Liquid Stake se está convirtiendo en una solución innovadora que permite a los usuarios de Solana maximizar el rendimiento de apostar tokens SOL sin bloquear activos. El artículo proporciona un análisis en profundidad del mecanismo operativo, los beneficios, los riesgos potenciales y las aplicaciones DeFi que rodean Liquid Stake en Solana.

Introducir

En febrero de 2021, los validadores de Solana votaron a favor de habilitar las recompensas de apuesta y la inflación para el token SOL. Este movimiento permite a los poseedores habituales de tokens SOL apostar su SOL con el validador elegido para verificar las transacciones en la cadena y, a cambio, los usuarios obtendrán ganancias con sus tokens apostados a cambio de asegurar la cadena de bloques de Solana.

Este rendimiento se basa en muchos factores, incluida la tasa de inflación actual de Solana, la cantidad total de SOL apostada en todos los validadores y el desempeño y las comisiones del validador específico durante ese período. Solana comienza con una tasa de inflación anual inicial del 8%, y la tasa disminuye un 15% cada año para lograr una tasa de inflación anual a largo plazo del 1,5%.

Rendimiento de apuesta esperado de Solana según el porcentaje de SOL apostado (fuente)

Actualmente hay alrededor de 1.750 validadores activos en la red y más del 65% del suministro total de SOL está en juego.

De forma predeterminada, apostar tokens SOL con un validador mantendrá el token bloqueado en el validador, evitando que los usuarios utilicen sus tokens como garantía. Unstake también somete a los usuarios a un período de aproximadamente 48 horas, ya que los usuarios solo recibirán sus tokens SOL al final de la época.

Y ahí es donde entra en juego Liquid Sating.

¿Cómo funciona el Sating Líquido?

Los protocolos de Liquid Stake devuelven a los usuarios un token de recibo a cambio de SOL apostado. Este token representa el SOL apostado del usuario y se utiliza para canjearlo (junto con las recompensas obtenidas).

Idea para el modelo de participación líquida bSOL de SolBlaze

Tomando SolBlaze como ejemplo, los usuarios que depositen en SolBlaze recibirán bSOL, que representa su SOL apostado en el protocolo. Las recompensas se acumulan automáticamente en el token bSOL, lo que hace que bSOL aumente su valor en relación con el valor de SOL con el tiempo.

Esta recompensa de apuesta se distribuye mediante todos los protocolos de apuesta. Liquid Stake también permite el uso de tokens de recibo en aplicaciones DeFi, lo que permite a los participantes aprovechar aún más su SOL apostado. Sin embargo, estas estrategias no están exentas de riesgos, que analizaremos más de cerca al final de este artículo.

¿Por qué elegir Liquid Sating?

Liquidez y flexibilidad

Liquid Stake permite a los apostadores utilizar tokens de participación líquida en protocolos DeFi para obtener ganancias adicionales, como proporcionar liquidez en intercambios descentralizados (DEX) y préstamos en protocolos del mercado de divisas.

Descentralización mejorada de Solana

En el stake tradicional, la mayoría de los usuarios delegan sus tokens SOL a un único validador y, por lo general, solo a los validadores principales que ya poseen la mayor parte del SOL apostado. Se dice que esto crea un riesgo de centralización para Solana porque SOL está centralizado en una pequeña porción del número total de validadores activos. Los 21 principales validadores de Solana poseen más del 33% del total de las apuestas. Si estos 21 validadores se confabulan para actuar de forma negativa, pueden censurar las transacciones o sabotear la cadena de bloques.

Los protocolos de Liquid Stake buscan mitigar este riesgo de centralización. Cuando los usuarios depositan sus tokens SOL en estos protocolos, estos tokens se distribuyen a cientos de validadores para descentralizar aún más la red. Esto aumenta aún más la seguridad y la resistencia de Solana frente a atacantes maliciosos.

Cada protocolo de Liquid Stake tiene su propia selección de validadores logrados para crear un equilibrio entre altas recompensas, alta calidad y escala para mejorar la descentralización en la red sin afectar las recompensas de apuesta para sus usuarios.

Incentivos simbólicos

Los protocolos de Liquid Stake suelen ofrecer incentivos simbólicos privados. Protocolos como Marinade y SolBlaze recompensan a sus usuarios con sus tokens nativos, MNDE y BLZE respectivamente. Jito Network, otro proveedor popular, recompensó a los usuarios con un lanzamiento aéreo de token JTO, según la cantidad y duración de SOL apostado con ellos antes del lanzamiento aéreo.

Descripción general de la apuesta líquida en Solana

Hoy en día, los protocolos de Liquid Stake representan más del 80 % del TVL en Solana con un valor de 3 mil millones de dólares. Si bien hay casi 30 tokens de participación líquida diferentes y proveedores de SOL en Solana, la mayoría del SOL de participación líquida de Solana está en manos de tres proveedores líderes: Marinade Finance, Jito y SolBlaze.

Finanzas de adobo

Marinade Finance es el primer protocolo de Liquid Stake en Solana, lanzado en marzo de 2021. Actualmente, ofrecen apuestas líquidas y nativas.

Native Stake, también conocido como Native Marinade, permite a los depositantes apostar con ciertos validadores, sin pasar por un contrato inteligente, mientras mantienen la custodia de sus tokens. Marinade Native se dirige a inversores institucionales que buscan apostar sus participaciones en SOL con fines de lucro, pero es posible que no quieran aceptar los riesgos de contratos inteligentes asociados con Liquid Stake o los riesgos de centralización involucrados que implican apostar directamente con un único validador.

Estrategias recomendadas por Marinade Finance para que los usuarios apuesten y acumulen ganancias. Los productos son proporcionados por Marinade Finance.

jito

Jito se lanzó en noviembre de 2022, tras la desaparición de FTX. Jito rápidamente ganó popularidad en la segunda mitad de 2023 con un programa de recompensas y luego un lanzamiento aéreo en diciembre.

Un aspecto del producto de Jito involucra el Valor Extraíble Máximo (MEV), que es la ganancia generada por cómo los validadores clasifican, incluyen o excluyen transacciones en un bloque particular. Los comerciantes MEV, a veces llamados buscadores, pueden pagar a los validadores para que organicen transacciones de maneras específicas para obtener ganancias de estas transacciones. El cliente de validación de Jito, que se ejecuta en todos los validadores que Jito autoriza, incluía anteriormente la funcionalidad MEV. Jito promocionó su grupo Liquid Stake como uno que otorga a los usuarios recompensas MEV además de las ganancias de sus apuestas.

Sin embargo, en marzo de 2024, Jito deshabilitó la funcionalidad MEV en su cliente validador, citando su impacto negativo en los usuarios de Solana debido a los "ataques sándwich" que habilitaba.

solblaze

SolBlaze es la última de las tres empresas en lanzarse, habiendo aparecido en el mercado recién en 2023. Actualmente, tiene la mayor cantidad de validadores con 305, en comparación con los 148 de Jito y los 292 de Marinade Finance.

SolBlaze es también la primera empresa en lanzar Liquid Stake personalizado, lo que permite a los usuarios de Liquid Sating apostar con validadores específicos o grupos de validadores de su elección.

Token de apuesta líquida y DeFi

Una de las principales fortalezas de los tokens de Liquid Stake es la componibilidad. Esto significa que estos tokens se pueden utilizar fácilmente en aplicaciones DeFi.

Proporcionar liquidez

Los usuarios pueden depositar sus tokens de Liquid Stake en grupos de liquidez en el DEX para facilitar los intercambios entre tokens de Liquid Stake y otros tokens en Solana. A cambio, los usuarios ganan comisiones por los swaps realizados dentro de su fondo de liquidez, así como por cualquier otro incentivo simbólico proporcionado por el protocolo específico. Una estrategia popular entre los comerciantes que buscan evitar pérdidas temporales (un problema común para los proveedores de liquidez DEX) es proporcionar liquidez a otros tokens de Liquid Stake o al propio SOL envuelto para reducir las fluctuaciones de precios. Si bien los rendimientos de este método suelen ser menores debido a la gran cantidad de proveedores de liquidez, muchos lo consideran menos riesgoso y tiende a ser popular entre los recién llegados a DeFi.

Tokens de participación líquida SOL del grupo de liquidez en el popular DEX, Orca

Mercado de préstamos

Otra estrategia comúnmente utilizada es prestar tokens de Liquid Stake en plataformas del mercado monetario o DEX a perpetuidad. Los usuarios pretenden ganar dinero con los pagos de intereses realizados por los prestatarios en la plataforma respectiva. Algunas plataformas, como Kamino Finance y MarginFi, admiten los principales tokens de Liquid Stake, como JitoSOL, mSOL y bSOL.

Un factor para los prestamistas también podría ser la posibilidad de pedir prestado sobre sus tokens Liquid Stake depositados. Actualmente, Kamino Finance permite préstamos sobre tokens Liquid Stake con ratios préstamo-valor de hasta el 45%. En pocas palabras, esto significa que con un depósito de $1,000 mSOL, los usuarios podrán pedir prestado hasta $450 a una tasa de interés fija.

Mercado de préstamos de tokens de participación líquida SOL en Kamino Finance

Apuesta apalancada

Esto se refiere a una situación en la que los usuarios utilizan el apalancamiento para apostar significativamente más SOL del que tienen actualmente al pedir prestado SOL a través de plataformas del mercado monetario. Por ejemplo, Kamino Finance respalda esta estrategia en su producto "Multiplicar", lo que permite a los usuarios aprovechar su participación hasta 5 veces.

Producto de participación apalancada de bSOL en Kamino Finance.

Cuando los usuarios depositan sus tokens de Liquid Stake, Kamino utilizará un préstamo rápido para pedir prestado SOL usando su depósito, que se cambiará inmediatamente por los tokens de Liquid Stake objetivo (en caso de que sea bSOL). Este lote de tokens Liquid Stake se deposita en el producto de préstamos de Kamino, del cual se toma prestado SOL para pagar el préstamo flash inicial.

bSO aprovechó la apuesta en Multiply de Kamino Finance: explicación.

Esta estrategia, como la mayoría de las estrategias apalancadas, no está exenta de riesgos importantes y materiales. El uso de un mayor apalancamiento puede resultar en liquidación durante eventos de alta volatilidad de precios. Además, las pérdidas socializadas en las plataformas de préstamos a menudo se distribuyen entre todos los usuarios, lo que también puede empujar las posiciones altamente apalancadas hacia la liquidación o incluso su liquidación.

Riesgos de la apuesta líquida

Descripción general no exhaustiva de los riesgos asociados con Liquid Stake:

Vulnerabilidades de contratos inteligentes

Un riesgo notable al que están sujetos los tokens de Liquid Stake es el riesgo de contrato inteligente. Dado que la emisión de nuevos tokens y el retiro de depósitos SOL se rigen por contratos inteligentes, se pueden explotar las vulnerabilidades en el contrato inteligente Liquid Stake, lo que provocará la pérdida de fondos para los depositantes.

clavija perdida

Una de las principales razones por las que la gente prefiere el Liquid Stake al tradicional es la capacidad de intercambiar entre tokens de Liquid Stake y el activo subyacente sin tener que esperar el período de retirada del stake.

En circunstancias normales, los tokens de Liquid Stake se negocian en conjunto con sus activos subyacentes. Usando el ejemplo de mSOL de Marinade, 1 mSOL equivale actualmente a aproximadamente 1,1886 SOL en el momento de escribir este artículo. Esta proporción no es de 1:1 y seguirá aumentando con el tiempo, ya que incluye recompensas acumuladas de Liquid Stake.

Durante períodos de fuerte volatilidad del mercado, los tokens de Liquid Stake pueden desviarse del precio esperado. Esto se llama pérdida de vinculación. La pérdida de la vinculación dificulta que el tenedor cambie al activo subyacente sin incurrir en una pérdida significativa. Para los tokens de Liquid Stake con una baja cantidad de liquidez proporcionada, este riesgo es significativamente mayor. Si sus tokens Liquid Stake se utilizan como garantía para un préstamo en un evento de pérdida de vinculación, esto también puede resultar en una liquidación si el valor de su garantía cae por debajo del umbral requerido.

Un estudio de caso real es que en diciembre de 2023, mSOL perdió una paridad significativa, cuando mSOL/SOL cayó de 1,14 a un mínimo de 1,01 antes de recuperarse durante el día. El evento de pérdida de vinculación fue el resultado de la venta de una gran cantidad de mSOL por SOL en un fondo de liquidez insuficiente. Los árbitros identificaron la oportunidad y rápidamente compraron tokens mSOL, devolviendo el token a su precio esperado.

Cuchillada

En las cadenas de bloques de prueba de participación, los validadores son responsables de proteger la red. La reducción es un mecanismo de castigo en el que se confisca una parte de la participación de un validador en caso de que no cumpla con las reglas de la cadena de bloques. Estas infracciones pueden incluir doble firma, tiempo de inactividad prolongado o manipulación directa de la red.

En la mayoría de las soluciones de Liquid Stake, los usuarios no eligen su validador, sino que deleguen en varios validadores según la estrategia de delegación del protocolo Liquid Stake. Esto puede provocar una pérdida de los depósitos de los usuarios si se reduce drásticamente el validador en la selección.

Reglamento

Dado que Liquid Stake es un concepto que existe sólo en el espacio de las criptomonedas, las regulaciones que rodean estos tokens aún no están claras. Las acciones regulatorias futuras pueden afectar la existencia de dichos servicios y tokens.

Concluir

Liquid Stake se ha convertido en una solución prometedora en el ecosistema Solana DeFi, que permite a los usuarios optimizar el rendimiento de los activos y profundizar la participación en la red. El impresionante crecimiento de los protocolos Liquid Stake, demostrado por TVL, muestra su gran atractivo y potencial.

Sin embargo, junto con las oportunidades de aumentar las ganancias, Liquid Stake también conlleva riesgos importantes. Desde las vulnerabilidades de los contratos inteligentes, el riesgo de perder la vinculación y los recortes hasta el marco legal incompleto, todos son factores que los inversores deben investigar cuidadosamente antes de participar.

Para que Liquid Stake realmente alcance su potencial y se convierta en una parte indispensable de Solana DeFi, toda la comunidad debe unirse para perfeccionar la tecnología, generar conciencia sobre los riesgos y construir un marco legal claro y transparente.