Přestože situace ohledně zisků a ztrát zůstala poměrně napjatá kvůli volatilním cenám během seance a nízké likviditě objednávek, trh si včera mohl oddechnout. Čínská ekonomická data zveřejněná včera přinesla pozitivnější začátek, s meziročním růstem HDP ve druhém čtvrtletí o 5,3 %, což je mnohem více než tržní konsenzus ve výši 4,8 %. Optimismus však brzy vyprchal, protože investoři zůstali optimističtí ohledně síly fundamentů Skeptický, zejména s ohledem na to, že údaje o průmyslové výrobě a maloobchodních tržbách byly mnohem slabší, přičemž průmyslová výroba v březnu vzrostla pouze o 4,5 %, což je výrazně pod očekáváním 6,0 % a loňský růst o 7 %, zatímco využití výrobních kapacit kleslo na 73,8 %, což je nejnižší hodnota. na úrovni mimo epidemii od roku 2015 je pokles využití zřejmý i ve státem podporovaných sektorech, jako jsou automobily, čipy, solární panely a další elektrická zařízení, což podněcuje obavy investorů z hrozících kapacitních obav z nadměrné nabídky.

V USA vedly nedávné silné údaje k revizi prognózy HDP v modelu GDPNow atlantského Fedu směrem nahoru na 2,9 %, což je stále výrazně nad prognózami Wall Street. Jak se obavy z inflace zintenzivnily, 10letý reálný výnos (upravený o inflaci) se odrazil na 2,2 % a křivka reálného výnosu 2/10 také strmější na svou nejstrmější úroveň od října 2022. Pamatuje si někdo, když někteří makropozorovatelé „zaručovali“ recesi v letech 2022–2023 kvůli převrácené výnosové křivce?

Protože realitu tvrdošíjné inflace a silných ekonomických podmínek nelze ignorovat, byl celý Fed, a dokonce i sám předseda, nucen stáhnout svou holubičí rétoriku, čímž se Fed ocitl v izolované pozici, pokud jde o jeho budoucí politickou trajektorii:

  • Předseda Fedu Powell: "Nedávná data nám jednoznačně nedávají větší důvěru, ale místo toho naznačují, že dosažení této úrovně důvěry může trvat déle, než se očekávalo."

  • Místopředseda Fedu Jefferson: Americké úrokové sazby možná budou muset zůstat vyšší déle, pokud je „inflace trvalejší, než v současnosti očekávám“

  • Boston Fed Collins: „Může to trvat déle, než se dříve myslelo“ a „údaje CPI v prvním čtvrtletí byly vyšší, než jsem doufal“

  • Richmond Fed Barkin: Chcete vidět více „známek širšího zpomalení inflace, nejen inflace komodit“

  • New York Fed Williams: "Snížení sazeb se nezdá být bezprostřední," což naznačuje, "určitě existují okolnosti, kdy potřebujeme vyšší sazby, ale to není to, co si myslím, že je základní případ."

Ve srovnání s tím, co řekly jiné centrální banky na rozvinutém trhu:

  • Evropská centrální banka Lagardeová: Pokud nedojde k zásadním překvapením, Evropská centrální banka brzy začne snižovat úrokové sazby "Pozorujeme zpomalování inflace a její postup je v souladu s našimi očekáváními."

  • BoE Lombardelli: Snížení sazeb je cestou vpřed

  • Bank of Canada Macklem: „Nemusíme se řídit tím, co dělá Fed, musíme podniknout kroky, které Kanada potřebuje“

Na pozadí obratu Federálního rezervního systému USA trh s úrokovými sazbami vyloučil většinu očekávání snížení úrokových sazeb v roce 2024, přičemž veškerý holubičí sentiment v prvním čtvrtletí zmizel a dokonce prolomil jestřábí maximum v říjnu loňského roku. Rozdíly v politice mezi Fedem a ostatními centrálními bankami navíc přinesly silné nákupy do dolaru, přičemž USD/JPY se držel nad 155, USD/CNY nad 7,10 a celkový index DXY se vrátil na své nejsilnější úrovně od roku 2022.

Navíc efekt přelévání z tohoto růstu reálných výnosů je vážnější a akciový trh konečně podlehl výhledu úrokových sazeb „vyšší na delší dobu“, i když je to způsobeno spíše překoupenými pozicemi než změnami fundamentů . Záporná korelace mezi americkými akciemi a výnosy se zvýšila, což způsobilo, že index SPX poprvé od října klesl o 1 % v řadě. Navíc akciový VIX poprvé od Halloweenu uzavřel nad 19 a korelace implikovaná akciemi vyskočila. na 23. Vzhledem k tomu, že na konci března je pouze 12, může pokračující napětí na Blízkém východě udržet implikovanou volatilitu krátkodobě zvýšenou.

Na frontě kryptoměn se cena BTC nepodařilo prorazit dále směrem dolů a v době psaní tohoto článku se pohybovala na 64 000 $. Jiné tokeny však zdaleka nedosahovaly výkonnosti BTC, přičemž poměr ETH/BTC nadále klesal na téměř 4letá minima, protože SEC je méně pravděpodobné, že v tomto kole schválí ETH ETF, zatímco altcoiny za poslední měsíc ztratily 30 % na 40. % hodnoty, mnohem vyšší než -5 % BTC. Během posledního 1,5 týdne utrpěl trh značné ztráty, z nichž se zotaví bude nějakou dobu trvat.

Retailový zájem „buy the dip“ je utlumený a příliv ETF nadále zpomaluje, přičemž IBIT společnosti Blackrock je jediným ETF, které od pátku vykazuje čisté přílivy. Vzhledem k tomu, že současný příběh FOMO je z velké části u konce, očekává se, že příliv ETF bude v blízké budoucnosti méně významný, a mezitím očekáváme, že cenová akce BTC bude opět připomínat volatilnější index Nasdaq a vrátí se ke vzorci chování z posledních 4. let.

Jinými slovy, bitcoin už není jako digitální zlato, ale spíše jako pákový beta nástroj Doufám, že v nadcházející výsledkové sezóně se podobné technologické akcie udrží prostřednictvím silných ziskových výsledků.