Con BTC acercándose a la proverbial pared de 100k y cada observador macro convirtiéndose en un experto en bonos convertibles de MSTR durante la última semana, el cripto dominó los titulares mientras capturamos la atención del mainstream en la mayor medida desde la implosión de FTX.

Naturalmente, como discutimos en las últimas semanas, las 'entradas fáciles' han terminado y las cosas van a ser significativamente más volátiles a medida que los rezagados entren con un apalancamiento masivo al sistema.

Además de su oferta convertible original de 2.6 mil millones de dólares (0% cupón, 55% prima), Microstrategy logró ejercer el total de 400 millones de dólares de greenshoe en el acuerdo para llevar el tamaño final a 3 mil millones de dólares, con Cointelegraph informando que Allianz Insurance fue un gran participante del acuerdo, y el convertible de 2029 cerrando a más de 104 dólares en el día 1 de negociación.

Estamos seguros de que la ironía de la participación de Wall Street no se pierde aquí. Después de vilipendiar el cripto durante años y criticar el espacio por actividades arriesgadas y falta de valor fundamental, es interesante ver que nuestros amigables bancos vecinos están luchando entre sí para co-liderar el acuerdo. Efectivamente, mientras afirmaban que BTC no valía nada a 6k o 60k, los bookrunners están efectivamente diciendo a los inversores que ahora es 'sensato' comprar BTC al contado a una prima de precio del 55% a 95k a través de un vehículo de capital subyacente que además se negocia a una prima de casi 3 veces sobre sus tenencias de BTC. Ahora no entraremos en los detalles de cómo MSTR es efectivamente un vehículo convexos financiado convertible para inversores de TradFi, pero dejemos claro que los 'guardianes' convencionales (incluidos los reguladores) están ahora incorporando a los inversores convencionales a través de esta estructura increíble. Pero todo está bien porque se hace a través de capital y eso es un 'valor regulado'. Qué muy touché y típico de nuestros amigos de TradFi, ¿no crees?

Nunca dejando escapar una oportunidad de lucro, las instituciones convencionales han lanzado ETFs apalancados sobre Microstrategy, para que los inversores minoristas puedan obtener aún más formas subóptimas de generar apalancamiento sobre BTCs al contado, ya que llegan muy tarde al juego. Bloomberg informa que la demanda de los ETFs apalancados (MSTX, MSTU) ha sido tan alta que están presionando a los corredores principales que son responsables del préstamo de valores, con los AUM subyacentes disparándose a casi 5 mil millones de dólares en total durante la última semana.

(Como una nota amistosa para nuestros lectores — nunca compren ETFs apalancados excepto para trading a corto plazo ya que están matemáticamente diseñados para perder valor con el tiempo. Google cómo funciona su matemática de retorno diario para más detalles.)

Los corredores principales —unidades dentro de los bancos que trabajan con sus clientes en actividades como el préstamo de valores— habían alcanzado sus límites sobre cuánto riesgo de swap estaban dispuestos a ofrecer para su fondo de aproximadamente un mes, el T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF (símbolo MSTU), que por algunas medidas fue el fondo cotizado más volátil que jamás haya llegado a Wall Street en el momento de su lanzamiento. — Bloomberg

Añadiendo leña al fuego, la manía convencional ha estado sumando a la reciente espuma con personalidades de televisión reconocidas de repente cambiando su guion sobre el cripto, llevando a un alto nivel de volatilidad realizada a medida que se añade apalancamiento significativo a los niveles actuales. Los medios de comunicación cripto informaron que casi 500 mil millones en largos de cripto fueron liquidados en los últimos días, registrando supuestamente el mayor evento de liquidación en la historia justo cuando no logramos romper ATHs.

Mirando hacia adelante, y como hemos estado advirtiendo, va a ser un mercado extremadamente volátil para cripto en el futuro cercano con los técnicos de BTC parpadeando niveles extremadamente sobrecomprados, en medio de un público cargado por el 'espíritu animal' que está desarrollando un apetito FOMO por la clase de activos. Podemos ver una mayor presión sobre los precios de BTC en el área de 120k a 130k si los mercados logran romper la pared de 100k, pero somos menos optimistas sobre un ascenso suave con los mercados de activos sobrecomprados en general. Vender puts como estrategia de ingresos o de compra objetivo podría seguir siendo una estrategia atractiva para muchos a corto plazo (DYOR: no es asesoramiento de inversión).

Hablando de opciones, CBOE lanzará las primeras opciones liquidadas en efectivo de la industria, siguiendo el lanzamiento de opciones de ETF IBIT de Nasdaq. Seguimos esperando que las opciones sean un gran catalizador de crecimiento para la industria en 2025 y más allá, y SignalPlus está aquí para ayudar con nuestra suite completa de opciones para ayudarte a tener éxito en tu viaje de opciones.

Fuera de los mercados de opciones, el Sr. Lutnick (Nuevo Secretario de Comercio de Trump) y las recientes iniciativas de Cantor en cripto deberían tener positivos estructurales a largo plazo para el ecosistema, ya que se reveló recientemente que la firma había invertido 600 millones de dólares para ser propietario de un 5% de interés en Tether (valoración de la empresa de 12 mil millones de dólares para aquellos que llevan la cuenta), además de ser uno de sus custodios de T-bills. Además, la compañía lanzará un negocio de financiamiento de Bitcoin (fuera de la cadena) donde prestarán fiat a clientes contra colateral de BTC, reforzando aún más el papel de Bitcoin como un activo de balance en el ecosistema convencional.

De vuelta en TradFi, las cosas están de vuelta a 'steady-as-she goes' ya que los mercados de acciones están haciendo un fuerte rebote después de una retracción anterior, con las ganancias de Nvidia superando las expectativas el miércoles (aunque contra cuentas por cobrar altas) y las cestas de consumo altas alcanzando nuevos máximos históricos, reflejando una fuerte base de consumidores estadounidenses (de altos ingresos). Las sorpresas económicas han rebotado a los fuertes niveles del Q1 mientras que los datos de inflación aún no han estallado, manteniendo los recortes de la Fed en su lugar (probabilidades de diciembre = 56%), y el escenario de aterrizaje suave intacto. Además, BoA informó que más de 448 mil millones de dólares de entradas han llegado a acciones estadounidenses este año, superando el récord de 2021 y adentrándose en un territorio sin precedentes.

Los mercados estadounidenses estarán en vacaciones de Acción de Gracias el jueves y la actividad probablemente será muy ligera toda la semana. Esperamos que eso también nos dé tiempo para un breve respiro mientras nos dirigimos al último mes de otro año largo y ocupado.

¡Buena suerte y buen trading!