Original: Investigación 10x
Compilado por: Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Traductor: Azuma (@azuma_eth)
Nota del editor: temprano en la mañana del 23 de julio, hora de Beijing, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aprobó oficialmente el ETF al contado de Ethereum, lo que permitió que varios ETF comenzaran a cotizar oficialmente el martes. Sin embargo, tal vez porque el mercado ya ha digerido la expectativa de la aprobación del ETF, el precio de ETH no varió significativamente después del anuncio de la SEC. A partir de la publicación del artículo, se informó temporalmente en 3442,62 USDT, un período de 24 horas. descenso del 1,3%.
Por el momento, una de las cosas que más preocupa al mercado es, sin duda, la tendencia posterior del precio de ETH. Especialmente después de que el ETF abra oficialmente sus operaciones mañana, ¿puede la entrada de capital aportada por el ETF impulsar el precio de ETH? ¿Habrá una tendencia potencial de que "cuando salgan todas las cosas buenas, sucederán cosas malas"? En respuesta a estos problemas, 10x Research, una institución de inversión obsesionada con las predicciones del mercado, publicó una vez más un análisis de mercado sobre la tendencia futura de ETH.
El siguiente es el contenido original de 10x Research, compilado por Odaily Planet Daily.
Primero revisemos el proceso de aprobación del ETF al contado de Ethereum.
El 20 de mayo, la SEC requirió inesperadamente que el intercambio actualizara sus materiales de presentación 19 b-4, lo que significó que el progreso de la presentación del ETF al contado de Ethereum había logrado un progreso sustancial. Con base en este cambio, el mercado también aumentó la probabilidad de aprobación. el ETF del 25% se incrementó directamente al 75%.
El 23 de mayo, la SEC aprobó oficialmente la presentación 19 b-4 para el ETF al contado de Ethereum, resolviendo el mayor problema antes de que el ETF apareciera en la lista.
En los siete días transcurridos desde entonces, el tamaño del interés abierto de futuros de Ethereum ha aumentado directamente de 8.800 millones de dólares a 13.000 millones de dólares, y el precio de ETH también ha saltado de 3.065 dólares a un máximo a corto plazo de 3.959 dólares.
Esta mañana, la SEC completó oficialmente la aprobación final del ETF al contado de Ethereum, lo que permitirá que el producto comercial comience a comercializarse mañana. Hemos sido testigos de hitos similares muchas veces en el pasado, como el lanzamiento de futuros de Bitcoin en diciembre de 2017, la cotización de Coinbase en abril de 2021, la cotización de ETF de futuros de Bitcoin en octubre de 2021 y las cotizaciones de ETF al contado de Bitcoin en enero de 2024, todos de estos hitos han sido seguidos por correcciones a corto plazo.
Actualmente, los usuarios comerciales nos preguntan constantemente si ETH verá una tendencia similar...
Aunque el precio de ETH subió brevemente a 3.959 dólares a finales de mayo, el precio de ETH también cayó por debajo de 3.000 dólares a principios de julio. Esto en sí mismo muestra que los comerciantes no confían en que los precios de ETH sigan aumentando. Si bien ETH volvió a subir a $ 3,500 antes de que se aprobara este ETF, sospechamos que muchas personas optarán por vender y obtener ganancias tan pronto como llegue el ETF, tal vez incluso antes de que llegue.
Además, ha habido relativamente poco marketing en torno al ETF al contado de Ethereum, lo que puede conducir directamente a un menor interés minorista o institucional en el ETF. El director ejecutivo de BlackRock, Larry Fink, pronunció recientemente un discurso televisado, pero solo promovió Bitcoin y no Ethereum. Esto sugiere que (al menos inicialmente) los clientes de BlackRock tienen un interés relativamente limitado en ETH.
Cuando se lanzó el ETF al contado de Bitcoin, la tasa de financiación anualizada en el mercado de futuros era cercana al 15% y una vez aumentó al 70% en febrero, lo que atrajo la atención de muchos fondos de arbitraje: comprarían ETF y realizarían coberturas de futuros. obtener ganancias de arbitraje. Este movimiento de compra refuerza el sentimiento alcista que rodea a BTC.
Actualmente, la tasa de financiación anualizada en el mercado de futuros de Ethereum es sólo del 7% al 9%, lo que no resulta muy atractivo para las instituciones de arbitraje, especialmente teniendo en cuenta el coste estático del capital de al menos el 5% (tasa de los fondos federales). En comparación con la situación con el ETF al contado de Bitcoin en febrero, se espera que es poco probable que el ETF al contado de Ethereum atraiga tantas entradas de capital de arbitraje, lo que debilitará el optimismo sobre ETH.
Nota: Indicador estocástico de Ethereum (más del 90% significa sobrecompra).
Desde una perspectiva técnica, el indicador estocástico de ETH básicamente ha alcanzado su punto máximo, lo que significa que esta es una buena oportunidad para vender: usaremos el máximo reciente de 3560 como nivel de límite de pérdidas.
En términos relativos, preferimos mantener posiciones largas en BTC mientras cubrimos ETH cortos, en lugar de ir cortos directamente. Los comerciantes también pueden vender opciones de venta de Ethereum y comprar opciones de compra de Bitcoin a nivel operativo. Sin embargo, las opciones son relativamente caras, con una volatilidad implícita al vencimiento del 27 de septiembre del 65%, pero una volatilidad realizada a 30 días de sólo el 50%, lo que indica que la volatilidad implícita incluye una prima significativa.
A juzgar por la popularidad de las discusiones de mercado, la discusión sobre Solana durante este ciclo también fue significativamente mayor que la de Ethereum. El ecosistema de Solana dio origen a la moda de los tokens meme, pero Ethereum perdió esta oportunidad debido a las altas tarifas del gas. Podemos citar varios datos para demostrar que Solana es más popular que Ethereum. Por ejemplo, Solana tiene actualmente 14,2 millones de direcciones activas, mientras que Ethereum sólo tiene 7,5 millones...
El dominio del mercado de Ethereum alcanzó un máximo del 18,4% hace un mes y ahora ha caído al 17,0%. La falta de interés del mercado también se refleja en los precios del gas, que nunca han repuntado. La actualización de Dencun en marzo de 2024 redujo significativamente las tarifas de la red, pero la cantidad de transacciones de la red se ha estancado, la cantidad de direcciones activas es similar a la de hace tres años y la red Ethereum apenas ha crecido.
En el entorno de financiación del comercio sin intereses, la ventaja de los ingresos por apuestas de Ethereum fue una razón clave por la que el ecosistema dio origen a DeFi Summer en 2020 y 2021. Hoy en día, el rendimiento de las apuestas de Ethereum es de sólo el 3,12%, y el rendimiento de las apuestas de Ethereum de Coinbase es de sólo el 2,91%. Aunque el ETF en sí no implica apuestas, desde la perspectiva de los ingresos, el costo de oportunidad es una razón clave para la lenta demanda de ETH en este ciclo.
La beta creciente de ETH también se está debilitando en comparación con BTC. Desde el comienzo de este mercado alcista, el desempeño de ETH ha sido insatisfactorio. Si contamos desde octubre de 2022, el desempeño de ETH estará un 40% por detrás del de BTC.
Teniendo en cuenta los factores anteriores y el hecho de que el emisor del ETF aún no ha llevado a cabo una campaña de marketing a gran escala, algunos comerciantes optarán por cerrar algunas posiciones largas cuando se conozca el capital potencial de la escala de grises; Se deben considerar las salidas de capital... De hecho, esto podría ser una razón para ser bajista con respecto a ETH, al menos inicialmente.
