Autor: Jason Jiang, Investigación OKG
Los mineros desempeñan un papel importante en la red Bitcoin. Sin embargo, debido al impacto del evento de reducción a la mitad y a la importante reducción de las tarifas de gestión después de que conceptos como inscripciones y runas se hayan calmado, la situación de ingresos de los mineros no ha sido optimista últimamente. , y el ingreso por unidad de potencia informática ha alcanzado el nivel más bajo jamás registrado. Los datos de OKLink muestran que en los últimos dos meses, el ingreso por unidad de potencia informática de la red Bitcoin ha caído muchas veces por debajo de 0,05 dólares. Aunque hubo un breve repunte durante el período, ahora ha vuelto a caer a un nivel relativamente bajo.
Debido al empeoramiento de la situación de los ingresos, muchos mineros ineficientes se vieron obligados a retirarse del mercado, lo que provocó una disminución significativa de la potencia informática de Bitcoin. Los datos de OKLink muestran que en los últimos dos meses, la potencia informática de toda la red Bitcoin ha caído un 15% en comparación con el pico y ha seguido disminuyendo durante la semana pasada.
Si bien la potencia informática está disminuyendo, los mineros también han intensificado recientemente sus esfuerzos de venta, convirtiéndose en una de las mayores presiones de venta en el mercado. Los datos de IntoTheBlock muestran que los mineros de Bitcoin han vendido más de 50.000 Bitcoins desde 2024, y las reservas de Bitcoin en poder de los mineros han caído gradualmente hasta el nivel más bajo de la historia. En comparación con el exceso de apalancamiento y las tendencias de tenencia a largo plazo de los mineros en ciclos anteriores, los mineros de hoy están más centrados en las ganancias a corto plazo. Esto puede deberse al hecho de que con la reconstrucción de la potencia informática, muchas empresas que cotizan en bolsa se han convertido en una importante fuerza impulsora en la promoción de la escala y el desarrollo general de la industria minera.
El plan de compensación anunciado por el administrador de Mt. Gox el 24 de junio también generó expectativas de una enorme presión de venta. Esta no es la primera vez que Mt. Gox paga su deuda, pero sí es la primera vez que paga en forma de BTC y BCH. Esto significa que una vez que comience la compensación, una gran cantidad de BTC y BCH fluirá al mercado. Sin embargo, el autor cree que la presión de venta causada por la compensación de Mt. Gox será menor de lo esperado. Este es el por qué:
Se espera que el número de Bitcoins que eventualmente fluyan al mercado para esta compensación sea mucho menos de 140.000. Según Alex Thorn, director de investigación de Galaxy Digital, son sólo unos 65.000.
Una vez completada la compensación, la presión de venta se dispersará. En teoría, los acreedores no completarán la venta al mismo tiempo en un corto período de tiempo. Además, el mercado ya ha digerido parte de las expectativas de venta generadas por Mt. Gox. , por lo que el impacto final no será tan grande como se imaginaba;
Más importante aún, dada la situación actual del mercado, los acreedores racionales pueden estar más inclinados a resistir que a vender inmediatamente.
Ya sea el grupo minero o la presión de venta que pueda generar la compensación de Mt. Gox, creemos que el impacto en el mercado de cifrado será limitado y a corto plazo. La experiencia de los últimos diez años nos dice que, a pesar de muchos desafíos, como el consenso más fuerte en el mercado de las criptomonedas, el ecosistema de Bitcoin siempre ha tenido una fuerte resiliencia y elasticidad del mercado, por lo que la presión de venta a corto plazo no cambiará la tendencia a largo plazo. , pero puede fortalecer Bitcoin La adaptabilidad del ecosistema monetario a flujos a gran escala. En comparación con la presión vendedora a corto plazo, lo que debería preocuparnos más ahora es la situación "deprimente" de las transacciones y la liquidez en la cadena Bitcoin.
Aunque Bitcoin ha tenido un mal desempeño recientemente, aun así ha logrado un rendimiento positivo de más del 40% en lo que va del año, superando con creces la mayoría de los objetivos en el mercado financiero tradicional. Pero después de alcanzar un máximo histórico en marzo, el volumen de transacciones de la red Bitcoin (gráfico de la izquierda) ha seguido disminuyendo. Por un lado, esto se debe a la disminución de la popularidad de las inscripciones, runas, etc., lo que ha provocado una disminución en la demanda de transacciones. Por otro lado, porque no hay una fuerte demanda de transacciones ni por parte de los especuladores a corto plazo ni de los especuladores a corto plazo. Para los inversores a largo plazo en el rango de precios actual, la tasa de rotación en la cadena siempre ha sido mantenla baja.
El número de direcciones activas en la cadena (imagen de la derecha) también se redujo significativamente después de marzo. El número de direcciones activas ahora es menos de 700.000, lo que ha disminuido en más del 30% desde el pico de 2024 y es casi el mismo. como el mismo periodo de 2018.
Además de la lentitud del comercio en cadena, el desempeño reciente de los ETF al contado de Bitcoin también ha sido relativamente débil. Como principal canal para obtener liquidez externa en el ciclo actual de los criptomercados, los ETF al contado de Bitcoin también son un importante portador de optimismo en las perspectivas del mercado. JPMorgan Chase estimó anteriormente que la entrada neta de fondos en el mercado criptográfico este año alcanzó los 12 mil millones de dólares, de los cuales la entrada neta de ETF al contado de Bitcoin fue de aproximadamente 16 mil millones de dólares.
Sin embargo, desde junio, el ETF al contado de Bitcoin ha experimentado salidas netas durante muchos días. Desde el 7 de junio hasta el presente (al 25 de junio), se han salido casi 20.000 Bitcoins, lo que equivale aproximadamente a 1.228 millones de dólares al precio actual. Este tipo de resultados no pueden satisfacer a los inversores. El manejo "silencioso" de los Bitcoins incautados por parte de los gobiernos de Alemania y Estados Unidos ha hecho que el mercado se vuelva aún más estricto.
Aunque los datos anteriores parecen demostrar que Bitcoin se encuentra en "dificultades", también hay muchas señales positivas en el mercado.
Una de las características importantes de los máximos reales de ciclos pasados es que la proporción de tenedores a corto plazo (tiempo de tenencia inferior a 155 días) ha aumentado significativamente e incluso ha dominado el mercado. Esto se debe a que, en el proceso de alcanzar la cima, los tenedores a largo plazo optarán gradualmente por obtener ganancias y abandonar el mercado, lo que dará como resultado que el mercado sea controlado por inversores a corto plazo y nuevos participantes. Sin embargo, según datos de OKLink, el mercado actual de Bitcoin todavía está dominado por tenedores a largo plazo, con menos del 20% de los Bitcoins mantenidos durante menos de 6 meses. Esta proporción es mucho menor que la de las tenencias a corto plazo cerca de la parte superior del mercado. relación del ciclo anterior. Esta estructura de mercado dominada por tenedores a largo plazo brinda a Bitcoin un soporte estable en el rango actual. Al mismo tiempo, considerando que casi el 80% de los Bitcoins en circulación son actualmente rentables, la mayoría de los inversores todavía se encuentran en una posición favorable, por lo que a corto plazo. En teoría, es improbable que se produzca una liquidación a gran escala.
Por otro lado, las reservas de Bitcoin de las bolsas también alcanzaron nuevos mínimos en junio. Aunque es bajo, el bajo estado de reserva de los intercambios en realidad envía una señal clara de que la presión de venta sobre Bitcoin no es realmente alta. Al mismo tiempo, las bajas reservas de los intercambios también indican que el mercado de Bitcoin se encuentra en un período de rápida acumulación, aunque en la actualidad no entendemos completamente la estructura del grupo que retira Bitcoin del intercambio.
Por supuesto, el progreso del ETF al contado de Ethereum de EE. UU. también es digno de atención. Aunque la correlación entre Bitcoin y Ethereum ha disminuido, todavía se mantiene por encima de 0,8, lo que significa que la influencia mutua entre los dos es muy obvia. Si el ETF al contado de Ethereum puede hacer que Ethereum se recupere nuevamente después de su cotización oficial a principios de julio, Bitcoin también puede obtener algo de impulso.
