Das Veto von Präsident Joe Biden gegen einen Gesetzentwurf, mit dem eine obskure Buchhaltungsrichtlinie abgeschafft würde, machte außerhalb von Kryptokreisen kaum Schlagzeilen.

An der Wall Street jedoch, sagen Experten, bremst Bidens Schritt die Dynamik einer Branche, die den Kryptosektor in den Schatten stellen könnte: die 16 Billionen Dollar schwere Möglichkeit, Vermögenswerte wie Aktien und Anleihen zu tokenisieren.

Mit dem Gesetzentwurf wäre eine Richtlinie der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) mit dem Namen SAB 121 aufgehoben worden, die es nach Ansicht von Kritikern großen Banken finanziell unmöglich macht, große Mengen an Kryptowährungen zu verwahren – ein Geschäft, das als Custody (Verwahrung) bekannt ist.

Das ist für Kryptowährungen wie Bitcoin von Bedeutung, insbesondere da die Wall Street Kryptowährungen nutzt, um neue Kunden zu gewinnen.

Aber es ist auch für die Tokenisierungsbemühungen der Wall Street von Bedeutung.

SEC-Vorsitzender Gary Gensler „hält mit SAB 121 die Tokenisierungstechnologie zurück“, sagte der Demokrat Wiley Nickel aus North Carolina diese Woche vor dem Kongress während einer Anhörung, die vom Unterausschuss für digitale Vermögenswerte des Repräsentantenhauses einberufen wurde.

„Er bringt Präsident Biden in dieser Frage in eine sehr schwierige Lage.“

Wahlthema

Nickels Kommentare kommen zu einem Zeitpunkt, an dem Kryptowährungen zu einem heiklen Wahlkampfthema werden.

Die Industrie hat eine Kriegskasse von 85 Millionen Dollar angehäuft, um die Wähler vor den Wahlen im November zu beeinflussen.

Die Branche erfährt zunehmend überparteiliche Unterstützung – der Gesetzentwurf zur Aufhebung von SAB 121 wurde beispielsweise von beiden Kammern des Repräsentantenhauses verabschiedet.

SAB 121

SAB 121 ist für Politiker ein seltsam obskures Thema.

Es handelt sich dabei um eine kurze Buchhaltungsrichtlinie, die von Mitarbeitern der SEC im Jahr 2021 herausgegeben wurde und Unternehmen auffordert, Krypto-Assets in ihren Bilanzen als Verbindlichkeiten zu erfassen.

Das Problem besteht darin, dass große Banken Kapital für riskante Bilanzposten vorhalten müssen. Im Wesentlichen macht SAB 121 es für Depotbanken wie BNY Mellon oder JPMorgan unerschwinglich teuer, Kryptowährungen zu halten.

Unterstützer der Krypto-Branche sehen in Bidens mangelnder Bereitschaft, in dieser Frage nachzugeben, einen Hinweis auf die anhaltende Feindseligkeit seiner Regierung gegenüber der Branche.

Risikoprofil

Das Problem liege darin, dass SAB 121 so vage sei, dass seine Definition von Krypto-Vermögenswerten allein deshalb digitale Versionen traditioneller Wertpapiere umfassen könnte, weil diese in Blockchain-Ledgern erfasst seien, sagte Lilya Tessler, Partnerin bei der Anwaltskanzlei Sidley Austin, während der Anhörung.

Wenn die Depotbanken der Wall Street keine tokenisierten Wertpapiere halten wollen, stellt das ein Problem für die Emittenten dar, die einen Ort zur Aufbewahrung der zugrunde liegenden Vermögenswerte benötigen.

Tessler sagte, dass regulierte Wertpapiere ihr Risikoprofil nicht ändern, nur weil sie in einer Blockchain aufgezeichnet sind.

„Eine tokenisierte Aktie oder Anleihe ist immer noch eine Aktie oder eine Anleihe, egal ob sie in einem traditionellen Hauptbuch oder einem Blockchain-Hauptbuch geführt wird“, sagte sie.

Neue Risiken

Skeptiker warnen jedoch, dass die Tokenisierung neue Risiken birgt.

Hilary Allen, Professorin am Washington College of Law der American University, sagte während der Anhörung, dass die Tokenisierung zunehmend auf öffentlichen Blockchains erfolgt, was Bedenken hinsichtlich Sicherheit, Skalierbarkeit und Governance aufwirft.

Sie „leiden unter unvermeidlichen Ineffizienzen und betrieblichen Schwächen, die sie als unterstützende Infrastruktur für reale Vermögenswerte ungeeignet machen“, sagte sie.

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