Las acciones estadounidenses tuvieron en el primer trimestre su mejor comienzo de año en cinco años
Las acciones tecnológicas estuvieron en general bajo presión la semana pasada, las monedas digitales se recuperaron hasta cierto punto y las acciones relacionadas también tuvieron un desempeño positivo:
Pero a finales de marzo, por primera vez en diez años, las bolsas europeas y americanas subieron durante cinco meses consecutivos: el S&P subió más del 10% durante dos trimestres consecutivos y el Nasdaq se quedó ligeramente atrás en el primer trimestre. de este año, pero también aumentó más del 9%, principalmente debido a que el desempeño de algunas grandes empresas de tecnología se vio afectado. Tesla cayó casi un 30% en el primer trimestre, Nvidia subió un 80% y Apple cayó un 10%.
Según datos de Goldman Sachs PB, las acciones de TMT (tecnología de la información + servicios de comunicación) se vendieron netamente de forma continua en los últimos tres días hábiles antes del final del trimestre, lo que representa aproximadamente el 75% de las ventas netas totales de acciones individuales en los Estados Unidos. la semana pasada. Actualmente representa el 29,1% de la exposición neta total a las acciones estadounidenses, cifra inferior al máximo del 32,5% a mediados de febrero y a los niveles de los últimos uno y cinco años.
Se puede observar que el reequilibrio de los grandes fondos al final del trimestre tiene un impacto significativo (generalmente vendiendo los que subieron y cubriendo los que cayeron, y las transacciones de reequilibrio reales generalmente se organizan desde finales de marzo hasta principios Las acciones con grandes ganancias en la fase inicial se enfrentan a una presión de venta. Según los cálculos de Goldman Sachs, los fondos podrían vender aproximadamente 32 mil millones de dólares en acciones para reequilibrar sus posiciones. En teoría, el reequilibrio de fin de trimestre debería generar una gran demanda de ETF de Bitcoin (debido a que recién cotizaron en enero, los fondos que pretenden asignarlos no han tenido tiempo de agregarlos a la cartera de inversiones). semana de fuertes entradas.
El oro subió un 3,12% la semana pasada, estableciendo nuevamente un nuevo máximo histórico, mostrando la demanda del mercado de asignaciones diversificadas y las expectativas de varios bancos centrales. Durante el mismo período, el precio del petróleo crudo WTI aumentó un 3% a 83,1 dólares estadounidenses, estableciendo un nuevo máximo desde noviembre del año pasado. Desde que entró en 2024, el petróleo crudo ha aumentado todos los meses y se ha recuperado más del 10%, lo que implica que la inflación Existirá rigidez, lo que en teoría ejerce presión sobre los activos que no devengan intereses, pero el foco actual del mercado sigue estando en la asignación diversificada.
Los gigantes tecnológicos enfrentan presión regulatoria
Los reguladores de Estados Unidos y la UE están iniciando una serie de demandas e investigaciones antimonopolio contra gigantes tecnológicos como Apple, Amazon, Google y Microsoft. Estas siete empresas tienen ingresos anuales de hasta 2 billones de dólares, lo que las convierte en un objetivo atractivo para los reguladores y gobiernos con problemas financieros.
Las siete empresas de tecnología más grandes por capitalización de mercado, que representan el 30% del índice S&P 500, han contribuido al 60% de las ganancias del índice S&P 500 en los últimos 12 meses. A los inversores les gustan porque tienen ventajas de monopolio en sus respectivos campos y pueden mantener altos márgenes de beneficio.
La tasa impositiva promedio de los siete mayores gigantes tecnológicos el año pasado fue solo del 15%, significativamente más baja que el 21% de otras empresas del S&P 500. El endurecimiento de las regulaciones y el aumento de las tasas impositivas pueden afectar las expectativas de precios de las acciones.
La industria tecnológica de Internet ha sido históricamente la industria menos regulada. Esto puede deberse a que son industrias relativamente nuevas y las reglas regulatorias aún no son lo suficientemente sólidas, o puede deberse a que el gobierno tiene la intención de darles a estas industrias más libertad para fomentar la innovación. Pero a medida que aumenta la influencia de los gigantes tecnológicos, este entorno regulatorio puede cambiar.
El siguiente cuadro muestra el grado en que el gobierno federal de los EE. UU. regula diversas industrias, medido por la cantidad de regulaciones:
Sustitución interna de ciencia y tecnología
Retire gradualmente los chips estadounidenses de las computadoras y servidores del gobierno y reemplácelos con productos de producción nacional. El mayor impacto aquí es Intel y AMD. Además, la guía de adquisiciones del gobierno chino también indicó que el sistema de ventanas de Microsoft quedará marginado y el software de bases de datos extranjero también será reemplazado por productos nacionales. Para contrarrestar las restricciones estadounidenses a las exportaciones de chips a China, China ha estado tratando de reducir su dependencia de las empresas extranjeras mediante la construcción de una industria local de semiconductores.
Sí, las nuevas medidas pueden tener un impacto significativo en los beneficios de las empresas de chips implicadas. En 2023, China será el mercado más grande de Intel, representando el 27% de los ingresos, mientras que AMD representará el 15%.
¿Versión china de QE?
El viernes pasado se difundió en el mercado la noticia de que el Banco Popular de China podría comprar bonos gubernamentales para ampliar su balance (la versión china de QE), que alguna vez afectó al mercado de valores, a los mercados de materias primas y de bonos. El informe original decía que el South China Morning Post citó el discurso de Xi Jinping en la Conferencia Central de Trabajo Financiero el 30 de octubre del año pasado, diciendo: "Debemos enriquecer la caja de herramientas de la política monetaria y aumentar gradualmente la compra y venta de bonos gubernamentales en el banco central". operaciones de mercado abierto". Esta es una reunión financiera de alto nivel que se celebra cada cinco años. , pero el contenido relevante del discurso no apareció en el comunicado de prensa oficial en ese momento, hasta que China publicó un extracto de "Extractos del discurso de Xi Jinping sobre Trabajo Financiero" publicado públicamente en marzo y reportado por el South China Morning Post. Este contenido atrajo la atención de los operadores de los mercados financieros, en parte afectados por el optimismo de que el estímulo monetario de China pueda aumentar, los mercados bursátiles de China y Hong Kong subieron, el tipo de cambio del RMB y el mercado de bonos también se fortalecieron por un tiempo, antes de perder ganancias en las últimas horas. .
Debido a que pronto se publicaron varios análisis, en general se cree que es poco probable que China implemente una flexibilización cuantitativa al estilo de la Fed. En comparación con la cantidad total de crédito, las políticas recientes todavía enfatizan la estructura y eficacia de la expansión del crédito. La "Ley del Banco Popular de China" estipula claramente que el banco central no comprará bonos del tesoro en el mercado primario para evitar que los departamentos gubernamentales aumenten directamente el apalancamiento y aumenten el riesgo de sobregiros fiscales. Las operaciones en el mercado secundario son factibles, pero una de las formas anteriores en que el banco central compraba bonos en el mercado secundario era mediante la recompra prometida, en lugar de la compra directa, ya que esto puede conducir fácilmente a fluctuaciones esperadas y de precios. Otra es que el banco central generalmente iniciará la QE sólo cuando ya no haya margen para recortes de las tasas de interés, pero aún no ha llegado a este punto.
Es una práctica internacional que el banco central utilice bonos del Tesoro como forma de inyectar moneda base, pero la compra de bonos del Tesoro por parte del banco central no equivale a QE, que se refiere a compras planificadas de bonos a gran escala, a largo plazo. La relación actual entre la deuda nacional y el balance de los bancos centrales de Estados Unidos, Europa y Japón es del 61% (4,62 billones de dólares estadounidenses), el 58% (4 billones de euros) y el 78% (602 billones de yenes), respectivamente.
A lo largo de los años, el banco central de mi país ha inyectado liquidez en el mercado, generalmente volviendo a prestar a los bancos comerciales y reduciendo el coeficiente de reservas de depósitos de los bancos comerciales. El banco central rara vez compra directamente bonos gubernamentales en el mercado secundario. Por tanto, sólo el 3,4% del balance del Banco Central de China son bonos gubernamentales. La última vez que el Banco Popular de China aumentó sus tenencias de bonos gubernamentales fue en 2007, y fue para proporcionar capital a China Investment Co., Ltd.
Creemos que la QE de China aún es demasiado pronto y el Banco Popular de China todavía tiene mucha munición para disparar, por lo que no se apresurará a utilizar medios no convencionales. El gobernador del Banco Central, Pan Gongsheng, y otros líderes importantes han publicado múltiples recortes de las tasas de interés y del RRR. en marzo Información espacial (hubo un recorte de tipos de interés no convencional de 50 BP en febrero de 2024). Sin embargo, el Banco Popular de China está totalmente calificado para intentar comprar algunos bonos del gobierno chino en el mercado secundario. Dado que el mercado no tenía expectativas al respecto antes, no se puede ignorar el cambio marginal de 0 a 1, y si esta noticia es autorizada por el gobierno central. , pondrá a prueba la reacción del mercado. Sí, no es malo estimular un sentimiento positivo del mercado. Puede entenderse como un beneficio para las acciones A, ChinaBond, el oro y Bitcoin, pero las expectativas no tienen por qué ser demasiado altas. .
La falta de disciplina fiscal es una ventaja
El Tesoro de Estados Unidos emitió un total de 23 billones de dólares en deuda nacional durante todo 2023, la misma cantidad que el pico durante el período COVID-19, incluso cuando la economía se recupera. Esta cifra seguirá creciendo en el futuro. Nadie piensa que el gobierno de EE. UU. pueda ajustar el gasto. Ahora se espera que emita 27 billones en 2024, un 60% más que en 2019 y aproximadamente 6 veces más que antes de la crisis financiera. . Al mismo tiempo, el año pasado el déficit fiscal fue cercano a los 2 billones y la deuda estadounidense aumentó en 1 billón casi cada 90 días. Hace apenas unos días, se aprobó otro presupuesto de 1,2 billones de dólares. En palabras del presidente de la Reserva Federal, Powell, Estados Unidos se encuentra en una senda fiscal insostenible.
La emisión de enormes deudas generará preocupaciones fiscales y fortalecerá aún más la confianza del mercado en que la Reserva Federal recortará las tasas de interés o introducirá otras medidas de flexibilización en los próximos meses. A partir de este momento, es bueno para las acciones, las materias primas, las monedas digitales y el oro. .
El año pasado, los pagos de intereses del gobierno de Estados Unidos alcanzaron los 1,1 billones de dólares, el doble que antes de la epidemia de COVID-19. El gasto y la deuda gubernamentales siguen aumentando, lo que da a la Reserva Federal un incentivo para recortar las tasas de interés a fin de controlar el rápido crecimiento de los costos de los intereses. Si la Reserva Federal mantiene las tasas de interés sin cambios durante los próximos 12 meses, los pagos anuales de intereses del gobierno de Estados Unidos aumentarán de 1,1 billones de dólares a 1,6 billones de dólares. Sería necesario que la Reserva Federal recortara las tasas de interés en 150 puntos básicos para mantener los gastos por intereses básicamente estables.
Se espera que el PIB de Estados Unidos se recupere trimestre a trimestre
Según el pronóstico de Goldman Sachs, se espera que el crecimiento del PIB de Estados Unidos se recupere trimestre a trimestre en 2024:
Si la Reserva Federal reduce las tasas de interés tres veces a partir de junio, como espera Goldman Sachs, flexibilizará la política monetaria mientras se recupera el crecimiento económico. Esto es lo contrario de lo que sucederá en 2022, cuando la Reserva Federal endureció su política en un contexto de desaceleración económica. Entonces, si bien una relación precio-beneficio anticipado de 21 es históricamente alta, la combinación de flexibilización de la Fed y aceleración del crecimiento económico aún debería brindar apoyo a las acciones.
El yen se acerca a 152 tras la moderada subida de tipos de interés del BOJ
El Banco de Japón puso fin a ocho años de política de tipos de interés negativos el 19 de marzo y canceló las compras de ETF y REIT de acciones japonesas. Sin embargo, seguirá comprando bonos gubernamentales y varios funcionarios afirmaron que seguirán manteniendo un entorno monetario flexible.
Porque renunciar al YCC y aumentar ligeramente las tasas de interés es diferente a renunciar a la FC: mientras continúe la compra de bonos gubernamentales, la liquidez del yen japonés seguirá aumentando y el estatus del principal banco central como banco central importante en la emisión adicional La conversión de moneda legal a activos globales no cambiará mucho.
Por lo tanto, el yen ha vuelto recientemente a debilitarse, cayendo a su nivel más bajo en un año. Además, se espera que el entorno estable de riesgo macroeconómico siga siendo desfavorable para el yen japonés. La financiación en yenes japoneses se dirige al extranjero, pero las transacciones continuarán. En la actualidad, incluso si el tipo de interés aumenta otros 25 puntos básicos, no será suficiente para desencadenar un retorno de capital a gran escala.
Aunque el tipo de cambio que supere la marca de 152 puede desencadenar la intervención del Ministerio de Finanzas japonés, es posible que no pueda cambiar la tendencia general, y el mercado de divisas experimentará mayores fluctuaciones para entonces.
Un cambio de sentido para los bancos centrales globales
El reciente cambio de sentido por parte de los bancos centrales mundiales ha sido noticia en los medios de comunicación, pero debido a las diferentes circunstancias de cada país, que algunos comiencen a reducir las tasas de interés no significa que veremos una caída continua, mientras que algunos aumenten las tasas de interés. en realidad una señal moderada.
En primer lugar, el Banco Nacional Suizo fue el primer banco central de un país desarrollado en empezar a recortar los tipos de interés. Su acción se interpretó inicialmente como un hito, pero los informes de mercado posteriores se centraron principalmente en la señal moderada de la acción repentina del Banco Nacional Suizo y su impacto en la Reserva Federal y el Banco Central Europeo. Los artículos de los principales periódicos también se centraban en la discusión sobre quién sería el próximo banco central que podría reducir los tipos de interés, pero luego todo el mundo se centró en las cuestiones de inflación y tipos de cambio de Suiza. Efectivamente, era necesario reducir los tipos de interés, y el buen humor del mercado decayó.
La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, dijo que los funcionarios no podían garantizar posibles acciones futuras después de que es probable un recorte de tasas en junio. En otras palabras, también recuerda al mercado que no piense que los recortes de tipos de interés continuarán una vez iniciados.
De hecho, la Reserva Federal quiere recortar las tasas de interés, pero los datos recientes no proporcionan un buen punto de partida. Powell dijo en la conferencia de prensa de marzo que normalmente vemos que la inflación es más fuerte en la primera mitad del año y luego no tan fuerte en la segunda mitad del año. Tenemos que dejar que los datos nos digan. No sé si Este es un pequeño obstáculo en el camino o más.
Los pequeños aumentos que mencionó aquí se refieren a los buenos datos de inflación de enero y febrero (es probable que los datos de marzo también sean buenos). Se puede ver aquí que quiere reducir la tasa de inflación, pero necesita esperar por razones suficientes. Y si la economía global es particularmente fuerte en comparación con los Estados Unidos, significa que la posibilidad de recortar las tasas de interés es menor que la de Europa y el Reino Unido.
En su discurso del viernes pasado, Powell dijo que la tasa de inflación PCE recién anunciada estaba básicamente en línea con las expectativas de la Reserva Federal. Pero en realidad se trata de un informe que supera ligeramente las expectativas del mercado, lo que demuestra que ahora no quiere sobreinterpretar los datos de precios.
Por supuesto, el punto clave es que mencionó que la economía estadounidense está teniendo un desempeño sólido y que no hay necesidad de apresurarse a recortar las tasas de interés en este momento. Si la inflación no disminuye, la Reserva Federal puede mantener las tasas de interés por un período de tiempo más largo. . Esto provocó un retroceso de más del 3% el viernes por la noche.
Sin embargo, en su discurso no mencionó la posibilidad de volver a subir los tipos de interés. Además, si el mercado laboral se debilita inesperadamente, la Reserva Federal responderá con prontitud (el subtexto es que mientras el empleo sea flojo y los precios no alcancen los objetivo, se reducirán los tipos de interés). En términos generales, el discurso del viernes fue ligeramente agresivo, pero no muy duro: es poco probable que afecte las expectativas de un recorte de las tasas de interés en junio, y se espera que la corrección sea limitada.
Locura por los MEME de las acciones estadounidenses
La moda de las "acciones meme" ha resurgido. Tanto las acciones de Reddit como las de DJT han aumentado considerablemente debido al entusiasmo de los inversores minoristas. Los cambios en los precios de las acciones se deben principalmente al sentimiento del mercado y a los flujos de capital, y no tienen nada que ver con los fundamentos.
Esta semana, los inversores minoristas en el mercado de valores de EE. UU. están entusiasmados con Reddit y la empresa de redes sociales de Trump, Trump Media & Technology Group Corp. (código DJT).
Después de que DJT cerrara con un alza de más del 16% en su primer día de cotización, las acciones estadounidenses subieron otro 14% a 66,22 dólares durante la noche, con un valor de mercado de aproximadamente 8 mil millones de dólares. Es la acción más discutida en WallStreetBets y se encuentra entre las 15 principales acciones por volumen de operaciones en acciones de Interactive Brokers.
Según los documentos financieros, DJT tiene 9 millones de usuarios registrados. Sus ingresos en los tres primeros trimestres del año pasado fueron sólo de 3,4 millones de dólares, mientras que sus pérdidas alcanzaron los 49 millones de dólares. Obviamente, el aumento no se debió a factores fundamentales.
Reddit es la cuarta empresa con mayor volumen de operaciones en Interactive Brokers. La compañía cotizó el jueves pasado en la Bolsa de Nueva York con un precio de emisión de 34 dólares, luego subió hasta un máximo de 70 dólares ese día y ahora ha caído. de nuevo a 49,3 dólares estadounidenses, pero sigue siendo inferior al precio de emisión: un 45% más alto.
Reddit nunca ha sido rentable en los casi 20 años transcurridos desde su creación. En 2023, los ingresos de la empresa fueron de 808 millones de dólares, un aumento interanual de aproximadamente el 21 %, y su pérdida neta se redujo de 158,6 millones de dólares a 90,8 millones de dólares. en 2022.
Recuperación de criptomonedas
Popularidad de búsqueda de criptomonedas, popularidad en las redes sociales
Los ETF al contado de Bitcoin reanudaron las entradas netas, con una entrada neta de 845 millones de dólares durante la semana, casi compensando la salida neta de 890 millones de dólares de la semana anterior. FBTC se convirtió en el segundo ETF de Bitcoin en superar los 10 mil millones después de que el IBIT de BlackRock alcanzara la marca de gestión de activos de $ 10 mil millones por primera vez el 1 de marzo. IBIT actualmente posee 250,000 BTC y FBTC posee 143,000.
La cantidad de Bitcoins depositados en las bolsas ha caído significativamente un 8% a 2,326 millones desde mayo de 2023, lo que indica una oferta escasa, en parte debido a que los ETF al contado de Bitcoin trasladan BTC a billeteras frías de custodia para su almacenamiento a largo plazo. Según las estadísticas de Glassnode, la cantidad total de BTC en poder de los intercambios se ha reducido a aproximadamente el 12% de la circulación total de BTC, alcanzando el nivel más bajo en cinco años. Este tipo de alejamiento de las bolsas se considera tradicionalmente como un indicador alcista, lo que sugiere que la gente está más interesada en mantener que en vender:
Sin saberlo, la tasa larga del contrato perpetuo de BTC casi ha vuelto a su máximo histórico: la tasa anualizada actual es de aproximadamente el 80% y el mínimo del 22 de marzo fue solo del 11%:
Noticias destacadas sobre criptomonedas
El nuevo fondo de tokenización de BlackRock acerca TradFi y las criptomonedas (Coindesk)
BlackRock seguirá persiguiendo el ETF spot de Ethereum si Ethereum se designa como valor (The Defiant)
Fidelity presenta una solicitud S-1 ante la SEC para una EFT de ETH al contado comprometida
WIF es ahora la tercera moneda meme más grande y las ballenas se aferran a ella
KuCoin, importante exchange de criptomonedas, enfrenta cargos penales en EE. UU. (The Defiant)
La SEC enfrenta una demanda que busca eximir los lanzamientos aéreos de la clasificación de valores (The Defiant)
Los tokens de Fetch.ai, SingularityNET y Ocean Protocol aumentan tras la fusión propuesta (The Block)
Grayscale lanza un fondo de ingresos basado en promesas para inversores calificados
El mercado de opciones es optimista sobre las elecciones en EE.UU.
Evalúe las expectativas de los inversores para las elecciones presidenciales estadounidenses de noviembre de 2024 analizando los precios en el mercado de opciones del S&P 500. En general, la atención del mercado de opciones actual a las elecciones generales ha aumentado en comparación con años electorales anteriores, pero todavía se encuentra en un nivel normal.
La volatilidad esperada el día de las elecciones implícita en las opciones sobre el índice SPX es de aproximadamente más o menos 3,3%. En los últimos 60 años, el SPX ha avanzado más del 3,3% el día de las elecciones sólo una vez.
Los inversores parecen esperar que los resultados electorales sean positivos para el mercado de valores, y el nivel de precios de las opciones de compra de SPX en relación con las opciones de venta ha aumentado aún más recientemente:
liquidez
indicador de sentimiento
