¿Mira quién ha vuelto?

Como mencionamos en el resumen de la reunión del FOMC del jueves pasado, el presidente Powell demostró una postura moderada y confiada en la reunión del FOMC de la semana pasada y tomó medidas agresivas para recortar las tasas de interés en 50 puntos básicos desde el principio, sin dejar de defender una perspectiva de aterrizaje suave para la economía. Los resultados son obvios. Se trata de un importante estímulo moderado, que marca el inicio oficial de una nueva ronda de ciclo de flexibilización de la Fed. Los mercados de riesgo tardaron unas 12 horas en digerir esta información y luego empujaron al mercado de valores a un nuevo máximo histórico. Di que sí. ¿Qué pasa con la recesión?

El desempeño del mercado de renta fija sigue siendo relativamente estable y la tasa de rendimiento es relativamente estable, pero la tendencia a inclinarse la curva estructural está comenzando a aparecer. Los rendimientos a dos a cinco años se mantuvieron en mínimos del año tras el recorte de tipos, mientras que los rendimientos a 10 a 30 años subieron gracias a la mejora del sentimiento de riesgo y la protección contra un repunte de la inflación, antes de los importantes datos básicos del PCE que se publicarán a raíz de este Viernes. Mientras que otros pueden pensar lo contrario, creemos que basándonos únicamente en los fundamentos económicos (el pronóstico de crecimiento del PIB de la Fed de Atlanta todavía ronda el 3%, el mercado laboral sigue sólido y la inflación se mantiene por encima del 2%), un recorte de 50 puntos básicos es " "operaciones extraordinarias ", por lo que la acción de la Reserva Federal debería verse como una clara señal moderada, y el mercado tiene buenas razones para responder a ella en el corto plazo.

Entonces, ¿qué podría descarrilar la manifestación? En última instancia, todo se reduce a los datos concretos que la Reserva Federal ha estado insinuando. La clave sigue siendo 1) el alcance de la desaceleración del mercado laboral estadounidense y 2) el ritmo de la desaceleración del IPC, los cuales siguen siendo favorables para la Reserva Federal por ahora a menos que las condiciones económicas demuestren que el mercado está equivocado. "Presunción de inocencia" hasta que la economía se desacelere lo suficiente como para que ni siquiera la flexibilización de la Reserva Federal pueda salvarla.

Para las acciones estadounidenses, que están entrando en un aterrizaje suave sin riesgos a la baja significativos, los recortes agresivos de las tasas sólo pueden significar que las acciones volverán a alcanzar máximos históricos, que es exactamente lo que sucedió la semana pasada. Las acciones han logrado capear los factores estacionales negativos en septiembre, e incluso la caída de las encuestas de Trump no ha logrado detener un repunte en los activos de riesgo, con sectores de alto beta, como las acciones de IA, a punto de acelerarse nuevamente. De manera similar a la situación en el mercado de bonos, los datos económicos siguen siendo cruciales y es probable que los inversores mantengan una estrategia de compra en las caídas en el último mes antes de las elecciones. Finalmente, los indicadores técnicos sugieren que el índice SPX tiene impulso para una ruptura alcista y vale la pena observarlo en el corto plazo.

En el frente de las criptomonedas, los precios de BTC se recuperaron significativamente la semana pasada, aumentando un 6%, ya que las correlaciones con las acciones (y el oro) volvieron a máximos de dos años, con BTC realineándose con el índice Nasdaq apalancado 3x. Sin embargo, las criptomonedas tienen la oportunidad de Veremos movimientos más dramáticos en el corto plazo, especialmente las altcoins, que tuvieron un desempeño muy fuerte la semana pasada. Incluso el muy criticado ETH logró ganar un 11% la semana pasada sin ningún nuevo desarrollo. Creemos que es probable que este repunte continúe a medida que el "giro moderado" de la Reserva Federal finalmente se convierta en el consenso del mercado.

El fuerte repunte de las altcoins es una señal alentadora y, mientras el sentimiento del mercado de valores se mantenga, existe la posibilidad de que se produzca un mayor impulso de repunte en el corto plazo. Las entradas de ETF al contado de BTC se reanudaron durante la semana pasada y están en camino de alcanzar nuevos máximos acumulados a finales de mes. ¿Este repunte de precios salvará las entradas de ETF de ETH? Creemos que la respuesta dependerá de si las acciones pueden volver a alcanzar máximos antes de noviembre, cuando los mercados ya están empezando a beneficiarse del giro moderado de la Reserva Federal.

Otro factor positivo para las entradas de ETF podría provenir de que la SEC de EE. UU. apruebe la cotización de opciones de ETF. Como hemos destacado durante mucho tiempo, las opciones son una de las clases de activos principales en TradFi y son las preferidas por muchos inversores institucionales, por lo que las opciones ingresan al mercado de criptomonedas. Es sólo cuestión de tiempo antes de que se utilice ampliamente en el futuro.

Hablando de la importancia de las opciones, el mercado TradFi verá expirar esta semana más de 4,3 billones de dólares en opciones sobre acciones estadounidenses, y casi todo el mundo es ahora un operador de volatilidad de índices, lo que hace que la actividad de las opciones sobre índices sea particularmente dinámica. ¿Los inversores realizarán más operaciones de opciones de compra después del vencimiento de fin de mes? ¿Es hora de comprar algunas opciones de compra fuera del dinero de BTC? Asegúrese de vigilar de cerca esta área.

A continuación, los mercados se centrarán en una serie de funcionarios de la Fed que hablarán: tres el lunes, seis el jueves (incluido Powell) y dos más el viernes. Los mercados estarán especialmente centrados en el discurso de Powell del jueves para evaluar su reacción ante la importante flexibilización de las condiciones financieras, mientras que los únicos datos económicos destacados de Estados Unidos serán los datos del PCE del viernes.

En general, el escenario base para los mercados macro es que continúe un lento repunte, con los mercados de opciones valorando primas de riesgo más bajas antes de la publicación de las nóminas no agrícolas del 4 de octubre. No esperamos que los funcionarios de la Fed "muevan el barco" en sus próximas conversaciones, y el movimiento más probable del mercado seguirá siendo alcista.

Espero que todos los lectores tengan buenas operaciones y ¡tengan cuidado al ir en contra de la Reserva Federal!