Když Michael Saylor oznámil konverzi pokladních rezerv ve výši 250 milionů dolarů na bitcoin v srpnu 2020, analytici Wall Street to odmítli jako nezodpovědné riziko. "Nadřazený hotovosti," prohlásil Saylor o bitcoinu v té době, čímž vyvolal skepticismus z tradičních bankovních kruhů.
Ale dnes, ty samé banky, které se posmívaly korporátní adopci bitcoinu, nyní usilovně usilují o účast na půjčování zajištěném bitcoinem, protože se snaží využít jeho nadřazené vlastnosti jako zajištění na úrovni institucí a prosperujícího přizpůsobení produktu trhu.
Tradiční zajištění, jako je nemovitost, vyžaduje ruční odhady, subjektivní ocenění a složité právní rámce, které se liší podle jurisdikce. Bitcoin naopak nabízí okamžitou ověřitelnost zajištění prostřednictvím veřejných blockchainových dat, 24/7 real-time vypořádání a likvidační schopnosti, uniformní kvalitu bez ohledu na geografii nebo protistranu a schopnost programově prosazovat podmínky půjčování.
Když si věřitel uvědomí, že může okamžitě ověřit a potenciálně likvidovat bitcoinové zajištění ve 3 hodiny ráno v neděli - zatímco nemovitosti čekají na ruční odhady, subjektivní ocenění a potenciální vystěhování - nebude cesty zpět.
1. Tradiční bankovnictví se klaní bitcoinu.
Přístup MicroStrategy (MSTR) zásadně změnil, jak veřejné společnosti vnímají bitcoin jako pokladní aktivum. Místo pouhého držení bitcoinu firma vyvinula pokladní model využívající veřejné trhy k zesílení své pozice v kryptoměnách - vydávání konvertibilních obligací a akciových nabídek na trhu k financování nákupů bitcoinu. Tato strategie umožnila MicroStrategy významně překonat spot bitcoin ETF tím, že využila stejnou finanční inženýrství, které učinilo tradiční banky mocnými, ale s bitcoinem jako podkladovým aktivem namísto tradičních finančních nástrojů a nemovitostí.
V důsledku toho je jedním z mých předpovědí pro rok 2025, že MSTR oznámí 10-za-1 rozdělení akcií, aby dále zvýšila svůj podíl na trhu, protože to umožní mnohem více investorům nakupovat akcie a opční smlouvy. Playbook MicroStrategy ukazuje, jak hluboce bitcoin pronikl do tradiční podnikové financí.
Také věřím, že finanční služby postavené na bitcoinu jsou připraveny explodovat v popularitě, protože dlouhodobí držitelé a noví investoři hledají, jak získat více ze svých pozic. Očekáváme rychlý růst v půjčkách zajištěných bitcoinem a produktech generujících výnosy pro držitele bitcoinů po celém světě.
Navíc existuje téměř poetická odpověď na to, proč se půjčky zajištěné bitcoinem staly tak populárními - jsou skutečným vyjádřením finanční inkluze, kdy podnikatel v Medellínu čelí stejným požadavkům na zajištění a úrokovým sazbám jako ten v Madridu. Každý bitcoin každé osoby nese identické vlastnosti, standardy ověření a procesy likvidace. Tato standardizace odstraňuje svévolné rizikové prémie historicky uvalené na dlužníky na rozvíjejících se trzích.
Tradiční banky po desetiletí propagovaly "globální dosah", zatímco udržovaly zcela odlišné standardy půjčování napříč regiony. Nyní půjčování zajištěné bitcoinem odhaluje tuto zděděnou neefektivitu takovou, jaká je: relikvii zastaralého finančního systému.
2. Hranice padají, když kapitál volně proudí.
Národy vstupují do nové éry konkurence o bitcoinové podnikání a kapitál. Důsledkem toho očekáváme, že v roce 2025 uvidíme nové daňové pobídky specificky zaměřené na bitcoinové investory a podniky. Tyto pobídky se objeví vedle zrychlených vízových programů pro kryptopodnikatele a regulačních rámců navržených k přilákání bitcoinových firem.
Národy historicky soutěžily o výrobní základny nebo regionální ústředí. Nyní soutěží o bitcoinové těžební operace, obchodní místa a úschovnou infrastrukturu.
Pozice bitcoinové pokladny Salvadoru představuje rané experimentování s rezervami státu v bitcoinech. Ačkoliv experimentální, jejich kroky a nedávný návrh na Strategickou rezervu bitcoinu v USA nutí tradiční finanční centra konfrontovat roli bitcoinu v suverénním financování.
Jiné národy budou studovat a pokusí se replikovat tyto rámce, připravujíc své vlastní iniciativy na přilákání bitcoinem denominovaných kapitálových toků.
3. Banky závodí proti zastarání.
Na trzích s dluhopisy nutnost pohání inovaci. Veřejné společnosti nyní běžně využívají trhy s dluhopisy a konvertibilními obligacemi k financování transakcí spojených s bitcoinem. Tato praxe transformovala bitcoin z spekulativního aktiva na základní kámen správy podnikových pokladních fondů.
Společnosti jako Marathon Digital Holdings a Semler Scientific byly úspěšné v následování vedení MicroStrategy a trh je za to odměnil. To je nejdůležitější signál pro manažery pokladen a generální ředitele. Bitcoin nyní upoutal jejich pozornost.
Mezitím se trhy s půjčkami bitcoinů za poslední dva roky posunuly daleko vpřed. S odstraněním nežádoucích prvků nyní vážní institucionální věřitelé požadují řádné oddělení zajištění, transparentní úschovné dohody a konzervativní poměry půjčky k hodnotě. Tato standardizace praktik řízení rizik přitahuje přesně ten typ institucionálního kapitálu, který dříve seděl na vedlejší koleji.
Větší regulační jasnost ze strany USA by měla otevřít dveře pro více bank, aby se zapojily do finančních produktů spojených s bitcoinem - to bude mít největší prospěch pro spotřebitele, přičemž nový kapitál a konkurence snižují úrokové sazby a činí půjčky zajištěné bitcoinem ještě atraktivnějšími.
4. Bitcoin a kryptoměnové M&A se zintenzivňuje.
Jak regulační jasnost vychází prostřednictvím řešení SAB 121, které se zabývá úschovou kryptoměn a dalšími pokyny, banky budou čelit kritické volbě: vybudovat nebo koupit si cestu do rostoucího trhu bitcoinů a půjčování. V důsledku toho předpovídáme, že alespoň jedna z 20 největších bank v USA získá kryptobusiness v nadcházejícím roce.
Banky budou chtít jednat rychle, a časové rámce vývoje infrastruktury kryptoměn se táhnou za hranice konkurenčních oken, zatímco zavedené firmy již zpracovávají miliardy v měsíčním objemu prostřednictvím osvědčených systémů.
Tyto operační platformy představují roky specializovaného vývoje, který banky nemohou rychle replikovat. Akviziční prémiová hodnota se zmenšuje vůči nákladům na příležitost zpožděného vstupu na trh.
Koinfluence operační zralosti, regulační jasnosti a strategické nutnosti vytváří přirozené podmínky pro akvizici kryptoměnových schopností bankovním průmyslem. Tyto kroky odrážejí předchozí vzorce integrace finančních technologií, kdy banky historicky získávaly elektronické obchodní platformy namísto budování interních schopností.
5. Veřejné trhy validují bitcoinovou infrastrukturu.
Průmysl kryptoměn je připraven na průlomový rok na veřejných trzích. Očekáváme, že uvidíme alespoň jedno vysoce profilované veřejné nabídnutí kryptoměny s oceněním přes 10 miliard dolarů v USA. Hlavní společnosti s digitálními aktivy vybudovaly sofistikované institucionální servisní vrstvy s příjmovými toky, které nyní odrážejí ty tradičních bank, zpracovávající miliardy v denních transakcích, spravující značné úschovné operace s rigorózními rámcemi dodržování předpisů a generující stabilní poplatkový příjem z regulovaných činností.
Další kapitola financí tedy nebude napsána těmi, kdo tento změnu odmítají, ale těmi, kteří si uvědomují, že jejich samotná existence závisí na jejím přijetí.
