Může se chystat válka o dominanci na on-chain trhu. Otázka: Jaké bude preferované zajištění v decentralizované ekonomice (DeFi)?
K dnešnímu dni DeFi protokoly ve všech ekosystémech zablokovaly téměř 132 miliard dolarů v hodnotě, podle dat DeFiLlama, a každý den se blíží svému historickému maximu z roku 2021, které činilo 175 miliard dolarů. Většina těchto slibovaných prostředků má formu etheru (ETH) a derivátů, jako jsou tokeny stakovaného etheru produkující výnos (stETH) a zabalený eETH (weETH), přičemž zabalený bitcoin (wBTC) a stablecoiny jako celek soutěží o čtvrté a páté místo.
Ale tým za bitcoinovým DeFi protokolem Lombard Finance má v úmyslu věci změnit pomocí LBTC, nového likvidního bitcoinového tokenu. Podle slova spoluzakladatele Lombardu Jacoba Philipa je myšlenkou sesadit ETH a stETH a nainstalovat bitcoin jako preferované zajištění v celé on-chain ekonomice.
„Na centralizovaných platformách je bitcoin hlavním zajištěním. O tom není pochyb. Proč tomu tak není v DeFi?“ řekl Philips CoinDesku v rozhovoru. „Bitcoin dělá jen jednu věc dobře, a to je být rockově stabilním uchovatelem hodnoty. Je to perfektní zajištění. Není důvod, proč bychom neměli budovat DeFi na bitcoině.“
Bitcoin měl impozantní rok, vzrostl o 133 % od 1. ledna díky politickým výhodám v USA a obrovskému úspěchu téměř ročních burzovně obchodovaných fondů. Ether, co se týče výkonu, zaostal výrazně s „pouhým“ nárůstem o 54 % ve stejném období, ačkoliv má čtyřikrát menší tržní kapitalizaci. S rostoucí poptávkou po bitcoinu každý den — a stále rostoucím povídáním o potenciální strategické bitcoinové rezervě USA pod přicházející administrativou Trumpa — není bláznivé myslet si, že toto aktivum by mohlo hrát větší roli na on-chain.
To by zase mohlo změnit způsob, jakým celá DeFi funguje.
„Bitcoin se stane dalším velkým zdrojem likvidity pro každý DeFi protokol, na každém řetězci. Je to prostě obrovský příliv nového kapitálu,“ řekl Philips. S tím, že bitcoin má tržní kapitalizaci blízko 1,9 bilionu dolarů, řekl: „I kdybychom získali jen zlomek z toho, stále by to přineslo spoustu nové aktivity do ekosystému a učinilo by DeFi efektivnějším — možná se dokonce dostat do bodu, kde by DeFi protokoly, prostřednictvím pasivní likvidity, konkurovaly likviditě na centralizovaných burzách.“
Bitcoin s výnosem?
Velký rozdíl mezi bitcoinem a etherem je v tom, že můžete uzamknout druhou aktivum na síti Ethereum — proces nazývaný staking — abyste pomohli zabezpečit blockchain a získali úrok, vyplácený v ETH. V době tisku nabízený stakovaný ether nabízí roční výnos 3,12 %, podle indexu kompozitní sazby stakování etheru (CESR) CoinDesku.
Bitcoinová síť nenabízí takové možnosti, ale Lombard má v úmyslu poskytnout bitcoinový token s výnosem prostřednictvím Babylonu, protokolu navrženého k tomu, aby uživatelé mohli stakovat bitcoin za účelem zabezpečení jiných blockchainů.
To funguje takto: Uživatelé dají Lombardu nějaký bitcoin, Lombard tyto mince stakuje prostřednictvím Babylonu, poté vytváří jeden LBTC token za každý BTC stakovaný. Tyto LBTC tokeny sledují standard ERC-20, což znamená, že mohou být použity na Ethereu a ve všech jeho protokolech.
Úroková sazba na LBTC bude placena blockchainy zabezpečenými prostřednictvím Babylonu, nebo tak zní teorie. Devět různých projektů — Corn, BOB, Cosmos Hub, Nubit, Fiamma, Manta, LayerEdge, Chakra a Pell — dosud zahájilo nebo dokončilo integraci do vývojového prostředí Babylonu, nebo devnet, řekl Coleman Maher, vedoucí růstu v Babylonu, CoinDesku. Tyto integrace by měly být spuštěny příští rok, po spuštění vlastní vrstvy 1 Babylonu.
Babylon momentálně nenabízí žádné odměny za stakování, ale to nezabránilo protokolu akumulovat hodnotu 5,6 miliardy dolarů, což z něj činí 10. největší protokol podle zablokované hodnoty napříč celým DeFi, podle DeFiLlama. Proč jsou lidé tak dychtiví zamknout svůj bitcoin na Babylonu? Možná proto, že provozuje program bodů, což znamená, že dřívější vkladatelé by mohli nakonec obdržet airdrop, když Babylon vydá svůj vlastní token.
Silná konkurence
Z 6 miliard dolarů stakovaných na Babylonu bylo přes 1,5 miliardy dolarů vloženo prostřednictvím Lombardu k vytvoření LBTC tokenů. Vzhledem k absenci odměn za stakování vydaných Babylonem tyto tokeny zatím žádný výnos neposkytují.
„Uživatelé si nevybírají držet ether nebo bitcoin pouze na základě výnosu ze stakování,“ řekl Philips. „Existují mnohem širší důvody, proč si vybírají jedno nebo druhé," jako je potenciální rezervní bitcoin v USA a názory regulátorů na obě aktiva. "A výnos je trochu třešničkou na dortu.”
Je důležité poznamenat, že uživatelé DeFi již mohou používat bitcoin jako zajištění (i když bez jakéhokoli výnosu) díky zabalenému bitcoinu. V době tisku tržní kapitalizace wBTC činila 13,1 miliardy dolarů. To je pouze 20 % od jeho historického maxima z roku 2021, navzdory obavám, že emitent wBTC, firma pro správu a obchodování kryptoměn BitGo, sdílí správu podkladového bitcoinu s BiT Global, entitou částečně vlastněnou zakladatelem TRON Justinem Sunem. Sun byl obviněn z podvodu a manipulace na trhu v USA.
I tak, k 6. prosinci, wBTC představoval pouze 5,7 miliardy dolarů v zajištění v některých z největších DeFi protokolů, podle údajů Lido, zatímco 14,5 miliardy dolarů v ETH bylo použito, a 11,1 miliardy dolarů v stETH. Dokonce i „zabalený ether“, nebo eETH — relativně nový likvidní token, který umožňuje uživatelům těžit z odměn za restakování EigenLayer současně s výnosem z nativního stakování ETH — poskytl 5,8 miliardy dolarů v zajištění.
Ve skutečnosti stETH a weETH pomalu odebírají tržní podíl jiným mincím, až do té míry, že ARK Invest v nedávné zprávě uvedl, že celá DeFi ekonomika se reorganizovala kolem stETH a benchmarkového výnosu poskytovaného stakovaným ETH. Jiné tokeny — jako SOL od Solany nebo AVAX od Avalanche — nabízejí vyšší úrokové sazby za stakování, což implikuje, že tato aktiva, vzhledem k jejich větší volatilitě, jsou v dlouhodobém horizontu riskantnější.
Půjčovatelé stablecoinů také pocítili tlak z růstu stETH, uvedl ARK Invest, přičemž Sky (SKY) (dříve MakerDAO) zvýšil úrokovou sazbu uzamčeného DAI, zatímco odměny za půjčování stablecoinů na Aave (AAVE) a Compound (COMP) vzrostly, protože uživatelé raději půjčují stETH a půjčují stablecoiny než půjčují stablecoiny přímo.
Nemluvě o různých tokenizovaných fondech peněžního trhu, které vyvíjejí finanční giganty jako BlackRock a Franklin Templeton, což by mohlo nakonec umožnit uživatelům DeFi získat expozici k americkým státním dluhopisům a používat takové tokeny jako zajištění.
Takže LBTC čelí silné konkurenci. Ale Philips říká, že token může uspět tam, kde se wBTC potýkal, díky tomu malému povzbuzení, které mu poskytuje jeho výnos. „Výnos ze stakování bude generován včas. Očekává se, že výnos LBTC bude v rozmezí sazby stakování ETH,“ řekl.
„Počátečním cílem Lombardu je jen přimět lidi vyjmout svůj bitcoin z nejchladnějšího úložiště a udělat ten nejprimitivnější krok do on-chain financí. A pak vám ukážeme protokoly otestované v boji, které jsou bezpečnější než vaše banka, které existují venku,“ dodal Philips. „Je možné, že výnos by mohl vyschnout. LBTC jako aktivum, které produkuje jakýkoli výnos, by stále bylo atraktivním aktivem.“
Představování rozhodně vzbudilo zájem. Lombard získal toto léto 16 milionů dolarů od několika významných hráčů, včetně Polychain Capital, Franklin Templeton a Nomad Capital. Philips uvedl, že subjekty již obeznámené s DeFi byly nejvíce nadšené. „Kdokoli, kdo už měl zkušenosti s kryptoměnami, je snadné přesvědčit je o stakingu bitcoinu. Nebo alespoň jsou velmi otevření konverzaci.“
