Tauchen Sie ein in die Q3 2024-Leistung von Cipher Mining. Von Umsatzherausforderungen bis hin zu strategischen Investitionen in Flotten-Upgrades, Rechenzentrumerweiterung und Plänen für KI/HPC. Entdecken Sie, was als Nächstes für diesen Bitcoin-Miner kommt!

Der folgende Gastbeitrag stammt von Bitcoinminingstock.io, das umfassende Daten, tiefgehende Recherchen und Analysen zu Bitcoin-Mining-Aktien bereitstellt. Ursprünglich veröffentlicht am 21. November 2024, wurde er von der Autorin von Bitcoinminingstock.io, Cindy Feng, verfasst.

Cipher Mining (NASDAQ: CIFR) hat bis zum 19. November 2024 eine der stärksten YTD-Leistungen unter den öffentlichen Bitcoin-Miner erzielt. Innerhalb von Investitionskreisen haben Vergleiche zwischen TeraWulf und Cipher Interesse geweckt, wobei einige die stärkere Leistung des Letzteren in bestimmten Bereichen bemerkten. Nachdem ich TeraWulf in meiner vorherigen Analyse als aufstrebenden Bitcoin-Miner eingestuft habe, ist es nun an der Zeit, Cipher, einen Miner, der sich still und leise eine Position auf dem Markt erarbeitet hat, näher zu betrachten.

Basisprofil

Cipher Mining ist ein in den USA ansässiges Bitcoin-Mining-Unternehmen, das sich als Rechenzentrumsentwickler positioniert. Die Betriebsstätten des Unternehmens befinden sich hauptsächlich in Texas, wo sie die vorteilhafte Energieinfrastruktur des Bundesstaates nutzen. Zu den Betriebsanlagen des Unternehmens gehören:

  • Odessa Rechenzentrum: Eine vollständig im Eigentum befindliche Anlage in Odessa, Texas, die 7,1 EH/s ausmacht und 76 % der gesamten Hashrate von Cipher repräsentiert.

  • Gemeinschaftsunternehmen mit WindHQ LLC: Alborz-, Bear- und Chief-Anlagen, die sich in Happy und Andrews, Texas, befinden und zusätzlich 2,2 EH/s zur Gesamtkapazität des Unternehmens beitragen.

Über das Bitcoin-Mining hinaus beteiligt sich Cipher auch an Programmen zur Netzreduzierung, um die Rentabilität zu optimieren. Ähnlich wie Riot Platforms nutzt Cipher das kostengünstige Energienetz von ERCOT und Programme wie die Four Coincident Peak (4CP), um den Stromverbrauch während Hochlastzeiten zu steuern. Im Q3 2024 meldete Cipher 1,4 Millionen Dollar an Stromverkäufen, die durch den Verkauf von Strom an ERCOT erzielt wurden, wenn es profitabel war. Diese zusätzliche Einnahmequelle unterstützt die Betriebskosten des Unternehmens.

Eingeschränkte Q3 2024 Leistung

Im Q3 2024 berichtete Cipher über 24,1 Millionen Dollar Umsatz, ein Rückgang von 35 % im Quartalsvergleich und 20,5 % im Jahresvergleich. Dieser Rückgang wurde hauptsächlich durch eine reduzierte Bitcoin-Produktion verursacht. Das Unternehmen baute im Q3 493 BTC ab, im Vergleich zu 638 BTC im Q2. Saisonale Anstiege der Strompreise während der ERCOT-Sommer-4CP-Perioden verstärkten den Einfluss.

In diesem Zeitraum stiegen die Kosten für den Umsatz von Cipher auf 15,1 Millionen Dollar, von 13,0 Millionen Dollar im Q3 2023. Die Nettoverluste erhöhten sich auf 87 Millionen Dollar, ein deutlicher Gegensatz zu den 19 Millionen Dollar Verlust im Q3 2023. Zu den beitragenden Faktoren gehörten höhere Abschreibungskosten, die mit neuen Mining-Rigs und Anlagen verbunden sind, sowie derivative Verluste, die mit Stromverträgen verbunden sind. Infolgedessen sank die Bruttomarge von Cipher erheblich von 57,1 % im Q3 2023 auf 37,5 % im Q3 2024.

Diese Zahlen zeichnen zusammen einen unerwünschten operationellen Druck für Cipher.

Eine Perspektivänderung

Trotz operationeller Herausforderungen wuchsen Ciphers Gesamtvermögen bis zum Q3 2024 auf 775,4 Millionen Dollar, ein Anstieg von 566,1 Millionen Dollar zu Beginn des Jahres. Dieses Wachstum spiegelt bedeutende Investitionen in seine Bitcoin-Schatzkammer und Mining-Infrastruktur wider.

Bitcoin Treasury-Strategie: Einige halten und einige verkaufen

Am 30. September 2024 hielt Cipher 1.512 Bitcoin im Wert von etwa 138,1 Millionen Dollar, ein Anstieg von 796 Bitcoin im Wert von 32,98 Millionen Dollar Ende letzten Jahres. Im Vergleich zum Q2 verzeichnete Cipher jedoch einen Rückgang von 33,4 % (923 BTC) im Quartalsvergleich aufgrund strategischer Verkäufe. Im September verkaufte Cipher einen großen Teil seiner Bitcoin-Bestände und sammelte 67,5 Millionen Dollar, um den Erwerb der 300 MW Barber Lake-Anlage zu finanzieren. Dieser Ansatz ermöglicht es dem Unternehmen, seine Bitcoin-Schatzkammer für Liquidität zu nutzen und gleichzeitig die Eigenkapitalausgabe zu minimieren.

Flottenupgrade: Stärkung der Betriebseffizienz

Investitionen in Flotten-Upgrades hatten erhebliche Auswirkungen auf Ciphers Kostenstruktur. Seit Q4 2023 trat Cipher Vereinbarungen mit Bitmain und Canaan ein, um modernste Mining-Rigs zu erwerben:

  • Die Bitmain-Vereinbarung umfasst 7,1 EH/s Miner, die ursprünglich für die Lieferung 2025 geplant waren, aber durch eine Änderung im Juni 2024 auf Q4 2024 vorgezogen wurden. Cipher zahlte während der neun Monate bis zum 30. September 2024 97,5 Millionen Dollar an Anzahlungen, wobei noch 26,9 Millionen Dollar ausstehen.

  • Die Canaan-Vereinbarung umfasst 1,25 EH/s Miner, mit einer Lieferung, die für Q4 2024 erwartet wird. Cipher zahlte im Q2 13,1 Millionen Dollar im Voraus, wobei noch 3,3 Millionen Dollar ausstehen. Im Rahmen dieser Vereinbarung sicherte sich Cipher eine Option zum Erwerb zusätzlicher Miner mit einer Kapazität von 160 MW bis zum 30. Juni 2025, indem es 5,3 Millionen Dollar als Anzahlung zahlte (im Q2 bezahlt).

Bitmains Antminer S21 Pro und Canaans A1566 werden verwendet, um weniger effiziente Maschinen in Ciphers Odessa-Anlage zu ersetzen, anstatt in der Black Pearl-Anlage eingesetzt zu werden.

Um mit diesen Upgrades in Einklang zu stehen, hat Cipher die Nutzungsdauer seiner Mining-Rigs von fünf Jahren auf drei Jahre ab dem 1. Juni 2024 geändert. Diese Änderung führte zu 9,4 Millionen Dollar und 12,2 Millionen Dollar an Abschreibungskosten für Q3 2024, was erheblich zum Nettoverlust beitrug. Im Q3 2024 integrierte das Unternehmen Bitmains Antminer S21 Pro und Canaans A1566 Miner in seiner Odessa-Anlage, Ciphers größtem vollständig im Eigentum befindlichen Rechenzentrum.

Diese Upgrades sind jedoch entscheidend für Cipher, um sein Ziel von 13,5 EH/s Selbstabbaukapazität bis Ende 2024 zu erreichen, ein Anstieg von 9,3 EH/s im Q3. Durch diese Upgrades legt Cipher die Grundlage für eine verbesserte Betriebseffizienz und Rentabilität.

Zukunftsorientiertes Wachstumspotenzial

Pipeline zur Erweiterung des Rechenzentrums

In Zukunft wird Cipher eine erhebliche Expansion seiner Rechenzentren-Kapazität vornehmen. Die Black Pearl-Anlage (im letzten Dezember erworben), ein 300 MW Rechenzentrum, das in Winkler County, Texas, entwickelt wird, soll bis zum Q2 2025 in Betrieb genommen werden und ungefähr 21,5 EH/s Mining-Kapazität hinzufügen. Ebenso erwarben sie kürzlich eine Barber Lake-Anlage in Colorado City, Texas, die über 300 MW Kapazität verfügt und bereit für den Bau ist. Der 70 MW Reveille-Standort in Cotulla, Texas, war eine weitere kürzliche Akquisition. Dieser Standort hat das Potenzial, zu einem 200 MW Rechenzentrum ausgebaut zu werden, pending regulatory approval (Hinweis: Cipher hat keine offizielle Pressemitteilung über diese Akquisition herausgegeben, aber sie wurde in ihrem aktuellen 10-K-Bericht erwähnt).

Am 15. Oktober 2024 gab Cipher bekannt, Optionen für 1,5 GW zusätzliche Rechenzentrums-Kapazität in West- und Nordtexas zu erwerben. Damit erhöht sich ihr aktives Portfolio und die Entwicklungspipeline auf insgesamt 2,5 GW über 10 Standorte. Kommende Anlagen wie Mikeska, Milsing und McLennan haben jeweils 500 MW potenzielle Leistungskapazität, die auf Genehmigungen warten.

KI- und HPC-Ventures

Als Reaktion auf das hochgradig wettbewerbsfähige Mining-Umfeld, wie viele andere Miner, die ich zuvor besprochen habe, diversifiziert auch Cipher in das KI/HPC-Hosting, um die Abhängigkeit vom Bitcoin-Mining zu verringern. Bis zum Q3 wurde kein Umsatz aus diesem Geschäftsfeld gemeldet, aber wir können Rechenzentren in der Pipeline sehen, die strategisch darauf ausgelegt sind, sowohl das Bitcoin-Mining als auch die HPC-Aktivitäten zu unterstützen.

Laut einer aktuellen Unternehmenspräsentation umfasst ihr Team Veteranen von Google, Vantage und Meta, die tiefgehende Expertise in ihre KI-Infrastruktur und Tier-3-Rechenzentren einbringen. Am 31. Oktober sagte CEO Tyler Page, dass das Unternehmen „große Fortschritte in unseren Gesprächen mit Hyperscalern in den letzten Wochen gemacht hat, da wir unsere ersten HPC-Mieter suchen“. Dies scheint auf ein vielversprechendes Umsatzpotenzial im HPC-Hosting für Cipher in naher Zukunft hinzuweisen, was eine bedeutende Wachstumschance auf lange Sicht darstellt.

Einige Dinge bleiben unklar

Am 30. September 2024 meldete Cipher 39,7 Millionen Dollar in Bar- und Baräquivalenten (einschließlich 14,4 Millionen Dollar eingeschränkten Bargeldes). Obwohl dies eine gewisse Liquidität bietet, wirft es Bedenken auf, ob das Unternehmen über ausreichende Ressourcen verfügt, um seinen ehrgeizigen Expansionsplänen gerecht zu werden. Mit über 30,2 Millionen Dollar fälligen Zahlungen für neue Mining-Rigs und erheblichen Kapitalanforderungen für Rechenzentrumsentwicklungen und HPC-Geschäfte könnte Cipher zusätzliche Finanzierungsoptionen prüfen müssen.

Die jüngsten Finanzierungsaktivitäten von Cipher heben die Fähigkeit hervor, Kapital zu beschaffen, wobei während der neun Monate bis zum 30. September 2024 213,5 Millionen Dollar generiert wurden. Diese Mittel wurden hauptsächlich durch die Ausgabe von Stammaktien beschafft. Eine Abhängigkeit von der Aktienausgabe könnte jedoch zu einer Verwässerung der Aktionäre führen, wenn sie langfristig fortgesetzt wird. Die Frage ist nun, ob Cipher seine Finanzierungsstrategie diversifizieren kann, um seine Wachstumsambitionen auszugleichen und den Aktionärswert zu bewahren.

Abschließende Gedanken

Die Ergebnisse von Cipher Mining für Q3 2024 spiegeln die Herausforderungen wider, die mit dem Betrieb in einem zunehmend wettbewerbsintensiven Bitcoin-Mining-Umfeld verbunden sind, insbesondere während der Sommermonate für diejenigen, die in Texas ansässig sind.

Die zukunftsorientierte Strategie von Cipher und die ehrgeizigen Expansionspläne könnten es gut positionieren für zukünftiges Wachstum. Wenn diese Initiativen effektiv umgesetzt werden und von ausreichenden Ressourcen unterstützt werden, hat Cipher das Potenzial, sich als überzeugender Akteur im aktuellen Marktzyklus zu etablieren.
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