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Institutionen beschleunigen den Abbau von Positionen in großen Technologieaktien (TMT unten)

Aktuelles Engagement der Trend Fund CTAs in Aktien, Anleihen, US-Dollar, Öl, Gold und Kupfer

Die Netto-Long-Position in US-Aktien am Terminmarkt ist die dritte Woche in Folge gestiegen, aber die gravierende Abweichung von den wirtschaftlichen Fundamentaldaten ist auch das erste Mal seit Ende 19

Während viele davon ausgehen, dass ein Lockerungszyklus der Fed der Auslöser für die nächste Welle von Aktienmarktgewinnen sein wird, zeigt die Geschichte, dass ein Umfeld, in dem ein Lockerungszyklus der Fed mit einer Ausweitung der Investment-Grade-Kreditspannen zusammenfällt, das schlechteste für Aktien ist, was als Rezession bezeichnet wird Umfeld. Bullen sollten auf eine sich verbessernde Konjunktur hoffen, die zu einfacheren Kreditbedingungen führt, anstatt auf eine Lockerung, die von einer gemäßigten Fed aufgrund einer schwachen Wirtschaft angeführt wird.

In Bezug auf BTC-Futures erreichen die Positionen der Vermögensverwaltung (blau) weiterhin Rekordhöhen, Privatanleger (lila + rot) haben letzte Woche Netto-Short-Positionen eingegangen, Market Maker (grau) haben Netto-Short-Positionen, die seit Februar dieses Jahres einen neuen Höchststand erreicht haben. und Leverage Funds (grün) haben Netto-Leerverkaufspositionen. Die Mitarbeiterzahl ist zurückgegangen, bleibt aber auf einem hohen Niveau. Wir haben zuvor analysiert, dass der größte Teil des Anstiegs der Vermögensverwaltungspositionen auf BTC-Futures-ETFs zurückzuführen ist. Es ist also ersichtlich, dass andere Akteure auf dem Futures-Markt als ETFs nicht aktiv Long-BTC-Positionen eingehen. Historisch gesehen ist das Verhaltensmuster von Leveraged Funds, die gegen den Trend agieren, sehr offensichtlich: Sie reduzieren ihre Positionen immer, wenn sie steigen, und erhöhen sie, wenn sie fallen. Da Akteure außerhalb von ETFs offensichtlich Short-Positionen haben, kann man einerseits verstehen, dass diese Leute glauben, der Markt habe möglicherweise seinen Höhepunkt erreicht. Wenn ihr Urteil jedoch falsch ist, ist die Motivation für eine spätere Eindeckung von Leerverkäufen zwangsläufig stärker.

Bevor wir uns auf die Förderung von Bitcoin in Argentinien freuen, werfen wir einen Blick auf die Ergebnisse des Experiments in El Salvador, dem ersten Land, das Kryptowährungen als gesetzliches Zahlungsmittel eingeführt hat. Tatsächlich gibt es nur sehr wenig private Nutzung (nach Angaben der Zentralbank von). El Salvador, in den ersten sechs Monaten des Jahres 2023, erfolgen nur etwa 1 % der empfangenen Überweisungen in Bitcoin; die Transaktionsgeschwindigkeit und die Kosten von Bitcoin sind nicht für tägliche Zahlungen geeignet, aber es bietet einen enormen Kostenvorteil für grenzüberschreitende Überweisungen Die Weltbank wird die durchschnittlichen Kosten für grenzüberschreitende Überweisungen auf 2006 US-Dollar beziffern, aber sie förderte die Erholung der Staatsverschuldung El Salvadors (0,26–0,8). Die gute Entwicklung der Bitcoin-Preise in diesem Jahr ist ein wichtiger Grund dafür ähnelt in gewisser Weise der Mikrostrategie. Kurz gesagt, Bitcoin ist keine Währung geworden, sondern eine Reserve, die den US-Dollar übertrifft. Dinge.
Die folgende Grafik zeigt die Kursentwicklung der 10-jährigen Staatsanleihen El Salvadors:

[Nach der „endgültigen Liquidation“ kann der Anteil von Binance nur höher, nicht niedriger sein]

Durch die Berechnung der Daten von Börsen, die Zertifikate für Vermögensadressen offengelegt haben, ohne den Einfluss von Altcoins auf die Ergebnisse und unter ausschließlicher Berücksichtigung der drei härtesten Währungen, nämlich BTC, ETH und USDT, beläuft sich das Gesamtvermögen der Mainstream-Börsen auf etwa 70 Milliarden US-Dollar.

Man kann sich vorstellen, dass der gesamte Kryptomarkt, einschließlich Spot und Derivate, eine Kernhandelsaktivität von 150–200 Milliarden US-Dollar pro Tag hat, die sich aus den zugrunde liegenden Vermögenswerten von 70 Milliarden US-Dollar ableitet. Unter ihnen hat Binance mit 49 % den größten Anteil, der seit Mitte letzten Jahres stabil bei rund 50 % liegt. Dieses Verhältnis liegt nahe bei/etwas höher als sein Anteil am Handelsvolumenmarkt.

Wir glauben, dass die Börse nach den hohen Strafen durch US-Vorschriften und der Neuorganisation des Binance-Managements ihre Glaubwürdigkeit nur verbessern und nicht sinken wird. Kurzfristig kann es zu einigen Mittelabflüssen kommen, aber dies wird den allgemeinen Trend nicht beeinflussen, da Mainstream Börsen, die ihre Hauptrisiken geklärt haben, haben keinen Grund zum Wettbewerb, andere Börsen hingegen, die ihre Risiken noch nicht geklärt haben, verwalten relativ Black Boxes.

Fluch

Der heutige Anstieg der Zinssätze wird durch Epidemie, Krieg, Globalisierungsgegner, Haushaltsüberschüsse und Inflation verursacht. Erwarten Sie nicht, dass er über Nacht in die Vergangenheit zurückkehrt.

Historisch gesehen glauben wir, dass der Allokationswert von BTC als alternativer Vermögenswert größtenteils durch den Schatten der Inflation gestützt wird. Die 5- und 10-Jahres-Breakeven-Raten, auf die im Sekundärmarkt üblicherweise verwiesen wird, werden als Indikatoren für die Inflationserwartungen verwendet. Der Bullenmarkt von BTC und Bärenmärkte gehen immer mit steigenden und fallenden Inflationserwartungen einher.

Wenn der Leitzins der Fed seinen Höhepunkt erreicht, wird dies dazu führen, dass sich auch die Inflationserwartungen abkühlen (in den letzten zwei Wochen ist er in 5 Jahren um 20 Basispunkte und in 10 Jahren um 10 Basispunkte gesunken). Wenn Godiloc danach nicht anhält, könnte die Nachfrage nach alternativen Allokationen steigen auch schwächeln.

Ein weiteres gutes Szenario ist, dass der Leitzins der Fed seinen Höhepunkt erreicht hat, sich die tatsächliche wirtschaftliche Entwicklung jedoch weiter verbessert, was zu einem starken Anstieg der Inflationserwartungen führt. Zumindest die aktuellen Erwartungen einer wirtschaftlichen Abkühlung im vierten Quartal und im ersten Quartal im nächsten Jahr sind sie immer noch sehr stark (ohne die Subventionen für das dritte Quartal) Lagerbestände und einmalige Konsumunterstützung). Es ist also etwas widersprüchlich zu wetten, dass sinkende Zinssätze mit steigenden alternativen Vermögenswerten einhergehen.

Rotwein schneidet besser ab als Kunst

Die stärkste Blase in der Geschichte #BTC

Über BoA: Das Preisverhältnis von Sachwerten (Immobilien, Rohstoffe und Sammlerstücke) im Verhältnis zu Finanzanlagen (Aktien und Anleihen) fiel im Jahr 2020 auf den niedrigsten Stand seit fast einem Jahrhundert. Der Investitionshintergrund der letzten Jahre umfasst: Bärenmarkt für Anleihen und Aktien, Ölschock, Nahrungsmittelschock, geldpolitische Instabilität, lockere Haushaltsdisziplin, industrielle Unruhen, Bürgerunruhen und Krieg. Es ist der Stagflationszeit in den 1970er Jahren sehr ähnlich Die Erfolgsquote, wenn man bei realen Vermögenswerten optimistisch ist, ist sogar noch höher. hoch.

Persönlich denke ich, dass auch Kryptowährungen hier berücksichtigt werden sollten, da ihre Eigenschaften viele Überschneidungen mit alternativen Vermögenswerten wie Waren und Sammlerstücken aufweisen, wie z. B. begrenztes Angebot, hohe Volatilität, Absicherung gegen Inflation usw.

Altcoin stieg letzte Woche um 6,2 %, während BTC+ETH nur um 2,1 % zulegte. Der Unterschied in den einwöchigen Gewinnen zwischen den beiden erreichte den höchsten Stand seit drei Monaten. Aus der Geschichte seit 2017 zu urteilen, hat ALTCOIN in den frühen Phasen der letzten drei Bullenmärkte, wie August 2017, Juni 2020 und August 2021, erhebliche Rückschläge erlebt. Die wöchentliche Veränderungsdifferenz der letzten Woche beträgt nur das 18. Perzentil der Geschichte, was darauf hindeutet, dass die Aufregung von ALTCOIN alles andere als übertrieben ist, wenn es zu einem allgemein steigenden Krypto-Bullenmarkt kommt.