Neue Vorschriften in der Europäischen Union könnten dezentrale Finanzprotokolle (DeFi) bald zu schwierigen Entscheidungen zwingen.

Der Kern des Problems liegt in der Tendenz vieler DeFi-Protokolle, zentralisierte Frontends und Vermittler zu haben.

Die EU-Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA), die Ende 2024 vollständig in Kraft treten wird, erfordert, dass DeFi-Protokolle dieselben Lizenzierungs- und Know-Your-Customer-(KYC-)Anforderungen erfüllen wie traditionelle Finanzdienstleistungsunternehmen – eine Belastung, die viele DeFi-Protokolle möglicherweise nicht tragen können oder wollen.

Laut MakerDAO-Mitbegründer Rune Christensen „sind nur vollständig dezentralisierte, lokale, heruntergeladene Frontends oder Online-Frontends mit vollständigem KYC möglich.“

Quelle: Rune

Damit stehen DeFi-Protokolle vor einer Wahl: Entweder sie wechseln zu einem etwas zentralisierten „Hybrid Finance“-Modell (HyFi), um den EU-Vorschriften zu entsprechen, oder sie dezentralisieren sich vollständig.

„Echtes“ DeFi ist von MiCA ausgenommen

Gemäß der aktuellen EU-Verordnung sind vollständig dezentralisierte Protokolle von den MiCA-Anforderungen ausgenommen, wie in Erwägungsgrund 22 erwähnt:

„Wenn Krypto-Asset-Dienste vollständig dezentral und ohne Zwischenhändler bereitgestellt werden, sollten sie nicht in den Anwendungsbereich dieser Verordnung fallen.“

Oliver Völkel, Rechtsanwalt und Partner der Kanzlei Stadler Völkel, hat sich intensiv mit der EU-Regulierung von Krypto-Assets beschäftigt.

Er sagte Cointelegraph, dass sich aus diesem Abschnitt des MiCA unmittelbar die Frage stelle, was genau mit „ohne Vermittler“ und „auf vollständig dezentralisierte Weise“ gemeint sei.

Er sagte: „Smart Contracts, die bei der Bereitstellung eines Krypto-Asset-Dienstes verwendet werden, sind an sich nicht einmal geeignet, den Anschein einer ausschließlichen Dezentralisierung zu erwecken.“

Unternehmen können Smart Contracts nutzen, um in ihrem Namen Krypto-Asset-Dienste anzubieten. Völkel kam zu dem Schluss, dass der Smart Contract in solchen Fällen lediglich ein von einem Unternehmen verwendetes Werkzeug ist.

Nur natürliche und juristische Personen können Rechte und Pflichten besitzen, rechtliche Erklärungen abgeben und empfangen, Dienstleistungen erbringen und empfangen und Adressaten eines Gesetzes sein oder nach einem Gesetz wie dem MiCA beaufsichtigt werden.

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Völkel glaubt jedoch, dass die EU-Gesetzgeber richtigerweise erkennen, dass „nichts davon der Fall ist, wenn auf einen Krypto-Asset-Dienst ohne einen Vermittler ausschließlich dezentral zugegriffen werden kann.“

Da MiCA Ende 2024 vollständig in Kraft treten soll, müssen in Europa tätige DeFi-Protokolle entscheiden, ob sie vollständig dezentralisiert sind und damit Vorschriften effektiv umgehen oder KYC-Maßnahmen wie jedes andere zentralisierte Unternehmen anwenden, das Finanzdienstleistungen anbietet.

Wird sich DeFi in zwei Teile aufspalten?

Nathan Catania, Partner bei XReg Consulting – einem auf die Regulierung von Krypto-Assets spezialisierten Beratungsunternehmen – sagte gegenüber Cointelegraph, dass die neue Regulierungswelle den Sektor spalten könnte:

„Die Regulierung stellt für viele DeFi-Projekte eine Weggabelung dar. Sie werden entweder die Dezentralisierung annehmen und sich weiter außerhalb des Regulierungsbereichs bewegen oder akzeptieren, dass basierend auf ihrem jeweiligen Modell eine gewisse Regulierung erforderlich ist, und sich in Richtung eines eher hybriden Finanzstaates bewegen.“

Seiner Meinung nach „werden Regulierungen wie die MiCA in Europa für diejenigen, die sich für Dezentralisierung einsetzen, klarere Grenzen ziehen.“ Dieses neue Regelwerk wird mehr Klarheit darüber schaffen, wie wirklich dezentralisierte Anwendungen erstellt werden können, um die regulatorischen Anforderungen zu erfüllen.

Tatsächlich müssen viele DeFi-Protokolle ihre Geschäftspraktiken genau unter die Lupe nehmen, um sicherzustellen, dass ihre Plattformen wirklich dezentralisiert sind und nicht gegen das Gesetz verstoßen.

Catania schlug vor, dass die Behörden die Regelungen sorgfältig prüfen und, wenn möglich, mit den nationalen Regulierungsbehörden Kontakt aufnehmen, um ihren Schutz sicherzustellen.

Der DeFi-Sektor kann mehrere Workarounds implementieren, um die Dezentralisierung sicherzustellen. Ein wichtiger Workaround ist die Dezentralisierung von Website-Frontends. Beim dezentralen Webhosting werden Websites auf Peer-to-Peer-Servern (P2P) unter Verwendung fortschrittlicher Kryptografie bereitgestellt.

Thomas Kroes, stellvertretender Geschäftsführer von Urbit – einer Open-Source-, P2P-dezentralen Personal-Server-Plattform – erklärte gegenüber Cointelegraph, dass dezentrales Hosting Schutz für Front-End-Dienste bietet, da diese nicht abgeschaltet werden können. Er sagte, dass nicht einmal Urbit die Inhalte auf seinen Knoten entfernen könnte, wenn dies erforderlich wäre.

Welchen Weg ein Protokoll auch wählt, es gibt Vorschriften.

Befürworter der Dezentralisierung könnten bald erleben, dass sich DeFi in etwas verwandelt, das dem traditionellen Finanzwesen näher kommt, also genau der Branche, die sie eigentlich aufmischen wollten.

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DeFi muss sich anpassen, um institutionelle Investoren anzuziehen

Die Regulierungsbehörden schenken DeFi zunehmende Aufmerksamkeit, da der Sektor reift und an Popularität gewinnt, wie die MiCA der EU und die Durchsetzungsmaßnahmen der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC gegen beliebte DeFi-Protokolle zeigen.

Am 10. April 2024 erhielt Uniswap als erstes dezentrales Protokoll eine Wells-Mitteilung – eine offizielle Mitteilung der Regulierungsbehörde, mit der Einzelpersonen oder Unternehmen darüber informiert werden, dass die Regulierungsbehörde eine Untersuchung abgeschlossen und Verstöße festgestellt hat, die vor Gericht gebracht werden.

Der CEO von Uniswap, Hayden Adams, antwortete, er sei nicht überrascht, „nur verärgert, enttäuscht und kampfbereit.“

Adam Simmons, Chief Strategy Officer bei der DeFi-Plattform Radix, sagte gegenüber Cointelegraph, dass die meisten Menschen zustimmen würden, dass gewisse Sicherheitsvorkehrungen notwendig seien.

Er glaubt, dass regulatorische Anforderungen für den DeFi-Sektor wahrscheinlich unvermeidlich sind, insbesondere wenn die Branche eine weltweite Akzeptanz anstrebt.

Edward Adlard, CEO von Instalabs, sagte gegenüber Cointelegraph: „Der nächste Evolutionsschritt von DeFi besteht darin, institutionelles, traditionelles Finanzgeld zur Teilnahme zu bewegen.“

Er glaubt jedoch, dass es zwei Haupthindernisse gibt: Erstens sind TradFi-Unternehmen operativ nicht auf die Nutzung von Krypto-Tools eingestellt.

Zweitens müssen TradFi-Unternehmen herausfinden, wie sie legal auf diese Produkte zugreifen und sie ihren Kunden anbieten können: „DeFi-DApps müssen eine Gratwanderung bewältigen: Sie müssen einerseits ausreichende AML-Verfahren implementieren, um TradFi-Liquidität anzuziehen, und andererseits nicht zum Ziel regulatorischer Maßnahmen werden.“

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Compliance-Tools gibt es bereits. Simmons erklärte, dass der DeFi-Sektor in Europa ein System vertrauenswürdiger Emittenten nutzen könnte, die die ID-Verifizierung unabhängig durchführen.

Adlard merkte an, dass der DeFi-KYC-Dienst Instapass benutzerdefinierte Anmeldeinformationen erstellen könnte, die den EU-Vorschriften entsprechen, und fügte hinzu, dass „DeFi-DApps den Zugriff auf bestimmte Teile ihres Produkts problemlos davon abhängig machen könnten, dass Benutzer über diese Anmeldeinformationen verfügen.“

Unabhängig davon, ob ein DeFi-Protokoll eine institutionelle Einführung oder eine vollständige Dezentralisierung anstrebt, muss es an die sich verändernde Rechtslandschaft in der Europäischen Union angepasst werden.