Autor original: Mike Giampapa, socio general, Galaxy Ventures
Compilación original: Luffy, Foresight News
Los pagos fueron el principal caso de uso destacado en el libro blanco de Bitcoin de 2008. Tras el desarrollo de los últimos años, los pagos basados en blockchain se han vuelto cada vez más factibles y populares en comparación con los métodos de pago tradicionales. Se han invertido miles de millones de dólares durante una década para desarrollar la infraestructura blockchain subyacente y ahora tenemos un sistema que puede permitir "pagos a escala".
La curva de costo y rendimiento de blockchain es consistente con la "Ley de Moore". El costo de almacenar datos en blockchain se ha reducido en varios órdenes de magnitud en los últimos años. Tras la actualización Dencun de Ethereum (EIP-4844), el costo promedio por transacción para redes de Capa 2 como Arbitrum y Optimism también se redujo a $0,01, mientras que los costos de transacción alternativos de Capa 1 están más cerca de unos centavos.
Además de una infraestructura más rentable y de mejor rendimiento, el aumento de las monedas estables ha sido explosivo y persistente, claramente una tendencia a largo plazo en la volátil industria de las criptomonedas. Visa lanzó recientemente su panel de control de monedas estables de cara al público (Visa Onchain Analytics), lo que nos da una idea de esta tendencia creciente y demuestra cómo las monedas estables y la infraestructura blockchain subyacente se pueden utilizar para facilitar los pagos globales, estabilizando todo el mercado. aproximadamente 3,5 veces año tras año. Al centrar el análisis en el volumen de transacciones que parecen ser iniciadas directamente por consumidores y empresas (excluyendo transacciones automatizadas u operaciones de contratos inteligentes), Visa estima que el volumen de transacciones de monedas estables en los últimos 30 días fue de aproximadamente $265 mil millones (volumen de transacciones anualizado Aproximadamente $3,2 billones de dólares). ), aproximadamente 2 veces el volumen de pagos de PayPal en 2023 y aproximadamente equivalente al PIB de la India o el Reino Unido.
Fuente: Visa Onchain Analytics
Hemos dedicado mucho tiempo a investigar los impulsores fundamentales de este crecimiento y creemos firmemente que blockchain tiene un enorme potencial para convertirse en el método de pago principal en el futuro.
Antecedentes de la industria de pagos
Para comprender los impulsores fundamentales del crecimiento en el mercado de pagos con criptomonedas, primero debemos comprender algunos antecedentes históricos. La infraestructura de pagos que se utiliza hoy en día a nivel internacional (por ejemplo, ACH, SWIFT) se estableció hace más de 50 años, en la década de 1970. La capacidad de enviar dinero a nivel mundial es un logro innovador y un hito en el mundo de las finanzas.
Sin embargo, la infraestructura de pagos global ahora está en gran medida obsoleta y fragmentada. Es un sistema costoso e ineficiente que opera dentro de un horario bancario limitado y depende de muchos intermediarios. Un problema importante con la infraestructura de pagos actual es la falta de estándares globales. La fragmentación obstaculiza las transacciones internacionales fluidas y crea complejidad a la hora de establecer acuerdos coherentes.
La aparición de sistemas de liquidación en tiempo real es un avance importante en los últimos años. El éxito de los esquemas internacionales de pago en tiempo real, como UPI en India y PIX en Brasil, está bien documentado. En Estados Unidos, los esfuerzos liderados por el gobierno y los consorcios han introducido sistemas de liquidación en tiempo real como el Same Day ACH, el RTP de la Cámara de Compensación y el FedNow de la Reserva Federal. La adopción de estos nuevos métodos de pago se ha visto inhibida, y la fragmentación entre numerosos intereses en competencia plantea desafíos importantes.
Las empresas de tecnología financiera intentan ofrecer mejoras en la experiencia del usuario además de esta infraestructura tradicional. Por ejemplo, empresas como Wise, Nium y Thunes permiten a los clientes reunir liquidez de cuentas de todo el mundo para que puedan hacer que las transacciones parezcan realizadas al instante. Sin embargo, no superan las limitaciones de los canales de pago subyacentes ni son soluciones eficientes en términos de capital.
La complejidad de los pagos actuales
Dada la naturaleza fragmentada del sistema financiero existente, las transacciones de pago son cada vez más complejas. Esta situación se ilustra mejor con la estructura de las transacciones de pago transfronterizas, que contienen una serie de puntos débiles:
Fuente: galaxia
Múltiples intermediarios: Los pagos transfronterizos a menudo involucran múltiples intermediarios, como bancos locales y corresponsales, agencias de compensación, corredores de cambio y redes de pago. Cada intermediario añade complejidad al proceso de transacción, lo que genera retrasos y mayores costos.
Falta de estandarización: La falta de procesos estandarizados puede generar ineficiencias. Diferentes países e instituciones financieras pueden tener diferentes requisitos regulatorios, sistemas de pago y estándares de mensajería, lo que dificulta la agilización del proceso de pago.
Procesamiento manual: los sistemas tradicionales carecen de automatización, capacidades de procesamiento en tiempo real e interoperabilidad con otros sistemas, lo que genera retrasos e intervención manual.
Falta de transparencia: la opacidad en los procesos de pago transfronterizos puede generar ineficiencias. La visibilidad limitada del estado de las transacciones, los tiempos de procesamiento y las tarifas asociadas puede dificultar que las empresas realicen un seguimiento y conciliación de los pagos, lo que genera retrasos y gastos administrativos.
Costos elevados: los pagos transfronterizos a menudo conllevan altas tarifas de transacción, márgenes de tipo de cambio y tarifas de intermediación.
Los pagos transfronterizos suelen tardar hasta 5 días hábiles en liquidarse, con una tarifa promedio del 6,25%. A pesar de estos desafíos, el mercado de pagos transfronterizos B2B sigue siendo grande y continúa creciendo. FXC Intelligence estima que el tamaño total del mercado de pagos transfronterizos B2B será de 39 billones de dólares en 2023, y se espera que crezca un 43% hasta 53 billones de dólares en 2030.
Obviamente, la liquidación en tiempo real es urgente, pero aún no ha surgido un estándar de pago unificado a nivel mundial. Afortunadamente, existe una solución disponible para todos para mover valor por todo el mundo de forma instantánea y económica: blockchain.
Fuente: Galaxy (Todos los nombres de productos y servicios de empresas de terceros en esta presentación son solo para fines de identificación)
Adopción de pagos criptográficos
Los pagos con monedas estables brindan una solución ideal a los desafíos actuales en áreas como los pagos transfronterizos, y las monedas estables están experimentando un crecimiento a largo plazo a nivel mundial. En mayo de 2024, el suministro total de monedas estables es de aproximadamente 161 mil millones de dólares. USDT y USDC ocupan el tercer y sexto lugar respectivamente en capitalización de mercado de criptomonedas. Aunque su capitalización de mercado combinada sólo representa alrededor del 6% de las criptomonedas, su valor de transacción en cadena representa alrededor del 60% de todo el mercado de criptomonedas.
Volviendo a nuestro ejemplo de pagos transfronterizos, el flujo simplificado de fondos proporcionado por blockchain proporciona una solución elegante al dilema de complejidad actual:
Fuente: galaxia
Liquidación casi instantánea: en comparación con la mayoría de los métodos de pago financieros tradicionales que tardan días en liquidarse, blockchain puede liquidar transacciones casi instantáneamente en todo el mundo.
Costos reducidos: los pagos criptográficos son más baratos en comparación con los productos existentes debido a la eliminación de diversos intermediarios e infraestructura técnica.
Mayor visibilidad: Blockchain proporciona un mayor nivel de visibilidad en el seguimiento de los flujos de fondos y alivia los gastos administrativos de la conciliación.
Estándar global: Blockchain proporciona un "tren de alta velocidad" al que cualquier persona con conexión a Internet puede acceder fácilmente.
Las monedas estables pueden simplificar enormemente el proceso de pago y reducir la cantidad de intermediarios. En comparación con los métodos de pago tradicionales, los flujos de fondos se pueden ver en tiempo real, los tiempos de liquidación son más rápidos y los costos son más bajos.
Descripción general de la pila de pagos criptográficos
Cuando observamos el mercado de criptopagos, vemos que hay cuatro capas principales en la pila:
Fuente: Galaxy (Todos los nombres de productos y servicios de empresas de terceros en esta presentación son solo para fines de identificación)
capa de asentamiento
La infraestructura blockchain subyacente que liquida las transacciones. Las cadenas de bloques de Capa 1 como Bitcoin, Ethereum y Solana, así como las de Capa 2 de propósito general como Optimism y Arbitrum, están vendiendo espacio en bloques al mercado. Compiten en velocidad, costo, escalabilidad, seguridad y más. Esperamos que con el tiempo, el caso de uso de pagos se convierta en un consumidor importante de espacio en bloque.
Emisor de activos
Un emisor de activos es la entidad responsable de crear, mantener y canjear una moneda estable, un criptoactivo diseñado para mantener un valor estable en relación con un activo ancla o una canasta de activos, generalmente el dólar estadounidense. Los emisores de monedas estables suelen tener un modelo de negocio basado en balances similar al de los bancos, donde toman los depósitos de los clientes y los invierten en activos de mayor rendimiento, como los bonos del Tesoro de EE. UU., y luego emiten monedas estables como pasivos para ganar con el diferencial o margen de interés neto. . Ganancia.
Depósitos y retiros
Los proveedores de depósitos y retiros desempeñan un papel clave en el aumento de la disponibilidad y adopción de monedas estables como mecanismo principal para las transacciones financieras. Básicamente, actúan como una capa tecnológica que conecta las monedas estables en la cadena de bloques con monedas fiduciarias y cuentas bancarias. Sus modelos de negocio tienden a estar impulsados por el tráfico y reciben una pequeña comisión por la cantidad de dólares que fluyen a través de su plataforma.
interfaz/aplicación
La aplicación de front-end es, en última instancia, el software de cara al cliente en la pila de pagos criptográficos que proporciona la interfaz de usuario para los pagos criptográficos y aprovecha otras partes de la pila para permitir dichas transacciones. Sus modelos de negocio varían, pero tienden a ser una combinación de tarifas de plataforma más tarifas impulsadas por el tráfico generadas a través del volumen de transacciones iniciales.
Tendencias emergentes en pagos criptográficos
Hay una serie de tendencias que nos entusiasman en la intersección de las criptomonedas y los pagos:
El pago transfronterizo es el primer campo de batalla
Como se mencionó anteriormente, las transacciones transfronterizas suelen ser las más complejas, ineficientes y costosas debido a los numerosos intermediarios que cobran rentas en el camino. Como resultado, estamos viendo la mayor aceptación de soluciones de pago alternativas basadas en blockchain en el mercado. En el mercado se destacan los proveedores que admiten pagos B2B (pagos a proveedores y empleados, gestión financiera corporativa, etc.) y casos de uso de remesas.
Creemos que los pagos transfronterizos son similares a la logística, donde la “última milla” (la entrada y salida entre monedas fiduciarias > criptomonedas) es particularmente difícil de recorrer. Aquí es donde empresas como Layer 2 Financial brindan valor real, ya que asumen la responsabilidad de trabajar con una variedad de socios criptográficos y fiduciarios en el backend (blockchain, custodios, intercambios/proveedores de liquidez, bancos, canales de pagos tradicionales, etc.) y brindar a los clientes una experiencia fluida y compatible. La Capa 2 también ayuda a facilitar rutas de alta velocidad y menor costo para las transacciones y permite todo el ciclo de vida de los pagos transfronterizos utilizando criptomonedas en tan solo aproximadamente 90 minutos, 1 o 2 órdenes de magnitud más rápido que las soluciones existentes.
Estamos viendo la adopción de la tecnología en todas las geografías y clientes finales (negocios cripto-nativos y heredados) considerando mejoras de costos y eficiencia. La demanda es particularmente alta en regiones donde las monedas fiduciarias son menos estables y el dólar estadounidense es menos accesible. Por estas razones, África y América Latina han sido focos de actividad empresarial. Por ejemplo, Mural ha tenido un gran éxito ayudando a sus clientes a facilitar los pagos a proveedores y contratistas desarrolladores entre Estados Unidos y América Latina.
Respaldar las primeras etapas de la infraestructura de grado de pago
La mayor parte de la infraestructura de mercado que rodea el ecosistema criptográfico (por ejemplo, plataformas de depósito en garantía, sistemas de gestión de claves, centros de liquidez) está construida principalmente para el comercio minorista. El sistema ha madurado a lo largo de los años para incluir más software y servicios de nivel empresarial/institucional, pero en general esta infraestructura no fue construida para soportar la naturaleza y escala de pagos en tiempo real.
Vemos oportunidades para que los nuevos participantes y los proveedores existentes lancen o amplíen sus ofertas para capturar este caso de uso emergente. Por ejemplo, los nuevos sistemas de gestión de claves y depósitos en garantía, como Turnkey, mejoran la eficiencia de la firma de transacciones en aproximadamente 2 órdenes de magnitud, reduciendo la latencia de la firma a 50-100 milisegundos para millones de billeteras. También permiten a las empresas diseñar políticas en torno a las operaciones de activos para mejorar la automatización y la escalabilidad de los procesos.
Los socios de liquidez también están reestructurando sus ofertas para brindar capacidades de liquidación más frecuentes (idealmente en tiempo real) a los proveedores de depósitos y retiros. Se está implementando más automatización en todos los ámbitos, lo que brindará una mejor experiencia a los usuarios finales.
Los rendimientos en cadena cambiarán las reglas del juego
La emisión de monedas fiduciarias digitales en blockchain es el primer ejemplo de la tendencia a la tokenización. Como se mencionó anteriormente, estamos viendo un crecimiento significativo en la adopción de monedas estables, pero los poseedores de estos activos no pueden obtener rendimientos de sus tenencias (frente al 4-5% de los bonos del Tesoro de EE. UU.).
Actualmente, Tether/USDT y Circle/USDC dominan el mercado de monedas estables y representan más del 90% del mercado de monedas estables de aproximadamente 160 mil millones de dólares. Recientemente, hemos visto una serie de nuevos participantes que ofrecen beneficios en cadena de diferentes formas. Los emisores de monedas estables como Agora, Mountain y Midas ofrecen activos de rendimiento vinculados al dólar estadounidense, proporcionando a sus tenedores rendimientos o recompensas. También hemos visto empresas como BlackRock, Franklin Templeton, Hashnote y Superstate lanzar una gama de productos del Tesoro tokenizados para proporcionar rendimientos en cadena. Finalmente, vemos productos estructurados tokenizados creativos como Ethena que ofrecen un activo sintético vinculado al USD que utiliza transacciones subyacentes de ETH para proporcionar rendimientos en cadena.
Esperamos que estos nuevos activos sean un gran catalizador para la expansión de las finanzas en cadena. Está naciendo un mercado de activos de rendimiento y vemos un futuro en el que los usuarios podrán aprovechar herramientas específicas en función de su caso de uso, apetito de riesgo/recompensa y su región. Esto podría tener un impacto transformador en los servicios financieros globales.
Los primeros signos de la utilidad de las monedas estables
Si bien las monedas estables tienen un claro ajuste entre productos y mercados en una variedad de casos de uso, los nativos no criptográficos a menudo llevan su vida diaria en el mundo de las monedas fiduciarias. Por ejemplo, las empresas pueden estar felices de aprovechar las monedas estables y la cadena de bloques para pagos transfronterizos, pero hoy en día la mayoría de las empresas prefieren mantener y aceptar monedas fiduciarias.
Un inhibidor es la capacidad de las empresas de aceptar pagos en monedas estables. Stripe anunció recientemente que apoyará a sus clientes comerciales para que acepten monedas estables, lo que supone un gran cambio con respecto al status quo. Puede ofrecer a los consumidores más opciones de pago y facilitar que las empresas acepten, posean e intercambien activos digitales.
Otro inhibidor es la capacidad de utilizar monedas estables. Visa ha ampliado las capacidades de liquidación de monedas estables para respaldar una interoperabilidad más estrecha entre las cadenas de bloques y la red Visa. Por ejemplo, estamos viendo una demanda orgánica de productos de tarjetas respaldados por monedas estables que permitan a los titulares de tarjetas gastar sus monedas estables en cualquier lugar donde se acepten tarjetas Visa.
A medida que las monedas estables se vuelven más aceptadas y utilizadas en los métodos de pago tradicionales, esperamos cada vez más que estos activos digitales se vuelvan omnipresentes junto con los activos no digitales.
en conclusión
Los pagos basados en blockchain son una de las tendencias más importantes y emocionantes que estamos viendo en la intersección de las criptomonedas y los servicios financieros. Creemos que blockchain se utilizará para liquidar un número cada vez mayor de transacciones financieras y que los pagos se convertirán en un caso de uso clave y un importante consumidor del espacio blockchain en el futuro.
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