Métricas clave: (28Oct 4pm HK -> 4Nov 4pm HK):
BTC/USD +0.15% ($68,500 -> $68,600), ETH/USD -2.4% ($2,520 -> $2,460)
BTC/USD Dic (fin de año) vol ATM +3.7v (54.3-> 58.0), Dic 25d RR vol -0.6v (3.7 -> 3.1)
Perspectiva Técnica Spot:
Inicialmente parecía que habíamos subestimado el potencial del spot para romper antes de la elección, cuando alcanzamos breves nuevos máximos el miércoles. Sin embargo, la prueba de los máximos finalmente no logró continuar y el spot retrocedió de manera bastante agresiva, con $70k reestableciéndose como una gran resistencia por ahora, mientras que el ATH será el próximo nivel para que el mercado corra si Trump gana.
Desde aquí creemos que el spot probablemente se moverá entre el rango de $66–70k durante los próximos días antes de que la elección determine el próximo gran movimiento.
Una ruptura del soporte de la Bandera (63.5–64k) verá un movimiento hacia abajo a $60k (victoria de Harris) con potencial para un deslizamiento dentro de la zona de pivote hacia $54k (en la sesión subsiguiente). En la parte superior, vemos una ruptura de $74k para una victoria de Trump con potencial para extender el movimiento hasta $77–78k.
Temas del Mercado:
Aumento de la actividad en el espacio cripto a medida que el mercado siguió los altibajos en las probabilidades de Polymarket para las elecciones de EE. UU., con el spot de BTCUSD imprimiendo brevemente ATH a través de $73.5k a medida que las probabilidades subieron a 67% para Trump, antes de retroceder para probar $67.5k mientras que las encuestas del fin de semana empujaron los precios de regreso al 55% solamente. Las probabilidades de un barrido republicano también cayeron del 48% al 37%. A pesar de esto, el sentimiento en general sigue siendo alcista ya que la acción del precio en el cruce de mercados parece estar preposicionada para una victoria de Trump a pesar del estrechamiento de las probabilidades.
El NFP de EE. UU. resultó ser considerablemente más débil de lo estimado con 12k frente a 100k esperados, pero el mercado ignoró esto en general, atribuyéndolo al reciente huracán y las huelgas laborales. El BTCUSD spot vio algunas nuevas entradas después de los datos que lo empujaron brevemente a $71.5k, antes de retroceder todo el movimiento con el mercado cauteloso de perseguir posiciones largas antes de la elección.
Microstrategy anunció un plan de inversión en bitcoin de $42 mil millones a tres años durante sus ganancias la semana pasada, esencialmente emitiendo acciones/bonos convertibles para recaudar capital y aumentar las tenencias de bitcoin. Si bien a mediano plazo esto debería proporcionar un viento a favor para los precios, a corto plazo la acción del precio estuvo dominada por la posición electoral.
Volatilidades implícitas ATM:
Aumento de la volatilidad realizada esta semana impulsado por las probabilidades electorales de Polymarket haciendo un viaje redondo de 58%->67%->54% (favoreciendo a Trump). La volatilidad realizada de alta frecuencia aumentó a mediados de los 40, lo que no es un número particularmente alto para Bitcoin históricamente, pero significativamente más alto que en semanas anteriores; además, la acción del precio del mercado después de los vencimientos del 1 de noviembre sugiere que el mercado está decayendo gamma más corto antes de la elección.
Los niveles de volatilidad implícita estuvieron bien soportados esta semana, ya que el mercado vio una gran ola de demanda para los vencimientos de noviembre cubriendo las elecciones de EE. UU.; predominantemente, la demanda era para strikes en la parte superior en el rango de $75–80k, aunque también se observó algo de compra de straddle/strangle como una jugada pura de volatilidad. Las volatilidades más alejadas rebotaron desde mínimos locales impulsadas por la demanda general de opciones antes de la elección.
La varianza del evento real para los días de elección cayó a un mínimo local durante el fin de semana, ya que los números ópticamente altos de volatilidad y theta animaron a los vendedores minoristas en el fin de semana, siendo el vencimiento del 6 de noviembre en particular vendido. Con una prima total de straddle del 7% para el vencimiento del viernes cubriendo las elecciones de EE. UU. y el FOMC, creemos que el gamma debería ser monetizable durante los eventos, con el spot habiendo retrocedido de $73.5k a $67.5k la semana pasada desde el máximo hasta el mínimo por el cambio en las probabilidades de 67% a 54% solo, sugiriendo que $75k en Trump y $60k en Harris deberían ser fácilmente alcanzables.
Sesgo/Convexidad:
Los precios de sesgo continuaron negociándose a la baja esta semana, aparentemente siguiendo el movimiento del spot y el cambio en las probabilidades electorales. El sesgo para el 8 de noviembre (sesgo del evento) de hecho se invirtió de manera bastante agresiva hacia abajo, reflejando un mercado que está posicionado previamente para una victoria de Trump y, por lo tanto, atribuyendo una mayor deslizamiento a la baja en caso de una 'sorpresa' victoria de Harris.
La convexidad aumentó desde los mínimos a lo largo de esta semana, ya que el mercado fue recompensado por opciones en ambos lados de la distribución, especialmente en los vencimientos de noviembre.
¡Buena suerte para la semana que viene!
