Původní název: OpinionI don’t support a Strategic Bitcoin Reserve, and neither should you
Původní autor: Nic Carter
Původní zdroj: https://bitcoinmagazine.com/
Překlad: Daisy, Mars Finance
Nedávno začal koncept "strategických bitcoinových rezerv" vyvolávat debaty mezi bitcoinovými nadšenci. Trump navrhl zachovat zásobu zabavených bitcoinů, zatímco některé návrhy jdou ještě dál. V současnosti legislativní návrh, jako ten, který předložil senátor Lummis (Bitcoin Act), navrhuje, aby americká vláda získala 1 milion bitcoinů během pěti let.
Mezi bitcoinovými nadšenci je vytváření "strategických rezerv" téměř považováno za samozřejmost. Ale nemyslím si, že je to možné, a nemyslím si, že je to dobrý nápad.
Nechte mě to vysvětlit.
Mluvíme o hromadění, suverénních investičních fondech nebo rezervách?
Nejdříve o konceptu "hromadění" Bitcoinů. Trump ve svém předvolebním projevu v Nashville slíbil: "Oznamuji, že pokud budu zvolen, politikou americké vlády bude uchovat 100 % všech Bitcoinů, které již máme nebo získáme v budoucnu. [...] Tyto Bitcoiny budou jádrem národní strategické bitcoinové rezervy."
Ale to není to, o čem mluvím. (Ve skutečnosti silně podporuji myšlenku hromadění.) Mám na mysli, že americká vláda skutečně získává více Bitcoinů. Různé návrhy se pohybují od akvizice přibližně 800 000 Bitcoinů (BPI) po 1 milion (Lummis) a až po 4 miliony (Robert F. Kennedy Jr.).
Senátor Lummis, Michael Saylor a Bitcoin Policy Institute (a mnoho dalších) diskutovali o myšlence vytvoření "strategických bitcoinových rezerv".
Podle rámce senátora Lummise by americká vláda během pěti let získala 1 milion bitcoinů a držela je alespoň 20 let. Jasná logika této rezervy je "posílit finanční postavení USA a poskytnout zajištění proti ekonomické nejistotě a měnové nestabilitě." Lummisův návrh zákona konkrétně zmiňuje, že SBR (strategické bitcoinové rezervy) "posílí postavení dolaru" a přirovnává ho k roli zlata v minulých měnových obdobích.
Je třeba poznamenat, že tyto návrhy se liší od konceptu akvizice Bitcoinů prostřednictvím suverénního investičního fondu, jak bylo zmíněno Georgem Selginem. Podle mého názoru hlavní zastánci SBR to nevidí jako aktivum v národním portfoliu – jasně spojují Bitcoin s dolarem a tvrdí, že Bitcoin skutečně posílí pozici dolaru. To znamená, že si představují měnový systém, ve kterém Bitcoin hraje nějakou aktivní roli – v současnosti podobně jako devizové rezervy, ale v budoucnu by se mohl stát skutečným základem nového zbožového standardu (jako Brettonwood I). (Pokud si někdo myslí, že to přeháním, stačí si přečíst to, co napsali sami zastánci SBR.)
Je třeba zdůraznit, že neodmítám prostě držet zabavené Bitcoiny (myslím, že to je politika, kterou Trump nakonec přijme), ani neodmítám myšlenku zahrnout Bitcoin do suverénního investičního fondu (i když USA v současnosti takový fond nemají). Odmítám však vytvořit "strategickou" bitcoinovou rezervu a přidělit jí jakoukoli formu měnové role.
Bitcoinové rezervy by oslabily, nikoli podpořily dolar
Můj hlavní argument je, že bitcoinové rezervy neposílí postavení dolaru. Na rozdíl od jiných zemí je USA emitentem globální rezervní měny. Ostatní země mohou zkoušet zahrnout Bitcoin do svých devizových rezerv, někteří už tak činí.
Pro země jako Rusko nebo Írán může mít smysl zvažovat zahrnutí nezabavitelných aktiv do devizových rezerv, zejména poté, co USA v roce 2022 zabavily ruské státní dluhopisy. Ale USA nepotřebují zajišťovat riziko exposure na dolar, protože jsou jeho vydavatelem.
Pokud by USA koupily Bitcoin a daly mu nějakou měnovou roli – ať už jako devizové rezervy nebo jako důležitější roli – naznačovalo by to, že USA ztratily důvěru v aktuální dolarový systém.
Pokud by americká vláda jasně vyjádřila úmysl zbavit se neodvolatelného fiat standardu, vyvolalo by to chaos v systému. V současnosti "podpora" dolaru vychází z následujících aspektů:
Role USA jako správce globálního obchodu;
Silná odolnost americké ekonomiky;
Schopnost americké vlády splácet;
Schopnost USA promítat tvrdou a měkkou sílu;
Hlubokost amerického cenného papírového trhu;
Široké použití dolaru v globálním obchodě a financích.
Pokud by americká vláda náhle oznámila: "Přehodnocujeme celou Washingtonskou shodu", trh by začal pochybovat o tom, co vlastně vláda ví.
Plánují porušit?
Mělo by být zrušeno instituce Brettonwoodského systému?
Očekává se, že budou obrovské deficity a stoupající úrokové sazby?
Je třeba zdůraznit, že si nemyslím, že by americká vláda zvažovala tyto záležitosti, ale domnívám se, že obchodníci s dluhopisy by se okamžitě začali obávat.
"Ale nechceme přejít na nějaký nový zlatý standard, kde by hodnota dolaru závisela na Bitcoinu. Jen mluvíme o koupi nějakého Bitcoinu a jeho zařazení do rozvahy americké vlády." Můžete protestovat.
Nicméně trh to takto nevidí. Pokud by Bitcoin byl na rozvaze pouze jako symbol, byl by to extrémně drahý symbol. Jeden milion Bitcoinů by při aktuální ceně stál 100 miliard dolarů – a pokud by byla americká vláda považována za necitlivého kupujícího, mohla by nakonec získat tyto Bitcoiny za cenu 1 milionu dolarů za kus, což by znamenalo výdaje 1 bilionu dolarů na rezervu. To by byla extrémně významná výdajová položka, která by měla být vynaložena jinde.
Pochybuji, že by trh považoval nákup Bitcoinů za symbol, nikoli jako první krok k návratu k novému zbožovému standardu, kde by dolar byl založen na Bitcoinu, nikoli na zlatu.
Austin Campbell říká, že to "urychlí úpadek dolaru, protože to bude vysílat signál světu, že USA nemají v úmyslu dobře spravovat své finanční záležitosti a v určitém okamžiku se mohou znovu přecenit na Bitcoin."
Představme si, že pravděpodobnost rezervy podobné Lummisově se skutečně blíží 1. To byste zjistili, protože finanční trhy by se dostaly do katastrofy. Investoři kupující americký dluh by začali pochybovat, zda USA zvažují roztržení s Brettonwoodským systémem, a úrokové sazby by výrazně vzrostly.
Náklady na kapitál pro všechny na světě by dramaticky vzrostly. Inflace by se mohla zhoršit. Dojde k obrovské redistribuci bohatství, protože finanční trhy kolabují a Bitcoin prudce roste.
Jinými slovy, pokud by USA zvažovaly krátkodobě vzdát se aktuálně relativně stabilního měnového systému a nahradit jej měnovým standardem, který by nespoléhal na zlato, ale na vysoce volatilní, nově vznikající aktivum, vyvolalo by to naprostou paniku mezi jejich věřiteli.
Z mého pohledu, i když se blížíme rezervě podobné Lummisově, trh by očekávaně začal ztrácet kontrolu, a Trump by byl nucen tuto politiku zrušit.
I když zastánci bitcoinových rezerv mohou tvrdit, že neprosazují zcela nový zlatý standard založený na Bitcoinu, jejich úmysly (přečtěte si znovu jejich návrhy) jsou dost radikální, takže pokud se rezervy blíží realitě, vážně by narušily trh s americkými státními dluhopisy.
Bitcoinové rezervy budou politicky nerozumné
Pro mě jakýkoli návrh zákona o bitcoinových rezervách v Kongresu bude zcela neúčinný. Došel jsem k tomuto závěru na základě osobní zkušenosti, když jsem před několika týdny navštívil některé členy Kongresu, kteří podporují kryptoměny. V současnosti je situace v Kongresu delikátní, republikáni mají těsnou většinu. Nemohou prosadit něco na základě stranického postoje, a dokonce ani si nemyslím, že by republikáni hlasovali jako celok.
Zastánci rezerv trvají na tom, že výkonná moc může najít financování pro vytvoření rezervy, aniž by byla schválena zákonodárci. Skutečně, výkonná moc může najít způsoby, jak utratit peníze, aniž by potřebovala předchozí souhlas Kongresu. Ale to zcela míjí podstatu. Rezerva Bitcoinů, kterou vynucuje správní právo, by byla nedemokraticky vynucena a mohla by být v pozdějších vládách zrušena, pokud by Kongres nehlasoval pro její podporu.
Můžete si to představit takto. Výkonná moc se může rozhodnout jednostranně zahájit nákladnou zahraniční válku a najít hotovost prostřednictvím různých nejasných schémat. Takový krok by byl velmi nepopulární, protože lidé by správně považovali za velice nedemokratické. Struktura moci v naší republice stanoví, že prezident vykonává funkce, ale Kongres je schvaluje (a uděluje). Nemáme diktátora na moci.
Vzhledem k tomu, že Kongres ovládá fiskální výdaje, jsou američtí občané v zásadě dotazováni na rozhodování o významných výdajích.
Jinými slovy, v rodině by manželovi nemělo vadit, že jeho manželka používá jeho kreditní kartu na drobné nákupy. Ale pokud by se rozhodla koupit nové auto nebo dům, jistě by chtěl, aby se s ním poradila. Samozřejmě, mechanicky by mohla použít manželovu kreditní kartu k nákupu auta, pokud by limit byl dostatečně vysoký. Ale to by minulo podstatu. Měla by se s manželem poradit o takovýchto zásadních rozhodnutích. Prezident by měl konzultovat jakékoli významné výdaje s Kongresem (který je nepřímo reprezentantem amerického lidu). A bitcoinové rezervy rozhodně spadají do této kategorie.
"Ale Trump měl mandát," můžete říct. Ale to není pravda. Neměl mandát utratit stovky miliard dolarů na vytvoření bitcoinových rezerv. Trump o tom v kampani nemluvil. Ani v debatách nebo v médiích to nebylo zdůrazněno.
Ve svém projevu v Nashville zmínil bitcoinové rezervy (například držení stávajících zabavených bitcoinů), nikoli dodatečné nákupy bitcoinů ze strany vlády. Trump se pokusil obejít Kongres, aby použil vládní prostředky na Bitcoin, což by bylo extrémně nepopulární. To by vyčerpalo jeho omezený politický kapitál. A agenda Trumpa je mnohem širší než jen problém Bitcoinu. Myslím, že tato politická logika se mu nakonec stane jasnou, i když je na chvíli nadšený myšlenkou na rezervu.
Nátlaku na nákup Bitcoinu prostřednictvím výkonného příkazu (pokud to vůbec funguje) je problém, že pokud je takový postup jednou vynucen, bude snadno zrušen. Pokud by tato politika byla nepopulární – věřím, že by byla nepopulární – budoucí demokratická vláda by jistě okamžitě prodala tuto rezervu, což by vedlo k chaosu na trhu s Bitcoinem.
Držitelé Bitcoinu by měli doufat, že se prostřednictvím bipartitního legislativního procesu, nebo dokonce prostřednictvím ústavní změny, dosáhne demokratického konsensu, že rezervy Bitcoinů nebo držení Bitcoinů jsou dobrou politikou. Obecně platí, že významné změny měnové politiky jsou realizovány prostřednictvím legislativy, jako například Zákon o zlatých rezervách z roku 1934 nebo usnesení o zlatých klauzulích z roku 1977, po tom, co Nixon pozastavil Brettonwoodský systém I.
Držitelé Bitcoinu by měli doufat, že rezervy Bitcoinů vydrží, a nebudou pouze pomíjivé. Nová vláda Trumpa by prostřednictvím výkonného příkazu realizovala politiku založenou na zákonných pravomocích, která by nevydržela.
Nákup Bitcoinů americkou vládou by velmi odcizil veřejnost.
Není pochyb o tom, že politika bitcoinových rezerv (SBR) by byla vnímána jako masivní přesun bohatství od amerických daňových poplatníků k již bohatým držitelům Bitcoinů. Bylo by to extrémně nespravedlivé a nepopulární. Podle průzkumu z roku 2022 zjistila Federální rezervní banka, že pouze 8 % amerických dospělých považuje kryptoměny za investici, přičemž i v těchto skupinách je relativně vysoké bohatství.
I kdyby SBR byla financována způsobem, který by byl "fiskálně neutrální" (například přehodnocením tržní ceny zlata a prodejem části zlata), stále by byla vnímána jako bezúplatný dar držitelům Bitcoinů. Tyto prostředky by mohly být použity na jakýkoli účel – budou určeny výhradně pro Bitcoin.
Masy měnové změny, z nichž budou těžit pouze hrstka Američanů, by odradily ty, kteří Bitcoin nevlastní, od jeho držitelů. Pochybuji, že mnoho Američanů pochopí logiku SBR, protože v současnosti není s dolarem žádná zřejmá krize.
Pokud si vzpomínáte, politika odpuštění studentských půjček byla poměrně nepopulární, protože byla vnímána jako pomoc těm, kteří měli možnost jít na vysokou školu a získat k ničemu užitečné humanitní obory. (Což je zajímavé, Elizabeth Warren navrhla v roce 2019/20 jednorázové výdaje ve výši 640 miliard dolarů na odstranění studentských půjček bez schválení Kongresu. Pochybuji, že by se držitelé Bitcoinů na to dívali jinak.)
Bidenův plán na odpuštění studentských půjček by prospělo přibližně 43 milionům Američanů, což je skupina mnohem větší než držitelé Bitcoinů. Intenzivní opozice vůči bitcoinovým rezervám by byla mnohem závažnější.
V současnosti se akceptace Bitcoinu ve finančním světě postupně a organicky rozvíjí. Pokud by existovala rezerva, vedlo by to k tomu, že by běžní Američané pociťovali nepřátelství vůči držitelům Bitcoinu, což by vážně zkomplikovalo proces akceptace Bitcoinu.
Bitcoinové rezervy nemají "strategický" účel
Skutečný termín "strategické bitcoinové rezervy" je matoucí, zejména část "strategické". Držení některých komodit americkou vládou je z pravého strategického důvodu. Nejvýznamnější je, že strategické ropné rezervy jsou prostředkem k stabilizaci ropového trhu.
Biden si vedl dobře, když v době vysokých cen ropy prodal velké množství ropy a později ji koupil za nižší cenu, aby získal zisk. Také jsme měli nebo jsme měli velké zásoby topného oleje, zemního plynu, obilí, mléčných výrobků, vzácných minerálů jako kobalt, titan, wolfram, helium a zdravotnické zařízení.
Toto zboží má společné to, že má nějaké nástroje, které chce vláda udržet pro nouzové situace nebo stabilizaci trhu.
Na rozdíl od toho nemá Bitcoin průmyslové využití. Americká vláda "nepotřebuje" Bitcoin, aby obchodoval na jakékoliv konkrétní cenové úrovni. Vláda se nezajímá o obchodní cenu Bitcoinu, ať už je to 1 dolar nebo 1 milion dolarů. Bitcoin také nevytváří peněžní tok, takže bitcoinové rezervy nepomohou k úhradě úroků z dluhů v budoucnu.
Jediný Bitcoin, který by mohl mít "strategický" účel, by byl ekvivalentní stávajícím rezervním aktivům vlády USA, jako je zlato a devizy – jinými slovy, nemá žádný účel. Jak podrobně vysvětluje George Selgin, USA skutečně mají devizové rezervy za relativně malého množství. To je proto, že dolar je skutečně volně plovoucí měna, USA vůbec neřídí směnné kurzy. Od roku 1971 USA drží přibližně 8130 tun zlata, které nemá žádný skutečný účel, a jsou drženy pouze pro tradici. Poslední významný zásah k řízení směnného kurzu dolaru se odehrál v 80. letech.
Diskuse o bitcoinových rezervách mezi držiteli Bitcoinů často přeceňuje roli zlata v dolarovém systému. Nakonec rozvaha americké vlády má v univerzálnosti dolarového systému téměř žádný význam.
Oprávněné faktory, které podporují dolar, jsou:
Růst amerického HDP, vytváření daňového břemene, které lze splatit pouze v dolarech
Důvěryhodnost a stabilita americké vlády a měnová politika
Americké kapitálové trhy jsou na globální úrovni nejatraktivnější a nejlikvidnější, což je činí "sběrným bodem" globálních investic (v dolarech)
Síťové efekty plynoucí z dominance dolaru v obchodním vyrovnání, komoditních trzích, devizových trzích a dluhových trzích
Pokračující role USA jako globálního hegemonu a záruky globálního obchodu a bezpečnosti
Zlato a Bitcoin v současnosti nemají žádný praktický význam v americké měnové rovnici. Možná jednoho dne budou hrát roli, ale současný neodvolatelný standard není založen na žádné rezervě zboží.
Neexistuje žádný důvod poskytovat jedinečné argumenty pro SBR určené pro Bitcoin.
Proč rezervovat Bitcoin? Proč nevybrat něco jiného? Bitcoinisté dosud nedokázali poskytnout přesvědčivé odpovědi. Můžete říci, že Bitcoin má vysokou hodnotu (přibližně 2 biliony dolarů), je vysoce likvidní na globální úrovni a je držen mnoha lidmi. Dobře, Bitcoin není v tomto ohledu jediný. Pokud podporujete argumenty pro bitcoinové rezervy, stejné argumenty by se mohly vztahovat například na akcie Apple nebo Nvidie.
"No," můžete říct, "to jsou dluhopisy firemního cash flow, nikoli notové aktivum. Bitcoin je zvláštní, protože nemůže být zabaven nebo narušen." Ale USA čelí riziku, že by byly jejich aktiva a duševní vlastnictví zabaveny. To se stane argumentem proti jinému státu získat podíl v amerických firmách. Ale mluvíme o americké vládě.
Není důvod rezervovat Bitcoin bez zahrnutí zlata. Pokud chcete znovu monetizovat tvrdý majetek a použít jej jako základ pro měnový systém, zlato je zjevně tou nejlepší volbou. Pokud chceme být v oblasti rezervních aktiv "napřed" před ostatními zeměmi (což je běžný argument podporující SBR), zlato je dokonalé, protože máme více než kdokoli jiný. Stačí znovu monetizovat zlato (přehodnotit jej z oficiální ceny na aktuální tržní cenu) a už jsme o krok napřed.
Zlato je také "notovým" aktivem, protože vlastnictví není nárokem na nic jiného, ale prostě mít zlaté cihly a slitky. Pokud by se bitcoinisté úspěšně přesvědčili, že bychom měli opustit Brettonwoodský standard II a vrátit se ke standardu založenému na zboží před rokem 1971, pak by zlato skutečně bylo lepší volbou. Má delší historii, více lidé jej vlastní (což by znamenalo, že jeho znovu monetizace by méně lidí odcizila), jeho hodnota je přibližně devětkrát vyšší než Bitcoin a jeho volatilita je mnohem nižší, a protože jej již máme, monetizace by byla velmi levná (pokud ne zdarma).
Pokud odmítáte zlato, protože to není "vysoko-růstové" aktivum jako Bitcoin, můžete zvážit rychle rostoucí (a produktivní) aktiva, jako jsou NVIDIA, Apple nebo Microsoft. Pokud zvažujeme, do jakých komodit by USA mohly strategicky investovat, mým preferovaným výběrem by byla datová centra AI nebo výroba čipů. Mají zřejmý strategický význam a také ekonomickou produktivitu. Nicméně pak vstupujeme do debaty o použití fiskálních nebo rezervních prostředků na "průmyslovou politiku".
Většina konzervativců a liberálů je skeptická vůči tomuto způsobu alokace zdrojů vládou a raději by nechala soukromý sektor, aby to vyřešil sám. Nelíbí se mi Bidenova masivní výdaje na infrastrukturu, protože považuji za extrémně plýtvání, a proto nepodporuji další zasahování vlády do soukromého sektoru, zejména prostřednictvím přímého tisknutí peněz.
Obvykle se americká vláda nezasahuje na trh jinými způsoby než prostřednictvím stanovení úrokových sazeb; její úloha spočívá v nastavení pravidel hry a udržení stability systému, nikoli v aktivním investování vládních prostředků do zboží na denním trhu. (To je také důvod, proč mnozí pochybují o Bidenově uvolnění strategických ropných rezerv.) Jsme kapitalistická ekonomika orientovaná na trh, nikoli centrálně plánovaná ekonomika. Vláda by neměla řídit hedgingový fond ze zboží.
Tuto práci by měl vykonávat soukromý sektor, vláda by zasahovala pouze v případě naléhavé strategické potřeby, aby posílila zásoby určitého nezbytného zboží. Nakonec americká vláda stále těží z investic amerického soukromého sektoru do zboží a aktiv prostřednictvím daně z kapitálových výnosů.
Důvěřoval bych správcům fondů a alokátorům kapitálu, aby to udělali, nikoli byrokratům.
Není žádný argument pro získání SBR dnes
Proč nyní potřebujeme vytvořit bitcoinovou rezervu? Existuje nějaký zvláštní okamžik, který by činil nyní vytvoření bitcoinové rezervy naléhavým? Není žádný zvláštní důvod. Dolar nespadl – ve skutečnosti se mu daří.
HDP USA roste ve srovnání s ostatními zeměmi, zejména Evropou, která pomalu upadá, a Čínou, která čelí první vážné ekonomické krizi od Deng Xiaopinga. Americké akcie ve světě vykazují daleko lepší výkonnost než jiné země, americký akciový trh představuje přibližně 50 % celkových globálních akcií. Neexistují žádné známky toho, že by se tyto trendy měly zastavit.
"Ale dolar k tvrdým aktivům, jako je zlato, klesá," můžete říct. "Jeho kupní síla klesá, což lze dokázat naším relativně vysokým inflačním a nestabilním inflačním prostředím." Ale dolar nemá zjevnou krizi.
Úrokové sazby jsou o něco vyšší než v posledních deseti letech, ale nikdo se nebojí o schopnost americké vlády splácet. Podíl dolaru na globálních devizových rezervách klesal v posledních desetiletích, ale také tam není žádná skutečná krize. Dolar stále dominuje na světovém trhu a nikde nenajdete zřejmého konkurenta. Ustrnulé euro nebo (spravovaný) renminbi nemají schopnost ani ambice vyzvat dolar jako globálně preferovanou rezervní měnu.
Dnes je jediným důvodem diskuse o SBR Trumpovo volební vítězství. Zastánci Bitcoinu se chopili této příležitosti, protože to bylo politicky výhodné, doufají, že nejen zavedou příznivější regulaci, ale skutečně se stanou nákupci Bitcoinu na národní úrovni.
Ale Bitcoin je příliš malý nebo nedostatečně likvidní na to, aby měl místo v americkém portfoliu rezervních aktiv, a rozhodně není vhodný, aby se stal měnou pod zlatým standardem. Jeho dnešní tržní hodnota činí pouze 2 biliony dolarů, zatímco zlato má hodnotu 17 bilionů dolarů. Bitcoin je stále extrémně volatilní a zjevně není vhodný jako účetní jednotka (pokud bychom přešli na nějaký dolarový systém oceňovaný v Bitcoinech).
Zastánci Bitcoinu by měli být jen trpělivější. Bitcoin se za svých krátkých 15 let života osvědčil a postupně se stává významným globálním měnovým aktivem. Prošel plnou institucionalizací, ETF se stalo jeho konečným hlavním potvrzením.
S časem se jeho volatilita sníží (tržní hodnota a likvidita vzrostou) a stane se vhodnějším aktivem, které by vláda měla zvážit ve svém portfoliu. Ale prozatím nemá v americkém měnovém systému žádný význam.
Dávejte si pozor na to, co si přejete
Faktem je, že neexistuje naléhavost pro vytvoření jakéhokoli druhu rezervy. USA nemají důvod nečekat. Pokud Bitcoin pokračuje v monetizaci a nakonec vyzve zlato, jiné země začnou Bitcoin používat jako součást svých suverénních bohatství, nebo dokonce začnou "podporovat" své měny pomocí Bitcoinu, pak mají USA dostatek času jednat.
Instituce, investoři a jednotlivci v USA vlastní více Bitcoinů než kdokoli jiný. Americká vláda má dostatek prostředků, aby kdykoliv Bitcoin získala, pokud by to skutečně chtěla.
Mohou nakupovat Bitcoin na otevřeném trhu. Nejpravděpodobnější, jak si myslím, je, že si zvolí možnost cenového stropu, zakážou soukromé vlastnictví a vynutí převod Bitcoinu drženého USA, podobně jako to udělali se zlatem v roce 1933.
Mohli by také jednoduše zabavit Bitcoiny držené na domácích platformách – domácí správci jsou největší. Americká vláda by mohla znárodnit těžaře. Mohli by zvýšit daň z kapitálových výnosů a požadovat platbu v naturáliích. Mohli by zatknout ty, kteří mají známé množství Bitcoinů, a zabavit jejich prostředky. Mohli by investovat do vývoje dostatečně dobrého kvantového počítače, aby ukradli přibližně 4 miliony Bitcoinů, které jsou kvantově zranitelné.
"Počkejte chvíli… to není tak." Ale to je problém. Nemáte právo rozhodovat o tom, jakým způsobem by americká vláda získala Bitcoin. Pokud se vám podaří je přesvědčit o výhodách Bitcoinu a skutečně si stanoví cíl, dosáhnou toho nejpoliticky pohodlnějším způsobem.
To nemusí nutně souviset s tím, co je pro americké držitele Bitcoinů nejlepším výběrem. Pokud je volba koupit 1 milion Bitcoinů za cenu 1 milion dolarů/ks (1 bilion dolarů), nebo jednoduše zabavit 1 milion Bitcoinů jiným způsobem, vybrali by si efektivnější metodu.
Pokud ne Bitcoin, jak bychom měli podpořit dolar?
Dlouhodobá schopnost americké vlády splácet je skutečně problém. Dlužní úvěr/GDP je blízko historického maxima 120 %. Úrokové náklady jako podíl na HDP dosahují 60letého maxima a stále rostou. Čisté federální výdaje jako podíl na HDP jsou také na vrcholu uplynulého století, hned po úrovních během druhé světové války a po ní.
Ačkoli deficity klesly od vrcholu během pandemie, stále zůstávají vysoké a pokud ekonomika upadne do recese, bude chybět prostor pro záchranu. Neomezené výdaje za poslední čtyři roky (ve skutečnosti obě strany na tom dospěly k shodě) vedly k výbuchu inflace, se kterým se stále potýkáme.
Podíl dolaru na světových devizových rezervách klesl za posledních 25 let z 70 % na 60 % (ačkoli žádná jiná měna samostatně nezískala významný podíl). Někteří kupující dluhopisů se nyní cítí nepohodlně při nákupu amerických státních dluhopisů, což se stalo po zabavení rezerv Ruska v roce 2022.
To vše ukazuje na dlouhodobé potenciální problémy dolaru, přestože v současné době neexistuje žádná krize. Pokud bychom zažili ekonomickou recesi, vláda by mohla zjistit, že nemůže provádět masivní stimulační výdaje, protože úrokové sazby jsou již poměrně vysoké a provozujeme obrovské deficity, situace by se mohla změnit.
Pokud bych to byl já, udělal bych následující:
Zvýšit růst HDP jakýmkoliv možným způsobem. To znamená umožnit levnější energii, podporovat vysoce růstová odvětví jako umělou inteligenci a obecně osvobodit soukromý sektor.
Omezit rozsah vládních výdajů, které jsou plýtvání více než střední množství kapitálu na soukromém trhu, aby se snížil deficit.
Omezit politické zásahy na trhu s dolary, jako je uvědomění si užitečnosti sankční moci dolaru v mezinárodním kontextu ve vztahu k jeho hodnotě.
Nechat inflaci na nějakou dobu běžet na vysoké úrovni, aby se snížila skutečná zátěž.
Dobrou zprávou je, že plán 3-3-3 nového ministra financí Scotta Basenta v podstatě splnil tuto podmínku. Bitcoin není potřeba.
