Anleiheinvestoren wetten darauf, dass die Renditekurve der US-Staatsanleihen weniger invertiert wird und schließlich zur Normalität zurückkehrt, da sie davon ausgehen, dass die Federal Reserve die Zinsen diese Woche unverändert lassen wird, aber eine bevorstehende Senkung signalisiert.
Die Strategie besteht darin, zinsbullische Wetten auf kurzfristige US-Staatsanleihen zu tätigen und das Engagement in langfristigen US-Staatsanleihen zu reduzieren, ein Geschäft, das als „Steigerung der Zinskurve“ bekannt ist und dazu führt, dass die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen höher steigen als die Renditen kurzfristiger US-Staatsanleihen . Rendite. Anleger werden entschädigt, indem sie das Risiko über einen längeren Zeitraum übernehmen und eine höhere Rendite erzielen.
Die genau beobachtete Renditekurve zweijähriger/zehnjähriger US-Staatsanleihen war in zwei aufeinanderfolgenden Jahren invertiert, was die längste Inversion in der Geschichte darstellt. Der aktuelle Renditeunterschied zwischen beiden beträgt negative 22 Basispunkte.
Es wird allgemein erwartet, dass die Federal Reserve ihren Leitzins für Tagesgeld am Donnerstag zum achten Mal in Folge unverändert im Bereich von 5,25 % bis 5,50 % belassen wird. Die Anleger erwarten, dass Fed-Chef Powell auf der Pressekonferenz nach der Sitzung ein „lockeres“ und kompromissloses Signal geben wird, das heißt, er könnte signalisieren, dass er bereits im September mit der Senkung der Zinssätze beginnen wird, was der erste Zinssatz wäre in vier Jahren gekürzt.
Powell hat auch die Chance, die Märkte auf das Treffen der globalen Zentralbanker in Jackson Hole Ende August vorzubereiten. Bis dahin könnten weitere Daten zur Inflation und der Arbeitsmarktbericht für Juli von diesem Freitag den politischen Entscheidungsträgern das nötige Vertrauen geben.
Nach Berechnungen der London Stock Exchange Group (LSEG) hat der Zinsterminmarkt insgesamt etwa 68 Basispunkte an Zinssenkungen der Fed ab September eingepreist, was einen deutlichen Anstieg gegenüber den 30 Basispunkten vor Juni darstellt treffen. Bis Juni 2025 werden etwa drei weitere Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte erwartet.
In der Juni-Zinsprognose der Fed rechnete die Zentralbank nur mit einer Zinssenkung im Jahr 2024. Die Verlangsamung der US-Inflation und die allmähliche Lockerung des Arbeitsmarktes haben zu einer Verschiebung der Zinserwartungen des Marktes geführt.
Greg Wilensky, Leiter US-Festverzinsliche Wertpapiere bei Janus Henderson Investors, sagte: „Die Zinsstrukturkurve hat sich in den letzten sechs Wochen erheblich verändert, aber wir waren letzten Oktober auf einem ähnlichen Niveau, und eine invertierte Zinsstrukturkurve ist immer noch nicht normal. Das sind wir.“ In einer Situation, in der sich die Renditekurve in Richtung ihrer normalen positiven Steigung bewegen wird: „Das Unternehmen verfügt über ein verwaltetes Vermögen von 352,6 Milliarden US-Dollar.“
Der Spread zwischen den Renditen zweijähriger und zehnjähriger Staatsanleihen hat sich seit Ende Juni um 30,4 Basispunkte verringert. In den letzten Wochen kam es in der Zinsstrukturkurve vor allem zu einer „Steigerung des Bullenmarktes“, bei der die kurzfristigen US-Anleiherenditen stärker fielen als die langfristigen US-Anleiherenditen, was ein typischer Vorbote für den Beginn des Zinssenkungszyklus der Fed ist .
Im Januar wetteten die Anleger aggressiv darauf, dass die Zinsstrukturkurve steiler werden würde, da die Märkte als Reaktion auf den gemäßigten Kurs der Federal Reserve im Dezember mit mehreren Zinssenkungen im Jahr 2024 rechneten. Diese Wetten wurden jedoch später umgekehrt und die Renditekurve verflachte sich weiter, da die Renditen kurzfristiger Staatsanleihen aufgrund der überraschend anhaltenden Stärke der Wirtschaft und der hartnäckigen Inflation über die Renditen langfristiger Staatsanleihen stiegen.
Vor der Sitzung der Federal Reserve in dieser Woche haben Anleger am Terminmarkt ihre Netto-Long-Positionen in kurzfristigen US-Staatsanleihen (z. B. zweijährigen US-Staatsanleihen) erheblich erhöht, während ihre Netto-Long-Positionen in langfristigen US-Staatsanleihen nicht entsprechend gestiegen sind. und sogar fallen gelassen. Dies steht im Einklang mit der in den letzten Wochen umgesetzten „Bull Steepening“-Strategie.
Die am Freitag von der US-amerikanischen Commodity Futures Trading Commission veröffentlichten Daten zeigten, dass Vermögensverwalter letzte Woche ihre Netto-Long-Positionen in zweijährigen US-Staatsanleihen auf ein Rekordhoch erhöht haben. Vermögensverwalter halten außerdem eine Netto-Long-Position in fünfjährigen Treasury-Futures, die Mitte Juli ein Allzeithoch erreichte, letzte Woche jedoch leicht zurückging.
„Es besteht eine große Dringlichkeit, schnell an das kurze Ende der Renditekurve zu gelangen, bevor die Renditen stärker zu fallen beginnen“, sagte Chip Hughey, Geschäftsführer für festverzinsliche Wertpapiere bei Truist Advisory Services.
Mike Sanders, Portfoliomanager und Leiter für festverzinsliche Wertpapiere bei Madison Investments, sagte, der Kauf von Anleihen beliebiger Laufzeit oder langfristiger Anleihen bringe einem nicht unbedingt die gleichen Vorteile wie eine Wette auf zwei bis sieben Jahre, wenn die Fed mit einer Zinssenkung beginne Zyklus ohne Rezession. Renditen wie US-Staatsanleihen. Das Unternehmen, das über ein Vermögen von 25 Milliarden US-Dollar verfügt, ist derzeit in drei- bis siebenjährigen US-Staatsanleihen übergewichtet, was die Erwartung widerspiegelt, dass die Renditen dieser Anleihen sinken werden.
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