Klíčové ukazatele: (23. prosince od 16:00 -> 30. prosince od 16:00 hodin hongkongského času)
BTC vůči USD klesl o 1,9% (95 300 dolarů -> 93 500 dolarů), ETH vůči USD vzrostl o 3,0% (3 300 dolarů -> 3 400 dolarů)

Cenové pohyby minulého týdne, ačkoli poměrně volatilní, nakonec zůstaly mezi 92 500 a 99 000 dolary a vedly ke snížení skutečné volatility (alespoň mezi vyrovnávacími body). Předpokládáme, že následující obchodní dny budou pokračovat v tomto trendu, ale při vyrovnání na konci roku může dojít k volatilitě. Zatímco tato delší cenová korekce by mohla skončit před koncem roku a připravit se na další kolo růstu.

Klíčové ukazatele: (9. prosince 16:00 -> 16. prosince 16:00 hongkongského času)
BTC vzrostl vůči USD o 5,3% (99, 600 tisíc dolarů -> 104, 880 tisíc dolarů), ETH vzrostl vůči USD o 1,5% (3, 910 tisíc dolarů -> 3, 970 tisíc dolarů)
BTC vůči USD v prosinci (konec roku) ATM volatilita zůstává nezměněna (55,2 -> 55,2), 25. prosince d skew klesl o 2,5 bodu (4,2 -> 1,7)

Klíčové technické ukazatele spotu:
Vývoj cen kryptoměn se změnil z jednostranného opravy na omezený růst. Vidíme, že nejvyšší cena se neustále vyrovnává velmi vyváženým způsobem, což naznačuje, že tento proces dosáhne vrcholu v následujících několika týdnech, cílová cena v rozmezí 110-115 tisíc dolarů, nikoli v našem původním cíli 115-120 tisíc dolarů.

S oznámením NASDAQ, že MSTR bude oficiálně zařazen do ikonického technologického indexu 23. prosince, Microstrategy konečně ukončila svou dlouhou a trnitou transformační cestu a úspěšně se přetvořila z internetové softwarové společnosti na společnost s finančním pákovým efektem na bitcoin. Toto rozhodnutí o zařazení do indexu znamená, že kontroverzní Michael Saylor byl poprvé oficiálně přijat tradičními financemi, přičemž MSTR se stane jedinou akcií kryptoměnového konceptu, která bude profitovat z stabilního a masivního přílivu pasivního kapitálu do QQQ (index ETF), což znamená, že všichni investoři do indexů a pasivní investoři se nepřímo stanou dlouhodobými investory do bitcoinu, účast mainstreamové populace se zrychluje!

Minulý pátek byla zpráva o nezaměstnanosti mírně slabá, v prosinci je stále vysoká šance na snížení úrokových sazeb. Celková data o zaměstnanosti byla mírně nad očekáváním, ale slabá data z minulého měsíce (pouze 12 000) téměř nebyla revidována, což naznačuje, že na trhu práce skutečně existují určité známky slabosti. Nicméně mírně vyšší míra nezaměstnanosti ukazuje, že se trh práce postupně ochlazuje, aniž by došlo k výraznému zhoršení. V současném pozitivním rizikovém kontextu to poskytuje podporu pro Fed k dalšímu snížení úrokových sazeb v prosinci. V současnosti trh očekává 85% pravděpodobnost snížení o 25 bazických bodů v prosinci a asi 30% pravděpodobnost dalšího snížení v lednu.

Klíčové ukazatele: (2. prosince, 16:00 -> 9. prosince, 16:00, hongkongský čas)
BTC vůči USD vzrostl o 3,9 % (95 900 -> 99 600 dolarů), ETH vůči USD vzrostl o 7,4 % (3 640 -> 3 910 dolarů)

Implicita volatilita BTC vůči USD v prosinci (na konci roku) klesla o 0,6 bodu (55,8 -> 55,2), 25d sklon klesl o 0,7 bodu (4,9 -> 4,2)
Sledujeme vývoj, trh s fyzickými aktivy stále provádí korekce cen. I když cena měny dosáhla nového maxima nad 100 tisíc dolarů, následně rychle a výrazně klesla. Věříme, že jakékoli zvýšení bude prodáno, ale při poklesu se setká s velkou poptávkou na trhu, takže očekáváme, že dojde k jednostranné korekci (ceny se postupně vyrovnávají). Aktuální úroveň odporu je hlavně mezi 99 tisíci a 104 tisíci dolary, zatímco úroveň podpory začíná od 94 tisíc dolarů a klesá až na 85 tisíc dolarů.

Klíčové ukazatele: (25. listopadu 16:00 -> 2. prosince 16:00 místního času v Hongkongu)
BTC vůči USD klesl o 2,4% (98 200->95 900 USD), ETH vůči USD vzrostl o 6,7% (3 410->3 640 USD)
BTC vůči USD na konci roku (prosince) ATM volatilita klesla o 4,2 bodu (60,0->55,8), na konci roku 25 d šikmost zůstala stejná (4,9->4,9)
Přehled technických indikátorů spotu:
Cena kryptoměny se zdá být na lokálním vrcholu. Přestože některé známé společnosti stále silně nakupují, trend vzestupu se nepodařilo udržet. To v zásadě souhlasí s naším názorem, že trh již překonal hlavní fázi vzestupu a stabilizoval se před dalšími výkyvy.

Minulý týden byl v USA svátek Díkůvzdání, objem obchodování na trhu byl slabý a celkově se udržoval v konsolidaci. Americké akciové trhy se chystají znovu vytvořit historii, rok 2024 se stane jedním z nejlepších let v historii a v posledních 6 letech dosáhly v 5 letech výnosy dvouciferných hodnot.

Šíře trhu stále vykazuje podpůrné znaky, rozdíl mezi novými maximy a minimy akcií za 52 týdnů vypadá stále zdravě, růstový trend zůstává intaktní, index volatility (VIX) vykazuje klesající trend. Zároveň po oznámení Trumpa, že Scott Bessent bude ministrem financí, se trh s americkými dluhopisy uklidnil, 10letý výnos klesl o téměř 35 bazických bodů od říjnového vrcholu.

Klíčové ukazatele: (od 18. listopadu 16:00 do 25. listopadu 16:00 podle hongkongského času)
BTC vůči USD vzrostlo o 7,0 % (91 750–98 200 $), ETH vůči USD vzrostlo o 8,6 % (3 140–3 410 $)

Implicovaná volatilita BTC vůči USD na konci roku (pro měsíc prosinec) vzrostla o 3,0 bodu (57,0–60,0), na konci roku klesla 25 d šikmost o 1,0 bodu (5,9–4,9)
Trend růstu cen stále pokračuje, ale skutečná volatilita se zpomaluje a momentum se postupně zastavuje. Tyto znaky naznačují, že se možná blížíme k vrcholu v krátkodobém horizontu (ale zda jsme již dosáhli vrcholu nebo budeme pokračovat v překonávání ceny 100 tisíc dolarů, zůstává k vidění).

Jak se BTC blíží k hranici 100 000 dolarů, každý makro pozorovatel v minulém týdnu se zdá být odborníkem na konvertibilní dluhopisy MSTR. Kryptoměny se znovu staly středem pozornosti v médiích a po událostech kolem FTX přitáhly největší pozornost mainstreamu.
Jak jsme již dříve uvedli, „snadné období“ skončilo, neboť pozdě přicházející investoři vstupují na trh s velkou pákou, budoucí tržní volatilita se výrazně zvýší.
Microstrategy úspěšně využila 400 milionů dolarů ze své původní konvertibilní dluhopisu v hodnotě 2,6 miliardy dolarů (0% úrok, 55% prémie) tím, že uplatnila právo na dodatečné umístění, čímž konečnou velikost zvýšila na 3 miliardy dolarů. Podle zprávy Cointelegraph byl Allianz pojišťovna jedním z hlavních účastníků této transakce, a tyto konvertibilní dluhopisy s datem splatnosti v roce 2029 uzavřely na první obchodní den s cenou přes 104 dolarů.

Dlouhé pozice jsou na extrémní úrovni, spolu s obavami trhu z neustále rostoucích výnosů (10letý nominální výnos je přibližně 4,45 %, reálný výnos > 2,15 %), americké akciové trhy čelily částečnému poklesu nedávných zisků (minulý pátek SPX -1,3 %, Nasdaq -2,3 %). Dále předseda Powell v minulém týdnu uvedl, že vzhledem k silné ekonomické situaci, Fed zvažuje zpomalení tempa snižování úrokových sazeb, což vedlo k tomu, že trh snížil pravděpodobnost snížení sazeb v prosinci z téměř 2 bodů na pouhých 61 %.
"V současnosti ekonomická situace nevysílá žádné signály o naléhavé potřebě snížení úrokových sazeb," uvedl Powell ve čtvrtek na jednání v Dallasu. "Silný výkon současné ekonomiky nám umožňuje přijímat rozhodnutí s větší opatrností." — Jerome Powell

Klíčové ukazatele: (4. listopadu, 16:00 -> 11. listopadu, 16:00 hongkongského času)
Cena měny BTC/USD vzrostla o +18,4 % (68 000 USD -> 81 200 USD), cena měny ETH/USD vzrostla o +27,6 % (2 460 USD -> 3 140 USD)

Volatilita ATM BTC/USD klesla na konci roku (prosinec) o -6,2 bodu (58,0->51,8) a 25. prosince se odchylka zvýšila o +0,1 bodu (3,1->3,2).
Cena se po potvrzení Trumpova nástupnictví jako dalšího prezidenta posunula nahoru nad úroveň odporu 74 000 USD. Mezi 16:00 (HKT) v úterý 5. listopadu a 16:00 (HKT) 8. listopadu mince vzrostla o 11 %, aby dosáhla našeho býčího cílového rozpětí pro volby (76 až 78 tisíc dolarů). Od té doby dynamika stále nabírá na síle. Po volbách jsme nadále optimističtí ohledně BTC a stanovili jsme cílovou cenu nad 100 000 $. Krátkodobě můžeme zaznamenat určitou volatilitu cen nebo recesi, ale jádro technického obrazu zůstává býčí.

Klíčové ukazatele: (28. října v 16:00 - 4. listopadu v 16:00, čas Hongkongu)
Cena BTC/USD vzrostla + 0,15% (68 500 $ -> 68 600 $), cena ETH/USD klesla -2,4% (2 520 $ -> 2 460 $)
Roční volatilita BTC/USD na konci roku (pro měsíc prosinec) vzrostla + 3,7 bodu (54,3 -> 58,0), roční 25 delta sklon klesl -0,6 bodu (3,7 -> 3,1)

Přehled technických ukazatelů spotového trhu:
Ve středu cena kryptoměny dosáhla historického maxima, což nám zprvu připadalo, že podceňujeme potenciál spotového trhu, který se před volbami rozproudil. Nicméně cena kryptoměny nakonec nedokázala na vysoké úrovni setrvat a rychle klesla, přičemž cena 70 k dolarů se znovu stala hlavním rezistenčním bodem. Mezitím dosažená nejvyšší cena se stane cílem pro další kolo soutěže na trhu, za předpokladu, že Trump zvítězí ve volbách.

I když Trumpovi zbývají po zvolení ještě 2 měsíce do oficiálního nástupu do úřadu, jeho vítězství má již široké důsledky v geopolitice a kapitálových trzích. Kryptoměny se opět staly středem pozornosti, zatímco v některých oblastech USA se ještě neukončilo sčítání hlasů, cena BTC již překročila 80 000 dolarů, zatímco BTC ETF od Blackrocku (IBIT) minulý čtvrtek zaznamenalo rekordní jednodenní příliv kapitálu ve výši 1,1 miliardy dolarů, dokonce i ETH ETF dosáhlo třetího nejvyššího jednodenního přílivu v historii.

IBIT letos zaznamenal třetí nejvyšší příliv kapitálu ze všech amerických ETF, přičemž spravovaná aktiva překročila vlastní zlato ETF od iShares, přes 33 miliard dolarů. Během tohoto vzestupu centralizované burzy (CEX) v uplynulém týdnu likvidovaly více než 800 milionů dolarů krátkých futures pozic, což je jedna z největších likvidací krátkých pozic tohoto roku, zatímco s masivním návratem pákového financování se financování perpetuálních kontraktů vystřelilo na přibližně 30%.

Po intenzivní a bouřlivé volební kampani konečně nastal dlouho očekávaný den voleb, všechny makroekonomické aktiva jsou silně sledována (možná až příliš) konečnými výkyvy v průzkumech, přičemž pravděpodobnost vítězství Trumpa na Polymarketsu klesla z 67 % na 55 %, což je v souladu s ostatními hlavními průzkumy a momentálně ukazuje na vyrovnaný stav 50–50.

Fokus voleb do určité míry rozptýlil pozornost trhu od údajů o nezaměstnanosti zveřejněných minulý pátek, které výrazně zaostávaly za očekáváním, pracovní síla vzrostla pouze o 12 000, daleko pod očekávanými 100 000. Ačkoli nedávné stávky a hurikány měly na tento výsledek částečně vliv, ekonomové se domnívají, že trh práce bude i nadále zpomalovat, nezaměstnanost vzroste na nová maxima a počet lidí bez práce přes 15 týdnů se také výrazně zvýší. Kromě toho soukromý sektor ztratil 28 000 pracovních míst, přičemž výroba (-46 000) a profesní a obchodní služby (-47 000) dramaticky klesly. A konečně, údaje o nových pracovních místech za předchozí dva měsíce byly také výrazně revidovány, konečné údaje za srpen činí pouze + 37 000.

Klíčové ukazatele: (21. října 16:00 hongkongského času -> 28. října 16:00 hongkongského času)
BTC/USD cena stabilní ($ 68, 500 -> $ 68, 500), ETH/USD cena klesla o 7,5 % ($ 2, 725 -> $ 2, 520)
BTC/USD koncová ATM volatilitá klesla o 1,6 bodu (55,9 -> 54,3), koncová 25 d kurtóza klesla o 0,6 bodu (4,3 -> 3,7)

Přehled technických ukazatelů spotového trhu
BTC spotový trh minulý týden vykazoval velmi umírněný výkon, držel se mezi 69,5 k a 65 k. Neustále pozorujeme, že trh je uvězněn mezi podpůrnou úrovní dlouhodobého vlajkového vzoru a rezistencí nad $ 70,25 k. Očekáváme tedy, že trh v následujících dnech zůstane v tomto rozmezí.

Během minulého týdne, kdy volby v USA vstoupily do svého domácího pásma a rizikové trhy se zastavily, obě strany na poslední chvíli zvedly kampaně mainstreamových médií, včetně bezprecedentního tříhodinového rozhovoru Trump-Rogan, který má na YouTube více než 2 500 zhlédnutí. Tisíce zhlédnutí. Navíc, možná v reakci na nedávný tlak USA, byl izraelský útok na Írán v pátek pozdě večer zdrženlivější, než se očekávalo, což poskytlo příležitost Teheránu ustoupit, který na útok nereagoval oficiálními kanály.
Nedostatek makrorizika ve spojení s inflačními trendy nadále stlačuje rizikové prémie, přičemž úvěrové spready investičního stupně v USA se zužují na téměř 43letá minima a ceny akcií implikují malou pravděpodobnost budoucí recese.

Klíčové ukazatele: (14. října, 16:00 hongkongského času -> 21. října, 16:00 hongkongského času):
BTC/USD+ 6,6 % (64 USD 250 -> 68 500 USD)）, ETH/USD + 7,9 % (2 525 USD -> 2 725 USD)
BTC/USD prosinec (konec roku) volatilita ATM -1,6 vs (57,5-> 55,9), volatilita obrácení rizika 25. prosince + 1,4 vs (2,9 -> 4,3)

Přehled spotových technických ukazatelů
Spotový trh minulý týden konečně prolomil odpor dlouhodobého vzoru vlajky a vstoupil do nového cenového rozpětí 67–69,5 tisíc dolarů. Jak se mění volební situace, začíná se trh na transakce spojené s Trumpem s předstihem připravovat.

Trh byl minulý týden relativně klidný a americký akciový trh, výnosy amerických dluhopisů, směnný kurz amerického dolaru, ceny zlata a BTC byly blízko střednědobých nebo ročních maxim. Ekonomické údaje v USA byly silné, maloobchodní tržby byly vyšší, než se očekávalo (skutečný +0,6 % m/m vs. 0,7 % m/m kontrola), a nároky v nezaměstnanosti zůstaly stabilní, což nadále podporovalo narativ měkkého přistání.

Výkon výsledkové sezóny je pro trh také přínosný. Výsledky amerického bankovního sektoru, Netflix a TSMC (+ 9,8 %) všechny daleko překonaly očekávání. Index SPX rostl 6 týdnů v řadě a dosáhl tak nejlepšího rekordu v řadě v letošním roce, zatímco investoři jsou stále optimističtí, pokud jde o zisky trhu a společností, a volatilita denních zisků implikovaná opcemi je asi o 5 % nižší než nedávný průměr.

Klíčové ukazatele: (7. října, 16:00 hongkongského času -> 14. října, 16:00 hongkongského času):
BTC/USD + 1,2 % (63 500 USD -> 64 250 USD), ETH/USD + 1,8 % (2 480 USD -> 2 525 USD)

BTC/USD prosinec (konec roku) volatilita ATM + 1,4 vs (56,1-> 57,5), volatilita zvrácení rizika 25. prosince + 0,6 v (2,3 -> 2,9)
Ceny byly minulý týden kolísavé, ale obecně se držely v rozmezí 60–65 000 USD.
Prolomení nad 66–66,5 tisíc dolarů by představovalo prolomení vrcholu dlouhodobého vzoru vlajky, přičemž se očekává, že cena vzroste na 70 tisíc dolarů, což poskytuje další prostor pro výraznější růst.

Ekonomická data v USA byla minulý týden poměrně solidní, CPI i PPI posilovaly. Trh zpočátku váhal nad dopadem dat, ale nakonec dospěl k závěru, že trend „jádrové“ inflace zůstal nezměněn a trend strmosti výnosové křivky pokračoval. Akciový trh v USA dosáhl rekordního maxima, přičemž vysoké beta akcie a devizy dále propukly, trh stále očekává snížení úrokové sazby o 25 bazických bodů v prosinci s více než 85% šancí, že makrostratégové Citi jsou „extrémně býčí“. Ve stejnou dobu Goldman Sachs zvýšil cenové cíle pro americké a čínské akcie.