Geschrieben von: Will Awang
Investment- und Finanzierungsanwalt, unabhängiger Researcher für digitale Vermögenswerte und Web3, Tokenisierung, RWA und Zahlungen.
Der Mythos, auf dem Kryptomarkt reich zu werden, existiert jeden Tag. Die meisten Spieler kommen nicht hierher, um zu verdoppeln, sondern um Geld auszugeben. In diesem dunklen Wald werden die Krypto-Marktmacher als die größten Raubtiere, die dem Geld am nächsten stehen, immer mysteriöser.
Preismanipulation, Pump-and-Dump und Profitgier sind gleichbedeutend mit Krypto-Marketmakern. Bevor wir jedoch Krypto-Marketmaker mit diesen „abfälligen“ Etiketten versehen, müssen wir uns mit der wichtigen Rolle auseinandersetzen, die sie auf dem Kryptomarkt spielen Münzauflistungsprojekte.
In diesem Zusammenhang wird dieser Artikel aus Sicht der Web3-Projektseite erklären, was ein Market Maker ist, warum wir einen Market Maker brauchen, das DWF-Ereignis, das Hauptbetriebsmodell des Krypto-Market Makers und die bestehenden Risiken und regulatorischen Probleme .
Ich hoffe, dass dieser Artikel für die Entwicklung des Projekts hilfreich sein wird, und Diskussionen und Austausch sind willkommen.
1. Was ist ein Market Maker?
Citadel Securities, der weltweit führende Hedgefonds, definiert es so: Market Maker spielen eine entscheidende Rolle bei der Aufrechterhaltung der Marktliquidität. Sie erreichen dies, indem sie gleichzeitig Kauf- und Verkaufskurse bereitstellen und so einen Markt mit Liquidität, Markttiefe und A-Markt schaffen Ein Umfeld, das es Anlegern ermöglicht, jederzeit zu handeln, was dem Markt Vertrauen verleiht.
Market Maker sind auf den traditionellen Finanzmärkten von entscheidender Bedeutung. An der Nasdaq gibt es durchschnittlich etwa 14 Market Maker pro Aktie, also insgesamt etwa 260 Market Maker auf dem Markt. Darüber hinaus erfolgt der Handel auf Märkten, die weniger liquide sind als Aktien, wie z. B. Anleihen-, Rohstoff- und Devisenmärkte, größtenteils über Market Maker.
Unter Krypto-Marktmachern versteht man Institutionen oder Einzelpersonen, die Projekten dabei helfen, Liquidität bereitzustellen und Quotes in Krypto-Börsen-Auftragsbüchern und dezentralen Handelspools zu kaufen. Ihre Hauptaufgabe besteht darin, Liquidität und Handel für Transaktionen in einem oder mehreren Krypto-Märkten bereitzustellen und Gewinne zu erzielen von Marktschwankungen und Angebots- und Nachfrageunterschieden durch Algorithmen und Strategien.
Krypto-Marketmaker können nicht nur die Transaktionskosten senken und die Transaktionseffizienz verbessern, sondern auch die Entwicklung und Förderung neuer Projekte fördern.
2. Warum brauchen wir Market Maker?
Das Hauptziel des Market Making besteht darin, sicherzustellen, dass der Markt über ausreichende Liquidität, Markttiefe und stabile Preise verfügt, um Vertrauen in den Markt zu schaffen und den Abschluss von Transaktionen zu erleichtern. Dadurch wird nicht nur die Eintrittsbarriere für Anleger gesenkt, sondern es wird ihnen auch ein Anreiz geboten, in Echtzeit zu handeln, was wiederum zu mehr Liquidität führt, einen positiven Kreislauf bildet und ein Umfeld fördert, in dem Anleger vertrauensvoll handeln können.
Krypto-Marktmacher sind besonders wichtig für Coin-Listing-Projekte (IEOs) im Frühstadium, da diese Projekte über ausreichende Liquidität/Handelsvolumen/Markttiefe verfügen müssen, sei es um die Marktpopularität/-bekanntheit aufrechtzuerhalten oder um die Preisfindung zu erleichtern.
2.1 Bereitstellung von Liquidität
Unter Liquidität versteht man den Grad, in dem ein Vermögenswert ohne Abnutzung schnell liquidiert werden kann, und beschreibt das Ausmaß, in dem Käufer und Verkäufer auf dem Markt relativ einfach, schnell und zu geringen Kosten kaufen und verkaufen können. Hochliquide Märkte senken die Kosten einer bestimmten Transaktion und erleichtern die Bildung von Transaktionen, ohne dass es zu erheblichen Preisschwankungen kommt.
Im Wesentlichen erleichtern Market Maker Anlegern den Kauf und Verkauf von Token jederzeit schneller, in größeren Mengen und einfacher, indem sie eine hohe Liquidität ohne Unterbrechungen und Unterbrechungen des Betriebs aufgrund großer Preisschwankungen bereitstellen.
Wenn ein Anleger beispielsweise sofort 40 Token kaufen muss, kann er im hochliquiden Markt (Orderbuch A) sofort 40 Token zu einem Stückpreis von 100 US-Dollar kaufen. Auf dem Markt mit geringer Liquidität (Auftragsbuch B) haben sie jedoch zwei Möglichkeiten: 1) Kaufen Sie 10 Token zu 101,2 $, 5 Token zu 102,6 $, 10 Token zu 103,1 $ und kaufen Sie 15 Coins für 105,2 $ zu einem Durchschnittspreis von 103,35 $; oder 2) längere Zeit warten, bis die Münzen den gewünschten Preis erreichen.
Liquidität ist für frühe Währungsnotierungsprojekte von entscheidender Bedeutung. Operationen in Märkten mit geringer Liquidität haben Auswirkungen auf das Handelsvertrauen und die Handelsstrategien der Anleger und können indirekt auch zum „Tod“ des Projekts führen.
2.2 Bereitstellung von Markttiefe und Stabilisierung der Währungspreise
Auf Kryptomärkten, wo die meisten Vermögenswerte illiquide sind und es an Markttiefe mangelt, können selbst kleine Transaktionen erhebliche Preisänderungen auslösen.
Im obigen Szenario beträgt der nächste verfügbare Preis im Orderbuch B 105,2 USD, nachdem der Anleger gerade 40 Token gekauft hat, was darauf hindeutet, dass ein Trade eine Preisbewegung von etwa 5 % verursacht hat. Dies gilt insbesondere in Zeiten der Marktvolatilität, in denen eine geringere Teilnehmerzahl zu erheblichen Preisschwankungen führen kann.
Die große Menge an Liquidität, die von Market Makern bereitgestellt wird, führt zu einer engen Geld-Brief-Spanne (Spread) für das Orderbuch. Eine enge Geld-Brief-Spanne geht in der Regel mit einer soliden Markttiefe einher, die zur Stabilisierung der Währungspreise und zur Abmilderung von Preisschwankungen beiträgt.
Unter Markttiefe versteht man die Anzahl der Kauf- und Verkaufsaufträge, die zu einem bestimmten Zeitpunkt auf unterschiedlichen Preisniveaus im Auftragsbuch verfügbar sind. Die Markttiefe misst auch die Fähigkeit eines Vermögenswerts, große Aufträge ohne größere Preisschwankungen aufzunehmen.
Farbe: 1) Bereitstellung einer großen Menge an Liquidität; 2) Bereitstellung von Markttiefe, um die Währungspreise zu stabilisieren, was letztendlich dazu beiträgt, das Vertrauen der Anleger in das Projekt zu stärken. Schließlich hofft jeder Anleger, seine Bestände real kaufen und verkaufen zu können Zeit mit den niedrigsten Transaktionskosten.
Die Rolle von Krypto-Marketmakern besteht darin, 1) eine große Menge an Liquidität bereitzustellen; 2) Markttiefe bereitzustellen, um die Währungspreise zu stabilisieren, was letztendlich dazu beiträgt, das Vertrauen der Anleger in das Projekt zu stärken die niedrigsten Kosten. Kaufen und verkaufen Sie ihre Bestände in Echtzeit.
3. Wer sind die Hauptakteure bei Krypto-Marketmakern?
Das Market-Maker-Unternehmen kann auch als eines der Unternehmen an der Spitze der Nahrungskette bezeichnet werden, da es nach seiner Einführung das Lebenselixier des Projekt-Tokens kontrolliert. Market Maker kooperieren in der Regel mit Börsen, die leicht ein Monopol bilden können, wobei die Marktliquidität von einigen wenigen großen Market Makern dominiert wird.
Im Juli 2023 einigte sich Worldcoin, ein von OpenAI Sam Altman mitentwickeltes Verschlüsselungsprojekt, bei seinem offiziellen Start auf eine Vereinbarung mit den Market Makern und verlieh insgesamt 100 Millionen US-Dollar WLD an 5 Market Maker, um Liquidität bereitzustellen, und legte fest, dass Sie dies benötigen die geliehenen Token nach 3 Monaten zurückzugeben, oder die Token zu einem Preis von 2 bis 3,12 US-Dollar zu kaufen.
Zu diesen 5 Market Makern gehören:
A. Wintermute ist ein im Vereinigten Königreich registriertes Unternehmen. Seine Investment-Vertreter sind: $WLD, $OP, $PYTH, $DYDX, $ENA, $CFG usw. Es hat seit 2020 in mehr als 100 Projekte investiert.
Die 2017 gegründete B. Amber Group ist ein Unternehmen aus Hongkong, dessen Vorstand aus Institutionen besteht, die den Chinesen bekannt sind, wie beispielsweise Fenbushi Capital. Die Teammitglieder sind im Grunde alle Chinesen. Beteiligte Projekte: $ZKM, $MERL, $IO, etc.
C. FlowTraders wurde 2004 in den Niederlanden gegründet und ist ein globaler Anbieter digitaler Liquidität mit Schwerpunkt auf börsengehandelten Produkten (ETP). Es ist eines der größten ETF-Handelsunternehmen in der EU und hat börsengehandelte Zertifikate auf Basis von Bitcoin und Ethereum entwickelt. Führen Sie Kryptowährungs-ETN-Handelsgeschäfte durch.
D. Auros Global, von FTX verwickelt, beantragte 2023 Insolvenzschutz auf den Jungferninseln. Vermögenswerte in Höhe von 20 Millionen US-Dollar waren bei FTX gestrandet, und es wurde bekannt, dass die Umstrukturierung erfolgreich war.
E. GSR Markets wurde 2013 im Vereinigten Königreich gegründet und ist ein globaler Krypto-Marketmaker, der sich auf die Bereitstellung von Liquidität, Risikomanagementstrategien, programmatischer Ausführung und strukturierten Produkten für anspruchsvolle globale Investoren in der Digital-Asset-Branche spezialisiert hat.
4. DWF Rashomon-Vorfall
DWF Labs ist in letzter Zeit der beliebteste Market Maker für „Internet-Prominente“ auf dem Markt. DWF wurde 2022 in Singapur von seinem russischen Partner Andrei Grachev gegründet. Berichten zufolge hat das Unternehmen nun nach eigenen Angaben in insgesamt 470 Projekte investiert und in seiner kurzen 16-monatigen Geschichte mit Projekten zusammengearbeitet, die etwa 35 % der Top 1.000 Coins nach Marktkapitalisierung ausmachen.
Lassen Sie uns dieses Ereignis Revue passieren lassen:
4.1 Aktuelle Nachrichten
Das Wall Street Journal brachte am 9. Mai die Nachricht, dass eine anonyme Quelle, die behauptet, ein ehemaliger Binance-Insider zu sein, sagte, dass Binance-Ermittler im Jahr 2023 gefälschte Transaktionen im Wert von 300 Millionen US-Dollar in DWF Labs entdeckt hätten. Eine mit der Geschäftstätigkeit von Binance vertraute Person sagte außerdem, dass Binance bisher von Market Makern nicht die Unterzeichnung einer spezifischen Vereinbarung zur Verwaltung ihrer Transaktionen verlangt habe (einschließlich einer spezifischen Vereinbarung zur Regulierung ihres Handelsverhaltens, etwa zum Verbot von Marktmanipulation).
Das bedeutet, dass Binance es den Market Makern größtenteils ermöglicht, nach Belieben zu handeln.
4.2 Vermarktung des DWF
Laut einem Vorschlagsdokument, das 2022 an potenzielle Kunden gesendet wurde, hat DWF Labs keine Preisneutralitätsregeln übernommen und stattdessen vorgeschlagen, seine aktiven Handelspositionen zu nutzen, um den Preis des Tokens in die Höhe zu treiben und ihn an Börsen wie Binance zu verkaufen. künstliches Handelsvolumen“, um andere Händler anzulocken.
In einem Bericht, der in diesem Jahr für einen Token-Projektkunden erstellt wurde, schrieb DWF Labs sogar direkt, dass die Institution erfolgreich zwei Drittel des manuellen Handelsvolumens des Tokens generiert habe und daran arbeite, ein „glaubwürdiges „glaubhaftes Handelsmuster“ zu schaffen, wenn sie mit DWF zusammenarbeite Labs können dem Projekt-Token eine „bullische Stimmung“ verleihen.
4.3 Antwort von Binance
Ein Binance-Sprecher sagte hierzu, dass sich alle Nutzer der Plattform an die allgemeinen Nutzungsbedingungen halten müssen, die Marktmanipulation verbieten.
Eine Woche nach Einreichung des DWF-Berichts entließ Binance den Leiter seines Überwachungsteams und entließ in den folgenden Monaten mehrere Ermittler, ein Schritt, den ein Binance-Manager auf Kostensparmaßnahmen zurückführte.
He Yi, Mitbegründer von Binance, sagte: „Binance führt eine Marktüberwachung der Market Maker durch und ist sehr streng; es herrscht ein Wettbewerb unter den Market Makern, ihre Methoden sind sehr dunkel und sie werden sich gegenseitig durch PR angreifen.“
4.4 Mögliche Gründe
Auf der Binance-Plattform ist DWF die höchste „VIP 9“-Stufe, was bedeutet, dass DWF jeden Monat mindestens 4 Milliarden US-Dollar an Transaktionsvolumen zu Binance beiträgt. Market Maker und Börsen haben eine symbiotische Beziehung, und Binance hat keinen Grund, einen seiner größten Kunden im Interesse eines internen Ermittlers zu beleidigen.
5. Hauptbetriebsarten von Krypto-Marketmakern
Wie traditionelle Market Maker erzielen Krypto-Market Maker Gewinne durch die Spanne zwischen Käufen und Verkäufen. Sie legen einen niedrigen Kaufpreis und einen hohen Verkaufspreis fest und erzielen einen Gewinn aus dem Spread. Dieser Spread wird oft als „Spread“ bezeichnet und ist die Hauptgewinngrundlage für Market Maker.
Nachdem wir diese Grundlage verstanden haben, schauen wir uns die beiden Hauptgeschäftsmodelle von Market Makern für Projektparteien an.
5.1 Abonnementdienst + Transaktionsprovision (Einbehalt + Leistungsgebühr)
Bei diesem Modell stellt die Projektpartei den Market Makern Token und entsprechende Stablecoins zur Verfügung, und die Market Maker nutzen diese Vermögenswerte, um Liquidität für das CEX-Orderbuch und den DEX-Pool bereitzustellen. Die Projektpartei legt KPIs für Market Maker auf der Grundlage ihrer eigenen Bedürfnisse fest, z. B. wie viel Preisspanne akzeptabel ist, wie viel Marktliquidität und -tiefe (Tiefe) gewährleistet werden müssen usw.
A. Die Projektpartei kann dem Market Maker zu Beginn des Market Maker-Projekts zunächst eine feste Einrichtungsgebühr zahlen.
B. Die Projektpartei muss dann eine feste monatliche/vierteljährliche Abonnementgebühr an den Market Maker zahlen. Die einfachste Abonnementgebühr beginnt in der Regel bei 2.000 US-Dollar pro Monat, abhängig vom Leistungsumfang, und es gibt keine Obergrenze. GSR Markets erhebt beispielsweise eine Einrichtungsgebühr von 100.000 US-Dollar, eine monatliche Abonnementgebühr von 20.000 US-Dollar sowie 1 Million US-Dollar an BTC- und ETH-Darlehen.
C. Um Market Maker zur Gewinnmaximierung zu motivieren, zahlen einige Projektparteien natürlich auch KPI-basierte Transaktionsprovisionen (die Anreize, die Market Maker erhalten, wenn sie KPI-Ziele auf dem Markt erfolgreich erreichen).
Zu diesen KPI-Indikatoren können gehören: Handelsvolumen (das illegalen Wash-Trading beinhalten kann), Token-Preis, Geld-Brief-Spanne (Spread), Markttiefe usw.
Bei diesem Modell sind die Market-Making-Ideen klarer und transparenter und für Projektparteien einfacher zu kontrollieren. Es eignet sich besser für reife Projektparteien, die Liquiditätspools in verschiedenen Märkten aufgebaut haben und klare Ziele haben.
5.2 Token-Ausleihe + Call-Optionen (Darlehens-/Optionsmodell)
Das derzeit am weitesten verbreitete Market-Maker-Modell auf dem Markt ist: Token Loan + Call Option. Dieses Modell eignet sich besonders für Projekte zur frühen Währungsnotierung.
Da das Projektteam in der Anfangsphase der Münznotierung nur über begrenzte Mittel verfügte, war es schwierig, Market-Making-Gebühren zu bezahlen, und in der Anfangsphase der Münznotierung des Projekts waren nur wenige Token im Umlauf. Frühe Token wurden verliehen an Market Maker, und die Market Maker würden auch entsprechende Risiken tragen.
In diesem Fall ist es für den Market Maker besser geeignet, KPIs entsprechend der Projektsituation selbst festzulegen. Um den Market Maker zu entschädigen, bettet die Projektpartei normalerweise eine Call-Option in den Market Maker-Vertrag ein und gibt dem Market Maker eine Call-Option. Absicherung des Währungspreisrisikos.
Bei diesem Modell leiht sich der Market Maker Token (Token-Darlehen) von der Projektpartei und bringt sie auf den Markt, um die Liquidität sicherzustellen und den Währungspreis zu stabilisieren. Im Allgemeinen wird ein Market-Making-Zeitraum von 1–2 Jahren vereinbart.
Die Call-Option sieht vor, dass der Market Maker vor Ablauf des Vertrags die zuvor geliehenen Token zu einem vorher festgelegten Preis (Strike Price) von der Projektpartei kaufen kann. Es ist zu beachten, dass es sich bei dieser Option um ein dem Market Maker eingeräumtes Wahlrecht und nicht um eine Verpflichtung handelt (OPTION, nicht Verpflichtung).
Der Wert dieser Call-Option steht in direktem Zusammenhang mit dem Preis des Tokens und gibt Market Makern einen Anreiz, den Wert des Tokens zu steigern. Lassen Sie uns ein Szenario simulieren:
Wir gehen davon aus, dass das Mfers-Projekt einen Market Maker gefunden und eine Call-Option unterzeichnet hat, in der er sich bereit erklärt, 100.000 Token mit einem Ausübungspreis von 1 $ und einer Laufzeit von 1 Jahr zu verleihen. Während dieses Zeitraums hat der Market Maker dann zwei Möglichkeiten: 1) 100.000 Mfer-Tokens bei Fälligkeit zurückzuzahlen oder 2) 100.000 US-Dollar bei Fälligkeit zu zahlen (basierend auf dem Ausübungspreis von 1 US-Dollar).
Wenn der Token-Preis um das 100-fache auf 100 US-Dollar steigt (ja, Mfers to the Moon), kann der Market Maker die Option ausüben, d Wenn der Wert um 50 % auf 0,5 US-Dollar fällt, kann der Market Maker wählen, die Option nicht auszuüben (100.000 US-Dollar), sondern direkt 100.000 Token zum Preis von 0,5 US-Dollar auf dem Markt zu kaufen, um das Darlehen zurückzuzahlen (der Wert beträgt die Hälfte des Ausübungswerts von 50.000 US-Dollar).
Aufgrund der Existenz von Call-Optionen werden Market Maker das Motiv haben, den Markt verrückt zu machen und die Lieferungen zu erhöhen, um Gewinne zu erzielen. Gleichzeitig wird es auch das Motiv geben, den Markt verrückt zu verkaufen und Waren zu niedrigen Preisen zu kaufen, um sie zurückzuzahlen Währung.
Aufgrund der Existenz von Call-Optionen werden Market Maker das Motiv haben, den Markt verrückt zu machen und die Lieferungen zu erhöhen, um Gewinne zu erzielen. Gleichzeitig wird es auch das Motiv geben, den Markt verrückt zu verkaufen und Waren zu niedrigen Preisen zu kaufen, um sie zurückzuzahlen Währung.
Daher muss die Projektpartei im Modell „Token Borrowing + Call Option“ (Darlehens-/Optionsmodell) den Market Maker möglicherweise als Gegenpartei behandeln, und es muss besondere Aufmerksamkeit auf Folgendes gelegt werden:
A. Der Ausübungspreis, den der Market Maker erhält, und die Höhe der Token-Ausleihe bestimmen die Gewinnspanne des Market Makers und die Erwartungen des Market Makers.
B. Achten Sie auch auf die Laufzeit der Call-Option (Kreditlaufzeit), die den Market-Making-Raum in dieser Zeitdimension bestimmt;
C. Kündigungsklauseln von Market-Making-Verträgen und Risikokontrollmethoden für Notfälle. Insbesondere nachdem die Projektpartei die Token an den Market Maker ausgeliehen hat, hat sie keine Kontrolle über den Bestimmungsort der Token.
5.3 Andere Geschäftsmodelle
Wir können auch sehen, dass viele Market Maker über primäre Investitionsabteilungen verfügen, die investierte Projekte durch Investitionen und Inkubation besser bedienen können, Projekte mit Dienstleistungen wie Mittelbeschaffung, Projektwerbung und Währungsnotierung versorgen und auch einen Anteil an den investierten Projekten haben hilft Market Makern, potenzielle Kunden zu erreichen (Investitions- und Kreditverknüpfung?).
Das Gleiche gilt für OTC-OTC-Transaktionen, bei denen Token zu niedrigen Preisen von Projektparteien/Stiftungen gekauft werden und der Wert der Token durch eine Reihe von Market-Making-Operationen gesteigert wird. Hier gibt es mehr Grauraum.
6. Risiken und Aufsicht
Nachdem wir das Betriebsmodell der Krypto-Market-Maker verstanden haben, wissen wir, dass Market Maker neben der positiven Bedeutung auf dem Krypto-Markt nicht nur Lauch schneiden, sondern auch Projektparteien das Ziel ihres „Lauch-Schneidens“ sind. Daher müssen sich die Projektparteien insbesondere der Risiken einer Zusammenarbeit mit Krypto-Marktmachern und den Hindernissen bewusst sein, die durch die Regulierung entstehen können.
6.1 Aufsicht
In der Vergangenheit konzentrierte sich die Aufsicht über Market Maker auf „Wertpapiere“-Market Maker, und die aktuelle Definition von Krypto-Assets war nicht klar, was zu einer relativen Regulierungslücke für Krypto-Market Maker und Market-Making-Aktivitäten geführt hat.
Daher ist das aktuelle Marktumfeld für Krypto-Marktmacher eine Situation, in der der Himmel hoch ist und Vögel fliegen können und die Kosten für das Böse extrem niedrig sind. Aus diesem Grund nutzen wir Preismanipulation, Pumpen und Verkaufen, und wir sind synonym mit Krypto-Marktmachern Grund.
Wir sehen, dass die Regulierung ständig vereinheitlicht wird. Die Einführung des EU-MiCA-Gesetzes hat beispielsweise auch die Definition von Brokern und Händlern präzisiert Auch konforme Krypto-Marktmacher beantragen aktiv eine Lizenz für ein großes Zahlungsinstitut bei der Monetary Authority of Singapore (die die Durchführung von OTC- und Market-Making-Diensten innerhalb des Regulierungsrahmens Singapurs ermöglicht). schloss zu Beginn des Jahres eine Finanzierung in Höhe von 50 Millionen US-Dollar ab und erhielt außerdem einen Antrag auf eine französische behördliche Lizenz.
Allerdings behindert die Regulierung in wichtigen Gerichtsbarkeiten die Offshore-Aktivitäten einiger Krypto-Marketmaker nicht, da es sich im Wesentlichen um große Kapitalkonten an verschiedenen Börsen handelt und die meisten über keine Onshore-Aktivitäten verfügen.
Glücklicherweise werden aufgrund des FTX-Vorfalls und der kontinuierlichen Regulierung großer Börsen wie Binance und Coinbase auch Krypto-Marketmaker, die an Börsen koexistieren, durch die internen Kontroll-Compliance-Regeln der Börse eingeschränkt, wodurch die Branche standardisierter wird.
Wir brauchen zwar eine Regulierung, um diese unethischen/illegalen Verhaltensweisen zu regulieren, aber bevor die Branche ausbricht, müssen wir möglicherweise die Branche dazu bringen, die Blase anzunehmen.
6.2 Risiken
Mangels Regulierung besteht für Krypto-Marktmacher ein Anreiz, unethischen Handel zu betreiben und Märkte zu manipulieren, um Gewinne zu maximieren, anstatt einen Anreiz zu haben, einen gesunden Markt oder ein gesundes Handelsumfeld zu schaffen. Deshalb sind sie berüchtigt und bergen viele Risiken.
A. Marktrisiko von Market Makern
Insbesondere bei extremen Marktbedingungen sind Market Maker auch mit Markt- und Liquiditätsrisiken konfrontiert. Der vorherige Zusammenbruch von Terra Luna und die Kettenreaktion des Zusammenbruchs von FTX führten zum allgemeinen Zusammenbruch der Market Maker, zum Zusammenbruch der Hebelwirkung und zur Erschöpfung der Marktliquidität, wofür Alameda Research ein typischer Vertreter ist.
B. Der Projektpartei fehlt die Kontrolle über die verliehenen Token
Im Token-Borrowing-Modell hat die Projektseite keine Kontrolle über die geliehenen Token und weiß nicht, was der Market Maker mit den Token der Projektseite machen wird. Es könnte alles sein.
Daher müssen sich Projektparteien bei der Verleihung von Token Market Maker als Gegenparteien und nicht als Partner vorstellen, um sich mögliche Situationen vorzustellen, die aufgrund von Preiseffekten entstehen können. Market Maker können viele Ziele erreichen, indem sie die Preise anpassen, um beispielsweise einen niedrigeren Preis für neue Verträge festzulegen. Sie können auch anonyme Abstimmungen durchführen, um günstige Vorschläge zu verabschieden.
C. Unethisches Verhalten von Market Makern
Skrupellose Market Maker manipulieren die Token-Preise, erhöhen das Handelsvolumen durch Wash-Trades und betreiben Pump-and-Dump-Operationen. Viele Kryptowährungsprojekte beauftragen Market Maker mit der Verbesserung der Leistungskennzahlen mithilfe von Strategien wie dem Wash-Trading, bei dem ein Unternehmen wiederholt denselben Vermögenswert hin und her handelt, um die Illusion eines Handelsvolumens zu erzeugen.
Auf traditionellen Märkten handelt es sich dabei um illegale Marktmanipulation, bei der Anleger über die Nachfrage nach einem bestimmten Vermögenswert in die Irre geführt werden. Bitwise veröffentlichte 2019 bekanntlich einen Bericht, in dem behauptet wurde, dass 95 % des Handelsvolumens an unregulierten Börsen gefälscht seien. Eine aktuelle Studie des National Bureau of Economic Research (NBER) vom Dezember 2022 ergab, dass diese Zahl auf etwa 70 % gesunken ist.
D. Die Projektpartei übernimmt die Schuld
Da die Projektpartei keine Kontrolle über die Verleihung von Token hat und es schwierig ist, das unethische Verhalten von Market Makern einzudämmen, oder es keine Möglichkeit gibt, über diese unethischen Verhaltensweisen Bescheid zu wissen, fällt die Projektpartei, sobald diese Verhaltensweisen in den Überwachungsbereich fallen Wer das Projekt tatsächlich betreibt, wird sich der Schuld nicht entziehen können. Daher muss die Projektpartei intensiv an Vertragsbedingungen oder Notfallmaßnahmen arbeiten.
7. Schreiben Sie am Ende
Dieser Artikel kann dem Projektteam helfen zu verstehen, dass Krypto-Marktmacher durch die Bereitstellung von Liquidität einen großen Beitrag dazu geleistet haben, eine effiziente Transaktionsabwicklung sicherzustellen, das Vertrauen der Anleger zu stärken, den Markt reibungsloser zu gestalten, die Währungspreise zu stabilisieren und die Transaktionskosten zu senken.
Aber gleichzeitig werden die Projektparteien durch die Offenlegung des Geschäftsmodells von Krypto-Market Makern an die vielen Risiken erinnert, die sich aus der Zusammenarbeit mit Krypto-Market Makern ergeben, und sie müssen bei der Aushandlung von Konditionen mit Market Makern und bei der Umsetzung der Zusammenarbeit besondere Aufmerksamkeit auf sich ziehen.
ENDE
Dieser Artikel dient nur zum Studium und als Referenz. Er stellt keine Rechts- oder Anlageberatung dar, nicht Ihren Anwalt.
