Una gran cantidad de indicadores de datos sugieren que el actual mercado alcista de criptomonedas aún no ha alcanzado su pico.
Autor del artículo, fuente: Grayscale
Artículo traducido por: Luffy, Foresight News
· Históricamente, el mercado de criptomonedas sigue un ciclo de cuatro años claramente definido, con precios que experimentan fases de aumento y disminución consecutivas. Grayscale Research considera que los inversores pueden monitorear varios indicadores basados en blockchain y otros métricas para rastrear los ciclos de criptomonedas y proporcionar referencia para sus decisiones de gestión de riesgos.
· Las criptomonedas son una clase de activos en creciente madurez: los nuevos ETF de bitcoin y ethereum al contado han ampliado los canales de entrada al mercado, y la próxima administración de Trump podría brindar una mayor transparencia regulatoria a la industria de las criptomonedas. Por estas razones, la valoración del mercado de criptomonedas podría superar máximos históricos.
· Grayscale Research considera que el mercado actual se encuentra en la fase media de un nuevo ciclo de criptomonedas. Siempre que los fundamentos (como la adopción de aplicaciones y las condiciones macroeconómicas) sean sólidos, es posible que el mercado alcista se extienda hasta 2025 e incluso más.
Al igual que muchos bienes tangibles, el precio del bitcoin no sigue estrictamente el modelo de "paseo aleatorio". En cambio, la tendencia del precio del bitcoin muestra características de momento estadístico: las subidas a menudo siguen a otras subidas, y las bajadas a menudo siguen a otras bajadas. Aunque el bitcoin puede subir o bajar a corto plazo, a largo plazo, su precio muestra una notable tendencia cíclica al alza.
Gráfico 1: El precio del bitcoin fluctúa repetidamente, pero muestra una tendencia general al alza.
Cada ciclo de precios anterior tiene sus propios impulsores únicos, y las tendencias de precios futuras no seguirán completamente las experiencias pasadas. Además, a medida que el bitcoin madure y sea adoptado por inversores tradicionales más amplios, junto con la disminución del impacto de eventos de reducción a la mitad cada cuatro años, los patrones de variación cíclica en el precio del bitcoin podrían reconfigurarse o desaparecer por completo. A pesar de esto, estudiar ciclos pasados puede proporcionar a los inversores cierta orientación sobre el comportamiento estadístico típico del bitcoin, lo que puede ser útil para sus decisiones de gestión de riesgos.
Observaciones del ciclo histórico de bitcoin.
El Gráfico 2 muestra el rendimiento de precios del bitcoin en cada fase de subida de los ciclos anteriores. Los precios se indexan en 100 en el mínimo del ciclo (el comienzo de la fase de subida) y se rastrean hasta el pico (el final de la fase de subida). El Gráfico 3 presenta la misma información en formato de tabla.
El primer ciclo de precios en la historia del bitcoin fue relativamente corto y volátil: el primer ciclo duró menos de un año, y el segundo ciclo duró aproximadamente dos años. En estos dos ciclos, el precio del bitcoin aumentó más de 500 veces desde sus mínimos. Los dos ciclos posteriores duraron menos de tres años. En el ciclo de enero de 2015 a diciembre de 2017, el precio del bitcoin aumentó más de 100 veces, mientras que en el ciclo de diciembre de 2018 a noviembre de 2021, el precio del bitcoin aumentó aproximadamente 20 veces.
Gráfico 2: En los últimos dos ciclos de mercado, el comportamiento del bitcoin fue similar.
Después de alcanzar su punto máximo en noviembre de 2021, el precio de bitcoin cayó a aproximadamente 16,000 dólares en noviembre de 2022, marcando un mínimo cíclico. La fase actual de aumento de precios ha durado más de dos años desde entonces. Como se muestra en la figura 2, el aumento de precios más reciente es relativamente cercano a los dos ciclos anteriores de bitcoin, que duraron aproximadamente tres años antes de alcanzar su pico. En términos de magnitud de aumento, el aumento actual del bitcoin en este ciclo es de aproximadamente 6 veces, lo cual es bastante considerable, pero claramente inferior a los rendimientos logrados en los cuatro ciclos anteriores. En resumen, aunque no podemos estar seguros de que los rendimientos de precios futuros sean similares a los ciclos pasados, la historia del bitcoin nos dice que el último mercado alcista podría continuar en términos de duración y magnitud.
Gráfico 3: Cuatro ciclos diferentes en la historia del precio del bitcoin.
Indicadores en cadena
Además de observar el rendimiento de precios en ciclos pasados, los inversores también pueden aplicar varios indicadores basados en blockchain para medir la madurez del mercado alcista del bitcoin. Por ejemplo, indicadores comunes incluyen: el estado de ganancias de los compradores de bitcoin, el estado de entrada de nuevos fondos al bitcoin y los niveles de precios relacionados con los ingresos de los mineros de bitcoin.
Un indicador especialmente popular es calcular la relación entre la capitalización de mercado del bitcoin (MV) (la circulación de bitcoin * el precio de mercado actual) y su valor realizado (RV) (la suma de los precios más recientes de cada bitcoin en la última transferencia en cadena). Este indicador se conoce como relación MVRV, y puede considerarse como el grado en que la capitalización de mercado del bitcoin supera la base de costo total del mercado. En los últimos cuatro ciclos, la relación MVRV ha alcanzado al menos (Gráfico 4). Actualmente, la relación MVRV es de 2.6, lo que indica que el ciclo más reciente podría durar aún más tiempo. Sin embargo, los picos de la relación MVRV en los ciclos anteriores han estado disminuyendo, por lo que este indicador puede que nunca alcance el nivel de 4 en este ciclo.
Gráfico 4: Historia de la relación MVRV del bitcoin.
Algunos indicadores en cadena miden el grado en que nuevos fondos ingresan al ecosistema de bitcoin. Los inversores experimentados en criptomonedas a menudo se refieren a este marco como HODL Waves. Hay varias métricas disponibles, pero Grayscale Research prefiere usar la relación entre la cantidad de tokens movidos en cadena el año pasado en comparación con el suministro total en circulación de bitcoin (Gráfico 5). En los últimos cuatro ciclos, esta métrica ha alcanzado al menos un 60%. Esto significa que en la fase de subida, durante un año, al menos el 60% del suministro en circulación se negoció en cadena. Actualmente, este número es de aproximadamente un 54%, lo que indica que podríamos ver más bitcoins cambiando de manos en cadena antes de que el precio alcance su punto máximo.
Gráfico 5: La proporción de bitcoins activos en circulación durante el último año es inferior al 60%.
Algunos indicadores cíclicos se centran en los mineros de bitcoin, es decir, los proveedores de servicios profesionales que protegen la red de bitcoin. Por ejemplo, una métrica común es calcular la relación entre la posición de los mineros (MC) (el valor en dólares de todos los bitcoins que poseen los mineros) y el llamado "thermocap" (TC) (el valor acumulado de los bitcoins emitidos a los mineros a través de recompensas de bloque y tarifas de transacción). En general, cuando el valor de los activos de los mineros alcanza un cierto umbral, pueden comenzar a realizar ganancias. Históricamente, cuando la relación MCTC supera 10, el precio tiende a alcanzar su punto máximo en ese ciclo. Actualmente, la relación MCTC es de aproximadamente 6, lo que indica que todavía estamos en la fase intermedia del ciclo actual. Sin embargo, al igual que con la relación MVRV, este indicador ha estado disminuyendo en los ciclos recientes, por lo que los picos de precios podrían llegar antes de que la relación MCTC alcance 10.
Gráfico 6: Los picos cíclicos del indicador MCTC de los mineros de bitcoin también están en constante disminución.
Existen muchos otros indicadores en cadena que pueden tener ligeras variaciones con respecto a los indicadores de otras fuentes de datos. Además, estas herramientas solo pueden proporcionar una comprensión general de cómo se compara la fase actual de aumento del precio del bitcoin con ciclos pasados, y no garantizan que la relación entre estos indicadores y los rendimientos de precios futuros será similar a la del pasado. Dicho esto, en general, los indicadores comunes del ciclo de bitcoin aún están por debajo de los niveles alcanzados cuando los precios alcanzaron su máximo anterior. Esto sugiere que, si los fundamentos son sólidos, el mercado alcista actual podría continuar.
Indicadores de mercado fuera de bitcoin
El mercado de criptomonedas no se limita solo al bitcoin; las señales de otros sectores de la industria también pueden proporcionar orientación sobre el estado del ciclo del mercado. Creemos que, debido a la actuación relativa de bitcoin y otros activos criptográficos, estos indicadores pueden ser especialmente importantes en el próximo año. En los últimos dos ciclos de mercado, la dominancia del bitcoin (la participación de bitcoin en el valor total de mercado de criptomonedas) alcanzó su punto máximo aproximadamente dos años después del inicio del mercado alcista (Gráfico 7). La dominancia del bitcoin ha comenzado a disminuir recientemente, en torno al punto de dos años después del inicio del ciclo de mercado actual. Si esta tendencia continúa, los inversores deberían considerar prestar atención a indicadores más amplios para determinar si la valoración de criptomonedas se está acercando a un pico cíclico.
Gráfico 7: En el tercer año de los últimos dos ciclos, la dominancia del bitcoin ha mostrado una tendencia a la baja.
Por ejemplo, los inversores pueden monitorear la tasa de financiación, que es el costo de mantener posiciones largas en contratos de futuros perpetuos. Cuando la demanda de los especuladores por apalancamiento es alta, la tasa de financiación tiende a aumentar. Por lo tanto, el nivel de la tasa de financiación del mercado puede indicar el volumen total de posiciones de los especuladores. El Gráfico 8 muestra la tasa de financiación promedio ponderada de las 10 principales criptomonedas (es decir, las mayores "altcoins") después de bitcoin. Actualmente, la tasa de financiación es claramente positiva, lo que indica que los inversores apalancados tienen una demanda de posiciones largas, aunque ha caído drásticamente en la reciente caída de la última semana. Además, incluso en este punto alto local, la tasa de financiación sigue siendo más baja que los niveles de principios de este año y los picos del ciclo anterior. Por lo tanto, creemos que el nivel actual de la tasa de financiación indica que la especulación del mercado aún no ha alcanzado su punto máximo.
Gráfico 8: La tasa de financiación indica que el nivel de especulación en las altcoins es moderado.
En comparación, el interés abierto de futuros perpetuos de altcoins ha alcanzado niveles relativamente altos. Antes de un evento significativo de liquidación el 9 de diciembre, el interés abierto de altcoins en los tres principales intercambios de futuros perpetuos alcanzó cerca de 54 mil millones de dólares (Gráfico 9). Esto indica que la posición de los especuladores en el mercado es relativamente alta. Después de las grandes liquidaciones, el interés abierto de altcoins cayó aproximadamente 10 mil millones de dólares, pero sigue en un nivel alto. Un alto nivel de posiciones largas de los especuladores puede estar alineado con las etapas posteriores del ciclo del mercado, por lo que puede ser importante seguir monitoreando este indicador.
Gráfico 9: La posición en altcoins es relativamente alta antes de la reciente liquidación.
El mercado alcista continuará.
Desde el nacimiento del bitcoin en 2009, el mercado de criptomonedas ha avanzado significativamente, y muchas de las características del actual mercado alcista de criptomonedas son diferentes de las del pasado. Lo más importante es que la aprobación por parte del mercado estadounidense de los ETF de bitcoin y ethereum al contado ha traído un flujo neto de capital de 36.7 mil millones de dólares, ayudando a incluir los activos criptográficos en carteras de inversión más amplias. Además, creemos que las recientes elecciones en Estados Unidos podrían brindar más claridad regulatoria al mercado y ayudar a asegurar el estatus permanente de los activos criptográficos en la economía más grande del mundo. Esto representa un cambio significativo en comparación con el pasado, cuando los observadores cuestionaban repetidamente las perspectivas a largo plazo de la clase de activos criptográficos. Por estas razones, la valoración del bitcoin y otros activos criptográficos podría no seguir los patrones históricos tempranos.
Al mismo tiempo, el bitcoin y muchos otros activos criptográficos pueden considerarse bienes digitales que, como otros productos, pueden mostrar cierto grado de momento de precios. Por lo tanto, la evaluación de indicadores en cadena y datos sobre altcoins puede ser útil para que los inversores tomen decisiones de gestión de riesgos. Grayscale Research considera que el conjunto actual de indicadores, en general, sugiere que el mercado de criptomonedas se encuentra en la fase media de un mercado alcista: indicadores como la relación MVRV están muy por encima de los mínimos del ciclo, pero no han alcanzado los niveles que marcan los picos del mercado anteriores. Siempre que los fundamentos (como la adopción de aplicaciones y las condiciones macroeconómicas) sean sólidos, creemos que el mercado alcista de criptomonedas continuará hasta 2025 y más allá.
