Candentes debates y preocupaciones en el campo energético. ¿Qué fondos han ganado mucho dinero con Nvidia? ¿Quién perdió su oportunidad en este juego? Echemos un vistazo a los ganadores y perdedores de esta ronda de competencia de inversión.

El valor de mercado del fabricante de chips de inteligencia artificial Nvidia (NVDA.O) superó los 3 billones de dólares en el segundo trimestre. Dado que los microchips están hechos de silicio, es fácil pensar que toda la capitalización de mercado de Nvidia está construida sobre arena. Pero nada es más fuerte que la confianza de Wall Street en la inteligencia artificial. Las acciones de Nvidia se han disparado un 37% en los últimos tres meses y han subido casi un 200% el año pasado.

La pregunta que ahora enfrentan los administradores de fondos es si se trata de una burbuja. Consideremos que la capitalización de mercado de 3 billones de dólares de Nvidia supera el patrimonio neto nacional de 2,3 billones de dólares de Suecia (todos los activos menos todos los pasivos), un país de 10,5 millones de habitantes. Es casi igual al PIB de África de 3,1 billones de dólares en 2023. Nvidia tiene 29.600 empleados, cada uno de los cuales vale ahora más de 100 millones de dólares.

La mayoría de los fondos que evitan o infraponderan a Nvidia y otras acciones relacionadas con la IA se han quedado rezagados durante el último trimestre, mientras que los fondos que están sobreponderados en estas acciones han obtenido mejores resultados. Como resultado, el Fondo ProFunds Semiconductor UltraSector fue el fondo mutuo con mejor desempeño este trimestre, con un aumento del 31% y un aumento del 108% en general en 2024. El fondo cotizado en bolsa con mejor rendimiento este trimestre fue Direxion Daily NVDA Bull 2X Shares (Direxion Daily 2x Long NVDA Active ETF), que subió un 69% y más del 300% en 2024.

Cualquiera que crea que esta buena racha puede continuar indefinidamente debería examinar su forma de pensar.

Vanguard Wellington, un fondo equilibrado de 111.000 millones de dólares, estableció por primera vez una posición en Nvidia en marzo, según datos de Morningstar. Aunque sólo representa el 1,5%, es una de las diez participaciones principales, lo que supone una posición importante para este fondo tan diversificado. Esto también es histórico.

Daniel Pozen, gestor de arbitraje de acciones del fondo, abandonó conscientemente la estrategia del fondo, hasta entonces orientada al valor. Nada representa un crecimiento como Nvidia, y Pozen reconoció en el informe anual del fondo de noviembre de 2023 que la ausencia de Nvidia "obstaculizó los rendimientos relativos". El fondo ha superado a sus pares este año y trimestre en parte debido a ese cambio.

T Rowe Price Capital Appreciation, gestionada por el gestor de fondos mejor equilibrado David Giroux, ha comenzado a reducir sus tenencias de acciones de Nvidia en el primer trimestre de 2024 en un 26%. En la última carta de informe anual del fondo en diciembre, Giroux señaló: "Aunque hoy mantenemos Nvidia, el rango de resultados potenciales es bastante grande y, en nuestra opinión, este no es el mejor riesgo a jugar en inteligencia artificial de ahora en adelante. Ajustar su enfoque." Le preocupa que los competidores reduzcan los márgenes de beneficio de Nvidia. La ponderación de Nvidia revelada más recientemente por el fondo fue del 1,9%. El fondo Capital Appreciation todavía está por delante de sus pares hasta el momento, con un aumento del 7,1%, mientras que la categoría de asignación moderada ha subido un 6,6% pero está por detrás del 8,2% del fondo Vanguard Wellington.

Los fondos de renta variable diversificados más afectados por la moda de la IA son los fondos de crecimiento de gran capitalización, que han ganado una media del 4,9% este trimestre y del 17,6% en lo que va de 2024. El fondo mutuo con mejor desempeño en esta categoría este trimestre fue HCM Tactical Growth, con un aumento del 11,6%, pero su elevado índice de gastos del 2,63% y el uso frecuente de ETF como ProShares Ultra QQQ para apalancamiento harán que para la mayoría de los inversores sea demasiado arriesgado y sobrevalorado.

Aún más interesante es el fondo Fidelity OTC de 32.000 millones de dólares, que obtuvo un rendimiento del 10,4% el último trimestre. Su ponderación de Nvidia aumentó del 8,7% el 30 de abril al 10,8% el 31 de mayo. Eso es más peso que la espina clavada de todo administrador de crecimiento activo: el fideicomiso InvescoQQQ de 285 mil millones de dólares, que sigue el Nasdaq 100 y posee el 7,9% de las acciones de Nvidia. Fidelity OTC es uno de los pocos fondos de crecimiento de gran capitalización que puede competir con el ETF Nasdaq 100 a largo plazo. Ha triunfado este año, con un aumento del 24,9%, mientras que el ETF Nasdaq 100 ha ganado sólo un 17,3%. Sin embargo, Fidelity todavía está por detrás del rendimiento anualizado ultrarrealista a 10 años de QQQ del 18,7%, con un rendimiento de solo el 17,9%.

Quizás incluso más atractivo que Fidelity OTC sea el fondo Vanguard Primecap de 76.000 millones de dólares, que reabrió sus puertas a nuevos inversores este trimestre después de estar cerrado durante 20 años. Morningstar lo clasifica como un fondo de gran mezcla, aunque es más bien un fondo de crecimiento. El fondo sólo tiene una ponderación del 1,8% en Nvidia, pero ha obtenido buenos resultados recientemente, ya que tiene una ponderación del 12,7% en Eli Lilly (LLY.N). Eli Lilly se ha disparado con su medicamento para la diabetes Ozempic, que cualquiera que pueda permitirse el lujo de comprar para perder peso.

Al igual que Fidelity OTC, Vanguard Primecap ha sido un fondo con un rendimiento superior a largo plazo, pero tampoco ha podido mantenerse al día con los rendimientos del ETF QQQ. Primecap ha experimentado salidas de capital por valor de 3.500 millones de dólares durante el año pasado, según datos de Morningstar. Si es fanático de Nvidia, QQQ puede ser lo suficientemente bueno para invertir, al igual que otros ETF de crecimiento baratos, como iShares Russell Top 200 Growth, 11,9% de Nvidia, o el más diversificado Vanguard Growth, 10,6% de Nvidia. Alternativamente, puede comprar las acciones directamente.

Un dicho común entre los profesionales de Wall Street es: nunca te enamores de una acción. En la historia de los fondos, muchos gestores de fondos apostaron por una acción y lo perdieron todo. Quizás el más famoso sea Robert Goldfarb de Sequoia Fund, que tomó una enorme posición en Valeant Pharmaceuticals, que colapsó.

Quizás los inversores tampoco deberían permitir que Nvidia se convierta en su pesadilla. Los fondos de otras categorías también están obteniendo buenos resultados: los fondos de acciones indios subieron un 9,3% en el trimestre; los metales preciosos subieron un 6,2% e incluso los fondos de servicios públicos subieron un 3,5%; Es difícil encontrar un mejor diversificador para una acción como Nvidia que un fondo de servicios públicos.

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