en un tema indispensable durante el evento. Al mismo tiempo, a nivel mundial, la RWA (tokenización de activos reales) se está convirtiendo cada vez más en un área de innovación importante en la gestión de activos y los mercados de capitales. Según un artículo de la consultora global Boston Consulting Group (BCG), se espera que los activos bajo gestión en el sector RWA superen los 600 mil millones de dólares para 2030.
¿Pero sabes realmente qué es un RWA? ¿Sabes realmente cuál es la lógica de implementación de RWA?
En los últimos dos meses, el abogado Mankiw descubrió que desde que Ant Chain cooperó con Langxin Group para lanzar el primer nuevo proyecto RWA de pila de carga de energía y fue seleccionado con éxito en Hong Kong Ensemble Sandbox, RWA ha sido muy elogiado tanto dentro como fuera del círculo. Sin embargo, hay poca discusión clara sobre el método de implementación específico. Algunos proyectos incluso utilizan el nombre de RWA para emitir monedas y continuar con el antiguo modelo. El abogado Mankiw ha escrito muchos artículos antes (Web3 Lawyer: versión de bajo perfil compatible de RWA, tenga cuidado con los riesgos de recaudación ilegal de fondos) (Web3 Lawyer: ¿Qué proyectos son más adecuados para la financiación de RWA?), analizando la dirección de RWA y el riesgo legal consejos, puede consultar.
Pero en última instancia, todo el mundo todavía necesita comprender el modelo RWA y la lógica de valor subyacente. Casualmente, en esta Semana FinTech de Hong Kong, Ant Chain presentó su plataforma “Dos cadenas y un puente”, dedicada a implementar RWA transfronterizos para nuevos activos energéticos nacionales. Basado en la lógica de la plataforma Ant Chain RWA, el abogado Mankiw hablará sobre "Cómo jugar RWA nacional. ¿Todo puede ser RWA?"
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Según noticias relacionadas con Ant Chain, la plataforma “Two Chains and One Bridge” lanzada por Ant Chain incluye:
1. Cadena de activos
La cadena de activos es responsable de tokenizar los activos físicos y convertirlos en activos negociables en la cadena. Este proceso primero recopila y verifica la información básica del activo, como el valor real del activo, las condiciones del mercado y la propiedad, para garantizar su autenticidad y credibilidad. Después de completar la verificación, la información del activo se carga en la cadena de bloques y se genera el Token correspondiente. En esta etapa, la cadena de activos garantiza que todos los activos tokenizados cumplan con requisitos estandarizados y estructurados para que la posterior circulación en el mercado pueda llevarse a cabo de manera segura y eficiente. De esta manera, la cadena de activos logra una conversión estandarizada de activos a tokens, lo que permite que los activos tradicionales se integren más fácilmente en el mercado digital transfronterizo.
2. Cadena de transacciones
El diseño de la cadena de transacciones no sólo puede respaldar eficazmente la circulación en el mercado de activos tokenizados, sino también mejorar en gran medida la eficiencia de la recaudación de fondos. La tokenización en la cadena de transacciones permite a los inversores globales unirse al proceso de financiación de activos en cualquier momento, proporcionando así una nueva fuente de liquidez además de los canales de financiación tradicionales. Además, la cadena de transacciones es abierta y admite transacciones y transferencias en tiempo real entre usuarios, lo que aumenta la actividad del mercado secundario y hace que la fijación de precios de los activos basada en el mercado sea más transparente y razonable.
3. Puente entre cadenas confiable de Ant Chain
Unir la cadena de activos y la cadena de transacciones para garantizar el cumplimiento y la seguridad de la circulación de datos y activos entre las dos cadenas. En la aplicación de RWA transfronterizo, el cumplimiento es el foco de todas las partes, y el confiable puente entre cadenas de Ant Chain brinda un apoyo importante aquí. El puente no sólo garantiza una conexión perfecta entre la cadena de activos del continente y la cadena de transacciones de Hong Kong, sino que también garantiza el cumplimiento transfronterizo de activos y fondos a través de tecnología de autenticación de identidades múltiples y cifrado de datos. A través del registro confiable de datos mediante la tecnología blockchain, el puente entre cadenas logra un flujo seguro y compatible de fondos y activos, proporcionando una sólida garantía regulatoria para los RWA transfronterizos.
* Fuente: Información del sitio web oficial de Ant Chain
Ahora que la infraestructura está clara, ¿cómo entran en la cadena las partes de activos o las partes financieras y cómo realizan la tokenización? El abogado Mankiw estudió los ejemplos oficiales de Ant Chain y el proyecto Langxin New Energy Electric Pile RWA.
En resumen, el modelo de financiación convencional se puede dividir en varios eslabones:
Tasación de activos, en la que el financista presenta información sobre activos específicos para su tasación para garantizar que el estado financiero y el valor de mercado del activo estén certificados por un tercero o una agencia de tasación calificada;
Tokenización: una vez completada la evaluación de activos, la información financiera relevante y los certificados de valoración se colocan en la cadena en forma digital, y se crean tokens compatibles de acuerdo con las necesidades financieras. Estos tokens se generan en la cadena de activos y los objetivos de financiación y las reglas de uso se establecen mediante contratos inteligentes para garantizar que los derechos e intereses de los inversores posteriores sean claros;
Para la financiación transfronteriza, los usuarios globales pueden comprar tokens en la cadena de transacciones y convertirse en inversores en el activo. La cadena comercial respalda la circulación y el comercio de tokens entre usuarios, lo que permite a los inversores obtener ganancias en el mercado secundario.
Al mismo tiempo, el caso de referencia de RWA mostrado por Ant Chain en su sitio web oficial también proporciona otro nuevo modelo de financiación de RWA en el comercio transfronterizo. Supongamos que, cuando el comprador A de Hong Kong compra bienes al vendedor B del continente pero carece de liquidez a corto plazo y no puede obtener un préstamo de un banco, A puede obtener financiación rápida a través del modelo RWA. El proceso específico es el siguiente:
Para la valoración de la factura de carga, el comprador A presenta una solicitud de financiación a la institución financiera autorizada C de Hong Kong, y el vendedor B ayuda a A a proporcionar el comprobante de entrega electrónico correspondiente para garantizar la autenticidad del comprobante. La institución financiera C realiza una valoración basada en la información del certificado, sentando las bases para procesos posteriores de tokenización y financiación.
Tokenización, una vez completada la valoración, C cargará la información del certificado y los resultados de la valoración en la cadena y creará un token compatible. C utiliza contratos inteligentes para establecer reglas de uso para el token, incluida la estructura de capital e intereses, período de pago y condiciones de liquidación, para garantizar el cumplimiento y la transparencia de la transacción financiera.
Para la financiación, los usuarios de todo el mundo pueden comprar el pase en la cadena de transacciones para conseguir la financiación del pedido. La financiación se transferirá directamente a la cuenta del vendedor B sin pasar por el comprador A, mientras que C conserva el certificado de entrega para garantizar que la transacción se desarrolle sin problemas.
Pago y entrega del principal y los intereses. De acuerdo con el período de pago estipulado en el contrato inteligente, el comprador A debe pagar el principal y los intereses a C a tiempo. Después de que A completa el pago del principal y los intereses, C entrega el comprobante de entrega a A y A puede completar la entrega de los bienes con el comprobante. Al mismo tiempo, C distribuye los ingresos financieros a los usuarios que participan en el financiamiento según el contrato.
A través de la plataforma "Two Chains and One Bridge", Ant Chain proporciona una solución eficiente y segura para el campo RWA, permitiendo que los activos tradicionales logren la estandarización y la circulación digital en escenarios transfronterizos. Este modelo crea nuevas posibilidades para la financiación transfronteriza de activos nacionales y también proporciona a los inversores una vía de inversión digital para participar en activos físicos. A medida que la demanda de RWA continúa creciendo, esta plataforma sin duda promoverá una mayor implementación de RWA y brindará soporte técnico y demostración de viabilidad para la siguiente etapa de aplicaciones prácticas.
Sin embargo, a pesar de la popularidad del concepto RWA, debemos preguntarnos: ¿todos los activos son adecuados para RWA? En el contexto de varios proyectos que utilizan el nombre de RWA, debemos explorar los límites aplicables de RWA, identificar qué activos realmente tienen el valor y la viabilidad de la tokenización y aclarar la lógica de implementación real de RWA. Esta es también una pregunta clave que RWA, como herramienta innovadora, debe afrontar y responder.
¿Todo lo relacionado con RWA?
Tomando como referencia el caso de la plataforma "Two Chains and One Bridge" de Ant Chain, el abogado Mankiw extrajo varias características clave del RWA compatible en el mercado, con la esperanza de proporcionar un juicio y una referencia efectivos para la implementación de RWA en la realidad.
1. Base de valor
Literalmente, la fuente de valor en un RWA es un activo del mundo real, por lo que una premisa para un RWA compatible es que el activo tenga una base física o financiera real, en lugar de un valor ficticio o intangible. El nuevo proyecto de pila de carga de energía en la plataforma Ant Chain es un caso típico. Este proyecto tiene una entidad de activo clara como ancla, lo que proporciona una base realista para la evaluación y tokenización de valor posteriores. Para RWA, el valor de toda tokenización debe basarse en activos reales, ya sean bienes raíces, equipos o deuda, y debe estar respaldado por activos claros para garantizar la autenticidad y confiabilidad del token.
2. Generación de valor
A juzgar por la introducción y los casos de referencia de Ant Chain, durante la implementación de RWA, es necesario evaluar el valor de los activos, y esto generalmente lo hace una autoridad tripartita para garantizar la confianza y el cumplimiento del mercado. La tasación requiere un análisis exhaustivo del valor de mercado actual del activo, el potencial de ganancias futuras y el perfil de riesgo. Por ejemplo, en el caso de Ant Chain, se han certificado los datos de evaluación de las nuevas pilas de carga de energía, lo que brinda a los inversores una comprensión clara de sus posibles beneficios y riesgos. Esto también significa que en la RWAización, la autenticidad y verificabilidad de los datos son cruciales para garantizar que los inversores puedan tomar decisiones basadas en información transparente.
3. Demanda del mercado y liquidez
El RWA compatible requiere cierta demanda del mercado para respaldar la liquidez después de la tokenización. Imagínese, para un activo sin demanda de mercado, incluso si la valoración es muy alta, si los usuarios no lo compran después de la tokenización, no podrá lograr financiación, y mucho menos circulación en el mercado. Sólo los activos que satisfacen la demanda del mercado pueden garantizar que serán ampliamente reconocidos por el mercado después de la tokenización, asegurando así la realización de su valor.
4. Cumplimiento legal y aplicabilidad transfronteriza
Los activos de RWA que cumplan deben cumplir con los requisitos regulatorios, especialmente en escenarios transfronterizos. En su arquitectura subyacente, ya sea tokenización o diseño de puente entre cadenas, Ant Chain ha mencionado garantizar el cumplimiento de los activos entre el continente y Hong Kong. Además, dado que los RWA suelen ser transfronterizos, esto no sólo significa el cumplimiento nacional e internacional de los activos, sino que también implica requisitos de cumplimiento como la transparencia de los datos y la divulgación de información para garantizar los derechos e intereses legítimos de los inversores en diferentes regiones.
5. Estabilidad de los ingresos a largo plazo
En el proceso de RWA, las expectativas de rendimiento a largo plazo del activo son un factor importante en la toma de decisiones de los inversores. Tomando como ejemplo las nuevas pilas de carga de energía, sus ingresos por tarifas de alquiler o uso son estables, lo que ofrece a los inversores expectativas de rentabilidad claras. Otros tipos de activos de RWA también deben tener características de ingresos estables y sostenibles para aumentar su atractivo para los inversores y promover así el desarrollo del mercado de activos de RWA. Los activos con alta volatilidad o sin retornos a largo plazo pueden afectar su desempeño en el mercado después de la tokenización.
Volviendo a la pregunta original, ¿RWA para todo? Con base en las características anteriores, es obvio que la respuesta es: NO.
Resumen del abogado de Mankiw
A través del análisis de la plataforma “Dos cadenas y un puente” de Ant Chain, podemos ver el enorme potencial de RWA como herramienta financiera innovadora y también darnos cuenta de las limitaciones reales de sus límites aplicables. RWA no es aplicable a todos los activos. Un proyecto RWA exitoso debe contar con el anclaje de activos reales, una evaluación de valor transparente y autorizada, el apoyo de la demanda del mercado, garantía de cumplimiento legal e ingresos estables a largo plazo. Estos elementos no son sólo la base del RWA, sino también un requisito previo importante para proteger los derechos e intereses de los inversores y el valor a largo plazo del proyecto.
Con el rápido desarrollo de los RWA, debemos mantener una comprensión clara, distinguir los activos verdaderamente elegibles y evitar que los proyectos abusen del concepto de RWA para financiamiento no conforme. En el futuro, los RWA desempeñarán un papel más importante en las finanzas y la gestión de activos transfronterizos, y la madurez del mercado y la mejora de la supervisión serán la clave para que los RWA potencien verdaderamente la economía real.
