Když se podíváme blíže, síť Ethereum dosáhla zisku v únoru tohoto roku, přičemž příjmy se během prvního čtvrtletí neustále zvyšovaly. V březnu dosáhly tržby 606 milionů USD, což představuje 51,7 % celkových příjmů za první čtvrtletí. Během března se ceny bitcoinů vyšplhaly na historická maxima, což přiživovalo optimismus na kryptotrhu. To spolu s prudkým nárůstem objemu transakcí v řetězci výrazně zvýšilo průměrné poplatky za plyn v síti Ethereum a celkové příjmy z poplatků.
Při srovnání síťových výnosů a provozních nákladů zůstaly provozní náklady sítě Ethereum relativně stabilní a od sloučení v září 2022 se pohybují kolem 4 milionů USD denně. S nárůstem cen ETH a poptávkou po blokovém prostoru se však toto číslo začalo od poloviny do -koncem února a v současnosti se pohybuje kolem 8 milionů dolarů za den.
Pokud jde o příjmy, Ethereum začalo generovat síťové příjmy po implementaci EIP-1559 v srpnu 2021, která zavedla mechanismus spalování poplatků za plyn. Podle EIP-1559 jsou všechny základní poplatky požadované pro každou transakci zcela spáleny, takže síťové výnosy jsou přímo úměrné objemu transakcí v řetězci a blokují poptávku po prostoru. Čím více transakcí v řetězci a čím větší poptávka po blokovém prostoru, tím vyšší bude průměrný spálený základní poplatek.
Když však prodloužíme naše pozorovací období na předchozí býčí tržní cyklus, současná kapacita Etherea generovat výnosy se ve skutečnosti snížila, což silně koreluje s tržními cykly. Naproti tomu během vrcholu býčího trhu na konci roku 2021 byly průměrné denní příjmy Etherea přibližně třikrát vyšší než současná hodnota.
Kromě toho se přechod na Proof of Stake (PoS) skutečně stal klíčovým faktorem finanční udržitelnosti Etherea. Před přechodem z Proof of Work (PoW) na Proof of Stake Ethereum stále vyžadovalo ekonomicky intenzivní práci ve formě těžby GPU pro udržení své sítě, což mělo za následek velmi vysoké provozní náklady hrazené těžařům. Podle Ethereum Foundation musela síť Ethereum před sloučením platit těžařům 2 ETH každých 13,3 sekund (tj. jeden blok), což vedlo k přibližně 13 000 ETH v denních provozních nákladech, včetně ommerových bloků (bloky nezahrnuté do nejdelšího řetězce) .
S přechodem na PoS již validační uzly nevyžadují nákladnou údržbu a provozní náklady sítě, založené na celkovém vsazeném ETH (asi 14 milionů ETH), nyní vyžadují pouze utratit asi 1 700 ETH za den, což přímo šetří síti asi 88 % jeho náklady. Proto, i když kapacita generování příjmů Etherea poklesla, ve srovnání s prudkým poklesem nákladů může síť stále udržovat základní finanční rovnováhu.
Když se podíváme na srovnání údajů mezi příjmy sítě a čistým ziskem, hrubá zisková marže sítě Ethereum se od sloučení obecně pohybovala od 40 % do 70 %, přičemž vyšší přetížení mělo za následek vyšší ziskové marže. Kromě toho si celá síť potřebuje udržet denní příjem 8 milionů USD, aby dosáhla ziskovosti. Například, i když to nespadá do rozsahu prvního čtvrtletí, níže uvedený graf ukazuje, že příjmy z poplatků Ethereum v průběhu dubna klesaly kvůli tržním trendům, což vede k tomu, že síť Ethereum znovu vstoupila do ztrátového stavu poté, co dosáhla ziskovosti dva po sobě jdoucí měsíce. . To ukazuje, jak náročné je vytvořit řetěz soběstačný.
Kromě toho, když sledujeme srovnání mezi denními aktivními adresami a počtem smluvních nasazených (proxy dat vývojářů ekosystému) v síti Ethereum, získáváme další poznatky. V prvním čtvrtletí zůstalo denní aktivní adresy sítě Ethereum kolem 420 000, ale počet smluvních nasazených zaznamenal výrazný pokles, z průměrných 4 000 za den v lednu na 2 000 za den v březnu.
Při pohledu zpět se zdá, že počet vývojářů ekosystémů v síti Ethereum byl od konce předchozího cyklu býčího trhu ve stavu stagnujícího růstu a dokonce začal zrychlovat svůj pokles po únoru 2024. Zatímco trh vstoupil do nového cyklu růstu se síť Ethereum ocitla v nesnázích exodu vývojářů a zpomalení růstu aktivních uživatelů, což úzce souvisí s nedostatkem inovací ve scénářích ekosystémových aplikací.
Během býčího trhu v letech 2020 až 2022 se z ekosystému Ethereum objevily vzrušující nativní krypto inovace, jako jsou DeFi, NFT, GameFi a SocialFi, přičemž každý příběh měl hluboký dopad na budoucí vývoj odvětví. Do roku 2024 lidé znovu doufali, že Ethereum dokáže zopakovat svůj zázrak a přinést inovativní příběh, ale v současné době, kromě re-stakingu Eigen Layer, nejsou v ekosystému téměř žádné „nové věci“, které by lidi vzrušovaly.
Na druhou stranu je to také proto, že očekávání trhu nejsou v souladu s trendy vývoje odvětví. Inovativní rozvoj odvětví a jeho výsledné kapitálové efekty často vykazují kauzální vztah. Podobně to, že cyklus kryptotrhu probíhá každé čtyři roky, neznamená, že by průmyslová inovace měla také sledovat stejný rytmus. Samozřejmě, skutečně existují odvětví, jako je umělá inteligence a jaderná fúze, která spoléhají na kapitálovou páku k řízení technologického pokroku, ale blockchain a Web3 do této kategorie zjevně nepatří.
Ještě důležitější je, že v posledních několika měsících byl kryptotrh z velké části tažen bitcoinovými ETF fondy a makroprostředí nepřineslo trhu významnou injekci likvidity. Meme šílenství obklopující Solana a vyprávění o "Základní sezóně" nepochybně jsou ekosystémem Ethereum sajícím krev.
Jak zvýšit poptávku po blocích prodávaných sítí Ethereum, aniž bychom si hráli s kartami „nízkého plynu“ a „masové spotřeby“, je základním problémem, o kterém se musí nadace a top VC zamyslet.