Visión general del mercado
El Nasdaq y el S&P cayeron bruscamente durante la semana pasada y cayeron por debajo de sus respectivos promedios móviles de 50 días, teniendo su peor semana en más de un año. Después del retroceso de las últimas tres semanas, los mercados bursátiles de Estados Unidos y Japón básicamente han cedido la mitad de sus ganancias. El desempeño del S&P 500 y el Nasdaq 100 este año ha sido inferior al del Shanghai y el Shenzhen 300:
Las acciones de tecnología líder fueron las que sufrieron las mayores caídas la semana pasada, con caídas de dos dígitos en general (incluso más que Bitcoin cayó un 14,5% y cayó por debajo de la línea de 50 días y el nivel de soporte clave de $ 800). %, Super Micro SMCI Las acciones cayeron un 22%, Broadcom cayó un 12%, AMD cayó un 11% y Tesla cayó un 14%. Por el contrario, los sectores de bienes de consumo y servicios públicos fueron los que obtuvieron mejores resultados, cayendo sólo un 0,3%.
La caída acelerada de esta semana en acciones de tecnología como semiconductores e inteligencia artificial comenzó con el informe de ganancias de ASML, la mayor empresa de tecnología de Europa por valor de mercado. El total de nuevos pedidos de ASML en el primer trimestre fue mucho menor de lo esperado, con una fuerte disminución del 61% con respecto al trimestre anterior. Anteriormente, su volumen de pedidos alcanzó un récord en el cuarto trimestre de 2023. ASML explicó que la disminución de los nuevos pedidos se debió principalmente a una fuerte caída en la demanda de máquinas de litografía EUV de última generación. El mercado cree que los resultados anunciados por ASML pueden ser una alerta temprana para los gigantes tecnológicos que anunciarán informes financieros en el futuro.
Posteriormente, tanto ASML como TSMC emitieron comentarios cautelosos sobre la demanda futura y se vendieron acciones de chips e inteligencia artificial. Por otra parte, el fabricante de servidores de IA SMCI colapsó el viernes después de no publicar resultados preliminares, lo que generó preocupaciones sobre la demanda general de inteligencia artificial.
El pánico sobre NVDA parece ser exagerado. Su posición de monopolio es temporalmente fuerte. Dos puntos son: primero, NV Link puede ensamblar múltiples chips en centros informáticos a gran escala; segundo, los recursos para desarrolladores de CUDA son los más ricos del mundo y no pueden ser superados; Siendo por el momento.
Los funcionarios de la Reserva Federal emitieron comentarios más agresivos esta semana, con el rendimiento del bono estadounidense a 10 años aumentando al 4,62% y el rendimiento del bono estadounidense a 2 años al 4,988%. A pesar de la intensificación de los conflictos en el Medio Oriente, los rendimientos cayeron drásticamente en el medio. de la semana pero finalmente retrocedió rápidamente y volvió a subir. Wall Street ya no espera un recorte de tipos en junio, y septiembre se está convirtiendo en el momento del consenso. Sin embargo, la buena noticia es que el BCE y el Banco de Inglaterra todavía esperan empezar a recortar los tipos de interés en verano y esto no se ha pospuesto.
Los precios de los metales industriales se han visto afectados por las sanciones rusas a los metales, y los precios del cobre y el aluminio alcanzaron máximos de un año. El petróleo crudo retrocedió, borrando todas las ganancias del mes, ya que Irán e Israel mostraron relativa moderación.
La demanda de refugio seguro es más evidente en el oro, que una vez superó los 2.410 dólares el viernes y cerró en positivo en 4 de los 5 días de negociación. Las criptomonedas se han alejado de los metales preciosos durante el último mes y la correlación entre los bonos y los metales preciosos también se ha roto, lo que ha sorprendido a muchos participantes del mercado. Por ello, Deutsche Bank también actualizó su modelo, introdujo un factor de "memoria" y calculó que el aumento del precio del oro de este año está "pagando la deuda de los últimos diez años":
Cada vez más altos funcionarios de la Reserva Federal mencionan “aumentar las tasas de interés”:
El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, advirtió que si los datos muestran que la Reserva Federal necesita aumentar las tasas de interés para lograr sus objetivos, entonces la Reserva Federal aumentará las tasas de interés. "El aumento de las tasas de interés" no es la situación base que él espera;
El presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Bostic, también dijo que estaría abierto a aumentar las tasas de interés si aumenta la inflación en Estados Unidos;
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reconoció la falta de progreso en materia de inflación y que podría ser apropiado dejar que las tasas de interés más altas se mantengan por más tiempo, pero aumentar las tasas no está en el rango de corto plazo.
Datos:
Las ventas minoristas de marzo superaron las expectativas y los datos anteriores se revisaron al alza;
Los resultados de las encuestas empresariales son mixtos;
Las solicitudes iniciales de desempleo siguen siendo bajas.
¿Ha estallado la burbuja de la IA? Primero ASML, ahora TSMC reduce las perspectivas globales de chips para 2024
Nuestra conclusión es demasiado pesimista.
Muchas noticias transmitieron un significado similar y el precio de las acciones de TSMC cayó un 12%. Aunque el desempeño de TSMC superó las expectativas (los ingresos aumentaron un 13% interanual y el beneficio neto aumentó un 9%), solo publicó algunas perspectivas negativas, principalmente. centrándose en teléfonos móviles y chips para automóviles (sin mencionar las computadoras personales, que han sido débiles. La demanda de chips de IA se describe como "incesante").
El margen de beneficio neto de TSMC es del 40%, continuando con el nivel más alto de la historia de la compañía, mientras que el promedio de la industria es solo del 14%, lo que indica que TSMC tiene poder de fijación de precios. Sin embargo, la demanda de servidores tradicionales sigue siendo relativamente débil y representa la mayor parte de los ingresos de TSMC (HPC 46%). TSMC predice que la contribución a los ingresos de los servidores de IA se duplicará con creces en 2024, representando el 10% de los ingresos totales en 2024. , y continuar en 2028 crecer hasta más del 20%
Aunque el desempeño en el primer trimestre fue bueno, la conferencia de prensa posterior redujo la tasa de crecimiento de la industria de semiconductores, excluida la memoria, al 10% para 2024 (anteriormente se esperaba que superara el 10%), y redujo la tasa de crecimiento de la industria de la fundición al 15%. - 17% (anteriormente se esperaba 20%).
En el contexto de la débil recuperación de la industria mundial de semiconductores, el "frío" liberado por TSMC se amplificó rápidamente, lo que provocó directamente el colapso de las acciones de la industria de chips. Entre ellos, los precios de las acciones de gigantes de chips como Samsung Electronics, MediaTek, y ASE cayeron uno tras otro. Los analistas dijeron que el desempeño y las expectativas de las acciones de semiconductores en el primer trimestre de 2024 serán "más mediocres" y "no podrán reproducir los resultados de inteligencia artificial de 2023".
Los fondos de acciones globales experimentaron salidas de capital en los siete días hasta el 17 de abril debido al Día de Impuestos en los Estados Unidos (la fecha límite del 15 de abril), y los bonos, los fondos de acciones y los fondos del mercado monetario se salvaron. El Día de Impuestos puede resultar en menos liquidez en el mercado, ya que es posible que los inversores necesiten vender activos para pagar el impuesto. Es importante señalar que a medida que pasa el día de impuestos, los mercados tienden a volver a un estado impulsado por fundamentos como las ganancias corporativas, el crecimiento económico y la política monetaria.
Flujos y posiciones de fondos
Los inversores vendieron un valor neto de 21.150 millones de dólares en fondos de acciones estadounidenses, según mostraron los datos de LSEG, la mayor cantidad en una semana desde el 21 de diciembre de 2022 y la tercera semana consecutiva de salidas netas. Las salidas netas de fondos del mercado monetario ascendieron a 118.100 millones de dólares, la mayor salida semanal desde al menos julio de 2020:
Los fondos de bonos estadounidenses tuvieron salidas semanales de 3.830 millones de dólares, la mayor venta neta desde mediados de diciembre; principalmente las salidas de deuda de los gobiernos locales siguen siendo atractivas.
Los sectores que más vendieron los inversores en acciones estadounidenses fueron el consumo discrecional por 701 millones de dólares, la atención sanitaria por 651 millones de dólares y los fondos de oro y metales preciosos por 447 millones de dólares, pero compraron fondos de la industria financiera con un valor neto de alrededor de 281 millones de dólares debido a plazos más largos o Tasas de interés más altas. Bueno para las instituciones financieras.
Sin embargo, los clientes de Goldman Sachs han estado comprando netamente durante dos semanas seguidas, y aunque las posiciones cortas están aumentando, las largas están creciendo aún más:
Entre ellos, los fondos exclusivamente largos están reduciendo rápidamente sus tenencias, y los HF largos y cortos están empezando a posicionarse en largo:
El SI general de las acciones estadounidenses ya se encuentra en su nivel más alto en al menos dos años:
Los fondos conceptuales de China han tenido salidas netas durante seis semanas consecutivas:
criptomoneda
Teniendo en cuenta que la criptomoneda hasta la fecha en su conjunto todavía ha subido más del 30%, especialmente BTC, que solo retrocedió un 8,8% en abril en comparación con el mercado de valores y otras criptomonedas, se puede ver que este mercado todavía es bastante resistente. Señaló que BTC tiene como 3 veces su longitud. El índice Nasdaq 100 cayó más del 15% en abril. Las altcoins experimentaron una gran corrección en abril, y muchos proyectos conocidos cayeron más del 40%. Sin embargo, cuando Irán e Israel se contraatacaron superficialmente, los riesgos que condujeron a la amplificación del conflicto se calmaron, y luego BTC pasó con seguridad por el cuarto halving. El mercado se recuperó bruscamente a última hora del viernes, y el rebote de BTC el día 2 alcanzó el nivel más alto. nivel en casi un mes. Ven al más grande:
Abril fue la primera corrección mensual después de que BTC subiera durante 7 meses consecutivos. Las 7 líneas positivas mensuales deberían ser la racha positiva consecutiva más larga desde la llegada de BTC, seguida de los mercados alcistas en 2013 y 2021, que subieron durante 6 meses consecutivos respectivamente. . Por tanto, no es de extrañar que este mes se produzca una corrección de alrededor del 10%.
Los ETF al contado de BTC experimentaron una pequeña salida neta de 204 millones de dólares la semana pasada. El BITB de Bitwise experimentó su primera salida neta desde su cotización. Sin embargo, IBIT, FBTC, EZBC y BRRR nunca han visto salidas. de entradas de capital, con entradas de 15.400 millones de dólares y 8.100 millones de dólares respectivamente desde su cotización.
IBIT ETF cuenta actualmente con unos 30 inversores institucionales, principalmente fondos e instituciones de asesoramiento, y el porcentaje de acciones en poder de cada institución es muy pequeño. Estas instituciones que se muestran en la tabla solo representan el 0,2% de la participación total del IBIT y todavía hay mucho espacio para crecer.
Bitcoin se redujo a la mitad con éxito el sábado y, al mismo tiempo, comenzó la fundición de runas RUNE. Debido al efecto de creación de riqueza del proyecto de inscripción Ordinals anterior, el lanzamiento de las runas condujo inmediatamente a un aumento en las tarifas de la red. se convirtió en la primera minería en la historia de Bitcoin en el bloque más caro de la historia (37,67 BTC), la tarifa media de transferencia de la red de Bitcoin aumentó a $ 92 el sábado y los ingresos de los mineros aumentaron en lugar de disminuir.
A muchos analistas les ha preocupado anteriormente que si el precio de BTC no aumenta después de la continua reducción a la mitad, la potencia informática también se estancará y la seguridad de la red no podrá tener un mayor valor, lo que provocará que la red caiga en una espiral negativa de Sin embargo, el precio y la potencia informática, en lo que respecta a las inscripciones y talismanes, a juzgar por la actividad de Wenhe y varios L2, esta posibilidad se reducirá considerablemente.
El impacto negativo es que las altas tarifas de transacción pueden obstaculizar la adopción de Bitcoin como método de pago habitual, especialmente para transacciones pequeñas, frustrando la intención original de Bitcoin de expandir su base de usuarios. Otra consecuencia importante es el aumento del "polvo", con más de la mitad (53,94%) de las direcciones de Bitcoin con menos de 0,001 BTC. Si las tarifas están constantemente por encima de $60, estos saldos efectivamente se convierten en "polvo".
Rune puede entenderse simplemente como un protocolo para emitir FT nativo en Bitcoin sin la necesidad de datos fuera de la cadena. La inscripción anterior está grabada en los datos del Testigo Segregado, y la runa está grabada en OP_RETURN, lo que significa usar UTXO directamente y tener un. huellas muy pequeñas en la cadena. Por el contrario, BRC-20 se basa en la teoría ordinal, que no es nativa de Bitcoin. El mecanismo de emisión de tokens de este protocolo también provocará un aumento en la cantidad de UTXO y congestión de la red, y solo puede emitir NFT con escenarios de uso limitados.
Después del halving, la tasa de inflación de Bitcoin se reducirá a la mitad hasta el 0,8%, por debajo del 1,4% del oro:
Los costos de electricidad son el gasto más grande de un minero y generalmente representan entre el 75% y el 85% de los gastos operativos totales en efectivo de un minero. Los costos de electricidad para los mineros estadounidenses promedian alrededor de $0,04/kWh. A este costo, VanEck estima que el costo total en efectivo de los 10 principales mineros listados después de la reducción a la mitad será de aproximadamente $45,000/bitcoin. A pesar de la reducción de las ganancias, es probable que siga siendo rentable. Históricamente, las acciones mineras de Bitcoin se han recuperado fuertemente después de reducirse a la mitad y superaron a los precios al contado en los años de reducción a la mitad. Las acciones mineras parecieron tener una reacción temprana el viernes:
Un tema interesante: ¿se produce la reflexividad?
Porque casi todo el mundo sabe que, según los tres antecedentes anteriores, Bitcoin subirá antes de la reducción a la mitad y caerá o se consolidará lateralmente después de la reducción a la mitad.
Debido a los limitados datos históricos, la misma trama se repitió las tres primeras veces. Además, el mercado era demasiado pequeño durante el primer halving de 2012 e incluso CEX acababa de aparecer, por lo que la referencia es limitada.
Pero en realidad, en los mercados financieros, debido a que los inversores profesionales tienden a operar con antelación, no solemos ver que se produzca el mismo patrón de forma consecutiva.
Entonces ¿no será lo mismo esta vez?
En la historia de los cuatro halvings, este año es similar a 2016. En ambos se produjeron fuertes correcciones tres semanas antes del halving, lo que refleja el deseo del mercado de sacar provecho de los beneficios por adelantado. En 2016, el mercado siguió cayendo más de un 10%. % un mes después del halving. En 2012 y 2020, el mercado subió en las semanas previas y posteriores al halving. Por lo tanto, los pesimistas representados por JPM creen que como antes hubo un fuerte aumento, las buenas noticias se han digerido de antemano y la base no es sólida.
Sigue esta semana
El 43% de las empresas que componen SPX publicarán informes financieros esta semana, siendo Microsoft, Meta Platforms, Google y Tesla los protagonistas. Esta semana se publicarán los datos del PIB del primer trimestre, el PCE de marzo y los valores del PMI manufacturero.
Un informe del Bank of America revisó el desempeño del índice S&P 500 durante importantes shocks macroeconómicos/eventos geopolíticos históricos, y señaló que la caída promedio del S&P 500 durante estos importantes eventos fue del 8%, pero durante los tres meses. posteriormente, el rebote promedio fue del 10,5%. El número medio de días para que el mercado alcanzara su nivel mínimo desde el incidente fue de sólo 17 días, con una media de sólo 4 días. Parece que el tiempo de corrección provocado por el conflicto palestino-israelí ha superado este nivel.
