Aus diesem Grund ist die US-Schuldenlage außer Kontrolle geraten – die japanische Schuldenlage jedoch nicht.

Die japanische Staatsverschuldung mag zwar hoch sein, sie ist jedoch nicht mit der amerikanischen Staatsverschuldung vergleichbar, die eine finanzielle Implosion auslösen – und einen Funken unter Bitcoin entzünden dürfte.

Auf den ersten Blick scheint die Schuldenquote der USA im globalen Maßstab gar nicht so schlecht zu sein. Im Jahr 2023 lag sie mit 123 % unter dem Durchschnitt der G7-Staaten und etwa halb so hoch wie die des am höchsten verschuldeten Landes der Welt, Japan, dessen Schuldenstand 2023 satte 255 % des BIP betrug.

Wenn man sich nur die Zahlen ansieht, könnte man dies leicht als Nicht-Thema abtun. Schließlich hat Japan es im Laufe der Jahre relativ gut geschafft, seinen wachsenden Schuldenberg zu bewältigen. Die Wirtschaft bleibt stabil, während der Nikkei 225 Index im letzten Jahr (Stand 10. Mai) um rund 31 % gestiegen ist und damit den S&P 500 übertroffen hat. In Wirklichkeit könnten die wirtschaftlichen Situationen in den beiden Ländern jedoch nicht unterschiedlicher sein, was bedeutet, dass das, was für Japan funktioniert, wahrscheinlich nicht auch für die USA funktioniert.

Der eklatante Unterschied zwischen beiden Ländern liegt in der Zusammensetzung ihrer Schulden. In Japan sind fast 90 Prozent der Schulden im Inland, im Besitz von Bürgern und Institutionen. Im Gegensatz dazu sind rund ein Viertel der US-Schulden in den Händen internationaler Käufer. Daher muss Japan sicherstellen, dass seine Schulden für diese attraktiv bleiben, indem es im Vergleich zu seinen globalen Konkurrenten eine ausreichend hohe Rendite abwirft – insbesondere, da diese Schulden einen immer höheren Prozentsatz des BIP ausmachen und es damit riskanter wird, Kredite an die Regierung zu vergeben.

Tatsächlich hatte Fitch Ratings im vergangenen Jahr die Bewertung der US-Staatsanleihen bereits von AAA auf AA+ herabgestuft. Damals wiesen US-Behörden diese Nachricht als „willkürlich und auf veralteten Daten basierend“ zurück. Später im Jahr stufte Moody’s seinen Ausblick für die US-Schulden auf negativ herab, was von den Märkten ebenfalls weitgehend ignoriert wurde.

Doch Anleger sollten aufmerksamer sein, denn die USA können nicht tatenlos zusehen, wie ihre Schulden auf das Niveau Japans steigen. Zunächst einmal ist Japans Nettoverschuldung viel niedriger als seine Bruttoschuldenquote. Das heißt, das Land hält mehr Auslandsvermögen, als es anderen Ländern schuldet – das genaue Gegenteil der USA. Das macht es für Japan einfacher, seinen wachsenden Schuldenberg zu bewältigen.

Auch Japan hat nicht annähernd so stark mit der Inflation zu kämpfen wie die USA. Die Inflationsrate liegt bei 2,7 %, nachdem sie im Januar 2023 mit nur 4,3 % ihren Höchststand erreicht hatte. Das ist weit entfernt von den 9,1 %, die die USA im Juni 2022 erreichten. Die Federal Reserve kämpft immer noch damit, die hartnäckige Inflation unter Kontrolle zu bringen, was die steigenden Schuldenstände besonders gefährlich macht, da sie das Feuer noch weiter anfachen können.

Die Antwort auf die Inflation ist, wie wir alle wissen, eine restriktive Geldpolitik. Höhere Zinsen bedeuten jedoch höhere Schuldentilgungen, unzufriedene Verbraucher und – letztlich – eine abflachende Konjunktur. Tatsächlich ist die Fed bereits mit all diesen Problemen konfrontiert. Das Verbrauchervertrauen beginnt zu bröckeln, die Schuldentilgungen überstiegen im vergangenen Jahr eine Billion Dollar und das Wachstum im ersten Quartal dieses Jahres fiel viel geringer aus als erwartet.

So sehr, dass wir jetzt Gerüchte über Stagflation hören – eine besonders unerwünschte wirtschaftliche Situation, in der die Inflation weiter steigt, während das Wirtschaftswachstum stagniert. Auch hier schafft eine höhere Verschuldung ein Problem, da sie die Fähigkeit der Regierung einschränkt, ihre fiskalischen Befugnisse zu nutzen, um eine sich verlangsamende Wirtschaft abzumildern. Die Federal Reserve befindet sich also in einer Art Zwickmühle, insbesondere angesichts der Tatsache, dass sie so gut wie eine Zinssenkung als nächstes versprochen hat.

In einem Wahljahr könnte es auch zu einer unzufriedenen Wählerschaft führen, wenn die Zinsen zu lange hoch bleiben. Bisher scheinen jedoch sowohl die demokratischen als auch die republikanischen Kandidaten das große Problem, nämlich den wachsenden US-Schuldenberg, völlig zu ignorieren. Keine der beiden Seiten hat irgendwelche sinnvollen Maßnahmen zur Lösung dieses Problems vorgeschlagen. Aber da die Schuldenquote mittlerweile bei weit über 100% liegt und in den nächsten Jahrzehnten voraussichtlich weiter schnell steigen wird, wird die Regierung früher oder später die Konsequenzen tragen müssen.

Was bedeutet das also für Kryptowährungen? Paradoxerweise könnte all dies ein Nettovorteil für Vermögenswerte wie Bitcoin sein, die zu einem sicheren Hafen werden könnten, da die Sorgen über die steigende US-Verschuldung zunehmen. Normalerweise führt eine steigende Verschuldung auch zu einer Währungsabwertung. Und während die USA, wie Japan, aufgrund ihrer globalen Abhängigkeit vom US-Dollar einen Teil davon vermeiden können, macht der hohe Anteil ausländischer Schulden den Greenback auch besonders anfällig.

Zusammen mit den Erwartungen von Zinssenkungen im weiteren Jahresverlauf besteht kaum eine Chance, dass der Dollar seine derzeitige Stärke allzu lange beibehalten wird. Dies wird natürlich ein Segen für Bitcoin sein, das allgemein als Absicherung gegen Dollarschwäche angesehen wird.

Diese missliche Lage, in der sich die USA befinden, ist also nicht unbedingt eine schlechte Nachricht für die Kryptowährungsmärkte, je nachdem, wie sehr die Dinge außer Kontrolle geraten. Wenn die USA beispielsweise ihre Schulden nicht zurückzahlen könnten – was natürlich nicht passieren wird. Dies wäre für alle Märkte, einschließlich der digitalen Vermögenswerte, katastrophal. Ein schwächerer Dollar und ein gewisser Vertrauensverlust in die USA könnten jedoch genau das sein, was der Arzt für die nächste Etappe der Krypto-Rallye verordnet hat.#Write2Earn