Bitcoin (BTC) fiel zwischen dem 9. und 10. Oktober um 5,3 % und erreichte ein Dreiwochentief von 58.900 $. Die Marktkorrektur begann, nachdem die USA höher als erwartete Verbraucherinflationsdaten meldeten, was darauf hindeutet, dass Händler besorgt sind, dass die Federal Reserve weniger Anreize hat, die Zinssätze in naher Zukunft weiter zu senken.
Die Reaktion des Bitcoin-Preises spiegelt die Ansicht der Anleger wider, dass die Wahrscheinlichkeit einer Rezession gestiegen ist. Das US Bureau of Labor Statistics meldete für September einen Anstieg des Verbraucherpreisindex (CPI) um 0,2 % im Vergleich zum Vormonat, was laut Yahoo News bei den Anlegern Befürchtungen einer „Stagflation“ auslöste. In diesem Szenario steigen die Preise trotz wirtschaftlicher Stagnation weiter, eine Situation, die den Zielen der Zentralbank, das Wachstum anzukurbeln und gleichzeitig die Inflation unter Kontrolle zu halten, zuwiderläuft.
Unterdessen stiegen die Arbeitslosenzahlen in den USA laut am 10. Oktober veröffentlichten Daten auf ein 14-Monats-Hoch. Die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung nahm unerwartet zu und lag am 5. Oktober saisonbereinigt bei 258.000. Obwohl ein Teil des Anstiegs auf einen Streik bei Boeing zurückzuführen ist, bleiben die allgemeinen negativen Auswirkungen auf die Wirtschaft ein erhebliches Problem für die politischen Entscheidungsträger, wie CNBC berichtete.
Es gibt zwar keine Garantie dafür, dass der Bitcoin-Preis negativ beeinflusst wird, wenn die US-Notenbank zu einer strafferen Geldpolitik gezwungen wird, aber die Anleger befürchten, dass eine überhitzte Wirtschaft eine Korrektur der Aktienmärkte auslösen wird. Folglich ist die Moral der Händler angesichts der derzeit hohen Preiskorrelation von 88 % zwischen dem S&P 500 und Bitcoin gedämpft.
In diesem Zusammenhang ist es naheliegend, dass Bitcoin-Händler hinsichtlich der kurzfristigen Preise weniger optimistisch werden, insbesondere nach zwei aufeinanderfolgenden Tagen mit Abflüssen aus den US-Spot-Bitcoin-ETFs. Laut Daten von Farside Investors verzeichneten diese Instrumente zwischen dem 8. und 9. Oktober Nettoabflüsse von 59 Millionen Dollar, was eine Umkehr des Trends der beiden vorangegangenen Handelstage darstellt.
Die rückläufige Dynamik von Bitcoin beschleunigte sich nach Berichten, dass der Market Maker Cumberland DRW von der US-Börsenaufsicht SEC verklagt wurde, weil er als „nicht registrierter Händler“ bei Kryptowährungstransaktionen agierte. Laut einer Erklärung der Aufsichtsbehörde profitierte das in Chicago ansässige Unternehmen vom Verkauf von Krypto-Assets „ähnlich dem Verkauf von Rohstoffen“.
Bitcoin-Derivate spiegeln kurzfristigen Verkaufsdruck wider
Unabhängig davon, ob diese Ansprüche vor Gericht Bestand haben, suchen Händler in der Regel Schutz, wenn Angst und Unsicherheit aufkommen. Als Bitcoin unter 59.000 USD fiel, zeigten seine primären Derivate-Kennzahlen Schwäche, was auf eine geringere Nachfrage nach gehebelten Kaufaktivitäten (Long) hindeutet.
In neutralen Märkten sollte die Bitcoin-Futures-Prämie, die die Differenz zwischen Monatskontrakten und dem Spotpreis an regulären Börsen misst, eine annualisierte Prämie (Basis) von 5–10 % widerspiegeln, um die längere Abwicklungsfrist auszugleichen.
Annualisierte Prämie für Bitcoin-2-Monats-Futures. Quelle: Laevitas.ch
Am 10. Oktober fiel der Bitcoin-Basiskurs zum ersten Mal seit mehr als zwei Monaten unter die neutrale 5%-Schwelle. Noch wichtiger ist, dass Bitcoin am 5. August, als dieser Indikator das letzte Mal bärisch wurde, in drei Tagen um 24,6% auf 49.268 $ fiel. Daher signalisiert die jüngste Änderung der BTC-Futures-Kennzahlen eine deutliche Veränderung der Stimmung der Händler.
Händler sollten auch den Optionsmarkt analysieren, um die Auswirkungen der jüngsten Bitcoin-Preisbewegung zu verstehen. Die 25%ige Delta-Schiefe zeigt, wann Arbitrage-Desks und Market Maker zu viel für Aufwärts- oder Abwärtsschutz verlangen. Wenn Händler einen Bitcoin-Preisrückgang erwarten, steigt die Schiefe tendenziell über 7%; umgekehrt liegt sie in Zeiten der Aufregung tendenziell bei minus 7%.
Bitcoin 30-Tage-Optionen 25% Delta-Skew. Quelle: Laevitas.ch
Die 25%ige Schiefe der Bitcoin-Optionen blieb nahe Null, was darauf hindeutet, dass Wale und Market Maker ihre kurzfristige Risiko-Ertrags-Wahrnehmung nicht geändert haben. Folglich könnte der starke Rückgang der BTC-Basis vorübergehend sein, was darauf hindeutet, dass eine Handvoll großer Unternehmen ihre gehebelten Long-Positionen unerwartet geschlossen haben könnten. Letztlich wetten Derivatehändler nicht auf einen bevorstehenden Bitcoin-Preisrückgang.
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