Wichtige Kennzahlen: (19. Aug. 16:00 HK -> 26. Aug. 16:00 HK):
BTC/USD +8,5 % (58.600 $ -> 63.600 $), ETH/USD +4,4 % (2.620 $ -> 2.735 $)
BTC/USD Dez. (Jahresende) ATM-Vol. unverändert (62,2 -> 62,2), Dez. 25d RR-Vol. -2,0v (4,1 -> 2,1)
Spot gelang es schließlich, aus der Stauzone zwischen 54–63.000 auszubrechen, um den Bereichswiderstand bei 64–65.000 zu testen. Wenn wir diesen überwinden können, bereiten wir uns erneut auf einen erneuten Test der Höchststände vor (zunächst bei 70.000, dann erneut über 74.000). Die anfängliche Unterstützung darunter liegt bei 62,5.000.
Die unruhige Preisentwicklung der letzten Wochen endete mit einem (etwas chaotischen) umgekehrten H&S, und der Aufwärtstrend am Freitag hat dies nun vollendet. Dies deutet darauf hin, dass wir, wenn wir wieder tiefer fallen, eine gezieltere Bewegung zu den Bereichstiefs erleben könnten, nachdem es uns nicht gelungen ist, einen Aufwärtstrend zu erreichen.
Marktthemen:
Zunächst war es eine ruhige Woche der Konsolidierung auf den Märkten, obwohl die Vorfreude auf Powells Rede in Jackson Hole am Freitagabend zunahm. Powell wehrte sich sicherlich nicht aggressiv gegen die rasche Neubewertung schnellerer und unmittelbarerer Zinssenkungen durch den Markt und räumte ein, dass „jetzt der richtige Zeitpunkt“ sei, um den Zinssenkungszyklus der Fed einzuleiten.
Nach einer anfänglichen Unterreaktion im Kryptobereich (im Vergleich zur schnelleren Reaktion nach oben bei US-Aktien/schwächerem $ gegenüber G10-Konkurrenten) brach BTCUSD schließlich aus dem jüngsten Konsolidierungsbereich von 58–62.000 aus und blieb bei 64.000, was ETHUSD im Gleichschritt an das obere Ende des jüngsten Bereichs zog.
Der geopolitische Lärm tritt vorerst immer weiter in den Hintergrund, und es gibt keine Anzeichen für eine unmittelbar bevorstehende Eskalation im Nahen Osten, während die Friedensgespräche kaum nennenswerte Fortschritte erzielen.
Implizite ATM-Volumina:
Die implizite Volatilität bewegte sich die ganze Woche über weitgehend seitwärts, wobei der Spot bis Jackson Hole in einer Spanne blieb. Das Ereignisgewicht für Jackson Hole stieg über Nacht auf einen impliziten Break-Even von 2,5 % (implizite Volatilität 60), was auf Hochfrequenzbasis letztlich in Ordnung war (auf Fix-to-Fix-Basis jedoch niedrig).
Nach einem anfänglichen Anstieg der impliziten Volatilität, wobei der Spot nach Jackson Hole den Bereich von 58.000 bis 62.000 durchbrach, wurden die impliziten Volatilitätsniveaus am Montag schnell wieder angeboten, wobei die Spot-/realisierte Volatilität schnell bei 64.000 stagnierte.
Der Markt sah weiterhin eine Nachfrage nach US-Wahloptionen, vor allem durch die Verlängerung von September/Oktober-Calls auf November/Dezember. Das große Angebot an längerfristigen Topside-Optionen nach dem Wochenende führte jedoch zu einer Deflation der Backend-Optionen, was das Wahlgewicht verringerte.
Schiefe/Konvexität:
Anständige Preisanpassung nach unten in Schieflagen (weniger Gebote für die Oberseite), interessanterweise entgegengesetzt zur Spotpreisbewegung. Dies zeigt vielleicht, dass der Markt immer noch nervös ist wegen einer Abwärtsbeschleunigung, da die letzten beiden Episoden von Spotbewegungen nach unten von diesem Niveau sehr volatil waren.
Darüber hinaus nutzen einige Teilnehmer das höhere Spotniveau, um Overlay-Calls zu verkaufen, insbesondere in den längeren Laufzeiten, was Abwärtsdruck auf die Schieflagen weiter außen in der Laufzeitstruktur ausübt.
Die Konvexität war diese Woche gedämpft, da das niedrige realisierte Vol-of-Vol und die niedrige realisierte Spot-Risk-Reversal-Korrelation einen gewissen Abwärtsdruck ausübten.
Viel Glück für die kommende Woche!
