Dip in trading at Binance and other major crypto exchanges confounds experts

Cointelegraph · 2024-10-10T14:33:45.000Z

Spot-market trading volume at Binance sagged 23% in September – to $344 billion – its lowest monthly mark since November 2023, CCData reported last week. And Binance, the world’s largest cryptocurrency exchange, wasn't alone. Other mainstream exchanges, including OKX, HTX, Coinbase, Kraken, and Bybit reported month-on-month declines of 25%, 24%, 30%, 25% and 20%, respectively, Jacob Joseph, senior research analyst at CCData, told Cointelegraph on Oct. 8. According to Alex Tseng, head of sales trading at OSL, a centralized trading platform (CEX): “Trading volumes overall in the entire digital asset space were relatively muted in the past quarter.” What makes this somewhat confounding is that this dip has come at a time when Bitcoin prices were rising or holding steady. Explanations for the decline provided by knowledgeable market observers run the gamut from a ramping up of world geopolitical tensions and U.S. elections to continued tight money as well as a wait-and-see attitude on the part of investors in anticipation of better times. Seasonality could also be a factor. The old adage “sell in May and go away” could apply here, Tseng suggested. Stock prices historically fall between May and October, and crypto exchanges may be doing the same. Bitcoin shines in September That said, it’s strange that trading volumes were so tepid at a time when Bitcoin, the crypto market leader, seemed to be so popular. "BTC recorded its best September on record this year, returning just over 8.4%,” noted Kaiko’s quarterly market report (October 2024). “Price action was largely driven by improved sentiment as markets reacted positively to monetary policy shifts around the globe.” Bitcoin yearly price chart. Source: CoinMarketCap Blurring matters further, not all centralized cryptocurrency exchanges were dropping. Crypto.com’s market share soared over the third quarter, reaching more than 50% among competing USD-compatible exchanges, and eclipsing Coinbase in the process, according to Kaiko. CCData’s September report also flagged Crypto.com’s recent trading surge, noting that its spot and derivatives volumes rose 40.2% and 42.8% to $134 billion and $149 billion, respectively, in September. “Now making it the fourth largest centralized exchange [globally] by volumes,” CCData stated. Crypto.com may be an outlier Still, Crypto.com may have been the exception, and it’s not clear if it can maintain its momentum. While September volumes at many large exchanges were down, they picked up after the the U.S. Fed cut interest rates on Sept. 18. Moreover, “Binance remains the largest CEX by a wide margin,” Justin d'Anethan, head of business development (APAC), at Keyrock, a cryptocurrency market maker, told Cointelegraph. Change in market share among CEXs. Source: CCData The slump at large CEXs like Binance could be due to several factors including a more challenging market environment, institutional repositioning of assets on other venues, as well as “liquidations tied to ongoing bankruptcy proceedings averaged across multiple brokers and exchanges,” d’Anethan continued, adding: “These kinds of shifts can scatter volumes across smaller exchanges, which might explain why CryptoCom saw a bump.” According to Joseph: “Crypto.com’s recent rise seems to be an outlier, likely due to the onboarding of new institutional clients and advanced retail participants.[...] However, it remains to be seen if they can sustain this upward trend in volumes moving forward.” The upcoming US elections and global political and economic worries may be altering trading patterns too. “The influence of macro and political uncertainty has been particularly evident in markets like Japan, where Bank of Japan policy normalization has been a significant source of recent volatility,” Dessislava Ianeva, senior research analyst at Kaiko, told Cointelegraph, adding: “With the country preparing for general elections in October, we saw that while Bitcoin prices increased, trading volumes on Japanese platforms remained subdued.” Boost for altcoins Others observed some recent weakening of Bitcoin’s preeminence in the cryptocurrency realm. “The more interesting story is that Bitcoin dominance started to decline and altcoins volumes went up after FOMC [the US Federal Open Market Committee’s interest rate cut of 50 basis points on Sept. 18] but if this can last… that’s the real question,” Markus Thielen, founder at 10x Research, told Cointelegraph. Joseph agreed that the rate cut also boosted altcoins, at least in the short term, as investors were now more keen to bet on some of the less well-established cryptocurrencies, commenting: “Bitcoin's trading dominance on centralized exchanges has decreased since the FOMC's rate cut, with the 7-day average market share dropping from 26% to 24%. This indicates that market participants are becoming more willing to take risks in pursuit of higher returns with altcoins.” “We observed an increase in altcoin dominance at the end of September, reaching its highest level since March but it has retreated since,” added Ianeva. In any event, many agreed that the US interest rate cut provided a shot in the arm to crypto traders. “Trading activity on centralized exchanges has notably increased since the Federal Reserve decided to cut interest rates, with the seven-day average spot trading volume rising by 24% to $47.8 billion following this decision,” said Joseph. Not all were so bullish on the altcoin front, however. “Despite the US Fed's rate cut in the last FOMC, the current monetary conditions remain tight and not conducive to altcoin speculation,” OSL’s Tseng told Cointelegraph. D’Anethan weighed in on altcoins as well. “With the rate cut, we have seen altcoins relatively outperforming, no doubt as traders go further out the risk curve but also, in the same vein, because some think the Bitcoin trade has kind of played out and so would rather put chips on coins with more room to grow. Whether this is a lasting shift or just another phase remains to be seen.” Rising activity seen on decentralized exchanges Looking beyond September, d’Anethan also sees “a steady rise of DEXs [decentralized exchanges] compared with CEXs.” Some professional traders continue to like DEXs because of their pseudo-anonymity, security, and competitive liquidity on certain pairs. “This isn’t just about volumes — it’s about a growing preference for decentralized setups, especially after the string of CEX failures last year,” d’Anethan explained. The market share of decentralized exchanges in the spot trading arena rose to 10.9% in October, CCData’s Joseph told Cointegraph, although that share is still below the yearly highs seen in July. “DEXs have benefited from offering access to assets not available on centralized exchanges and continue to gain popularity amongst more sophisticated crypto traders,” he said. In the long run, CEXs and DEXs will continue to coexist, said OSL’s Tseng. Centralized exchanges provide the easiest gateway for new crypto entrants to gain crypto exposure, whereas decentralized exchanges are “more catered towards crypto natives who value self custody and removal of counterparty risk.” Are investors waiting for a year-end rally? Finally, while a confusing political and economic world picture may have jumbled traditional crypto trading patterns, there is a simpler explanation for the recent drop in exchange trading volume: Traders are simply keeping their powder dry in anticipation of better times. Recent: Near patches critical bug that could crash every node on the network “There's also the possibility that contenders [i.e., CEX’s] are ramping up marketing efforts ahead of a year-end rally, hoping to capture more user flow during bullish periods,” said d’Anethan. Or as Kaiko noted in its October report, crypto trade volumes may not have increased at the same rate as prices in September because “some participants are still in a wait-and-see mode.” Joseph expected trading on centralized exchanges to rise in the fourth quarter of 2024, driven by several catalysts, including the Fed’s rate cut and the U.S. elections. Historically, “Q4 has shown the highest quarterly trading volumes in six of the last ten years.”

Das Spotmarkt-Handelsvolumen bei Binance sank im September um 23 % auf 344 Milliarden Dollar, den niedrigsten Monatsstand seit November 2023, berichtete CCData letzte Woche.
Und Binance, die weltweit größte Kryptowährungsbörse, war nicht allein.
Andere Mainstream-Börsen, darunter OKX, HTX, Coinbase, Kraken und Bybit, meldeten Rückgänge von 25 %, 24 %, 30 %, 25 % bzw. 20 % im Vergleich zum Vormonat, sagte Jacob Joseph, leitender Forschungsanalyst bei CCData, am 8. Oktober gegenüber Cointelegraph.
Laut Alex Tseng, Leiter des Sales Trading bei OSL, einer zentralisierten Handelsplattform (CEX): „waren die Handelsvolumina im gesamten Bereich der digitalen Vermögenswerte im letzten Quartal relativ verhalten.“
Was dies etwas verwirrend macht, ist, dass dieser Einbruch zu einer Zeit erfolgte, als die Bitcoin-Preise stiegen oder stabil blieben.
Die von sachkundigen Marktbeobachtern für den Rückgang gelieferten Erklärungen reichen von einer Verschärfung der geopolitischen Spannungen weltweit und der US-Wahlen bis hin zu einer anhaltend knappen Geldpolitik und einer abwartenden Haltung der Anleger in Erwartung besserer Zeiten.
Auch Saisonalität könnte ein Faktor sein. Das alte Sprichwort „Verkauf im Mai und geh weg“ könnte hier zutreffen, meinte Tseng. Die Aktienkurse fallen historisch gesehen zwischen Mai und Oktober, und Kryptobörsen könnten dasselbe tun.
Bitcoin glänzt im September
Dennoch ist es seltsam, dass die Handelsvolumina zu einer Zeit so gering waren, als Bitcoin, der Marktführer unter den Kryptowährungen, so beliebt zu sein schien.
„BTC verzeichnete seinen besten September aller Zeiten in diesem Jahr und erzielte eine Rendite von knapp über 8,4 %“, heißt es in Kaikos vierteljährlichem Marktbericht (Oktober 2024). „Die Preisentwicklung war größtenteils auf die verbesserte Stimmung zurückzuführen, da die Märkte weltweit positiv auf geldpolitische Veränderungen reagierten.“
Jährliches Bitcoin-Preisdiagramm. Quelle: CoinMarketCap
Um die Sache noch unklarer zu machen, kam es nicht bei allen zentralisierten Kryptowährungsbörsen zu Rückgängen.
Laut Kaiko stieg der Marktanteil von Crypto.com im dritten Quartal sprunghaft an und erreichte unter den konkurrierenden USD-kompatiblen Börsen mehr als 50 % und stellte dabei Coinbase in den Schatten.
Der Septemberbericht von CCData wies auch auf den jüngsten Handelsanstieg von Crypto.com hin und stellte fest, dass die Spot- und Derivatevolumina im September um 40,2 % bzw. 42,8 % auf 134 bzw. 149 Milliarden US-Dollar gestiegen sind. „Damit ist es nach Volumen die viertgrößte zentralisierte Börse [weltweit]“, erklärte CCData.
Crypto.com ist möglicherweise ein Ausreißer
Crypto.com war jedoch möglicherweise die Ausnahme und es ist nicht klar, ob es seine Dynamik beibehalten kann. Während die Umsätze im September an vielen großen Börsen zurückgingen, zogen sie an, nachdem die US-Notenbank am 18. September die Zinsen gesenkt hatte.
Darüber hinaus „bleibt Binance mit großem Abstand die größte CEX“, sagte Justin d'Anethan, Leiter der Geschäftsentwicklung (APAC) bei Keyrock, einem Market Maker für Kryptowährungen, gegenüber Cointelegraph.
Veränderung des Marktanteils unter den CEXs. Quelle: CCData
Der Einbruch bei großen CEXs wie Binance könnte auf mehrere Faktoren zurückzuführen sein, darunter ein schwierigeres Marktumfeld, die institutionelle Neupositionierung von Vermögenswerten an anderen Handelsplätzen sowie „Liquidationen im Zusammenhang mit laufenden Insolvenzverfahren, die über mehrere Broker und Börsen hinweg gemittelt werden“, so d’Anethan weiter und fügte hinzu:
„Derartige Verschiebungen können zu einer Verteilung der Volumina auf kleinere Börsen führen. Das könnte erklären, warum es bei CryptoCom zu einem Aufschwung kam.“
Joseph meint dazu: „Der jüngste Anstieg von Crypto.com scheint ein Ausreißer zu sein, wahrscheinlich aufgrund der Aufnahme neuer institutioneller Kunden und fortgeschrittener Teilnehmer aus dem Einzelhandel. […] Es bleibt jedoch abzuwarten, ob sie diesen Aufwärtstrend bei den Volumina in Zukunft aufrechterhalten können.“
Auch die bevorstehenden US-Wahlen und die weltweiten politischen und wirtschaftlichen Sorgen könnten die Handelsmuster verändern. „Der Einfluss makroökonomischer und politischer Unsicherheit war besonders in Märkten wie Japan deutlich, wo die Normalisierung der Geldpolitik der japanischen Notenbank eine wesentliche Quelle der jüngsten Volatilität war“, sagte Dessislava Ianeva, leitende Forschungsanalystin bei Kaiko, gegenüber Cointelegraph und fügte hinzu:
„Während sich das Land auf die Parlamentswahlen im Oktober vorbereitet, sahen wir, dass die Bitcoin-Preise zwar stiegen, die Handelsvolumina auf japanischen Plattformen jedoch gedämpft blieben.“
Schub für Altcoins
Andere beobachteten eine gewisse Schwächung der Vormachtstellung von Bitcoin im Bereich der Kryptowährungen. „Die interessantere Geschichte ist, dass die Dominanz von Bitcoin nach dem FOMC [der Zinssenkung des US-Offenmarktausschusses um 50 Basispunkte am 18. September] abnahm und die Altcoin-Volumina stiegen, aber ob dies anhalten kann … das ist die eigentliche Frage“, sagte Markus Thielen, Gründer von 10x Research, gegenüber Cointelegraph.
Joseph stimmte zu, dass die Zinssenkung auch den Altcoins zumindest kurzfristig Auftrieb gegeben habe, da die Anleger nun eher dazu bereit seien, auf einige der weniger etablierten Kryptowährungen zu setzen, und kommentierte:
„Die Dominanz von Bitcoin beim Handel an zentralisierten Börsen hat seit der Zinssenkung des FOMC abgenommen, wobei der 7-Tage-Durchschnittsmarktanteil von 26 % auf 24 % gesunken ist. Dies deutet darauf hin, dass die Marktteilnehmer zunehmend bereit sind, Risiken einzugehen, um mit Altcoins höhere Renditen zu erzielen.“
„Wir konnten Ende September einen Anstieg der Altcoin-Dominanz beobachten, der ihren höchsten Stand seit März erreichte, seitdem jedoch zurückgegangen ist“, fügte Ianeva hinzu.
Viele waren sich jedenfalls einig, dass die US-Zinssenkung den Krypto-Händlern Auftrieb gegeben hat. „Die Handelsaktivität an zentralisierten Börsen hat seit der Entscheidung der Federal Reserve zur Zinssenkung deutlich zugenommen. Das durchschnittliche Spot-Handelsvolumen über sieben Tage stieg nach dieser Entscheidung um 24 % auf 47,8 Milliarden Dollar“, sagte Joseph.
An der Altcoin-Front waren jedoch nicht alle so optimistisch. „Trotz der Zinssenkung der US-Notenbank im letzten FOMC bleiben die aktuellen monetären Bedingungen angespannt und nicht förderlich für Altcoin-Spekulationen“, sagte Tseng von OSL gegenüber Cointelegraph.
D’Anethan äußerte sich auch zu Altcoins. „Mit der Zinssenkung haben wir gesehen, dass Altcoins relativ besser abgeschnitten haben, zweifellos, weil Händler die Risikokurve weiter verlassen, aber auch, weil manche denken, dass der Bitcoin-Handel irgendwie vorbei ist und deshalb lieber auf Coins mit mehr Wachstumspotenzial setzen. Ob dies eine dauerhafte Veränderung oder nur eine weitere Phase ist, bleibt abzuwarten.“
Steigende Aktivität an dezentralen Börsen
Mit Blick über den September hinaus sieht d’Anethan auch „einen stetigen Anstieg von DEXs [dezentralen Börsen] im Vergleich zu CEXs.“
Einige professionelle Händler mögen DEXs weiterhin wegen ihrer Pseudoanonymität, Sicherheit und wettbewerbsfähigen Liquidität bei bestimmten Paaren. „Es geht hier nicht nur um Volumina – es geht um eine wachsende Präferenz für dezentrale Setups, insbesondere nach der Reihe von CEX-Pleiten im letzten Jahr“, erklärte d’Anethan.
Der Marktanteil dezentraler Börsen im Spothandelsbereich stieg im Oktober auf 10,9 %, sagte Joseph von CCData gegenüber Cointegraph, obwohl dieser Anteil immer noch unter dem Jahreshöchststand vom Juli liegt.
„DEXs haben davon profitiert, dass sie Zugang zu Vermögenswerten bieten, die an zentralisierten Börsen nicht verfügbar sind, und erfreuen sich bei anspruchsvolleren Krypto-Händlern weiterhin zunehmender Beliebtheit“, sagte er.
Auf lange Sicht werden CEXs und DEXs weiterhin nebeneinander existieren, sagte Tseng von OSL. Zentralisierte Börsen bieten neuen Krypto-Einsteigern den einfachsten Weg, um sich mit Krypto zu beschäftigen, während dezentralisierte Börsen „eher auf Krypto-Natives ausgerichtet sind, die Wert auf Selbstverwahrung und die Beseitigung von Gegenparteirisiken legen.“
Warten die Anleger auf eine Jahresendrallye?
Obwohl ein verwirrendes politisches und wirtschaftliches Weltbild die traditionellen Krypto-Handelsmuster möglicherweise durcheinandergebracht hat, gibt es für den jüngsten Rückgang des Börsenhandelsvolumens eine einfachere Erklärung: Die Händler halten in Erwartung besserer Zeiten einfach ihr Pulver trocken.
Kürzlich: Kritischer Fehler, der fast vollständig behoben wurde und zum Absturz aller Knoten im Netzwerk führen könnte
„Es besteht auch die Möglichkeit, dass Konkurrenten [d. h. CEXs] ihre Marketingbemühungen im Vorfeld einer Rallye zum Jahresende verstärken, in der Hoffnung, in Bullenphasen mehr Benutzer anzulocken“, sagte d’Anethan.
Oder wie Kaiko in seinem Oktoberbericht feststellte: Das Krypto-Handelsvolumen ist im September möglicherweise nicht im gleichen Maße gestiegen wie die Preise, weil „einige Teilnehmer sich noch immer in einer abwartenden Haltung befinden“.
Joseph erwartete, dass der Handel an zentralisierten Börsen im vierten Quartal 2024 steigen werde, angetrieben von mehreren Katalysatoren, darunter der Zinssenkung der Fed und den US-Wahlen. Historisch gesehen „wies das vierte Quartal das höchste vierteljährliche Handelsvolumen in sechs der letzten zehn Jahre auf.“

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