Título original: Más que arbitraje: $2.5B de afluencia en ETF de BTC Spot presenta apuestas direccionales alcistas

Autor original: Omkar Godbole

Fuente original: https://www.coindesk.com/

Traducción: Mars Finance, Daisy

Según los observadores, las instituciones parecen estar pasando de arbitrajes tradicionales de efectivo y cobertura a transacciones puramente direccionales.

• CF Benchmarks explicó que la descoordinación entre la afluencia de fondos de ETF spot y el aumento masivo de contratos abiertos de futuros en CME indica una tendencia hacia apuestas direccionales alcistas.

• Bitwise también afirmó que el aumento de la prima de futuros indica lo mismo.



Si te sientes decepcionado por el hecho de que el bitcoin (BTC) no haya superado los 70,000 dólares, las siguientes ideas podrían animarte: la reciente demanda de ETF spot que cotizan en EE. UU. ha sido fuerte, lo que generalmente se considera un indicador de actividad institucional, mostrando principalmente apuestas direccionales alcistas, en lugar de operaciones de arbitraje.

Según el sitio de seguimiento de datos SoSoValue, desde el 14 de octubre, 11 ETF de bitcoin spot han acumulado una afluencia neta cercana a los 2.5 mil millones de dólares, el nivel más alto desde marzo. Al mismo tiempo, los datos muestran que el valor nominal de los contratos abiertos de futuros de bitcoin en CME ha aumentado a un récord de más de 12 mil millones de dólares, según VeloData.

Los inversores experimentados pueden ver el aumento sincronizado de estas dos variables como una señal de la preferencia continua de las instituciones por el arbitraje de efectivo y cobertura, que es una estrategia no direccional destinada a beneficiarse de la diferencia entre los precios spot y futuros. Este parecía ser el caso a principios de este año, cuando las instituciones establecieron lo que se conoce como comercio de base, que involucraba ir largo en ETF y corto en futuros de CME, manteniendo así el bitcoin por debajo de los 70,000 dólares.

Sin embargo, Sui Chung, CEO del proveedor del índice criptográfico CF Benchmarks, afirmó que la última afluencia de fondos de ETF muestra una tendencia hacia el comercio alcista a través de ETF spot.

Chung dijo en una entrevista con CoinDesk: “Cuando la afluencia de fondos de ETF spot y el crecimiento de contratos abiertos en CME corresponden, el aumento del comercio de base suele ser muy evidente. Pero en este caso, la afluencia de ETF spot fue de 2.5 mil millones de dólares, mientras que los contratos abiertos de futuros de bitcoin en CME solo aumentaron en 1.6 mil millones, lo que muestra una clara descoordinación.”

Añadió: “Esto nos dice que solo una parte (estimamos alrededor del 40%) de la afluencia de ETF se utiliza para el comercio de base, mientras que el 60% restante o 1.4 mil millones de dólares son posiciones direccionales.” La mayoría de los ETF de bitcoin spot se refieren a la tasa de referencia de bitcoin de CF Benchmarks - versión de Nueva York (BRRNY).

Aumento de la prima de futuros

El aumento de la prima de futuros también debilita cualquier opinión de que la afluencia de fondos de ETF esté impulsada por operaciones de efectivo y cobertura. El uso masivo de esta estrategia normalmente 'eliminaría el arbitraje' de la prima, limitando así las diferencias de precios.

Según los datos de K33 Research, la prima anualizada de futuros de bitcoin de CME para enero del próximo año aumentó del 6% a aproximadamente 13.9%, el nivel más alto desde mayo. La tasa de financiamiento en el mercado de contratos perpetuos también ha aumentado, sugiriendo una tendencia hacia el comercio largo alcista.

El director de investigación de Bitwise en la región europea, André Dragosch, dijo en una entrevista con CoinDesk: “La tasa de base del bitcoin (prima de futuros) ha estado en aumento, lo que sugiere una tendencia hacia posiciones largas, lo que a menudo empuja la curva de futuros a ser más pronunciada y aumenta el mercado en contango. Esto también se refleja en la tasa de financiamiento perpetuo, que ha alcanzado su nivel más alto desde julio de 2024.”

Dragosch añadió: “Los creadores de mercado como Jane Street tienden a aumentar sus posiciones cortas en bitcoin cuando el inventario de ETF de bitcoin aumenta; las últimas evidencias sugieren que ha habido un aumento neto en las posiciones largas a través de futuros y contratos perpetuos recientemente.”

BTC CME Futuros: Base/Prima anual de un mes en rodaje. (Investigación K33) (Investigación K33)

Es decir, algunos participantes del mercado parecen estar cortando contratos de futuros de CME mientras compran ETF. Según los datos de Tradingster, durante la semana hasta el 15 de octubre, las posiciones cortas netas mantenidas por comerciantes no comerciales o grandes especuladores alcanzaron 1,872 contratos, el nivel más alto desde marzo.

Dragosch señaló: “Los últimos datos sobre las posiciones netas no comerciales de futuros de bitcoin en CME sugieren que los comerciantes de futuros están en una posición corta neta en CME. Sin embargo, los datos combinados de diversas bolsas de futuros sugieren lo contrario.”