Métricas clave: (18Nov 4pm HK -> 25Nov 4pm HK):
BTC/USD +7.0% ($91,750 -> $98,200), ETH/USD +8.6% ($3,140 -> $3,410)
BTC/USD Dic (fin de año) vol ATM +3.0v (57.0->60.0), Dic 25d RR vol -1.0v (5.9 -> 4.9)
Perspectiva Técnica del Spot:
La tendencia alcista continúa, pero comenzamos a ver algunos factores que sugieren que el máximo local podría estar aquí (¡ya sea que ya lo hayamos tenido o que queramos imprimir >$100k aún está por verse!) ya que los volúmenes realizados están disminuyendo y el impulso parece estar estancándose
No creemos que un colapso sea particularmente profundo, sin embargo, con un soporte decente entre $93–85k abajo. El caos y la locura asociados con MSTR dejarán al mercado con ofertas profundas por ahora y esto encaja bien con la Progresión de Ondas de Elliott que hemos estado siguiendo.
Las violaciones a través de $100–104k abrirían la posibilidad de más extensiones en este movimiento de onda 3 y podrían implicar que nuestra expansión total se dirige a un objetivo de $135–150k en lugar de $115–120k, que es nuestro caso base actual
Temas del Mercado:
Las 'operaciones de Trump' continuaron por otra semana más con el USD subiendo frente a las monedas FIAT y los rendimientos de EE. UU. continuando en aumento. Las criptomonedas una vez más se desacoplaron del USD con Bitcoin probando hasta un máximo de $99.8k, fallando en el nivel psicológico clave de $100k, mientras que las Altcoins también continuaron con algunos impresionantes repuntes, con ETH finalmente despertando de su letargo
Scott Bessent fue confirmado como el Secretario del Tesoro de Trump, eliminando un potencial impulso alcista en forma de Lutnick
MSTR anunció la compra de 55,000 bitcoins la semana pasada ($5.4bn a un promedio de $97,862), utilizando completamente el capital que recaudaron de ventas de acciones y emisiones convertibles. El efecto de reequilibrio de los tenedores de ETF claramente ha superado esta compra constante de MSTR cerca de los máximos, por lo tanto, la imagen general de oferta y demanda se mantuvo bastante equilibrada en el rango de $97–100k
Volúmenes implícitos ATM:
A pesar de que el spot está presionando contra $100k esta semana, los volúmenes implícitos en el frente fueron bastante estables, considerando todo, ya que la volatilidad realizada no aumentó materialmente a pesar de toda la actividad. Hubo más demanda más allá de la curva con los volúmenes de marzo/junio subiendo, ya que la opción de techo a largo plazo seguía en demanda
Si el spot lucha por salir de este rango de $90–100k, esperaríamos que la presión aumente en el frente de la curva mientras el mercado busca tomar ganancias en posiciones a corto plazo hacia el fin de año, particularmente con el Día de Acción de Gracias y eventualmente la Navidad acercándose. Esto debería llevar a un empinamiento natural de la estructura de plazos
Sesgo/Convexidad:
Los precios de sesgo permanecieron relativamente apagados esta semana mientras el mercado se volvía cada vez más nervioso por una corrección a la baja en el spot, con $100k sin romper. Además, la volatilidad implícita/realizada luchó por aumentar en el spot más alto, particularmente en el frente de la curva, lo que amortiguó la correlación spot-vol y pesó sobre el sesgo. Más allá de la curva, la correlación entre el spot y la volatilidad implícita fue más pronunciada (volatilidad implícita más alta de marzo/junio/septiembre en el spot más alto), lo que ayudó a que los sesgos más allá de la curva se mantuvieran mejor soportados
La convexidad se valoró más alta a medida que la volatilidad realizada de la volatilidad aumentó agresivamente esta semana, mientras que se observaron demandas por strikes de alas, particularmente en el lado superior >$100k. El mercado también parece haber pagado por algunos strikes bajos de ala para protección de efectivo/protección de margen en fechas más cortas también
¡Buena suerte para la semana que viene!
