Según los analistas de BNP Paribas, el oro es único en el sector de las materias primas en general y ahora representa el 100% de su asignación de materias primas.
"El oro ha seguido subiendo desde el último informe trimestral de nuestros analistas, en el contexto de una inflación moderada en Estados Unidos y el potencial de convergencia de costos fiscales sin importar quién gane las elecciones presidenciales en Estados Unidos", dijeron los analistas en el último informe de perspectivas de materias primas del banco francés. La pregunta ahora es: ¿adónde va el oro?
Los analistas de BNP Paribas enumeraron "cinco temas principales" que creen que podrían impulsar el mercado del oro: geopolítica, el dólar y las tasas de interés, compras de los bancos centrales, flujos de inversores y fundamentos. Pero advirtieron que si bien cada uno de estos factores era "muy positivo para los precios del oro", había una "falta de factores claros de sobrevaluación".
Explican: “La reversión de la política de la Reserva Federal y su probable impacto en las tasas de interés y el dólar estadounidense se han anticipado ampliamente, mientras que las tensiones geopolíticas globales también se han ido acumulando desde hace algún tiempo. Las compras bancarias están respaldando nuevas ganancias; sin embargo, los catalizadores potenciales siguen dispersos.
En el informe Global Asset Allocation Outlook para el cuarto trimestre de 2024 publicado el 12 de septiembre, BNP Paribas afirmó que en sus expectativas alcistas para el oro, son fieles a su palabra: el oro representa ahora el 100% de sus tenencias de materias primas, representando el 7 % de su asignación total de activos, aumentó un 40% mes a mes.
Escriben: “Con la excepción de las acciones de los mercados desarrollados, la mayoría de las clases de activos han generado rendimientos de un solo dígito en lo que va de 2024. En medio de este escenario, la cartera multiactivos de BNP Paribas (SGMAP) continúa funcionando bien, con ganancias fuertes y bajas. volatilidad Nuestro enfoque en las acciones estadounidenses, el crédito corporativo y el oro posicionan al SGMAP para absorber las oscilaciones cíclicas”.
Los analistas de BNP Paribas dijeron que en un entorno de caída de los precios de las materias primas, la política de la Reserva Federal es más importante para el mercado que las elecciones estadounidenses. “Estamos particularmente preocupados por los precios del petróleo, aunque deberían contribuir al proceso de desinflación y ayudar a la Reserva Federal a flexibilizar aún más, lo que beneficiará a los bonos. Finalmente, es probable que se materialice un pronunciamiento de la curva de rendimiento en los mercados desarrollados y emergentes, mientras que en Japón se producirá un aumento de la pendiente. Debido al ajuste de las tasas de interés por parte del banco central, la curva de rendimiento puede aplanarse”.
Una reversión del carry trade del yen "todavía está muy lejos, ya que esta ronda de apalancamiento del mercado proviene principalmente del yen más que de las empresas o los hogares, lo que crea un riesgo de mercado significativo", agregaron.
Dijeron: “Aumentamos aún más la exposición al yen en 8 puntos porcentuales hasta el 20% (y reducimos la exposición a las acciones japonesas a cero, principalmente en función de los factores de volatilidad). Reducimos aún más la exposición general a las acciones en 5 puntos porcentuales hasta el 42% y la elevamos). el oro otros 2 puntos porcentuales hasta el 7%, como resultado de la demanda continua de los bancos centrales globales”.
En cuanto al sector de las materias primas en general, BNP Paribas se muestra bajista respecto del petróleo y los metales básicos, pero sigue siendo optimista respecto del oro.
Escribieron: “La débil demanda de la mayoría de las materias primas es una característica notable, lo que llevó a nuestros expertos en materias primas a recortar sus previsiones para los precios de los metales básicos (para mediados de 2025: 9.500 dólares para el cobre y 67,5 dólares para el Brent) ). 2 puntos porcentuales a cero, mientras que aumentamos nuestra exposición al oro en 2 puntos porcentuales hasta el 7%, ya que las preocupaciones geopolíticas no hacen más que impulsar aún más el sentimiento de los bancos centrales.
El oro es "el único producto básico en auge, con enormes posiciones largas en el mercado de futuros y entradas de ETF", dijeron analistas, sugiriendo que la demanda de oro como refugio seguro sigue siendo fuerte incluso cuando la demanda de otros productos básicos se debilita. Ellos escribieron:
“Un ciclo de flexibilización monetaria globalmente sincronizado y las compras de oro por parte de bancos centrales no occidentales están elevando los precios del oro. Atribuimos esta tendencia a dos factores: las crecientes preocupaciones sobre la sostenibilidad del sistema financiero global centrado en Estados Unidos y las preocupaciones sobre las sanciones. "La multipolaridad global y el aumento de la deuda pública sugieren que los bancos centrales comprarán oro a largo plazo, lo que significa que los precios del oro aumentarán constantemente en términos ajustados a la inflación a largo plazo".
"El oro es nuestro activo favorito en el espacio de las materias primas. Los inversores chinos impulsaron el repunte del oro entre marzo y abril y se han convertido en una fuerza cada vez más importante en el mercado del oro", escribieron en su informe de perspectivas.
BNP Paribas actualmente espera que los precios al contado del oro promedien 2.700 dólares por onza en el cuarto trimestre de 2024, aumentando a 2.725 dólares por onza en el primer trimestre de 2025 y a 2.750 dólares por onza en el segundo trimestre. Esperan que los precios al contado del oro promedien 2.800 dólares por onza a lo largo de 2025.
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