Escrito por: Aiying Ai Ying
Recientemente, Aiying observó que algunos informes de noticias expresaron preocupaciones sobre las restricciones de las monedas estables en el Reglamento del Mercado de Criptoactivos (MiCAR) de la UE. Las regulaciones relacionadas con las monedas estables entraron en vigor a finales de junio y tienen algunas restricciones severas, y una vez que se alcanza un límite, las monedas estables deben cesar su actividad. Sin embargo, estas restricciones se dirigen principalmente a pagos de bienes y servicios cotidianos, más que a transacciones o inversiones en criptomonedas.
1. Regulaciones específicas sobre el uso de monedas estables
La posición de la UE es que si desea utilizar monedas estables para comprar criptomonedas o realizar actividades financieras descentralizadas (DeFi), está perfectamente bien. Pero si desea utilizar monedas estables para comprar café o pagar el alquiler, debe utilizar monedas estables en euros (u otra moneda de la UE). Estas restricciones tienen como objetivo principal proteger la soberanía monetaria. Este artículo anterior de Aiying menciona en detalle el "Informe de investigación de diez mil palabras de la Ley Europea MiCA: una interpretación integral del profundo impacto en la industria Web3, DeFi, Stablecoins y proyectos ICO":
El Reglamento del Mercado de Criptoactivos (MiCAR) de la Unión Europea ha establecido regulaciones y restricciones detalladas sobre el uso de monedas estables. Los siguientes son los contenidos principales:
Regulaciones flexibles para criptomonedas y DeFi: MiCAR permite el uso de monedas estables para el comercio de criptomonedas y actividades de finanzas descentralizadas (DeFi) sin restricciones especiales. Esto significa que si desea utilizar monedas estables para comprar criptomonedas o realizar actividades DeFi, puede hacerlo.
Restricciones estrictas sobre el uso para el pago de bienes y servicios: si las monedas estables se utilizan para pagar bienes y servicios cotidianos (como comprar un café o pagar el alquiler), se requiere una moneda estable en euros (u otra moneda de la UE). Estas restricciones tienen como objetivo principal proteger la soberanía monetaria de la UE y evitar que las monedas estables en moneda extranjera afecten excesivamente al sistema monetario de la UE.
Restricciones específicas a las monedas estables en moneda extranjera: el uso de tokens de dinero electrónico (EMT) y monedas estables referenciadas a activos (ART) en moneda extranjera en transacciones del mundo real está estrictamente restringido. Por ejemplo, debe detenerse la emisión cuando el uso diario dentro de una zona de moneda única supere 1 millón de transacciones o 200 millones de euros. Estas regulaciones tienen como objetivo evitar que las monedas estables en moneda extranjera se utilicen ampliamente dentro de la UE y afecten la estabilidad del euro.
Concesiones y modificaciones de la EBA: Para garantizar la implementación efectiva de la normativa, la Autoridad Bancaria Europea (EBA) ha realizado algunos ajustes en la versión final. Por ejemplo, no existe ningún requisito de informar las transacciones entre billeteras sin custodia, lo que reduce la carga de cumplimiento para las empresas de cifrado y los autónomos. Además, la EBA y la Autoridad Europea de los Mercados de Valores (ESMA) serán responsables de supervisar y gestionar la implementación de estas regulaciones.
Como resultado, la UE no tiene restricciones sobre las monedas estables de estilo moneda electrónica para el euro u otras monedas de la UE, pero sí existen restricciones sobre los tokens de dinero electrónico (EMT) en moneda extranjera y las monedas estables referenciadas a activos (ART). Por ejemplo, Libra/Diem de Facebook es una moneda estable ART que está vinculada a múltiples monedas, materias primas u otros activos. Aiying cree que esto es comprensible, porque si las monedas estables en moneda extranjera (como las monedas estables en dólares estadounidenses) se utilizan ampliamente en la UE, esto hará que el sistema financiero de la UE se vea afectado por las políticas monetarias y las condiciones económicas externas. Por ejemplo, si cambia la política monetaria del dólar estadounidense, este cambio puede afectar la estabilidad económica y financiera dentro de la UE a través del canal de las monedas estables.
2. Análisis de escenarios de cuotas específicas
Según MiCAR, si un token de dinero electrónico (EMT) en moneda extranjera o una moneda estable referenciada a activos (ART) tiene un uso diario de más de 1 millón de transacciones o un volumen total de transacciones de más de 200 millones de euros dentro de un área de moneda única, entonces La moneda estable debe detenerse su emisión.
1. Comprender los límites
Para comprender mejor este límite, podemos comparar los volúmenes de negociación de las principales monedas estables actualmente en el mercado. Por ejemplo, Tether (USDT) tenía volúmenes de operaciones diarios de entre 15.000 y 67.000 millones de dólares en junio de 2023. Sin embargo, es importante tener en cuenta que la gran mayoría de estas transacciones son para transacciones de criptomonedas, no para pagos del mundo real. Por lo tanto, estas transacciones de criptomonedas no cuentan para el límite de 200 millones de euros establecido por MiCAR, ya que este límite solo se aplica a pagos reales dentro de la UE.
2. Excluir transacciones que no estén incluidas en el límite
En el borrador final de las reglas, varios tipos de transacciones quedan excluidos de los límites, entre ellos:
Transacciones en las que una de las partes de la transacción está fuera de la UE
Transacciones relacionadas con inversiones (no limitadas a inversiones en criptomonedas, sino también a otras inversiones)
La existencia de estas exclusiones indica que el objetivo principal de las regulaciones MiCAR es controlar el uso de pagos diarios de las monedas estables dentro de la UE, en lugar de restringir sus actividades financieras y de inversión a nivel mundial.
3. Los activos se refieren a métodos de transacción (medios de intercambio) de monedas estables (ART)
En el contexto de las regulaciones MiCAR, el "método de transacción" se refiere a la forma en que las monedas estables referenciadas a activos (ART) se utilizan en diversas actividades comerciales. La EBA proporciona explicaciones claras sobre qué transacciones deben contarse para el volumen total de transacciones y el valor de ART y cuáles no.
Tipos de transacciones que no están incluidos en el "método de transacción" La EBA establece claramente que los siguientes tipos de transacciones no deben incluirse en el volumen y valor total de las transacciones de ART:
Transacciones para intercambiar fondos u otros criptoactivos con un emisor o proveedor de servicios de criptoactivos (CASP): Estas transacciones se refieren al intercambio de fondos o criptoactivos en el que el emisor o CASP participa directamente y no se incluyen en la "transacción método".
Transacciones que utilizan ART como garantía para transacciones con instrumentos financieros: Cuando se utiliza ART como garantía o garantía para transacciones con instrumentos financieros, dichas transacciones no se cuentan.
Transacciones que utilizan ART para liquidar contratos de derivados: Se refiere a transacciones que utilizan ART para liquidar contratos de derivados y no se incluyen en los "medios de negociación".
Otras transacciones en las que el emisor tiene motivos razonables para creer que la transacción correspondiente no tiene como objetivo el pago de bienes o servicios: si el emisor puede probar razonablemente que ciertas transacciones no tienen como objetivo el pago de bienes o servicios, estas transacciones no serán contado.
Estas reglas garantizan que estos límites no impidan la actividad del mercado desde una perspectiva de tokenización de activos del mundo real. El prefacio de MiCAR también analiza las transacciones que utilizan monedas estables como herramientas de intermediación de pagos, como los pagos minoristas a través de tarjetas Visa y Mastercard en los intercambios de criptomonedas.
4. Ajustes y concesiones de la EBA
La Autoridad Bancaria Europea (EBA) consultó sobre las normas de implementación del reglamento MiCAR y publicó un resumen de su respuesta. Aquí hay una explicación detallada:
Concesiones y ajustes de la EBA
Requisitos de presentación de informes de datos: para evaluar si las monedas estables infringen los límites establecidos por MiCAR, la EBA exige que los emisores de monedas estables informen datos trimestralmente. Los datos incluyen el volumen y el valor de las transacciones para garantizar que los reguladores puedan monitorear y evaluar la actividad del mercado de monedas estables.
Informe de datos de transacciones fuera de la cadena: las regulaciones de MiCAR requieren que los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) proporcionen datos a los emisores de monedas estables, incluidas las transacciones fuera de la cadena que registran. Esto significa que las transacciones en muchos intercambios de cifrado, aunque no se realizan en la cadena de bloques, aún deben informarse al emisor para garantizar que todas las transacciones relevantes estén incluidas en el volumen y valor total.
Transacciones entre billeteras sin custodia: una concesión importante de la EBA es que los emisores no están obligados a informar las transacciones entre billeteras sin custodia. Una billetera sin custodia se refiere a una billetera de criptomonedas en la que los usuarios administran sus propias claves privadas y no dependen de servicios de terceros. Este acuerdo reduce la carga regulatoria para los individuos y las pequeñas empresas. Por ejemplo, las empresas de cifrado utilizan monedas estables para pagar a empleados y autónomos, lo que técnicamente es un pago por bienes y servicios. Pero dado que ambas partes de estos pagos utilizan billeteras sin custodia, estas transacciones no cuentan para el límite de 200 millones de euros al día.
Aunque la EBA ha relajado los requisitos de presentación de informes para las transacciones de billeteras sin custodia, esto no significa que todas las transacciones que utilizan billeteras sin custodia puedan eludir las obligaciones de presentación de informes. Esto es porque:
1. Ámbito limitado de relajación:
La relajación de la EBA se limita a las transacciones entre billeteras sin custodia, lo que significa que estas transacciones no necesitan declararse solo si ambas partes de la transacción utilizan billeteras sin custodia.
Las obligaciones de presentación de informes siguen vigentes para transacciones que involucran billeteras de custodia u otras formas de transacciones.
2. Supervisión de transacciones de gran cuantía:
Si bien las transacciones pequeñas pueden evitar declaraciones a través de billeteras sin custodia, para transacciones más grandes, los reguladores pueden tomar medidas adicionales para monitorear y gestionar la prevención de la elusión regulatoria.
Por ejemplo, la EBA y otros reguladores pueden monitorear las actividades de las bolsas y los grandes participantes del mercado para garantizar que cumplan con las regulaciones pertinentes.
3. Medios técnicos y marco legal:
Los reguladores pueden utilizar la tecnología para rastrear transacciones grandes o sospechosas, incluso si ocurren a través de billeteras sin custodia.
El marco legal también puede ajustarse aún más para hacer frente a posibles conductas de evasión y garantizar la eficacia de la supervisión y la equidad del mercado.
4. Limitaciones en funcionamiento real:
Para muchas empresas y usuarios, no es práctico depender únicamente de billeteras sin custodia para las transacciones. Aunque las billeteras sin custodia brindan mayor autonomía y protección de la privacidad, también requieren que los usuarios tengan ciertas capacidades técnicas y conciencia de seguridad, lo que puede ser un desafío para los usuarios comunes y las pequeñas empresas.
En general, si bien las concesiones de la EBA reducen la carga regulatoria sobre algunas transacciones pequeñas e individuales, no es práctico eludir por completo las obligaciones de presentación de informes. Los reguladores todavía cuentan con una variedad de medios y mecanismos para garantizar la transparencia y el cumplimiento del mercado.
Al analizar en detalle las disposiciones específicas y el impacto del Reglamento del Mercado de Criptoactivos (MiCAR) de la UE en las monedas estables, así como los ajustes y concesiones realizados por la Autoridad Bancaria Europea (EBA) durante el proceso de implementación, podemos ver que las regulaciones MiCAR apuntan Equilibrar la relación entre innovación y regulación, incluidas su flexibilidad y elasticidad, es algo de lo que otras regiones pueden aprender.
