Autor original: CHI ANH, JAY JO YOON LEE

Compilación original: Shenchao TechFlow

Resumen

• El propósito de la cadena nativa: los intercambios como Binance y Coinbase se adaptan al entorno del mercado que cambia rápidamente mediante la construcción de sus propias plataformas blockchain para mejorar el ecosistema y diversificar sus modelos de ingresos.

• Tipos de enlaces de protogénesis: Los enlaces de protogénesis se dividen a grandes rasgos en dos categorías. El primer tipo son las cadenas nativas centradas en tokens, como el ecosistema de Binance, que mejoran el valor de los intercambios y ecosistemas a través de sus propios tokens. La segunda categoría son las cadenas nativas centradas en la tecnología que se centran en el rendimiento y la funcionalidad de la tecnología blockchain sin depender de Tokens.

• Desafíos de las cadenas nativas: aunque Binance y Coinbase han demostrado sus importantes ventajas, el desarrollo y uso de cadenas nativas aún enfrenta enormes desafíos y riesgos regulatorios. La cadena HECO de Huobi es un ejemplo de estas dificultades y de la necesidad de importantes recursos para atraer a los usuarios iniciales y al producto.

1. Introducción

El mercado de las criptomonedas es conocido por su dinámica y rápido crecimiento. A pesar del entorno de mercado que cambia rápidamente, los intercambios centralizados (CEX) han mantenido su importante posición. Desde el pasado hasta el presente, estos intercambios han seguido ampliando su influencia.

CEX desempeña un papel clave en el ecosistema Web3 con un modelo de negocio sólido y un flujo de ingresos estable. Recientemente, su papel se ha ampliado aún más hasta convertirse en proveedores de infraestructura blockchain. Ejemplos típicos son la cadena BNB de Binance y la cadena BASE de Coinbase, que han aumentado su influencia en el mercado al desarrollar sus propios ecosistemas Web3. El reciente lanzamiento de HashKey Chain basado en Ethereum Layer 2 por parte de HashKey Exchange solidifica aún más esta tendencia.

Este informe explora los antecedentes y los objetivos de CEX en el desarrollo de cadenas nativas y analiza el impacto de estas estrategias en el mercado de criptomonedas y el ecosistema Web3. A través de este análisis, esperamos brindar información sobre la evolución de los intercambios centralizados y la dirección futura del mercado Web3.

2. ¿Cómo genera ingresos CEX a través de la cadena nativa?

CEX desarrolla y opera cadenas nativas de acuerdo con diferentes objetivos estratégicos. Sus métodos se dividen en términos generales en dos categorías. El primer tipo es la cadena nativa centrada en tokens, que es la estrategia más comúnmente adoptada por CEX para construir un ecosistema alrededor de su propio token. La segunda categoría es Native Chain centrada en la tecnología, que se centra en el rendimiento y la funcionalidad de la tecnología blockchain.

2.1. Cadena nativa centrada en tokens

Fuente: OKX

La cadena nativa centrada en tokens es el método más común en los intercambios centralizados (CEX). Exchanges como Binance, OKX y Crypto.com siguen este modelo. Aumente el valor de los modelos de transacciones existentes mediante la emisión de Tokens, proporcione incentivos basados ​​en la economía de los Tokens y utilice Tokens para atraer muchos proyectos a su ecosistema. Esta estrategia permite una rápida expansión de usuarios y participantes del ecosistema. Además, al vincular varios servicios y proporcionar a los usuarios beneficios directos y visibles, el modelo de negocio se diversifica y los usuarios quedan atrapados en el intercambio.

Por ejemplo, Cronos de Crypto.com no solo admite apuestas y recompensas de red, sino que también permite a los usuarios acceder a funciones DeFi utilizando su token $CRO. El token se puede utilizar para obtener mayores reembolsos y descuentos, compras en línea y recompensas exclusivas. OKX ofrece tarifas comerciales con descuento y ayuda a los usuarios a generar ingresos estables a través de OKX Earn. Binance amplía el valor de su token al construir el ecosistema DeFi y GameFi dentro de su plataforma.

Este modelo centrado en tokens posiciona efectivamente el intercambio como un ecosistema blockchain integral, brindando a los usuarios más valor e incentivos. Sin embargo, cabe señalar que este modelo es susceptible a las fluctuaciones del valor de los tokens y a los riesgos regulatorios.

2.2. Cadena Nativa centrada en la tecnología (modelo sin Token)

Coinbase es un ejemplo típico de cadena nativa centrada en la tecnología. El desarrollo de Native Chain por parte de Coinbase aporta varias ventajas estratégicas, entre ellas la diversificación de los modelos de ingresos. La principal fuente de ingresos de este modelo son las tarifas de transacción. Como único ordenante de la cadena BASE, Coinbase controla todas las transacciones dentro de la cadena y obtiene importantes ingresos de ellas.

Fuente: @sealaunch

BASE maximiza los ingresos y reduce los costos al agrupar las transacciones de múltiples usuarios en una sola transacción en Ethereum. Como L2, BASE necesita agregar transacciones a Ethereum (L1), lo que puede reducir los costos al agrupar más transacciones.

Por ejemplo, si la Cadena A y BASE cobran cada una $1 por transacción, la Cadena A gana $50 al agrupar 50 transacciones, mientras que BASE gana $100 al agrupar 100 transacciones. Si ambos pagan $50 a Ethereum para comerciar, la Cadena A solo alcanza el punto de equilibrio, mientras que BASE obtiene una ganancia neta de $50. Esta eficiencia permite a BASE maximizar los ingresos al agrupar de manera efectiva más transacciones.

Desde el lanzamiento de la cadena BASE en agosto de 2023, BASE ha generado aproximadamente 65,1 millones de dólares en tarifas. De esa cantidad, 16 millones de dólares se pagaron a la red Ethereum, mientras que 49,1 millones de dólares se destinaron a Coinbase como ganancia. Sin embargo, BASE tiene un acuerdo de reparto de ingresos con Optimism (el desarrollador de la tecnología OP Stack subyacente). Según el acuerdo, Coinbase debe compartir con Optimism DAO el 2,5% de los ingresos de BASE o el 15% de sus ganancias netas, lo que sea mayor. Además, la futura descentralización de los ordenantes de BASE puede limitar aún más las ganancias.

Otra estrategia de ingresos importante es emitir monedas estables dentro de la cadena. Coinbase se ha asociado con el emisor de monedas estables Circle para emitir USDC basado en BASE, generando ingresos a partir de los intereses sobre la garantía en dólares detrás del USDC. Solo en el primer trimestre de 2024, esta colaboración aportó 197,32 millones de dólares a Coinbase, lo que representa el 12% de los ingresos totales del trimestre. Dado que ya hay $3 mil millones en USDC en BASE, Coinbase puede tener un acuerdo favorable con Circle para el USDC emitido por BASE. Esto podría generar importantes ingresos por intereses, que incluso pueden exceder los ingresos por tarifas de transacción.

Los beneficios de BASE para Coinbase van más allá de las ganancias financieras. BASE fortalece la imagen de marca de Coinbase, demuestra el liderazgo del intercambio en innovación de la industria y solidifica su posición única en el ecosistema. Además, BASE sirve como base para la expansión empresarial, lo que permite a Coinbase expandir su negocio a diversas industrias basadas en la tecnología blockchain.

3. ¿Es la Protogénesis una opción atractiva o una burbuja?

Las estrategias de los intercambios centralizados (CEX) para establecer cadenas nativas varían según los objetivos y el entorno de cada intercambio. Este enfoque implica un proceso de toma de decisiones multifacético que va más allá de la selección de tecnología y considera escenarios complejos del mundo real y diversos riesgos.

Ventaja:

• Personalización flexible: capacidad de construir una infraestructura optimizada para satisfacer las necesidades del intercambio y sus usuarios.

• Diversificación de ingresos: cree nuevas fuentes de ingresos operando una cadena de bloques patentada.

• Expansión del ecosistema: Ampliar áreas de negocio mediante el desarrollo de ecosistemas independientes.

Desventajas:

• Altos costos de desarrollo: el desarrollo y mantenimiento de Blockchain requiere muchos recursos.

• Competencia feroz: los desafíos de atraer usuarios iniciales y lograr efectos de red son similares a los de otras cadenas de bloques.

• Riesgos regulatorios: como operador de criptoactivos, debe lidiar con un entorno regulatorio complejo.

Establecer una cadena nativa es sin duda una opción atractiva, pero también implica muchos riesgos y desafíos. Por ejemplo, historias de éxito como BNB Chain de Binance y BASE de Coinbase demuestran diversos beneficios, como la generación de nuevas fuentes de ingresos y la ampliación de las bases de usuarios.

Por el contrario, ejemplos fallidos como la cadena HECO de Huobi muestran que el éxito no está garantizado. Lograr efectos de red y asegurar una base de usuarios significativa en el altamente competitivo mercado blockchain es una tarea difícil.

El riesgo regulatorio también es una consideración clave. Por ejemplo, la decisión de Coinbase de no emitir un token nativo para BASE podría verse afectada por posibles reacciones de reguladores como la SEC. Esto sugiere que los intercambios deben considerar cuidadosamente el entorno regulatorio al desarrollar estrategias de cadena nativa.

Construir una cadena nativa puede ser una opción atractiva para los intercambios, pero es una decisión estratégica compleja y no puede descartarse simplemente como una tendencia o una burbuja. Cada bolsa debe evaluar completamente sus fortalezas, mercados objetivo, entorno regulatorio y capacidades tecnológicas para determinar la idoneidad de esta estrategia.

4. Conclusión

Recientemente, el interés de los intercambios centralizados (CEX) en el desarrollo de Native Chain ha aumentado rápidamente dentro de la industria de las criptomonedas. HashKey Exchange de Hong Kong anunció el lanzamiento de HashKey Chain basado en Ethereum Layer 2. Korbit, el intercambio de criptomonedas de Corea del Sur, también ha comenzado el desarrollo de una plataforma blockchain, tomando como referencia la BASE de Coinbase. Esto muestra que se considera que los diseños de blockchain centrados en la infraestructura técnica tienen un enorme potencial de ganancias.

En particular, la decisión de Korbit puede estar impulsada por el hecho de que se pueden generar suficientes ingresos solo a través del modelo de tarifas de transacción, dadas las restricciones de la Ley de Protección del Usuario de Activos Virtuales de Corea del Sur sobre los tokens que tienen un interés creado en cotizar en las bolsas.

Si bien la infraestructura blockchain se ha desarrollado principalmente en el mundo occidental, las bolsas asiáticas ahora también están comenzando a ingresar al espacio de desarrollo de la cadena, intensificando la competencia por la infraestructura global. Las bolsas asiáticas tienen capital y estabilidad relativamente abundantes, y se espera que su participación mejore la diversidad y la innovación del ecosistema blockchain.

En última instancia, se espera que el éxito de estos proyectos proporcione un valor tangible a los usuarios, logre una adopción generalizada e impulse significativamente el avance tecnológico en la industria blockchain. Además de ampliar el modelo de negocio del intercambio, estas iniciativas impulsarán la innovación y el crecimiento en todo el ecosistema blockchain. Es fundamental estar atento a cómo estos desarrollos darán forma al futuro de los mercados de criptomonedas y al ecosistema Web3.

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