El flujo de noticias del fin de semana obviamente se vio afectado por la casi catástrofe que provocó el discurso del expresidente Trump en Pensilvania. Lo que ya se perfilaba como una probable victoria presidencial de Trump se convirtió en una victoria casi aplastante y los mercados de apuestas valoraron una probabilidad de victoria de ~70% para el expresidente después del intento de asesinato.
Si bien Estados Unidos puede ser un país dividido con opiniones cada vez más polarizadas, en lo que sí se une son en cuestiones relacionadas con la seguridad nacional y los ataques a figuras políticas. Como posible tangente, el intento de asesinato del ex presidente Reagan en 1981 podría haber contribuido a una “barrida roja” en las siguientes elecciones, siendo el ciclo actual aún más potente a solo unos meses de noviembre. Ahora es probable que Trump pierda las elecciones, y los medios liberales y la oposición tendrán que ser más reservados con sus críticas de línea dura durante el resto de la campaña electoral.
Es probable que los macromercados operen con una victoria de Trump como escenario predeterminado, con importantes repercusiones en todas las clases de activos. Si bien no somos expertos políticos, no es una idea descabellada creer que la segunda administración Trump probablemente incurrirá en políticas significativamente más duras.
Por el momento, los partidarios del Partido Republicano y de Trump creerán que:
La oposición intentó encarcelar a un expresidente a 700 años de prisión por ser un brujo político
Cambios recientes en las reglas de votación para "no ciudadanos" que probablemente habrían generado importantes votos de inmigrantes contra Trump.
Un intento de asesinato perpetrado a plena luz del día con importantes fallos en la cobertura de los elementos de seguridad.
En respuesta, en caso de un segundo mandato de Trump, los mercados probablemente asumirán:
Gasto fiscal agresivo y políticas fiscales derrochadoras
Nueva escalada de las tensiones entre Estados Unidos y China
Presiones adicionales sobre Europa para que pague más de 200 mil millones de dólares por la protección de la OTAN, especialmente a la luz del actual conflicto entre Rusia y Ucrania.
Cerrar fronteras a la inmigración ilegal
“Limpieza interna” agresiva de funcionarios clave, empleados gubernamentales y otro personal del ecosistema de Washington como una extensión del giro conservador de la Corte Suprema desde el primer mandato.
Es probable que los rendimientos de los bonos experimenten un movimiento bajista, ya que los planes de gasto agresivos empeorarán lo que ya es un escenario terrible de oferta de bonos y déficit presupuestario, con el primer mandato de Trump impulsando un aumento de ~200 pb en los rendimientos a 10 años durante 18 meses.
Un posible segundo mandato de Trump se enfrenta en un contexto de desaceleración del crecimiento económico y de la inflación en Estados Unidos, con el IPC enfriándose la semana pasada al ritmo más lento desde 2021 gracias a una desaceleración largamente esperada en los costos de la vivienda. El IPC subyacente aumentó un 0,1% desde mayo, el avance más lento en tres años, mientras que la medida general cayó por primera vez desde Covid.
Los mercados definitivamente vieron el IPC del jueves como un momento decisivo para el ciclo actual, ya que los mercados valoran una probabilidad del 95% de un recorte de tasas en septiembre, y uno podría imaginar que una administración Trump ciertamente estaría presionando a la Reserva Federal para que bajara las tasas de manera más agresiva en 2025. como la próxima salva de estímulo económico.
Hablando de la desaceleración de la economía, las ganancias de los bancos más grandes de EE. UU. confirmaron un consumo debilitado, con la mayoría de los bancos reservando más efectivo para cubrir los préstamos de clientes morosos, y Citigroup/Wells Fargo/JPM aumentaron las cancelaciones de préstamos a medida que los consumidores han gastado durante la mayor parte de su pandemia. ahorros. La morosidad de las tarjetas de crédito ha aumentado al nivel más alto en 30 años para los bancos pequeños, y al nivel más alto en 10 años en todo el sector bancario.
De manera similar, la confianza del consumidor de Michigan del viernes no cumplió con las expectativas por cuarto mes consecutivo, y los encuestados citaron el debilitamiento de los mercados laborales frente a los altos precios persistentes que mantienen a raya la confianza. La encuesta oficial señaló: "Casi la mitad de los consumidores expresaron espontáneamente quejas de que los altos precios están erosionando sus niveles de vida, igualando el máximo histórico alcanzado hace dos años".
Fuera de EE. UU., los datos de la semana pasada también confirmaron una recuperación decepcionante de la economía china, con un IPC que registró un 0,2% interanual frente a las expectativas de un aumento interanual del 0,4%, y que tanto el crecimiento de los préstamos como del crédito alcanzaron un nuevo mínimo histórico en junio con escasa demanda del usuario final. Combinado con el fracaso anterior en los nuevos préstamos en yuanes, TSF y las débiles importaciones (-2,3% interanual frente al +2,5% esperado), los funcionarios sin duda se sentirán decepcionados con el ritmo de recuperación a medida que nos acercamos al Pleno de julio.
De vuelta a las acciones estadounidenses, el SPX continúa rondando los ATH con los bajistas reacios tirando la toalla uno tras otro. JPM estima que las posiciones largas en futuros sobre acciones han vuelto a sus niveles más altos (frente al porcentaje de interés abierto) de los últimos 10 años, mientras que las asignaciones de efectivo han superado sus niveles más bajos desde el año 2000. Sin embargo, a pesar de los precios más altos, el nuevo reabastecimiento global de acciones sigue siendo negativo. por tercer año consecutivo, ya que el mercado de OPI permanece cerrado para la mayoría de los emisores, mientras continúa el entorno de "ricos y pobres" para las acciones que componen SPX.
Curiosamente, lo que los osos macroeconómicos podrían sorprenderse al descubrir es que la correlación entre bonos y acciones (los rendimientos no siempre se mueven unilateralmente con los precios de las acciones) ha estado indicando que la economía estadounidense nunca estuvo en peligro de recesión en los últimos dos años. . La correlación ha oscilado entre las expectativas de un aterrizaje suave o un aterrizaje nulo y destellos ocasionales de expansión durante rachas de datos sólidos. Este es un claro recordatorio de que, si bien los activos macroeconómicos son extremadamente prospectivos y se corrigen automáticamente, a menudo es la interacción entre activos la que cuenta la historia completa, no el nivel absoluto de una variable unidimensional (como la curva de rendimiento invertida). Esté atento a cuándo caen los rendimientos junto con los precios de las acciones para obtener el primer indicio real de que los mercados finalmente creen que nos dirigimos hacia una fase de desaceleración.
En cuanto a los activos digitales, las criptomonedas obviamente se beneficiaron del aumento de Trump en las probabilidades de toma de posesión, con BTC retrocediendo alrededor de $ 62,5 mil, recuperándose más del 10% semanalmente después de la reciente y terrible liquidación. La conferencia de Bitcoin aparentemente ha reconfirmado la asistencia en persona de Trump durante la conferencia de Nashville a finales de julio, lo que indica el apoyo continuo de la administración a las criptomonedas como declaración de campaña.
En cuanto a los flujos, los ETF de BTC al contado registraron grandes entradas el viernes, en total 310 millones de dólares, incluso justo antes de los eventos del fin de semana. Esto marcó las mayores entradas registradas desde el 5 de junio, y los inversores finalmente regresaron a comprar en la caída tras la creencia de que el gobierno alemán había vendido todos sus BTC, según el rastreador de datos de billeteras Arkham. Una vez aclarado esto, el mercado todavía tiene que lidiar con los pagos de Mt. Gox, donde se espera que ~140.000 dólares (8.500 millones de dólares) de suministro de BTC lleguen al mercado, aunque ciertamente hay más luz al final del túnel con una inminente Recorte de tasas de septiembre y una probable victoria de Trump que brinda apoyo a los criptoactivos. En cuanto a la acción del precio, también garantiza que BTC logró mantener el área baja de $ 50,000 frente a la reciente liquidación, que fue el área de ruptura justo después de la aprobación de BTC en enero, y el sentimiento probablemente volverá a vender opciones de venta/comprar caídas. en el futuro a medida que nos acercamos al final del verano y al agitado período del cuarto trimestre para finalizar un año memorable.
¡Buena suerte y mantente fuerte amigos!
