Während die Genehmigung von Spot-Ethereum-ETFs durch die SEC etwas Klarheit über den Nicht-Sicherheitsstatus von Ether schaffen könnte, glauben Experten, dass dies unerwünschte Folgen für das Ökosystem haben könnte.

Nach monatelangen Beratungen und verzögerten Entscheidungen hat die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) Spot-ETFs für Ether (ETH) zugelassen. Allerdings ist diese Genehmigung derzeit auf die 19b-4-Anträge beschränkt, wobei die tatsächliche Handelszulassung möglicherweise Monate dauern kann, da die S-1-Anträge der Emittenten noch geprüft werden.

James Seyffart von Bloomberg merkte an, dass sich die tatsächliche Handelsgenehmigung über mehrere Monate erstrecken könnte.

Ich werde hier etwas hinzufügen. Normalerweise dauert dieser Prozess Monate. In manchen Beispielen bis zu 5 Monate, aber @EricBalchunas und ich denken, dass dies zumindest etwas beschleunigt wird. #Bitcoin-ETFs dauerten mindestens 90 Tage. Bald werden wir mehr wissen.

– James Seyffart (@JSeyff), 23. Mai 2024

Während die Branche den sogenannten progressiven Schritt begrüßte, insbesondere nach der ähnlichen Genehmigung von Spot-Bitcoin-ETFs (BTC), erklärten drei Experten gegenüber crypto.news, dass Spot-Ether-Fonds mehr bedeuten könnten, als manche sich vorstellen.

Zentralisierung und Ether-Ruhe

Ein grundlegender Unterschied zwischen ETFs, die auf BTC und ETH basieren, liegt in den individuellen Konsensmechanismen, die von beiden Blockchains verwendet werden. Bitcoin verwendet ein Proof-of-Work-Modell, bei dem Miner komplexe mathematische Gleichungen lösen, um Blockbelohnungen zu erhalten.

In Verbindung mit dem allgemeinen Fehlen von Smart-Contract-Funktionen und einem DeFi-Ökosystem bietet das einfache Design den Teilnehmern einen Anreiz, BTC zu senden und zu halten.

Ethereum ist anders. Schon bevor das Netzwerk auf ein Proof-of-Stake-Design umstellte, trieb ETH eine DeFi-Landschaft im Wert von mehreren Milliarden Dollar an und wurde für die On-Chain-Bereitstellung entwickelt.

Laut Carlos Mercado, einem Datenwissenschaftler von Flipside Crypto, scheint die Unmöglichkeit, die in den Fonds domizilierten ETH zu nutzen, kontraproduktiv für die Vorteile des Vermögenswerts zu sein. „ETH ungenutzt zu halten ist wie das Horten von Benzinfässern – es ist nicht die beste Nutzung des Vermögenswerts“, erklärte Mercado.

Staking hat dieses Problem möglicherweise gelöst, aber alle Staking-Begriffe wurden aus mehreren aktualisierten Spot-Ethereum-ETF-Geboten zurückgezogen. Die SEC ging auch gegen Staking-Dienstleister wie Coinbase vor, was weitere Spekulationen über die Einführung von Krypto-Staking in den USA anheizte.

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Laut Tom McClean, quantitativer Entwickler bei Vega Protocol, hat die Streichung der Staking-Funktionen zwar die Zentralisierungsfrage entschärft, das Problem jedoch nicht vollständig gelöst. Anstatt dass die Emittenten ETH möglicherweise einem einzigen Validierer oder einer ausgewählten Gruppe zuweisen, werden die ETFs wahrscheinlich nur Ether-Token kaufen, halten und verkaufen.

Dies „birgt das Risiko, dass große Mengen an ETH im System allgemein sowohl ungenutzt als auch unproduktiv verbleiben, da sie auch nicht für Gas usw. verwendet werden“, so McClean.

Regulatorische Klarheit

Auf der anderen Seite glaubt McClean, dass das Ergebnis sowohl Investoren als auch Emittenten dazu veranlassen könnte, nach regulatorischer Klarheit in Bezug auf das Staking zu suchen. Justin d’Anethan, Leiter der Geschäftsentwicklung (APAC) von Keyrock, äußerte eine ähnliche Meinung und meinte, dass genehmigte Anmeldungen Ether scheinbar als Nicht-Wertpapier befürworteten.

Der Krypto-Manager merkte an, dass Anträge nicht auf die gleiche Weise eingereicht würden wie Wertpapier-ETFs. „Ein Spieler könnte dies als klares Zeichen dafür sehen, dass die Aufsichtsbehörden Ether nicht als Wertpapier betrachten werden. Dies würde vielen Investoren und Ethereum-Aktionären eine schwere Last von den Schultern nehmen.“

Obwohl die Argumente und genehmigten Anmeldungen auf eine 180-Grad-Wende der SEC in Bezug auf den Status von ETH als Finanzinstrument schließen lassen, ist immer noch unklar, wie die Wall-Street-Aufsichtsbehörde den Vermögenswert betrachtet.

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