Robinhood ist das jüngste Unternehmen, das den Zorn der US-Börsenaufsicht SEC auf sich gezogen hat. Am Wochenende meldete es, eine Wells-Mitteilung erhalten zu haben – eine Ankündigung, dass die Wertpapieraufsichtsbehörde einen Fall vorbereitet und beabsichtigt, zu klagen. In einem 8-K-Antrag gab das Fintech-Unternehmen bekannt, dass es den Brief von der Durchsetzungsabteilung der SEC für angebliche Wertpapierverstöße erhalten habe.

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An diesem Punkt ist es schwer, von den Anti-Krypto-Maßnahmen der SEC überrascht zu sein – so schamlos sie auch sein mögen. Offenbar verschickte die Behörde die Mitteilung, nachdem Robinhood mit den Ermittlungsvorladungen der SEC bezüglich seiner Krypto-Operationen kooperiert hatte. Eine Wells-Mitteilung ist im Wesentlichen die letzte Chance für den Angeklagten, die Aufsichtsbehörden davon zu überzeugen, dass er nicht gegen das Gesetz verstoßen hat, was ein Zeichen von gutem Willen wäre, wenn nicht die überwiegende Mehrheit dieser Briefe in einer Klage enden würde.

Wie Dan Gallagher, Leiter für Recht, Compliance und Unternehmen bei Robinhood, in einer Erklärung feststellte, steht das Unternehmen seit Jahren in direktem Kontakt mit der SEC bezüglich seiner Krypto-Angebote, was genau das ist, was man von einem Unternehmen erwarten würde, das sich wirklich nur nebenbei mit Krypto beschäftigt. Aus dem Brief geht nicht hervor, welche Token von der SEC als Wertpapiere betrachtet werden, obwohl es erwähnenswert ist, dass das Brokerhaus proaktiv eine Reihe von Token – darunter Solana {{SOL}}, Polygon {{MATIC}} und Cardano {{ADA}} – als Reaktion auf frühere Klagen der SEC gegen konkurrierende Handelsunternehmen von der Liste genommen hat.

„Wir sind der festen Überzeugung, dass die auf unserer Plattform gelisteten Vermögenswerte keine Wertpapiere sind, und wir freuen uns darauf, mit der SEC zusammenzuarbeiten, um deutlich zu machen, wie schwach jede Klage gegen Robinhood Crypto sowohl in Bezug auf die Fakten als auch auf das Gesetz wäre“, sagte Gallagher. Er verwies insbesondere auf die „jahrelangen, gutgläubigen Versuche des Unternehmens, mit der SEC zusammenzuarbeiten, um regulatorische Klarheit zu schaffen“ und, wie bei anderen Krypto-Unternehmen in der rechtlichen Schwebe, auf den „bekannten Versuch, ‚hereinzukommen und sich zu registrieren‘“.

Darüber hinaus hat Robinhood „den Forderungen der SEC“ Folge geleistet und versucht, sich bei der Behörde als Spezial-Broker-Dealer zu registrieren. Obwohl es viele lizenzierte Krypto-Unternehmen gibt, ist Prometheum Ember Capital, ein Handelsunternehmen, das noch keine Vermögenswerte zum Handel anbietet, bisher im Wesentlichen das einzige Unternehmen, das eine Spezial-Broker-Dealer-Lizenz erhalten hat. Diese wurde 2020 eingeführt, um Unternehmen die Verwahrung und den Handel mit „Krypto-Wertpapieren“ zu ermöglichen.

Obwohl es sich hier nur um Spekulationen handelt, habe ich das Gefühl, dass die SEC genau zu der Zeit mit dem Aufbau eines Falls begann, als Gallagher, selbst ehemaliger SEC-Kommissar und Experte für Wertpapierrecht, vor dem Kongress aussagte, dass der SPBD-Prozess unwiderruflich kaputt und eine enorme Ressourcenverschwendung sei. Nämlich:

„Als Vorsitzender Gensler bei der SEC im Jahr 2021 sagte: ‚Kommen Sie herein und registrieren Sie sich‘, haben wir das getan“, sagte Gallagher in einer Krypto-Anhörung des Landwirtschaftsausschusses des Repräsentantenhauses im Juni 2023. „Wir haben einen 16-monatigen Prozess mit den Mitarbeitern der SEC durchlaufen, die versucht haben, uns als Spezial-Broker-Dealer zu registrieren. Und dann wurde uns im März ziemlich kurzerhand mitgeteilt, dass dieser Prozess beendet sei und wir keine Früchte dieser Bemühungen sehen würden.“

Zusammenfassend lässt sich also sagen, dass die SEC angekündigt hat, ein Unternehmen verklagen zu wollen, weil es sich nicht um eine Lizenz beworben hatte, nachdem sie dem Unternehmen offenbar eben diese Lizenz verweigert hatte (wobei die SPBD-Lizenzen genau genommen von der Selbstregulierungsorganisation FINRA vergeben werden).

Dies passt in ein langes Muster. Seit seinem Amtsantritt im Jahr 2021 hat es sich SEC-Vorsitzender Gary Gensler zur Aufgabe gemacht, die Kryptoindustrie im Zaum zu halten, die seiner Aussage nach in seinen Zuständigkeitsbereich fällt (eine fragwürdige Behauptung). Diese Bemühungen nahmen nach dem Zusammenbruch von FTX dramatisch zu, was für die US-Regulierungsbehörden besonders peinlich war, da Sam Bankman-Fried so eng mit ihnen verbunden war.

Die SEC verbringt mittlerweile unverhältnismäßig viel Zeit und Geld damit, rechtliche Schritte gegen große und kleine Kryptofirmen einzuleiten. Seit letztem November hat die Behörde jeden Monat mindestens eine Klage gegen ein Kryptounternehmen eingereicht, von denen die meisten unbemerkt bleiben und in der Regel mit einem Vergleich enden.

„Die SEC hat gerade eine Wells-Mitteilung an Robinhood geschickt. Die Zahl der Mitteilungen, die sie in den letzten Monaten zum Thema Kryptowährungen verschickt haben, ist erstaunlich. Es ist schwer vorstellbar, dass sie so viele Durchsetzungsmaßnahmen auf einmal einleiten würden (oder könnten), sagte Jake Chervinsky, Rechtsleiter des Variant Fund, auf X. „Es scheint, als würden sie das Wells-Verfahren jetzt als Panikmache missbrauchen.“

Siehe auch: Consensys, ein Ziel des Angriffs der SEC auf ETH, schlägt zurück | Meinung

In gewisser Weise sind diese Klagen – insbesondere die gegen namhafte Unternehmen wie Coinbase und Robinhood – ein Versuch, zu signalisieren, dass Kryptowährungen im Wesentlichen gesetzlos sind. Dies ist nicht unbedingt die Schuld der SEC, sondern auch, dass der Kongress die Regulierung von Kryptowährungen über ein Jahrzehnt lang verschlafen hat und nun durch parteipolitische Blockaden behindert wird.

„Ich weiß nicht, warum [die SEC] das getan hat, was sie getan hat. Aber es gibt jetzt kein Zurück mehr bei den Regeln“, sagte Beau J. Baumann, ein Doktorand an der Yale Law School und Co-Autor eines einflussreichen Papiers zum Kryptorecht, in einem Interview mit CoinDesk. „In diesem Sinne ist das Ganze böswillig. Wenn die Durchsetzungsmaßnahmen rechtswidrig sind, ist das Schreiben einer Regel noch offensichtlicher.“

„Der Kongress sollte neue Gesetze erlassen, um rechtliche Fallstricke zu vermeiden, aber mir ist nicht klar, ob er das tatsächlich tun wird“, fügte Baumann hinzu. Gensler seinerseits hat direkt erklärt, dass er nicht glaubt, dass Krypto maßgeschneiderte Gesetze oder Leitlinien braucht, da seiner Ansicht nach alles, was mit Kryptowährungen zu tun hat, außer Bitcoin, wie Wertpapiere aussieht und sich auch so verhält.

Die SEC hat zwar juristische Erfolge erzielt, aber auch viele Niederlagen vor Gericht erlitten. Es bleibt abzuwarten, ob Robinhood tatsächlich verklagt wird und ob es in diesem Fall den Weg von Coinbase und Consensys geht und seine eigene offensive juristische Kampagne startet.

Wenn es hier einen Silberstreif am Horizont gibt, dann ist es, dass Genslers SEC nach Jahren des Versuchs, den gesamten Krypto-Kuchen zu essen, möglicherweise mehr abgebissen hat, als sie bewältigen konnte. Die Aktie von Robinhood fiel heute im vorbörslichen Handel, hat sich aber seitdem wieder erholt, was teilweise darauf hindeutet, dass der Markt diese Aktion zumindest materiell gesehen nicht ernst nimmt.

Denn selbst wenn die SEC gewinnt, sind die konkreten Vorteile, die sich ergeben, wenn man den Menschen den Handel mit Stellar Lumens {{XLM}} oder Dogecoin {{DOGE}} verbietet, schwer vorstellbar.