Diese Woche sind wir bei Consensus und heute ist FA-Tag – sag bitte Hallo, wenn du in der Nähe bist!

Letzte Woche war in den USA eine große Woche im Hinblick auf regulatorische Bewegungen: Das Repräsentantenhaus stimmte für ein neues Krypto-Gesetz und die SEC erteilte ihre Zustimmung, die die Notierung von Spot-Ether-ETFs vorantrieb.

Im heutigen Newsletter untersucht Benjamin Dean von Wisdom Tree die Entwicklung von Bitcoin seit seiner Einführung, seine Leistung als Vermögenswert und seine Integration in das traditionelle Finanzwesen.

In „Ask an Expert“ gibt Kevin Tam von Raymond James einen Überblick über die SEC 13F-Anmeldungen und was sie uns darüber sagen, welche Institutionen in Bitcoin-ETFs investiert haben.

Und wie immer finden Sie im Abschnitt „Lesen Sie weiter“ weitere Informationen.

– Sarah Morton

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Digitale Assets treffen auf Trad-fi. Ironisch – nicht wahr?

Es ist 15 Jahre her, seit der Bitcoin-Quellcode online verteilt wurde. Die Idee war, den Menschen eine Möglichkeit zu bieten, Werte auszutauschen, ohne dass ein Vermittler diesen Austausch genehmigen muss. In den letzten 15 Jahren hat sich viel geändert, da viele andere verteilte Datenbanknetzwerke erstellt wurden (z. B. Ethereum, Solana usw.). Jedes bringt seine eigene Funktionalität und potenzielle Anwendungsfälle mit sich.

Unsere Untersuchungen haben mehrere interessante Punkte zutage gefördert, die im Laufe der Jahre überraschend konstant geblieben sind – obwohl man bei digitalen Assets normalerweise davon ausgeht, dass sie sich schnell bewegen und ständig verändern:

• In neun der letzten zwölf Jahre übertraf Bitcoin Aktien mit großer und kleiner Marktkapitalisierung, Staatsanleihen, Investment-Grade- und Hochzinsanleihen sowie Gold, REITs oder Infrastruktur.

• Die Korrelation von Bitcoin mit allen oben genannten Anlageklassen lag, berechnet über die letzten 11 bzw. 2 Jahre, unter 25 %.

• Die Volatilität des Vermögenswerts beträgt 69 %, doch dank seiner geringen Korrelation hätte das Hinzufügen von 1 % davon zu einem 60/40-Portfolio (60 % MSCI All Country World, 40 % Bloomberg Multiverse) lediglich eine Volatilitätssteigerung von 0,07 % und einen maximalen Drawdown von 0,5 % ergeben.

• Diese 1%-Position hätte die Rendite in den letzten 11 Jahren um 0,67% pro Jahr verbessert, was einer Information Ratio von 0,96 entspricht.

Ähnliche statistische Erkenntnisse gelten für digitale Vermögenswerte als Ganzes (also über Bitcoin hinaus). Für Anleger bedeutet dies, dass sie sich nicht aktiv mit dem Vermögenswert befassen müssen; sie können als neutraler Anleger investieren. Eine gute Einschätzung der neutralen Positionierung eines Vermögenswerts in einem Multi-Asset-Portfolio ist ein Blick auf das Marktportfolio, also das Portfolio, das die Gesamtheit aller liquiden Vermögenswerte simuliert, auf die Anleger Zugriff haben.

Die gesamte Marktkapitalisierung der liquiden Mittel beträgt rund 197 Billionen US-Dollar. Mit einer Marktkapitalisierung von 2,4 Billionen US-Dollar machen Kryptowährungen davon fast 1,2 % aus. Dieser Markt ist mittlerweile ähnlich groß wie Hochzinsanleihen, inflationsindexierte Anleihen oder Small Caps aus Schwellenländern.

Betrachtet man nur die Eigenschaften von Kryptowährungen und digitalen Vermögenswerten, ist klar, dass sie einem Multi-Asset-Portfolio einen Mehrwert verleihen können. Angesichts ihres Wachstumspotenzials, ihrer Diversifizierungseigenschaften und der einfachen Anlage durch regulierte Anlagevehikel wird es für Anleger immer schwieriger, sie zu ignorieren. Mit einer Investition von 1–2 % würden Anleger eine neutrale Haltung gegenüber dem Bereich einnehmen, bereit sein, von potenziellen Aufwärtsbewegungen zu profitieren und das Risiko zu steuern, indem sie das Abwärtsrisiko auf ein Prozent begrenzen.

Dies ist heute einfacher denn je. Im Jahr 2024 wurden viele globale börsengehandelte Fonds (ETFs) für Bitcoin und andere digitale Vermögenswerte aufgelegt. Die Spot-Bitcoin-ETFs in den USA verzeichneten einige der größten Zuflüsse aller ETF-Auflegungen in der Geschichte. Spot-Ether-Produkte sind wahrscheinlich der nächste Schritt. Hongkong hat die Notierung von börsengehandelten Fonds genehmigt, die ein Engagement in Bitcoin und Ether ermöglichen. Die Londoner Börse tut dasselbe, allerdings zunächst für professionelle Anleger.

Manche werden vielleicht wehmütig, wenn sie zusehen, wie der digitale Vermögenswertraum mit dem traditionellen Finanzwesen verschmilzt. Dies ist jedoch ein normaler Teil des Wachstums und der Reifung einer neuen Branche. Natürlich haben wir am Ende ein ironisches Ergebnis: Für diese neue Anlageklasse ist ETF/ETP eine der sichersten/zugänglichsten/transparentesten Möglichkeiten, sich zu engagieren. Gleichzeitig ist angesichts der inzwischen vorliegenden statistischen Beweise und der schwer zu ignorierenden Anlageargumente für die Allokation damit zu rechnen, dass digitale Vermögenswerte zunehmend dem traditionellen Finanzsystem ähneln, das diese neuartige Technologie verbessern soll.

- Benjamin Dean, Direktor, Digital Assets Strategy, WisdomTree

Fragen Sie einen Experten

F: Was sagen uns die SEC 13-F-Anmeldungen über die Einführung von Bitcoin oder ETFs?

Ein 13F ist ein Aktienbestandsbericht, der von einem institutionellen Investmentmanager mit Vermögenswerten über 100 Millionen Dollar eingereicht wird. Die fünf größten Banken Kanadas, TD Bank, RBC, BMO, CIBC und Scotiabank, haben ihren institutionellen Beständen eine Zuteilung von Bitcoin-ETFs hinzugefügt. Das Gesamtengagement der kanadischen Banken beträgt über 19,9 Millionen Dollar.

F: Warum sind diese ETFs wichtig, was bedeutet das?

Die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission hat die Notierung und den Handel des Spot-Bitcoin-ETF im Januar 2024 genehmigt, was mehr Teilnehmer angezogen und die Liquidität auf dem Kryptomarkt weiter erhöht hat.

Institutionelle und private Anleger können nun Wertpapiere erwerben, die eine direkte Beteiligung am Bitcoin-Spotmarkt darstellen, ohne die Bitcoins selbst verwahren zu müssen.

Die Spot-Bitcoin-ETFs werden durch Bitcoin-Bestände bei regulierten Depotbanken gedeckt. Diese Vereinbarung entlastet einzelne Anleger von der Verantwortung, selbst eine Depotbank zu finden oder die Eigenverwahrung zu verwalten, was sie Risiken wie Hacking oder Verlust von Depotschlüsseln aufgrund unzureichender technischer Sicherheitsmaßnahmen aussetzen könnte.

F: Der Besitz von Bitcoins ist riskant. Warum integriert die Bank diese?

Wir erleben die Akzeptanz von Bitcoin als legitime Anlageklasse, wobei große institutionelle Anleger Bitcoin als alternative Anlage kaufen und nach Möglichkeiten suchen, ihr Portfolio zu diversifizieren und Renditen zu erzielen, die sie vor Marktvolatilität schützen – und das alles innerhalb eines genehmigten regulatorischen Rahmens.

- Kevin Tam, Spezialist für Digital Asset Research und leitender Compliance-Supervisor der Filiale, Raymond James Ltd.

Weiter lesen

• Die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission hat den Anträgen mehrerer Börsen zur Notierung börsengehandelter Fonds (ETFs) stattgegeben, die an den Preis von Ether gekoppelt sind.

• Laut SEC-Einreichungen zog der Spot-Bitcoin-ETF von Blackrock im ersten Quartal 2024 414 institutionelle Anleger an.

• Morningstar fasste die Krypto-Abstimmung im US-Repräsentantenhaus zusammen und erklärte, warum sie für die Branche einen gewaltigen Schritt nach vorne darstellt.

Hinweis: Die in dieser Kolumne geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten von CoinDesk, Inc. oder seinen Eigentümern und verbundenen Unternehmen wider.