La mesa de operaciones de ventas de Morgan Stanley dijo que la acumulación de posiciones y la alta incertidumbre sobre la decisión de la Reserva Federal sobre las tasas de interés pueden conducir a una enorme volatilidad en el mercado debido a los datos de empleo.
"Las opciones sobre acciones sugieren que el informe de empleo del viernes desencadenará un movimiento importante en el mercado", escribieron los expertos en ventas y comercio de Morgan Stanley, incluida Amanda Levenberg Goldsmith. Dicha fijación de precios tiene sentido, agregaron, ya que "el enfoque en torno a la incertidumbre sobre cuánta acción". "La decisión que tomará la Reserva Federal en dos semanas no tiene precedentes, al menos en este ciclo".
La volatilidad implícita en el S&P 500 sigue siendo inferior a la volatilidad observada, lo que sugiere que el mercado de valores se está volviendo cada vez más sensible a los datos macroeconómicos. La mesa de operaciones de ventas de Morgan Stanley señaló que las opciones sugieren un movimiento del 1,1% en cualquier dirección para el S&P 500 el viernes, mientras que los ETF que siguen al Russell 2000 y al Nasdaq 100 sugieren cada uno un movimiento del 1,84% al alza o a la baja y del 1,37%.
Volatilidad implícita del S&P 500 inferior a la volatilidad realizada
Los inversores se han estado preparando para el informe mensual de nóminas no agrícolas del viernes para evaluar si la economía estadounidense se dirige a un aterrizaje suave mientras la Reserva Federal se prepara para flexibilizar su política. Los mercados de swaps están descontando actualmente un recorte de tipos de entre 25 y 50 puntos básicos por parte de la Reserva Federal en su próxima reunión de política monetaria.
Esto se produce después de que los datos del jueves mostraran que las empresas estadounidenses añadieron la menor cantidad de puestos de trabajo desde principios de 2021, mientras que las solicitudes semanales de desempleo cayeron por debajo de las expectativas.
A pesar de algunos episodios de volatilidad a principios de agosto, la exposición de los administradores de activos a los futuros de acciones estadounidenses sigue siendo alta, lo que significa que los riesgos están sesgados a la baja si los datos de empleo decepcionan.
Morgan Stanley estima que desde la perspectiva de los flujos de capital y las posiciones de las estrategias macro sistémicas, se espera que la oferta de acciones estadounidenses alcance entre 15.000 y 20.000 millones de dólares la próxima semana. Al mismo tiempo, el departamento señaló que las correlaciones entre las acciones del S&P 500 han ido aumentando, y cualquier tendencia alcista adicional sugiere que los fondos a largo plazo ahora se están vendiendo de manera más agresiva.
"Las posiciones largas siguen siendo las que representan el mayor riesgo", dijeron.
Los estrategas del Bank of America advirtieron que las acciones de semiconductores, incluida Nvidia, enfrentarán un camino difícil si los datos de empleo en Estados Unidos del viernes muestran que la economía más grande del mundo se dirige a un aterrizaje forzoso.
Los estrategas liderados por Michael Hartnett escribieron en una nota que si el crecimiento de las nóminas no agrícolas cae por debajo de 100.000 en agosto y la tasa de desempleo supera el 4,4%, se desencadenará una liquidación de acciones que podría empujar al Philadelphia The Semiconductor Index (que cubre a Nvidia, Broadcom y Advanced Micro Devices) cayó hasta unos 4.000 puntos, un 16% menos que los niveles actuales.
Las expectativas del Bank of America para el índice de semiconductores de Filadelfia en un escenario de aterrizaje forzoso para los datos de empleo
Si el informe de empleo revela un escenario de aterrizaje forzoso, la Reserva Federal podría recortar las tasas de interés en 50 puntos básicos a finales de este mes. Los estrategas del Bank of America escribieron que esto reduciría el rendimiento del Tesoro a 10 años al 3% desde alrededor del 3,7% actual. El dólar estadounidense se debilitará frente a monedas importantes como el yen y el euro, y los precios del petróleo caerán de alrededor de 70 dólares por barril a alrededor de 60 dólares por barril.
Por el contrario, una cifra de empleo "perfecta" de 150.000 a 175.000 señalaría un aterrizaje suave para la economía e impulsaría una reversión de la reciente tendencia de desempeño superior de las acciones defensivas, lo que beneficiaría a las acciones de tecnología y energía.
Las acciones de Nvidia, que han subido un 116% en lo que va del año, han estado en una montaña rusa en los últimos meses, convirtiéndose en un impulsor clave de los movimientos del S&P 500. Además de las preocupaciones sobre el crecimiento económico, a los comerciantes les preocupa que la moda de la inteligencia artificial que impulsa las ganancias de Nvidia pueda ser exagerada.
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