Autor original: Tiffany Monteverde
Compilado por: Luke, Mars Finance
En los últimos dos años y medio, he estado ayudando a las firmas de capital de riesgo (VCs) a buscar oportunidades de inversión y brindando apoyo de financiación a las startups. Desde principios de 2023, comencé oficialmente a construir una base de datos sobre capital de riesgo y financiación de startups. Inicialmente, esto era solo una herramienta de gestión personal, sin necesidad de un análisis profundo, ya que la interacción en tiempo real con startups y firmas de capital de riesgo me había proporcionado una buena comprensión del mercado.
Sin embargo, después de revisar más de 1000 startups en 2024, creo que he recopilado datos significativos. Con la reciente actualización de Notion en visualización de datos a través de gráficos, es sin duda la mejor manera de repasar este año y ver qué tipo de información puede ofrecer mi base de datos.
Áreas populares
En todas las transacciones revisadas, la infraestructura sigue siendo la categoría dominante de financiación, seguida de las finanzas descentralizadas (DeFi). En comparación con 2023, las startups de análisis de datos y herramientas han disminuido drásticamente, mientras que la infraestructura física descentralizada (DePIN), los juegos y las aplicaciones orientadas al consumidor han aumentado este año.
La razón de este cambio en la demanda se debe al sentimiento del mercado; con la recuperación del mercado y un aumento en la actividad en cadena, hemos visto un aumento en el interés por las aplicaciones orientadas al consumidor.
Otro factor a considerar es que los costos de inicio en ciertos campos son relativamente altos, sin mencionar los costos necesarios para generar entusiasmo y construir una comunidad fuerte antes de TGE (evento de generación de tokens). Especialmente en los campos de infraestructura y DeFi, la financiación debe considerar gastos en desarrollo técnico, liquidez/capital inicial, marketing y expansión empresarial.
No todas las startups son adecuadas para el capital de riesgo; la disponibilidad de herramientas de infraestructura hoy en día ha facilitado la creación de prototipos, pruebas e iteraciones, lo que se ha convertido en una forma popular de probar y validar a través de aplicaciones pequeñas de Telegram (discutido en detalle más adelante).
Subsectores principales
Cuando el precio de Bitcoin (BTC) aumentó en el primer trimestre, el enfoque de inversión siguió concentrándose en el campo de la infraestructura, y se centró aún más en el ecosistema de Bitcoin, especialmente en el aumento de la demanda para ciertos casos de uso (como staking, liquidez entre cadenas, etc.). Esto se reflejó en el gráfico de subsectores, donde en el segundo trimestre, a medida que se captó parte del interés del capital de riesgo, el número de startups centradas en el ecosistema de Bitcoin aumentó drásticamente.
Cuando se trata del mercado, generalmente vemos una correlación entre el precio (es decir, Bitcoin) y el despliegue de capital de riesgo, lo que a su vez afecta el crecimiento de la financiación y la valoración de las startups (discutido en detalle más adelante).
El aumento del flujo de transacciones en este campo específico se repite con frecuencia en los patrones de despliegue de capital de riesgo, similar al número de transacciones construidas en el ecosistema de Telegram / TON, que aumentó significativamente en el tercer trimestre de 2023, como reacción al anuncio de inversión de Pantera Capital en mayo. Telegram se ha convertido así en una popular plataforma de lanzamiento rápido, ayudando a las startups a probar y validar la demanda de los usuarios, al mismo tiempo que fomenta la participación comunitaria.
Otro campo que sigue atrayendo atención y emoción es la intersección entre criptomonedas e inteligencia artificial (IA). La cantidad de transacciones en el campo de la IA/aprendizaje automático (ML) ha seguido aumentando y ha mantenido el liderazgo en 2023, con startups que no solo atraen el interés del capital de riesgo, sino también la atención de usuarios tanto cripto como no cripto, que están observando de cerca el campo en evolución de la inteligencia artificial.
Otro fenómeno notable de estos gráficos es que, a pesar de que el mercado fue relativamente tranquilo y careció de puntos de emoción desde el segundo trimestre hasta el tercer trimestre, en septiembre hubo una gran cantidad de transacciones. Esto se debió principalmente a las expectativas del mercado sobre un mercado alcista a finales de 2024 y principios de 2025, con muchos proyectos tratando de aprovechar la oportunidad para lanzar sus tokens a tiempo en medio de la esperada inercia del mercado.
¿Cuándo se lanzarán los tokens?
Como se mencionó anteriormente sobre las expectativas del mercado alcista y el momento de lanzamiento de tokens, el cuarto trimestre de 2024 es sin duda el trimestre más popular para el lanzamiento de tokens, seguido del tercer trimestre de 2024 y el primer trimestre de 2025.
El costo de lanzar tokens con éxito es relativamente alto; para atraer la atención de la comunidad y obtener exposición a través de campañas de marketing, también se requiere esfuerzo a través de asociaciones sólidas, socios de listado, creadores de mercado y proveedores de liquidez. Esto ha llevado a muchas startups a optar por financiarse en rondas privadas/pre-TGE y rondas KOL (líderes de opinión clave) para asegurarse de obtener suficiente capital antes del lanzamiento del token.
Si retrocedemos y revisamos cuándo las startups decidieron recaudar fondos antes de TGE, suponiendo que la "fecha de llegada de la transacción" (deal inbound) es un indicador alternativo a la fecha de inicio de la ronda, la mayoría de las startups planearán sus rondas de financiación un trimestre por adelantado, esperando alcanzar sus objetivos de financiación al momento del lanzamiento del token.
Si observas detenidamente la cantidad de rondas de financiación abiertas en el tercer y cuarto trimestre de 2024, notarás que algunas transacciones están programadas para realizar TGE en los respectivos trimestres. Esto probablemente se deba a que algunas startups no lograron cumplir con los objetivos de financiación a tiempo, lo que provocó un retraso en la fecha de TGE para asegurarse de que todo esté listo para el lanzamiento.
Basado en mi experiencia colaborando con startups y firmas de capital de riesgo en Web3 desde 2022, aunque el despliegue de capital de riesgo en 2024 ha aumentado ligeramente, no se ha recuperado por completo y ha continuado una lenta recuperación en 2023 y 2024. Esto también se refleja en la observación anterior sobre la fecha de llegada de la transacción y la fecha planificada de TGE, donde muchas startups han tenido dificultades para recaudar suficiente capital de riesgo y completar la financiación, por lo que han tenido que retrasar TGE.
Cambios en la valoración
Al analizar la tendencia del volumen de transacciones mensuales, en combinación con el despliegue de capital de riesgo y las tendencias de TGE junto con los cambios en el sentimiento del mercado, es interesante observar que a lo largo de este año la valoración promedio de las rondas de financiación ha mostrado una tendencia a la baja.
La valoración promedio está estrechamente relacionada con la etapa de la ronda (ronda semilla, privada/pre-TGE, ronda A, etc.); generalmente refleja la madurez del producto/negocio y si la startup ya ha pasado por financiación.
En mi conjunto de datos, aproximadamente el 45% de las startups están en ronda semilla, el 32% en ronda privada/pre-TGE, el 19% antes de la ronda semilla; el resto incluye OTC, ronda A y ronda B.
Las razones de la caída de la valoración pueden deberse a dos factores:
Despliegue del capital de riesgo y demanda. Como se mencionó anteriormente, el despliegue de capital de riesgo en 2024 no ha aumentado significativamente en comparación con 2023 (ver informe de Galaxy), y está estrechamente relacionado con el precio del mercado (especialmente la volatilidad de Bitcoin), lo que naturalmente hace que muchas startups tengan dificultades para recaudar fondos y alcanzar sus objetivos de financiación según lo planeado.
La reacción de los inversores minoristas y del mercado a los lanzamientos públicos de tokens. El sentimiento del mercado es negativo y la tendencia histórica de las valoraciones excesivas durante el lanzamiento de tokens ha reprimido el entusiasmo de los inversores minoristas. Muchos sienten que han sido excluidos por los inversores de capital de riesgo, ya que obtuvieron participaciones iniciales a precios con descuento, dejando a los inversores minoristas bajo la presión de comprar tokens sobrevalorados, cuyos altos potenciales de retorno parecen inalcanzables. Muchos proyectos que lanzaron tokens a principios de este año ni siquiera lograron mantener su valoración inicial en el momento del lanzamiento, y la gran mayoría de los tokens han visto caer drásticamente su valoración en el comercio posterior al lanzamiento.
Como resultado, las startups comienzan a adoptar valoraciones más bajas al financiarse para evitar que el precio sea demasiado alto en TGE, con el fin de restaurar la confianza de los inversores minoristas y asegurar dinámicas de mercado más sostenibles.
Resumen
Aunque los datos históricos y los patrones nunca pueden predecir con precisión el futuro, comprender la dinámica y las interrelaciones entre el mercado, el capital de riesgo y las startups sigue siendo de gran valor, ya que estos tres se entrelazan, formando un delicado equilibrio.
La única garantía de estar en esta industria es: el espacio cripto nunca decepcionará; realmente es un "mundo del oeste" lleno de incertidumbres, y debemos estar preparados para lo inesperado.
