Descripción general del mercado mundial
El mercado de acciones A en su conjunto fue volátil y diferenciado, mostró una tendencia V superficial y cerró ligeramente al alza esta semana. El mercado de valores de Hong Kong primero subió y luego cayó, cerrando en general al alza. El aumento fue mayor que el del mercado de acciones A. El IPC y los datos de importaciones y exportaciones mejores de lo esperado durante el período impulsaron la confianza. Vanke, de muchos bancos, alivió las preocupaciones del mercado: los inversores extranjeros se han mostrado optimistas en el mercado de valores chino.
Aunque las acciones tecnológicas con un mejor desempeño alguna vez llevaron al mercado de valores a recuperarse, ya que el IPC y el IPP superaron las expectativas, el mercado se enfrió ante la continua flexibilización de las expectativas. Los tres principales índices bursátiles de EE. UU. cerraron colectivamente a la baja esta semana, mientras que el crecimiento de la inflación en Alemania y Francia se desaceleró, las bolsas europeas en su conjunto cerraron al alza. El aumento salarial promedio que el japonés Haruto ha recibido hasta ahora es del 5,28%, un máximo de 30 años. Los analistas creen que esto puede llevar al Banco de Japón a aumentar las tasas de interés en marzo, ejerciendo una ligera presión sobre las acciones japonesas.
Las acciones de chips han caído durante tres días consecutivos: BTC alcanzó un máximo histórico de 73.600 dólares el miércoles y luego volvió a caer a un mínimo de 64.500 dólares (-12%), continuando su debilidad durante el fin de semana.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años de los principales países de Estados Unidos y la eurozona aumentaron significativamente esta semana, superando el 4,3% el bono del Tesoro a 10 años y volviendo al punto más alto de hace un mes. El acuerdo "vanguardista" de la Reserva Federal parece haber fracasado una vez más, y la obstinación de la inflación obligó a los inversores a hacer ajustes.
Los precios del petróleo crudo WTI subieron un 4% esta semana y los precios del cobre subieron un 6%, respaldados principalmente por la posible restricción de la oferta después de que las fundiciones chinas discutieran recortes conjuntos de producción; los precios del oro cayeron un 1%.
El dólar estadounidense se fortaleció, pero el RMB tuvo un buen desempeño entre las monedas no estadounidenses y cerró con una caída de solo el 0,14%. En comparación con el euro, que cayó un 0,5%, la libra esterlina y el dólar australiano cayeron un 1%, y el yen japonés cayó. en un 1,3%.
Puntos macroscópicos
En el último año y medio, incluso cuando el IPC fue más alto de lo esperado, el lastre sobre las acciones estadounidenses duró poco. Los resultados del IPC de la semana pasada fueron similares, pero las preocupaciones del mercado sobre la inflación y la deflación se reavivaron después de la publicación del IPP, aunque los datos actuales no son suficientes para demostrar que la inflación se recuperará significativamente.
Sin embargo, es realmente posible que la macroeconomía pase de la economía "Ricito de Oro" (fuerte recuperación, inflación moderada) en el cuarto trimestre del año pasado y el primer trimestre de este año a la "estanflación" en el primer y segundo trimestre. de este año. Las razones por las que puede ocurrir "estanflación" en el primer y segundo trimestre de 2024 son:
Los niveles de inflación en algunos países desarrollados y mercados emergentes han aumentado hasta cierto punto. Algunos bancos centrales de mercados emergentes ya han comenzado a "pausar" los recortes de tasas de interés. La alta inflación ejercerá presión sobre el crecimiento económico.
2. El mercado laboral estadounidense finalmente ha comenzado a enfriarse, como lo demuestran:
Los empleos a tiempo completo han caído alrededor de 3 millones en los últimos tres meses.
La tasa de rotación cae al nivel más bajo desde el bloqueo de COVID-19 en el segundo trimestre de 2020
La demanda laboral de las pequeñas empresas también cayó a su nivel más bajo desde el segundo trimestre de 2020
Un mercado laboral que se está enfriando significa que el impulso del crecimiento económico se está debilitando.
3. Estados Unidos logrará un crecimiento económico del 3,2% y una inflación del 2,x% en el cuarto trimestre de 2023, que es un estado económico ideal "Ricitos de oro". Pero al entrar en el primer trimestre de 2024, el crecimiento económico de Estados Unidos puede desacelerarse a menos del 2%, mientras que la inflación aún ronda el 3-4%, por lo que se trata de una combinación de estanflación.
4. Los precios del petróleo han superado significativamente al índice Nasdaq este año, lo que también confirma las preocupaciones del mercado sobre la estanflación.
La tasa de inflación general/básica en Estados Unidos seguirá estando entre el 3,6% y el 4% en junio, y el mercado espera que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés para entonces, aunque todavía esté lejos del 2%. De esta manera, la Reserva Federal accede a una inflación más alta y puede reducir la carga de la deuda de Estados Unidos. Pero la disminución de la credibilidad de las políticas significa una devaluación de la moneda, que es el trasfondo importante para que los precios de las criptomonedas y el oro alcancen nuevos máximos:
Durante el período de estanflación, la asignación de activos debe centrarse en activos antiinflacionarios y defensivos y evitar clases de activos que sean sensibles a los ciclos económicos.
Según la experiencia histórica, durante el período de estanflación, debido al débil crecimiento económico y la alta inflación, existen diferencias obvias en el desempeño de las diferentes clases de activos:
Activos que subirán:
Materias primas: la estanflación suele ir acompañada de un aumento de los precios de las materias primas, especialmente productos agrícolas, energía y otras necesidades diarias. Los metales preciosos como el oro también suelen ser los preferidos como protección contra la inflación.
Bienes raíces: cuando la inflación aumenta, los precios de los bienes raíces y otros activos inmobiliarios tienden a subir para combatir el riesgo de inflación.
Acciones defensivas: acciones de empresas en campos de consumo esenciales como consumo diario, atención médica, etc., con flujo de caja estable y fuerte resistencia al riesgo.
Bonos antiinflación (TIPS): los ingresos están vinculados al nivel de inflación y pueden protegerse contra la inflación hasta cierto punto.
Activos que caerán:
Acciones de crecimiento: las ganancias de estas empresas son muy sensibles a los ciclos económicos y enfrentarán una mayor presión cuando el crecimiento económico sea débil, como las acciones de tecnología.
Bonos regulares de renta fija: el aumento de la inflación erosiona el rendimiento real de un bono, por lo que los precios de los bonos tienden a caer.
Efectivo: si bien tener efectivo es una opción defensiva, el poder adquisitivo del efectivo puede diluirse rápidamente cuando la inflación es alta.
Stocks de consumo opcionales: industrias representativas como restauración, turismo, comercio minorista, etc. Cuando el crecimiento económico es débil y el ingreso disponible de los residentes disminuye, estas demandas de los consumidores no esenciales tienden a comprimirse.
La liquidez de China aún no se ha liberado
Aunque la economía de China se está estabilizando y recuperándose, la recuperación sigue siendo moderada y el efecto de la flexibilización monetaria es limitado. Esto indica que será difícil que la economía de China se recupere con fuerza en el próximo período y aún enfrentará cierta presión a la baja. El mercado esperaba que el gobierno intensificara sus esfuerzos políticos y brindara un mayor apoyo a la recuperación económica.
Figura – Oferta monetaria M1 y el índice Li Keqiang más amplio:
liquidez
Los fondos de acciones registraron esta semana sus mayores entradas semanales en tres años, por un total de 55.700 millones de dólares, impulsadas principalmente por entradas récord en Estados Unidos (56.100 millones de dólares). Las entradas de fondos de bonos se desaceleraron a un mínimo de seis semanas de 7.800 millones de dólares. Los fondos del mercado monetario atrajeron 49.700 millones de dólares en entradas, un máximo de 10 semanas.
Las entradas de fondos de criptomonedas vuelven a establecer un nuevo récord con 3.400 millones de dólares
El concepto de China se ha enfriado a nivel internacional y los fondos de valor han salido ligeramente de las acciones chinas:
Sin embargo, los flujos de capital norte-sur alcanzaron un nuevo máximo y se mantienen activos. A juzgar por el desglose de los datos, las posiciones comerciales han cambiado significativamente: HSBC ha aumentado principalmente sus tenencias recientemente, los bancos de inversión europeos y americanos no han cambiado mucho, y algunos como UBS y Goldman Sachs han reducido sus tenencias. A juzgar por el desempeño del mercado, sectores como el inmobiliario, los bienes de consumo opcionales y los medios y el entretenimiento, que han experimentado grandes aumentos, han aumentado, lo que refleja ciertas características de las ventas en corto y la cobertura. Además, el aumento del peso de las acciones A en el índice FTSE, que entrará en vigor el viernes, puede generar decenas de millones de dólares en entradas pasivas, lo que es otra razón para los grandes flujos de capital norte-sur.
En términos de datos de liquidez de los ETF al contado de BTC, hubo una entrada neta de 2.500 millones de dólares durante la semana y el volumen de operaciones superó los 35.000 millones. Aunque las entradas del jueves fueron de sólo 139 millones, el nivel más bajo de este mes, considerando tres días consecutivos de caída y tres días consecutivos de entradas netas, a pesar de la desaceleración, todavía se puede ver que las compras están aumentando, porque teóricamente la mayoría Cuando los precios de los ETF Caen, es difícil conseguir entradas.
El descuento de ETHE respecto a ETH se redujo del 5x% al 10% y luego se expandió nuevamente al 18%, principalmente debido a los informes del mercado de que la probabilidad de aprobación del ETF Spot de ETH en mayo cayó al 30%:
Las posiciones de las estrategias sistemáticas se mantuvieron esencialmente sin cambios (percentil 75), mientras que las de los inversores independientes disminuyeron ligeramente (percentil 85):
Las posiciones de los fondos CTA todavía se sitúan en máximos históricos:
Las posiciones largas netas en futuros de acciones estadounidenses han caído drásticamente a los niveles de noviembre:
Las posiciones cortas netas en futuros de bonos parecen estar aprovechando las recientes caídas de precios para deshacer posiciones agresivamente:
El fondo apalancado del mercado de futuros de Bitcoin CME actualmente tiene casi 100.000 posiciones cortas de BTC, lo que es ligeramente superior al número neto largo de gestión de activos:
perspectiva institucional
[Goldman Sachs: Nvidia es solo el comienzo, hay tres etapas principales de la inversión en IA a las que vale la pena prestar atención]
La concentración en el mercado de valores estadounidense ha aumentado significativamente debido al desempeño superior de las grandes empresas tecnológicas líderes del mercado, y las 10 principales acciones representan ahora el 34% de la capitalización de mercado del S&P 500 y el 25% de las ganancias, los niveles más altos en décadas.
Si no hay cambios importantes en las tasas de interés o en las perspectivas de ganancias de las principales empresas en el corto plazo, es poco probable que se produzca una gran subida o bajada.
Se recomienda a los inversores que se centren en empresas que se encuentran en diferentes etapas de la cadena de valor de la IA como estrategia para hacer frente a los riesgos de concentración del mercado de valores.
Cuatro etapas de la tecnología de IA:
La primera fase se centra principalmente en NVIDIA, y la segunda fase se centra en la infraestructura de IA fuera de NV, incluidas empresas de semiconductores, proveedores de servicios en la nube, REIT de centros de datos, empresas de hardware y equipos, acciones de seguridad de software y empresas de servicios públicos.
La tercera fase se centra en empresas que pueden aumentar los ingresos a través de la tecnología de IA, y la cuarta fase se centrará en empresas que pueden aumentar la productividad a través de la tecnología de IA.
El informe también analiza el creciente entusiasmo de los inversores por la IA, pero argumenta que este entusiasmo aún no ha alcanzado niveles históricos de burbuja.
Las valoraciones han mejorado para la mayoría de las empresas en la segunda fase, pero las revisiones de ganancias han variado ampliamente. Las acciones que vale la pena observar incluyen Synopsys, la empresa de software de diseño de chips Monolithic Power Systems, el operador de comunicaciones inalámbricas y de transmisión American Tower y la empresa de equipos eléctricos Vertiv.
La tercera etapa es la de "ingresos potenciados por la IA", que se centra en las empresas que integran la IA en productos para aumentar los ingresos, como las empresas de software y servicios de TI. Además de las grandes empresas tecnológicas conocidas, también son acciones potenciales el proveedor de servicios en la nube Cloudflare, la empresa de diseño de software Autodesk, la empresa de bases de datos MongoDB y el proveedor de servicios en la nube Nutanix.
Goldman Sachs señaló que las acciones de la Etapa 3 han obtenido un rendimiento del 8% en lo que va del año y, aunque el exceso de rentabilidad de estas acciones se debe a factores distintos de la IA, la atención de los inversores a estas acciones está aumentando.
La última cuarta etapa es la etapa de "mejora de la productividad", que se centra en empresas de diversas industrias que utilizan tecnología de IA para mejorar la eficiencia de la producción, especialmente industrias que requieren mucha mano de obra, como servicios de software y servicios empresariales, que son vulnerables al impacto de la automatización de la IA. .
Los proyectos de valor de mercado de conceptos de IA mejor clasificados en la pista blockchain son básicamente proyectos de plataforma/infraestructura a nivel de software.
[NVIDIA GTC2024: además de B100, mire también el lado de la aplicación]
Del 18 al 21 de marzo, la conferencia anual de IA GTC (GPU Technology Conference) 2024 de NVIDIA se llevará a cabo en el Centro de Convenciones de San José en los Estados Unidos, a la 1:00 p. m. del 18 de marzo (lunes) (4:00 a. m. del martes). 19 de marzo, hora de Beijing), el director ejecutivo de NVIDIA, Jensen Huang, pronunciará un discurso con el tema "1# Conferencia de IA para desarrolladores".
Como una de las plataformas de lanzamiento más importantes de NVIDIA cada año, GTC se ha convertido en una "veleta de IA" reconocida y también es la primera vez que se realiza sin conexión en cinco años.
Según NVIDIA, Huang Renxun publicará los últimos resultados revolucionarios en informática acelerada, inteligencia artificial generativa y robótica. El mercado generalmente cree que hay cuatro enfoques en esta conferencia: 1. Arquitectura de GPU Blackwell de próxima generación, 2. Nuevo chip B100, 3. Robots humanoides, 4. IA + medicina. Además, NVIDIA también lanzará una serie de aplicaciones de IA generativa, que pueden convertirse en su nuevo punto de crecimiento.
Wall Street espera que este GTC ayude a las acciones de Nvidia a poner fin a su reciente tendencia volátil y continuar con su fuerte crecimiento de más del 80% en lo que va del año.
En vísperas de la conferencia GTC, el concepto de criptomoneda de IA se ha recuperado significativamente:
[JPMorgan Chase: ETH será la próxima fuerza impulsora de Coinbase]
JPM emitió un informe el viernes de que el ecosistema de criptomonedas se encuentra en medio de un aumento sustancial en la participación, lo que beneficiará el crecimiento de los ingresos de Coinbase en el corto plazo. El informe se centra en la importancia de Ethereum (ETH) para los negocios y los ingresos de Coinbase. Ethereum YTD aumentó un 70%, superando la marca de los $4,000. El informe estima que los servicios relacionados con Ethereum aportarán aproximadamente 230 millones de dólares en ingresos a Coinbase en el primer trimestre de 2024, lo que representa el 23% de los ingresos incrementales.
El 13 de marzo de 2024, Ethereum completó con éxito la actualización de Dencun, que se espera que amplíe la capacidad del ecosistema Ethereum y reduzca las tarifas de transacción de la red de segundo nivel. Se espera que la actualización promueva el desarrollo del mercado de las criptomonedas, beneficiando así a Coinbase a largo plazo.
Se espera que el ETF de Ethereum siga una tendencia similar a la del ETF de Bitcoin lanzado recientemente, con fuertes entradas de capital y aumentos de precios. Esto podría generar más ingresos incrementales para el negocio comercial de Ethereum de Coinbase en el segundo trimestre de 2024 y más allá.
Aumente el precio objetivo de Coinbase de $95 a $150 anteriormente, detalles de los supuestos de valoración:
La capitalización del mercado de criptomonedas se mantiene sin cambios en 2,7 billones de dólares
El volumen de operaciones es el 13,5% de la capitalización de mercado.
La tasa de comisión para transacciones minoristas es del 1,2% y la tasa de comisión para transacciones institucionales es del 0,025%.
Tipo de interés libre de riesgo 3,5%
El negocio de apuestas se estima en función del precio "normalizado" de Ethereum de 4.000 dólares.
El margen de beneficio neto es del 14%, lo que corresponde a una valoración de la relación precio-beneficio de 40 veces.
Se espera que Coinbase genere ganancias anuales de aproximadamente $375 millones
Dado que Coinbase cotiza actualmente por encima de los 240 dólares, el precio de las acciones puede estar reflejando expectativas demasiado optimistas.
[Investigación 10x: Bitcoin puede ajustarse a $63,000]
10x Research publicó un informe más reciente (autor Markus Thielen) que dice que las perspectivas de aprobación del ETF de Ethereum parecen menos optimistas; se han publicado datos recientes de inflación de Europa y Estados Unidos, y la renuencia de los funcionarios de los bancos centrales a comprometerse con recortes de tasas de interés ha aumentado aún más. afectó el sentimiento del mercado, lo que llevó al comercio en Asia. Hubo una venta masiva de Bitcoin durante la sesión.
Teniendo en cuenta estos factores, Bitcoin podría caer a 63.000 como objetivo potencial antes de reanudar la tendencia alcista.
Además, las altcoins estrechamente vinculadas al repunte de Ethereum pueden haber alcanzado un máximo a corto plazo, y tokens como SHIB experimentaron aumentos de volumen significativos.
indicador de sentimiento
