Según FedWatch del CME Group, la herramienta de análisis de política monetaria de la Reserva Federal, antes de que se publicaran los datos del IPC de junio, la probabilidad esperada de un primer recorte de tipos de interés en septiembre era de alrededor del 71,8%. Después de la publicación de los datos del IPC, la probabilidad esperada del primer recorte de tipos de interés en septiembre es de alrededor del 88,1%.

A primera vista, la probabilidad del 71,8% no es baja. Si aumenta al 88,1%, ¿cómo podemos hablar de reversión?

➤Veamos primero un conjunto de comparaciones

La expectativa actual es que existe una probabilidad del 88,1% de que se produzca el primer recorte de tipos de interés en septiembre (es decir, el tipo de interés es del 5% al ​​5,25%).

Según la política de tipos de interés de la Reserva Federal en los últimos años, existe una alta probabilidad de que se implementen aumentos o recortes de tipos de interés de forma continua en las primeras etapas.

En otras palabras, una vez que las tasas de interés comienzan a reducirse, existe una alta probabilidad de que las tasas de interés continúen recortándose en la etapa inicial y no se detengan cada vez.

Según este supuesto, si la tasa de interés en septiembre es del 5% al ​​5,25%, entonces la tasa de interés en noviembre debería ser del 4,75% al ​​5%.

Sin embargo, la probabilidad esperada de tasas de interés mensuales del 4,75% al ​​5% en noviembre cayó al 56,8%.

Del 88,1% al 56,8%, hay algunas contradicciones en esta diferencia.

La probabilidad esperada del 88,1% de un primer recorte de tipos de interés en septiembre puede ser sólo un síntoma.

➤Supuesto de continuos recortes de tipos de interés

La alta probabilidad de recortes de tipos de interés en la etapa inicial son recortes continuos de tipos de interés de 25 puntos básicos. Sobre la base de esta consideración, las predicciones de tipos de interés para los primeros recortes de tipos de interés en septiembre, noviembre y diciembre son las siguientes:

A continuación, utilizamos esta probabilidad para determinar la probabilidad esperada del primer recorte de tipos de interés en los próximos meses:

➤Antes de la publicación de los datos del IPC (valor esperado el 9 de julio)

❚Si los tipos de interés se reducen por primera vez en septiembre

Tasa de interés actual: 5,25~5,5%
Tasa de interés de septiembre: 5~5,25%, probabilidad esperada: 71,8%
Tasa de interés de noviembre: 4,75~5%, probabilidad esperada: 30,7%
Tasa de interés de diciembre: 4,5~4,75%, probabilidad esperada: 25,8%
Tasa de interés de enero: 4,25~4,5%, probabilidad esperada: 17,1%

❚Si los tipos de interés se reducen por primera vez en noviembre

Tasa de interés actual: 5,25~5,5%
Tasa de interés de septiembre: 5,25~5,5%
Tasa de interés de noviembre: 5~5,25%, probabilidad esperada: 53%
Tasa de interés de diciembre: 4,75~5%, probabilidad esperada: 47,4%
Tasa de interés de enero: 4,5~4,75%, probabilidad esperada: 40,1%
Tasa de interés de marzo: 4,25~4,5%, probabilidad esperada: 32,7%

❚Si los tipos de interés se reducen por primera vez en diciembre

Tasa de interés actual: 5,25~5,5%
Tasa de interés de septiembre: 5,25~5,5%
Tasa de interés de noviembre: 5,25~5,5%
Tasa de interés de diciembre: 5~5,25%, probabilidad esperada: 22,5%
Tasa de interés de enero: 4,75~5%, probabilidad esperada: 31,3%
Tasa de interés de marzo: 4,5~4,75%, probabilidad esperada: 33,8%

➤Después de la publicación de los datos del IPC (valor esperado el 15 de julio)

Para esperar a que el IPC anuncie el sentimiento de la moneda estable, seleccionamos los datos de la mañana del 15 de julio, hora de Beijing, cuando Estados Unidos todavía estaba en horario no laborable.

❚Si los tipos de interés se reducen por primera vez en septiembre

Tasa de interés actual: 5,25~5,5%
Tasa de interés de septiembre: 5~5,25%, probabilidad esperada: 88,1%
Tasa de interés de noviembre: 4,75~5%, probabilidad esperada: 56,8%
Tasa de interés de diciembre: 4,5~4,75%, probabilidad esperada: 49,8%
Tasa de interés de enero: 4,25~4,5%, probabilidad esperada: 37,6%

❚Si los tipos de interés se reducen por primera vez en noviembre

Tasa de interés actual: 5,25~5,5%
Tasa de interés de septiembre: 5,25~5,5%
Tasa de interés de noviembre: 5~5,25%, probabilidad esperada: 37,7%
Tasa de interés de diciembre: 4,75~5%, probabilidad esperada: 40,1%
Tasa de interés de enero: 4,5~4,75%, probabilidad esperada: 42,6%
Tasa de interés de marzo: 4,25~4,5%, probabilidad esperada: 41,6%

❚Si los tipos de interés se reducen por primera vez en diciembre

Tasa de interés actual: 5,25~5,5%
Tasa de interés de septiembre: 5,25~5,5%
Tasa de interés de noviembre: 5,25~5,5%
Tasa de interés de diciembre: 5~5,25%, probabilidad esperada: 7,3%
Tasa de interés de enero: 4,75~5%, probabilidad esperada: 15,8%
Tasa de interés de marzo: 4,5~4,75%, probabilidad esperada: 21,1%

➤Comparación cualitativa antes y después del recorte de tipos de interés

Después de convertirlo en una tabla, será más obvio:

❚Comparación cualitativa
Como se muestra en el gráfico, antes de la publicación de los datos del IPC en junio, la probabilidad esperada de un primer recorte de tipos de interés en septiembre era del 71,8%; la probabilidad esperada de un primer recorte de tipos de interés en noviembre era sólo del 53%. Pero en realidad, según las expectativas de noviembre a enero de 2025, es más probable que el primer recorte de tipos de interés se espere en noviembre.

Sin embargo, tras la publicación del IPC, quedó claro que las expectativas de un recorte de los tipos de interés en septiembre eran mayores. De septiembre a diciembre todas las expectativas apuntan al primer recorte de tipos de interés en septiembre.

➤Comparación cuantitativa antes y después del recorte de tipos de interés

Podemos considerar que quienes esperan continuamente que los tipos de interés bajen son expectativas firmes. Las expectativas de caídas discontinuas de las tasas de interés pueden considerarse expectativas no firmes.

Es decir, aquellos que esperan simultáneamente que los tipos de interés de septiembre sean del 5% al ​​5,25%, los tipos de interés de noviembre del 4,75% al ​​5% y los tipos de interés de diciembre del 4,5% al ​​4,75%, creen firmemente que el primer recorte de tipos de interés se producirá en septiembre.

Podemos comparar probabilidades esperadas firmes.

❚Antes de la publicación de los datos del IPC

•Si calcula el producto de probabilidades esperadas durante 2 meses consecutivos:

Probabilidad firme esperada del primer recorte de tipos de interés en septiembre
=71,8%*30,7%=22,04%

Probabilidad esperada firme del primer recorte de tipos de interés en noviembre
=53%*47,4%=25,12%

•Si calculas el producto de probabilidades esperadas durante 3 meses consecutivos:

Probabilidad esperada firme del primer recorte de tipos de interés en septiembre
=71,8%*30,7%*25,8%=5,69%

Probabilidad esperada por la empresa del primer recorte de tipos de interés en noviembre =53%*47,4%*40,1%=10,07%

❚Después de que se publiquen los datos del IPC

•Si calcula el producto de probabilidades esperadas durante 2 meses consecutivos:

Probabilidad firme esperada del primer recorte de tipos de interés en septiembre
=88,1%*56,8%=50,04%

Probabilidad esperada firme del primer recorte de tipos de interés en noviembre
=37,7*40,1%=25,12%

•Si calculas el producto de probabilidades esperadas durante 3 meses consecutivos:

Probabilidad esperada por la empresa del primer recorte de tipos de interés en septiembre=88,1%*56,8%*49,8%=24,92%

Probabilidad esperada por la empresa del primer recorte de tipos de interés en noviembre = 37,7*40,1%*42,6%
=6,44%

➤Conclusión de la comparación

Desde la perspectiva de las expectativas mensuales más altas, se puede ver que tras la publicación de los datos del IPC, las expectativas del mercado sobre el momento del primer recorte de tipos de interés se han revertido. Anteriormente, en apariencia, se esperaba que el primer recorte de tasas de interés fuera en septiembre, pero en realidad, se esperaba más que fuera en noviembre. Sin embargo, después de que se publicara el IPC en junio, el mercado esperaba que el primer recorte de tipos de interés se produjera en septiembre.

La probabilidad esperada firme propuesta en este artículo puede ver cuantitativamente esta reversión esperada.

➤Escribe al final

Este artículo propone principalmente un método para "observar la probabilidad esperada de puntos de tiempo continuos" para analizar de manera relativamente efectiva las expectativas de recorte de la tasa de interés real del mercado.

En lo que respecta al entorno actual del mercado, no hay conclusiones novedosas. Después de todo, ya nadie duda de la alta probabilidad de que se produzca el primer recorte de tipos de interés en septiembre.

Sin embargo, los siguientes dos momentos en el tiempo:

Uno es la nueva reunión del FOMC de la Reserva Federal el 31 de julio;
En segundo lugar, los datos del IPC se publicaron el 14 de agosto;

Cuando ocurren otros eventos y todos están prestando atención a los cambios en las expectativas de recortes de tasas de interés, este método puede usarse como referencia.

Prestar atención a las expectativas continuas de tipos de interés será más eficaz que observar únicamente las expectativas de un mes determinado para evitar confundirse con los datos superficiales esperados en un mes determinado.