Převzato od: Felix
Autor: Coinbase
Překlad: Felix, PANews
Do roku 2025 se očekává transformativní růst kryptoměnového trhu. S rostoucí mírou adopce institucí a stále se rozšiřujícími případy použití v různých oblastech se zralost této třídy aktiv i nadále zvyšuje. V minulém roce byly v USA schváleny spotové ETF, tokenizace finančních produktů prudce vzrostla, stablecoiny zaznamenaly značný růst a dále se začlenily do globálního platebního rámce.
Dosažení tohoto cíle není snadné. Ačkoli je snadné považovat tyto úspěchy za výsledek let usilovné práce, stále více lidí se domnívá, že to ve skutečnosti je teprve začátek velkého podniku.
S ohledem na to, že teprve před rokem se tato třída aktiv potýkala s výzvami spojenými s úrokovou sazbou, regulačními zásahy a nejistou cestou vpřed, pokrok kryptoměn je ještě více působivý. Přes všechny tyto výzvy se kryptoměny staly stabilním alternativním aktivem, což dokazuje odolnost kryptoměn.
Nicméně, z pohledu trhu má vzestupný trend roku 2024 některé zřetelné odlišnosti od předchozích býčích cyklů. Některé z nich jsou povrchní: „Web3“ bylo nahrazeno vhodnějším „onchain“. Existují také hlubší důsledky: poptávka po základních aspektech již začala nahrazovat vliv narativem řízených investičních strategií, částečně kvůli zvýšené účasti institucí.
Dále nejen, že dominace bitcoinu prudce vzrostla, ale inovace DeFi také posunuly hranice blockchainu - přinášející základ nového finančního ekosystému na dosah. Centrální banky a hlavní finanční instituce po celém světě diskutují o tom, jak může kryptotechnologie učinit emisi, obchodování a uchovávání záznamů efektivnějšími.
Do budoucna se v současné kryptoprostoru objevuje mnoho nadějných trendů. Na špici disruptivních technologií se soustředíme na decentralizované peer-to-peer burzy, decentralizované predikční trhy a umělé inteligentní (AI) agenty vybavené kryptopeněženkami. Co se týče institucí, existuje obrovský potenciál pro stablecoiny a platby (které spojují kryptoměny a fiat bankovní řešení blíže k sobě), půjčování na řetězci s nízkým zajištěním (podporované on-chain kreditními hodnoceními) a regulovaný kapitál na řetězci.
I přes vysokou povědomost o kryptoměnách zůstává tato technologie pro mnohé stále nejasná kvůli svému novému technologickému uspořádání. Technologické inovace by však měly tuto situaci změnit, protože stále více projektů se zaměřuje na zlepšení uživatelské zkušenosti prostřednictvím abstrakce složitosti blockchainu a vylepšení funkcionality chytrých kontraktů. Úspěch v této oblasti by mohl rozšířit přístupnost kryptoměn pro nové uživatele.
Mezitím USA již v roce 2024 položily jasnější regulační základy, daleko před volbami v listopadu. To vytváří základ pro dosažení většího pokroku v roce 2025 a může to posílit postavení digitálních aktiv v mainstreamovém financování.
S vývojem regulačního a technologického prostředí se očekává, že kryptoe kosystém zažije výrazný růst, protože širší přijetí přivede tento sektor blíže k naplnění svého plného potenciálu. Rok 2025 bude klíčovým rokem, jehož průlomové a pokrokové momenty pravděpodobně pomohou utvářet dlouhodobou vývojovou trajektorii kryptoprůmyslu v příštích několika desetiletích.
Téma jedna: Makro roadmapa 2025
Co Fed chce, co Fed potřebuje
Vítězství Trumpa v amerických prezidentských volbách 2024 se stalo nejdůležitějším katalyzátorem kryptomarketu ve čtvrtém čtvrtletí 24 let, což vedlo k nárůstu bitcoinu o 4-5 standardních odchylek (ve srovnání s tříměsíčním průměrem). Ale do budoucna nebude krátkodobá reakce fiskální politiky tak smysluplná jako dlouhodobý směr měnové politiky, zejména s blížícími se klíčovými okamžiky pro Fed. Oddělit obě může být obtížné. Očekává se, že Fed v roce 2025 bude pokračovat v uvolňování měnové politiky, ale tempo může záviset na expanzivnosti příštího balíku fiskální politiky. To proto, že snížení daní a cel mohou zvýšit inflaci, přičemž celkový CPI meziročně klesl na 2,7 %, ale jádrový CPI se stále drží kolem 3,3 %, což je nad cílem Fedu.
Bez ohledu na to, co chce Fed udělat, musí snížit inflaci z aktuální úrovně, což znamená, že ceny musí růst, ale v dosažené době musí zpomalit, aby pomohly splnit jeho další misi - maximální zaměstnanost. Na druhou stranu domácnosti, které zažily bolestné zvyšování cen za poslední dva roky, požadují pokles cen. Nicméně, ačkoliv by pokles cen mohl být politicky výhodný, může se ocitnout v pasti, ve které nakonec dojde k recesi.
Přesto díky poklesu dlouhodobých úrokových sazeb a americkému výjimkovému stavu 2.0 se zdá, že měkké přistání je aktuálně základním scénářem. V tomto ohledu je snížení sazeb Fedu pouze formální, protože úvěrové podmínky se uvolnily, což vytváří podporující pozadí pro výkonnost kryptoměn v následujících 1-2 trimestrech. Mezitím, s tím, jak se v ekonomice obíhá více dolarů, by se deficitní výdaje očekávané příští vládou (pokud se uskuteční) měly proměnit ve větší ochotu riskovat (nákupy kryptoměn).
Nejvíce podporující Kongres USA pro kryptoměny v historii
Po letech boje s regulační nejasností může příští legislativní zasedání v USA přinést jasnost v regulaci kryptoprůmyslu. Tyto volby vyslaly silnou zprávu do Washingtonu, že veřejnost je nespokojena se současným finančním systémem a touží po změně. Z pohledu trhu obě strany v obou komorách Kongresu podporují kryptoměny, což znamená, že regulace v USA se může v roce 2025 obrátit z „příznivého“ na „příznivější“.
Novým tématem, o kterém se diskutuje, je možnost vytvoření strategických bitcoinových rezerv. Po konferenci Bitcoin Nashville navrhla senátorka Cynthia Lummis (WY) nejen bitcoinový zákon v červenci 2024, ale také návrh zákona o strategických rezervách bitcoinu v Pensylvánii. Pokud bude schválen, umožní státnímu pokladníkovi investovat až 10 % běžného fondu do bitcoinu nebo jiných nástrojů založených na kryptoměnách. Michigan a Wisconsin již drží kryptoměny nebo kryptoměnové ETF ve svých penzijních fondech, Florida následuje. Nicméně vytvoření strategických bitcoinových rezerv by mohlo čelit některým výzvám, jako jsou legislativní omezení na množství bitcoinu, které může Federální rezervní systém držet na své rozvaze.
Mezitím USA nejsou jedinou jurisdikcí, která je připravena učinit pokrok v oblasti regulace. Růst globální poptávky po kryptoměnách také mění konkurenceschopnost regulace na mezinárodní úrovni. Regulace kryptoměnových aktiv EU (nebo MiCA) se implementuje postupně a poskytuje jasný rámec pro tento sektor. Mnoho zemí G20 a významná finanční centra jako Velká Británie, Spojené arabské emiráty, Hongkong a Singapur aktivně vyvíjejí pravidla přizpůsobená digitálním aktivům, aby vytvořily příznivější prostředí pro inovace a růst.
Krypto ETF 2.0
Schválení spotových bitcoinových a ethereumových burzovních produktů a fondů (ETP a ETF) v USA je milníkem pro kryptoeconomii, s čistým přílivem 30,7 miliardy dolarů od svého vzniku (přibližně 11 měsíců). To daleko převyšuje 4,8 miliardy dolarů, které přilákal SPDR Gold Shares ETF (GLD) v prvním roce po jeho spuštění v říjnu 2004 (po úpravě o inflaci). Podle Bloomberg to činí tyto nástroje „v první 0,1 % z přibližně 5500 nových ETF uvedených na trh za posledních 30 let.“
ETF přetvářejí tržní dynamiku BTC a ETH tím, že vytvářejí nové kotevní body poptávky, což posouvá dominanci bitcoinu z 52 % na začátku roku na 62 % v listopadu 2024. Podle nejnovějších 13-F dokumentů jsou nyní téměř všechny typy institucí držiteli těchto produktů, včetně nadačních fondů, penzijních fondů, hedgeových fondů, investičních poradců a rodinných kanceláří. Mezitím zavedení amerických regulovaných opcí na tyto produkty (v listopadu 2024) může posílit řízení rizik a zvýšit nákladovou efektivnost těchto aktiv.
Do budoucna se zdá, že se vydavatelé budou snažit rozšířit škálu burzovních produktů, včetně dalších tokenů, jako XRP, SOL, LTC a HBAR, ačkoli potenciální schválení může mít pozitivní dopad pouze na omezené skupiny aktiv v krátkodobém horizontu. Ale zajímavější bude, co se stane, pokud americká SEC povolí staking ETF nebo zruší povolení pro hotovostní, nikoli fyzické vytvoření a odkup akcií ETF. To druhé zavádí zpoždění v vypořádání mezi tím, kdy účastníci (AP) obdrží pokyny k nákupu nebo prodeji, a tím, kdy emitent může vytvořit nebo odkoupit odpovídající akcie. Toto zpoždění zase způsobuje odchylku mezi cenou akcií ETF na obrazovce a skutečnou hodnotou čistých aktiv (NAV).
Zavedení fyzického vytváření a odkupu může nejen zlepšit cenovou konzistenci mezi cenou akcií a hodnotou aktiv, ale také pomoci zúžit rozpětí akcií ETF. To znamená, že účastníci (AP) nemusí nabízet hotovostní nabídky nad obchodní cenou bitcoinu, což snižuje náklady a zvyšuje efektivitu. Současný model založený na hotovosti také přinesl další důsledky spojené s neustálým nákupem a prodejem BTC a ETH, jako je zvýšení cenové volatility a vyvolání zdanitelných událostí, které se na fyzických transakcích nevztahují.
Stablecoiny, „killer application“ kryptoměn
V roce 2024 došlo ke značnému růstu stablecoinů, jejichž celková tržní kapitalizace vzrostla o 48 % na 193 miliard dolarů (k 1. prosinci). Někteří tržní analytici věří, že při současné trajektorii může tento sektor v příštích pěti letech vzrůst na téměř 3 biliony dolarů. I když to může vypadat vysoké, s ohledem na to, že tato ocenění se srovnávají s velikostí celé kryptoměny dnes, představuje to pouze přibližně 14 % z celkových 21 bilionů dolarů v M2 USA.
Další vlna skutečného přijetí kryptoměn může pocházet ze stablecoinů a plateb, což může vysvětlit prudký nárůst zájmu o tento sektor za posledních 18 měsíců. V porovnání s tradičními metodami mohou usnadnit rychlejší a levnější transakce, což vede k tomu, že stále více platebních společností chce rozšířit svou infrastrukturu stablecoinů, a tím zvýšit využití digitálních plateb a převodů. Ve skutečnosti bychom mohli brzy vidět, že hlavním případem použití stablecoinů se stane nejen obchodování, ale i globální pohyby kapitálu a obchod. Nicméně, kromě širších finančních aplikací, vzbudila také schopnost stablecoinů řešit americké dluhové zatížení politický zájem.
Do 30. listopadu 2024 trh se stablecoiny zaznamenal téměř 27,1 bilionu dolarů v transakcích, což je téměř třikrát více než 9,3 bilionu dolarů ve stejném období v roce 2023. To zahrnuje značné množství peer-to-peer (P2P) převodů a přeshraničních podnikových plateb. Firmy a jednotlivci stále více využívají stablecoiny, jako je USDC, k splnění regulačních požadavků a k široké integraci s platebními platformami, jako jsou Visa a Stripe. Stripe v říjnu 2024 za 1,1 miliardy dolarů koupil společnost Bridge, infrastrukturu stablecoinů, což je dosud největší obchod v kryptoprůmyslu.
Tokenizační revoluce
Podle údajů z rwa.xyz pokračuje tokenizace v roce 2024 v dosahování významného pokroku, kdy tokenizované reálné světové aktiva (RWA) vzrostly z 8,4 miliardy dolarů na 13,5 miliardy dolarů k 1. prosinci 2024 (bez zahrnutí stablecoinů), což představuje nárůst přes 60 %. Předpovědi několika analytiků naznačují, že sektor může za pět let vzrůst alespoň na 2 biliony dolarů a maximálně na 30 bilionů dolarů - což by mohlo znamenat nárůst téměř 50x. Správcovské společnosti a tradiční finanční instituce jako BlackRock a Franklin Templeton stále více přijímají tokenizaci státních cenných papírů a dalších tradičních aktiv na povolených blockchainových a veřejných blockchainových platformách, což umožňuje téměř okamžité přeshraniční vyrovnávání a 24/7 obchodování.
Instituce se snaží používat takové tokenizované aktiva jako zajištění pro jiné finanční transakce (např. transakce zahrnující deriváty), což může zjednodušit operace (např. dodatečné zajištění) a snížit riziko. Kromě toho se trend RWA rozšiřuje i mimo americké státní dluhopisy a peněžní tržní fondy a získává přitažlivost i v oblastech soukromého úvěru, komodit, korporátních dluhopisů, nemovitostí a pojištění. Nakonec může tokenizace zjednodušit celý proces konstrukce portfolií a investic tím, že je zavede na řetězec, i když to může trvat několik let.
Samozřejmě, že tyto snahy čelí řadě jedinečných výzev, včetně rozptýlené likvidity napříč různými řetězci a trvalých regulačních překážek - přesto se dosáhlo významného pokroku v obou těchto oblastech. Očekává se, že tokenizace bude postupným a trvalým procesem; nicméně uznání jejích výhod je jasné. Toto období je ideální pro experimentování a zajištění, aby se podniky neustále pohybovaly v přední linii technologického pokroku.
Obnova DeFi
DeFi je mrtvé. DeFi ať žije. DeFi utrpělo vážné rány v předchozím cyklu, protože některé aplikace využily tokenové pobídky k řízení likvidity a nabízely neudržitelné výnosy. Nicméně se objevil udržitelnější finanční systém, který kombinuje případy použití ze skutečného světa a transparentní struktury správy.
Změna v americkém regulačním rámci může oživit vyhlídky DeFi. To může zahrnovat vytvoření rámce pro správu stablecoinů a cesty pro tradiční institucionální investory, aby se zapojili do DeFi, zejména s ohledem na stále se zvyšující synergii mezi off-chain a on-chain kapitálovými trhy. Ve skutečnosti DEX nyní představují přibližně 14 % objemu obchodování CEX, což je nárůst z 8 % v lednu 2023. Čelící příznivějšímu regulačnímu prostředí se také zvyšuje pravděpodobnost, že decentralizované aplikace (dApps) budou sdílet příjmy protokolu s držiteli tokenů.
Kromě toho byla role kryptoměn při disruptování finančních služeb uznána klíčovými osobnostmi. V říjnu 2024 diskutoval guvernér Fedu Christoper Waller o tom, jak DeFi může do značné míry doplnit centralizované finance (CeFi), a přiznal, že technologie distribuovaných účetních knih (DLT) může urychlit uchovávání záznamů CeFi a jak mohou chytré kontrakty zlepšit schopnosti CeFi. Také věřil, že stablecoiny mohou být pro platby výhodné a mohou fungovat jako „bezpečná aktiva“ na obchodní platformě, přičemž by potřebovaly rezervy, aby zmírnily rizika, jako jsou bankovní běhy a nezákonné financování. To vše naznačuje, že DeFi se může brzy rozšířit mimo kryptoměnovou uživatelskou základnu a začít se více zapojovat do tradičního financování (TradFi).
Téma dvě: Paradigmální disrupt
Telegram obchodní roboti: Skryté ziskové centrum kryptoměn
Po nákladech na stablecoiny a nativní L1 transakční poplatky se Telegram obchodní roboti stali nejziskovější oblastí v roce 2024, přičemž čistý příjem protokolu dokonce překonal hlavní DeFi protokoly, jako jsou Aave a MakerDAO (nyní Sky). To bylo do značné míry výsledkem nárůstu obchodování a aktivit memecoinů. Ve skutečnosti byly memetokeny v roce 2024 nejlépe fungující oblastí kryptoměn (měřeno růstem celkové tržní kapitalizace), přičemž obchodní aktivita memetokenů (na Solana DEXech) ve čtvrtém kvartálu 24 let prudce vzrostla.
Telegram roboti jsou chatové rozhraní pro obchodování s těmito tokeny. Spravované peněženky se vytvářejí přímo v chatovém okně a mohou být financovány a spravovány prostřednictvím tlačítek a textových příkazů. K 1. prosinci 2024 se uživatelé botů primárně zaměřují na tokeny Solana (87 %), následované Ethereum (8 %) a poté Base (4 %).
Stejně jako většina obchodních rozhraní si Telegram roboti vydělávají určité procento z každého obchodu, až do 1 % z objemu transakce. Nicméně vzhledem k volatilnosti aktiv, které obchodují, se uživatelé nemusí cítit odrazeni vysokými poplatky. K 1. prosinci dosáhl robot Photon, který si vydělal nejvíce, kumulativního poplatku ve výši 210 milionů dolarů od začátku roku, což se blíží 227 milionům dolarů největšího memecoinového emitenta Pump na Solaně. Další hlavní roboti, jako Trojan a BONKbot, si také vydělali 105 milionů a 99 milionů dolarů. Naopak, po odečtení poplatků činil celoroční příjem Aave v roce 2024 74 milionů dolarů.
Přitažlivost těchto aplikací spočívá v jejich snadnosti použití při DEX obchodování, zejména pro tokeny, které dosud nebyly uvedeny na burzách. Mnoho robotů také nabízí další funkce, jako je „sniping“ tokenů při spuštění a integrované cenové alarmy. Zkušenost s obchodováním na Telegramu je pro uživatele velmi přitažlivá, přičemž téměř 50 % uživatelů Trojan zůstává po čtyři dny nebo déle (pouze 29 % uživatelů přestává používat po jednom dni), přičemž každý uživatel přináší průměrný příjem 188 dolarů. Ačkoli konkurence mezi obchodními roboty Telegramu se může nakonec vyostřit a snížit obchodní poplatky, do roku 2025 budou roboti Telegramu (a další klíčové rozhraní, které bude projednáno níže) stále hlavním zdrojem zisku.
Predikční trhy: sázky
Predikční trhy mohou být jedním z největších vítězů v amerických volbách 2024, protože platformy jako Polymarket vykazují výkony, které překonávají údaje z průzkumů, přičemž předpovídají výsledky voleb blíže než konečné výsledky. To je vítězství širší kryptotechnologie, protože predikční trhy využívající blockchain vykazují značné výhody oproti tradičním datům z průzkumů a demonstrují potenciální diferenciované případy použití této technologie. Predikční trhy nejen ukazují transparentnost, rychlost a globální přístup, které kryptotechnologie poskytuje, ale jejich blockchainová základna také umožňuje decentralizované řešení sporů a automatizované platby založené na výsledcích.
Ačkoli mnozí věří, že relevance těchto dapp může po volbách klesnout, jejich užitečnost se rozšířila i do dalších oblastí, jako je sport a zábava. V oblasti financí se ukázalo, že jsou přesnějšími indikátory nálady než tradiční průzkumy týkající se ekonomických dat, jako jsou inflace a údaje o nezaměstnanosti, které mohou i nadále hrát roli a být relevantní po volbách.
Hry
Hry byly dlouhodobě jádrem kryptoprostoru, protože on-chain aktiva a trhy mohou mít transformační dopad. Nicméně doposud bylo výzvou přilákat lojální uživatelskou základnu pro kryptohry (což je znak většiny tradičně úspěšných her), protože motivace mnoha uživatelů kryptohier je zisková a nemusí hrát pro zábavu. Kromě toho mnoho kryptohier běží v internetových prohlížečích, což často omezuje publikum na nadšence kryptoměn namísto širší základny hráčů.
Nicméně ve srovnání s předchozím cyklem došlo k velkému pokroku v integraci kryptoměn do her. Jádrem tohoto trendu je posun od raného kryptopunkového ducha „vlastnit svou hru plně na řetězci“ k selektivnímu umisťování aktiv na řetězec, což odemyká nové funkce, aniž by to ovlivnilo samotnou hratelnost. Ve skutečnosti nyní mnozí vynikající vývojáři her více považují blockchainovou technologii za užitečný nástroj než za marketingový nástroj.
Hra z pohledu první osoby a battle royale (Off the Grid) je příkladem tohoto trendu. Při vydání byla jádrová blockchainová komponenta hry (podsíť Avalanche) stále v testovací síti, ačkoli se stala nejlépe hodnocenou bezplatnou hrou na Epic Games. Její hlavní přitažlivost spočívá v jedinečné herní mechanice, nikoli v jejích blockchainových tokenech nebo trhu s obchodováním s předměty. Co je zásadní, že tato hra také klade základy pro širší distribuci her s integrací kryptoměn, což zajišťuje větší tržní přitažlivost a je dostupná na Xboxu, PlayStationu a PC (přes Epic Games Store).
Mobilní zařízení jsou také důležitým distribučním kanálem pro kryptohry, včetně nativních a vestavěných aplikací (například mini hry na Telegramu). Mnoho mobilních her také volitelně integruje blockchainové komponenty, přičemž většina aktivit skutečně běží na centralizovaných serverech. Obecně platí, že tyto hry nevyžadují nastavení žádné externí peněženky, což snižuje překážky pro vstup a umožňuje lidem, kteří kryptoměnám rozumí, hrát tyto hry.
Hranice mezi kryptohrami a tradičními hrami se pravděpodobně budou i nadále rozmazávat. Nadcházející mainstreamové „kryptohry“ mohou kombinovat kryptotechnologie, spíše než se zaměřovat na kryptotechnologie, a klást důraz na propracované herní mechanismy a distribuci, nikoli na mechanismy výdělku ve hrách. Jinými slovy, ačkoli to může vést k širšímu přijetí kryptoměn jako technologie, není jasné, jak se to přímo převede na poptávku po likvidních tokenech. Herní měna pravděpodobně zůstane izolována v různých hrách.
Decentralizovaná realita
Decentralizované fyzické infrastruktury sítě (DePIN) mohou potenciálně změnit problém distribuce „reálného světa“ tím, že nasměrují vytváření sítí zdrojů. Jinými slovy, DePIN teoreticky může překonat obvykle spojené počáteční ekonomie z rozsahu s těmito projekty. Projekty DePIN se pohybují od výpočetní síly po mobilní věže a energii a vytvářejí flexibilnější a nákladově efektivnější způsob integrace těchto zdrojů.
Nejtypičtějším příkladem je Helium, které distribuovalo tokeny jednotlivcům, kteří poskytovali místní mobilní hotspoty. Tím, že vydalo tokeny poskytovatelům hotspotů, mohlo Helium spustit mapy pokrytí ve velkých městských oblastech v USA, Evropě a Asii, aniž by muselo nést náklady na stavbu a distribuci mobilních věží nebo investovat značné částky na počáteční kapitál. Místo toho motivace raných adopců spočívala v získání brzké expozice a podílu na samotné síti prostřednictvím tokenů.
Dlouhodobé příjmy a udržitelnost těchto sítí by měly být hodnoceny případ od případu. DePIN není univerzálním lékem na alokaci zdrojů, protože bolestné body v průmyslu se mohou značně lišit. Například snažení se o decentralizovanou strategii nemusí být vhodné pro určitý průmysl, nebo může řešit pouze malou část problémů v daném odvětví. V této oblasti mohou existovat široké rozdíly mezi adopcí sítí, užitkem tokenů a generovanými příjmy - všechny tyto faktory mohou mít vztah k cílovému základnímu průmyslu, nikoli k základní technologické síti, kterou používají.
Umělá inteligence, skutečná hodnota
Umělá inteligence (AI) byla od začátku pozorností investorů jak na tradičních, tak na kryptotrzích. Nicméně dopad AI na kryptoměny je mnohostranný a jeho narativ se často mění. V raných fázích byla blockchainová technologie navržena tak, aby řešila problémy s generováním obsahu na základě AI a zdroji uživatelských dat (tj. sledování pravosti dat). Architektury řízené úmyslem založené na AI jsou také považovány za potenciální zlepšení uživatelské zkušenosti s kryptoměnami. Později se důraz přesunul na decentralizované tréninkové a výpočetní sítě modelů AI a generování a sběr dat řízených kryptografií. V poslední době se pozornost zaměřila na autonomní AI agenty, kteří jsou schopni ovládat kryptopeněženky a komunikovat prostřednictvím sociálních médií.
Celkový dopad umělé inteligence na kryptoměny není jasný, což se odráží v rychlé rotaci různých narativů. Nicméně tato nejistota nesnižuje potenciální transformaci, kterou může umělá inteligence přinést kryptoměnám, neboť technologie AI neustále dosahuje nových průlomů. Ne-technologičtí uživatelé také stále více snadno používají aplikace AI, což dále urychluje vývoj kreativních případů použití.
Největším problémem je stanovit, jak se tyto změny projeví jako trvalé hromadění hodnoty tokenů versus podíly ve firmách. Například mnoho AI agentů běží na tradičních technologiích, zatímco krátkodobé „hromadění hodnoty“ (tj. tržní pozornost) směřuje k memecoinům spíše než k jakékoli základní infrastruktuře. Ačkoli tokeny spojené s infrastrukturou také zaznamenaly nárůst cen, jejich růst použití obvykle zaostává za nárůstem cen v daném období. Růst cen v porovnání s metrikami sítě odráží nedostatek silného konsensu mezi investory o tom, jak zachytit růst AI v kryptoměnách.
Téma tři: Blockchainové metahry
Multichain budoucnost nebo hra s nulovým součtem?
Jedním z velkých témat návratu v předchozím býčím cyklu byla popularita sítí L1. Novější sítě čelí stále silnější konkurenci při snižování transakčních nákladů, přepracování výpočetního prostředí a minimalizaci latence. I když kvalitní blokový prostor stále zůstává vzácný, prostor L1 se již rozšířil do míry, kdy nyní existuje přebytek obecného blokového prostoru.
Dodatečný blokový prostor sám o sobě nemusí být nutně cenný. Nicméně dynamický ekosystém protokolu, spolu s aktivní komunitou a dynamickými kryptoměnovými aktivy, může některým blockchainům umožnit vybírat dodatečné poplatky. Například Ethereum zůstává centrem vysoce hodnotných DeFi aktivit, i když jeho hlavní síť od roku 2021 nezvýšila svou výkonnost.
Přesto investory přitahují potenciální diferenciované ekosystémy na těchto nových sítích, i když se zvyšují překážky pro diferenciaci. Vysokovýkonné řetězce, jako Sui, Aptos a Sei, soutěží se Solanou o podíl na trhu.
Historicky představovaly DEXy největší hnací sílu poplatků na řetězci, což vyžaduje silné uživatelské přihlášení, peněženky, rozhraní a kapitál - což vytváří cyklus činnosti a rostoucí likvidity. Tato koncentrace aktivit často vede k situaci, kdy vítěz bere vše napříč různými řetězci. Budoucnost však může stále být multichain, protože různé blockchainové architektury nabízejí jedinečné výhody pro různé potřeby. Ačkoli aplikované řetězce a řešení L2 mohou poskytnout přizpůsobená optimalizace a nižší náklady pro specifické případy použití, multichain ekosystém umožňuje specializaci a zároveň stále těží z širších síťových efektů a inovací v celém blockchainovém prostoru.
Upgrade L2s
I když se schopnost expanze L2s exponenciálně zvyšuje, debata kolem roadmapy Ethereum orientované na rollup stále pokračuje. Kritika zahrnuje „vytěžování“ činností L1 a jejich rozptýlenou likviditu a uživatelskou zkušenost. Zejména L2s jsou považovány za zdroj poklesu poplatků na Ethereum a zániku narativu „ultrazvukové měny“. Nové zaměření na debatu o L2 také začíná vycházet, včetně decentralizovaných trade-offů, potenciální fragmentace různých virtuálních strojů (EVM) a další.
Přesto, z pohledu zvyšování prostoru na řetězci a snižování nákladů, L2s dosáhly určitých úspěchů. V aktualizaci Ethereum Dencun (Deneb+Cancun) v březnu 2024 byla zavedena blob transakce, což snížilo průměrné náklady na L2 o více než 90 % a zvýšilo aktivitu Ethereum L2s desetinásobně. Kromě toho umožňují různé výpočetní prostředí a architektury experimentovat v prostředí založeném na ETH, což je dlouhodobá výhoda přístupu zaměřeného na L2.
Nicméně tato roadmapa má v krátkodobém horizontu také některé nedostatky. Mezirollupová interoperabilita a celková uživatelská zkušenost se stávají obtížněji ovladatelnými, zejména pro nováčky, kteří nemusí plně rozumět rozdílům mezi ETH v různých L2 nebo tomu, jak vytvářet mosty mezi nimi. Skutečně, i když se zlepšily rychlosti a náklady na mosty, interakce uživatelů s mosty mezi řetězci zpočátku snižuje celkovou zkušenost na řetězci.
Ačkoli se jedná o reálný problém, komunita hledá mnoho různých řešení, jako je interoperabilita superchainu v ekosystému Optimism, real-time důkazy a super obchody založené na zdrojích, síť pořadatelů atd. Mnoho z těchto výzev se řeší na úrovni infrastruktury a sítě, a tyto vylepšení pravděpodobně potrvají, než se projeví na uživatelském rozhraní.
Mezitím se stále obtížněji orientuje v rychle se rozvíjejícím ekosystému bitcoinových L2, protože neexistují jednotné bezpečnostní standardy a roadmapa. Naopak „rozšíření sítě“ Solany je obvykle zaměřeno na konkrétní aplikace a může mít menší narušení současních pracovních toků uživatelů. Celkově se L2 implementují ve většině hlavních kryptoe kosystémů, přesto se jejich formy značně liší.
Každý má řetězec
Usnadnění nasazení vlastních sítí se neustále zvyšuje, což podněcuje stále více aplikací a společností k vytvoření vlastních řetězců, nad kterými mají větší kontrolu. Hlavní DeFi protokoly, jako Aave a Sky, mají jasné cíle zahrnout vydání blockchainu do svých dlouhodobých plánů a tým Uniswap také oznámil plány na L2 řetězec zaměřený na DeFi. Dokonce i více tradičních společností se zapojuje. Společnost Sony oznámila nový plán řetězce Soneium.
S postupným zráním a stále se více komodifikovanou blockchainovou infrastrukturou se ukazuje, že vlastnictví blokového prostoru je stále atraktivnější - zejména pro regulované subjekty nebo aplikace s konkrétními případy použití. Technologie, která to umožňuje, se také mění. V minulých cyklech se na aplikace zaměřené řetězce především spoléhali na Cosmos nebo Polkadot Substrate SDK. Navíc se neustále vyvíjející průmysl RaaS, reprezentovaný společnostmi jako Caldera a Conduit, podporuje více projektů při vydávání L2. Tyto platformy usnadňují snadnou integraci s jinými službami prostřednictvím svého trhu. Stejně tak by Avalanche subnetwork mohla zvýšit adopci díky své spravované blockchainové službě AvaCloud, která zjednodušuje zahájení přizpůsobených podsítí.
Růst modulárních řetězců může mít odpovídající dopad na poptávku po Ethereum blob prostoru a dalších řešeních dostupnosti dat (jako jsou Celestia, EigenDA nebo Avail). Od začátku listopadu se využití Ethereum blob dostalo na hranici (3 blob na blok), což představuje nárůst o více než 50 % od poloviny září. Poptávka se zdá být neúnavná, protože existující L2 (jako Base) i nadále zvyšují kapacitu a nové L2 se spouštějí na hlavním řetězci, i když plánovaná aktualizace Pectra v prvním čtvrtletí 25 let může zvýšit cílový počet blobů ze 3 na 6.
Téma čtyři: Uživatelská zkušenost
Zlepšení uživatelské zkušenosti
Jednoduchá uživatelská zkušenost je jedním z nejdůležitějších faktorů pro masové přijetí. I když se kryptoměny tradičně zaměřují na hlubokou technologii, nyní se důraz rychle přesunuje na zjednodušenou uživatelskou zkušenost. Zejména celý sektor se snaží abstrahovat technické aspekty kryptoměn do pozadí aplikací. Mnoho nedávných technologických průlomů umožnilo tuto změnu, například přijetí účetní abstrakce pro zjednodušení procesu vstupu a použití relace pro snížení tření při podepisování.
Přijetí těchto technologií učiní bezpečnostní komponenty kryptopeněženek (např. seed fráze a obnovovací klíče) pro většinu koncových uživatelů neviditelné - podobně jako bezproblémový bezpečnostní zážitek na dnešním internetu (např. https, OAuth a klíče). Očekává se, že v roce 2025 uvidíme více trendů v přihlašování pomocí klíčů a integraci peněženek do aplikací. Mezi prvními signály jsou přihlašování pomocí klíčů Coinbase Smart Wallet a přihlašování pomocí Google na Tiplink a Sui Wallet.
Abstrakce meziřetězcové architektury pravděpodobně i nadále představuje největší výzvu pro kryptoměnovou zkušenost v krátkodobém horizontu. I když je meziřetězcová abstrakce stále zaměřena na úroveň sítě a infrastruktury (např. ERC-7683), stále je daleko od front-end aplikací. Zlepšení v této oblasti vyžaduje vylepšení na úrovni aplikací chytrých kontraktů a peněženek. Aktualizace protokolu jsou nezbytné pro sjednocení likvidity, zatímco vylepšení peněženek jsou také nutná pro poskytování jasnější zkušenosti uživatelům. To druhé se nakonec ukáže jako důležitější pro rozšíření adopce, i když současná výzkumná práce a průmyslové debaty se zaměřují na to první.
Vlastnictví rozhraní
Nejdůležitější změna pro zkušenost s kryptoměnami bude plynout z úsilí „vlastnit“ vztah s uživateli prostřednictvím lepšího rozhraní. K tomu dojde dvěma způsoby. Prvním je zlepšení zkušenosti s nezávislými peněženkami, jak bylo uvedeno výše. Proces vstupu se stává stále zjednodušenějším, aby vyhověl potřebám uživatelů. Přímá integrace aplikací (např. obchodování a půjčování) do peněženky by také mohla uzamknout uživatele v známém ekosystému.
Mezitím aplikace stále více abstrahují komponenty blockchainové technologie do pozadí prostřednictvím integrace peněženek, aby si zajistily vztahy s uživateli. To zahrnuje obchodní nástroje, hry, on-chain sociální aplikace a členské aplikace, které automaticky poskytují peněženku uživatelům registrovaným známými způsoby, jako je Google nebo Apple OAuth. Po přihlášení jsou on-chain transakce financovány plátcem, jehož náklady nakonec hradí vlastník aplikace. To přináší jedinečnou dynamiku, kdy příjem každého uživatele musí být v souladu s náklady na provádění jeho on-chain operací. Ačkoli tyto náklady se s rozšiřováním blockchainu neustále snižují, nutí to kryptografické aplikace přemýšlet o tom, jaká data odesílat na řetězec.
Celkově se očekává, že přitahování a udržení uživatelů v kryptoprostoru bude intenzivní soutěží. Jak ukazuje průměrný příjem na uživatele (ARPU) Telegram obchodních robotů zmíněný dříve, mnozí retailoví obchodníci kryptoměn často reagují na cenu méně citlivě ve srovnání se stávajícími subjekty TradFi. V následujícím roce se očekává, že budování vztahů s uživateli se stane také prioritou protokolů mimo obchodní oblast.
Decentralizovaná identita
S rostoucí transparentností regulací se stále více aktiv tokenizuje off-chain, což činí zjednodušení procesů KYC a AML stále důležitějším. Například některá aktiva jsou určena pouze pro kvalifikované investory umístěné v určitých oblastech, což dělá identifikaci a certifikaci klíčovými pilíři dlouhodobé zkušenosti na řetězci.
To má dva klíčové komponenty. Prvním je vytvoření samotné on-chain identity. Ethereum Name Service (ENS) poskytuje standard pro převod lidsky čitelných názvů „.eth“ na jeden nebo více peněženek napříč řetězci. Nyní existuje tato změna v sítích jako Basenames a Solana Name Service. S tím, jak nyní hlavní tradiční platební poskytovatelé jako PayPal a Venmo podporují rozpoznávání ENS adres, přijetí těchto základních služeb identifikace on-chain se již urychlilo.
Druhým klíčovým komponentem je budování atributů pro on-chain identitu. To zahrnuje potvrzení KYC ověřování a další jurisdikční údaje, které mohou být následně zkontrolovány jinými protokoly, aby byla zajištěna shoda. Jádrem této technologie je Ethereum certifikační služba, což je flexibilní služba, která umožňuje subjektům přidělovat atributy jiným peněženkám. Tyto atributy nejsou omezeny na KYC, mohou být volně rozšířeny, aby vyhovovaly potřebám prokazovatelů. Například on-chain ověřování Coinbase využívá tuto službu k potvrzení, že peněženka je spojena s uživatelským účtem Coinbase a nachází se v určitých jurisdikcích. Některé nové licencované půjčovací trhy pro reálná aktiva na Base budou řízeny používáním těchto ověření.
Další čtení: Presto: Od chaosu k jasnosti, přehled kryptomarketu 2024 a predikce pro 2025
